Инвестиционная стратегия на примере ООО "АлиМП"

 

 

 

2.                Определяем контрибуцию от увеличения объема выпуска и продаж.

Доход от увеличения выпуска продукции = (120000 – 90000)*1.5= 30000 $

Затраты материалов из расчетов 36 центов за штуку = 0,36 * 30000 = 10 800 $

Всего экономии и дополнительная контрибуция = 45000 – 10800 – 11500 –15000 +3000 = 10 700 $

3.                Определяем разницу в амортизации.

Так как данное инвестиционное решение вызывает увеличение или уменьшение амортизационных  отчислений, то необходимо учесть такую разницу, как изменение суммы необлагаемых налогом доходов.

Амортизация нового оборудования = 40000 $ / 10 лет = 4000 $

Амортизация старого оборудования 20000 $ / 10 лет = 2000 $

Разница в амортизации = 2000 $

4.                Рассчитаем поток денежных средств после уплаты налогов

Дополнительная прибыль  от использования нового оборудования, подлежащая налогообложению = 10700 $ - 2000 $ = 8700

Налог на прибыль по ставке 20% = 8700 $ * 20% = 1740 $

Увеличение прибыли после  налогов = 8700 – 1740 = 6960 $

Поток денежных средств после  налогов = 6960 + 2000 = 8960 $

Для дальнейшего анализа необходимо рассчитать высвобождение капитала. Здесь предполагаемую остаточную стоимость нового оборудования необходимо рассмотреть как возврат вложенного капитала и считать притоком денежных средств в конце пятого года.

5.                Рассчитаем ликвидационную стоимость (ЛС)

ЛС конец 5 года = стоимость нового оборудования (40000) – амортизационные отчисления 4000 в год (4000 * 5 = 20000)

ЛС = 40000 – 20000 = 20000

6.                Определим чистую текущую стоимость (ЧТС).

Для расчета  текущей стоимости денежных потоков капиталовложений и текущей стоимости чистых инвестиций необходимо пользоваться формулой дисконтирования или пользоваться таблицами текущей стоимости.

ЧТС = 27197 $-26000 $ = 1719 $ 

Таблица 2

Анализ  замены оборудования с помощью текущей стоимости

Период	Инвестиции (капиталовложения)	Приток денежных средств от капиталовлож.	Фактор текущей  стоимости при 10%	Текущая стоимость  чистых инвест.	Текущая стоимость  денежных потоков от капиталовлож.
0	-26000		1	-26000
1		8960	0,909		8145
2		8960	0,826		7401
3		8960	0,751		6729
4		8960	0,683		6120
5		8960	0,621		5564
5 конец	+20000		0,621		12420
ИТОГ				-26000	46379
Чистая текущая  стоим.					20379

7.                Найдем внутреннюю норму окупаемости и рассчитаем индекс прибыльности.

Таблица 3

Анализ  с помощью дисконтированной стоимости  для определения внутренней нормы  окупаемости

Период	Денежный поток	Фактор дисконтированной стоимости	Текущая стоимость  при
0	-26000	1
1	8960	0,769	6890
2	8960	0,592	5304
3	8960	0,455	4077
4	8960	0,35	3136
5	8960	0,269	2410
5 конец	8960	0,269	5380
ИТОГО			27197

Внутренняя  норма доходности (окупаемости) немного  больше 30%.

Индекс прибыльности (Iприб) = отношению текущей стоимости  денежных потоков к текущей стоимости  чистых инвестиций.

По проведенным расчетам можно сделать вывод о том, что данный проект является привлекательным для инвестирования.

В данном инвестиционном проекте чистая текущая стоимость  положительная, следовательно, инвестиции окупаются в течение жизненного цикла проекта, с учетом доходности в 10% достигается и создается дополнительная рыночная стоимость в 20378 $.

Индекс прибыльности проекта выше единицы (1,78), таким  образом, рейтинг проекта высокий.

Внутренняя  норма доходности (окупаемости) немного  больше 30%, т.е. выше требуемой.

Текущая окупаемость  по данному инвестиционному проекту  достигается в течение жизненного цикла проекта и составляет 3 года.

Пример 2.

Инвестиционный анализ предполагает использование двух важнейших  инвестиционных переменных — деньги и время. Суть заключается в том, что спроецировать нынешнюю тенденцию развития в будущее, а также найти способы оптимизации этой тенденции.

Результатом реализации является восстановление первоначального  облика градостроительного ансамбля центра города N. Проект сочетает в себе цели восстановления облика исторического центра города и эффективного коммерческого использования территории.

В качестве направлений  использования реконструированной территории предполагается создание подземной  автомобильной стоянки и размещение в трехэтажном здании торговых и офисных помещений.

Полезная площадь трехэтажного здания составит 326 кв.м. при общей  площади  400 кв.м. Полезная площадь  подземной автомобильной стоянки  составит 70 кв.м. (при общей площади 100 кв.м.) с количеством парковочных мест легковых автомобилей, равным 11.

При заложенном в расчетах уровне доходов, текущих и инвестиционных затрат проект воссоздания первоначального  облика Перинной Линии может быть признан как эффективный и  финансово состоятельный.

Таблица 4

Условиями расчетов являются (цены 2011 года):

Годовой уровень  выручки от реализации, руб.	396 000
Годовой уровень  текущих затрат, руб.	198 000
Инвестиционные  затраты, руб.	790 000
Источники финансирования (средства инвесторов),  руб.	1 000 000

 

Анализ рынка недвижимости  показал, что заложенная в расчетах стоимость услуг при эксплуатации объекта (арендные ставки, стоимость услуг парковки) может быть признана как средняя для зданий, расположенных в центральном районе города, имеющих востребованный уровень отделки помещений и сервиса.

Срок окупаемости инвестиционных затрат составляет 3 года с начала эксплуатации объекта. Годовой объем чистой прибыли  оценивается на уровне 396 000 руб. Средняя прибыльность текущей деятельности составляет 30%.

Инвестиции (средства потенциальных инвесторов) в размере 1 000 000 руб. полностью покрывают потребность проекта в финансировании, обеспечивая положительный остаток свободных денежных средств на протяжении всего горизонта исследования.

В случае привлечения 1 000 000 руб.  на условиях кредитования, при существующей средней ресурсов в России 20% годовых, проект в состоянии полностью погасить долг в течение семи лет с момента привлечения кредита.

При условии финансирования в объеме 50% - средства инвесторов, 50% - кредитные ресурсы стоимостью 20% годовых, проект в состоянии полностью  погасить кредит в течение трех лет (начиная с момента привлечения  кредита).

Величина срока окупаемости  полных инвестиционных затрат имеет высокую чувствительность к изменению уровня доходов проекта. Для сохранения срока окупаемости в пределах  года уровень доходов не должен снижаться более, чем на 3% от заложенного в расчетах. Допустимые границы увеличения текущих и инвестиционных затрат составляют соответственно 20% и 9%.

Проект отвечает условиям финансовой состоятельности и эффективности  при более широких границах изменения  параметров; однако срок окупаемости  инвестиционных затрат при этом возрастает.

При выборе сегмента арендаторов (в частности, для формирования рекламной кампании) рекомендуется ориентироваться на торговые компании, имеющие высокий оборот и уровень прибыльности. Данная рекомендация объясняется двумя основными причинами:

- для сохранения  приемлемого уровня эффективности проекта (срок окупаемости инвестиций не более 3 лет с начала эксплуатации объекта) необходимо обеспечение средней арендной ставки не менее 6 кв.м. в год. Для компаний с низким уровнем оборотов указанная ставка может являться неприемлемой.

В настоящее  время рынок торговых помещений  является наиболее активным сегментом  рынка недвижимости города N.

Пример 3.

Период ввода объекта  в эксплуатацию совпадает со сроками  Президентских выборов в России. Держатель проекта связывает  с данными событиями прогноз о стабилизации политической и экономической ситуации в стране, что позволяет надеяться на повышение эффективности проекта.

Наиболее распространенным статическим показателем оценки инвестиционных проектов является срок окупаемости (Payback Period – РР). Под сроком окупаемости понимается период времени от момента на чала реализации проекта до того момента эксплуатации объекта, в который доходы от эксплуатации становятся равными первоначальным инвестициям (капитальные затраты и эксплуатационные расходы).

Экономический смысл показателя заключается в  определении срока, за который инвестор может вернуть вложенный капитал.

Для расчета  срока окупаемости элементы платежного ряда суммируются нарастающим итогом, формируя сальдо накопленного потока, до тех пор пока сумма не примет положительное значение. Порядковый номер интервала планирования, в котором сальдо накопленного потока принимает положительное значение, указывает срок окупаемости, выраженный в интервалах планирования. Общая формула расчета показателя РР имеет следующий вид:

РР = min n, при  котором ? Pk ? I0,

где Pk — величина сальдо накопленного потока; I0 – величина первоначальных инвестиций.

Оценка периода  окупаемости приведена в табл. 5.

Таблица 5

Расчет  показателя РР

Таким образом, точный расчет периода окупаемости дает значение 4,6 года.

Пример 4.

Определим NPV проекта, который при первоначальных единовременных инвестициях в 1000 руб. будет генерировать следующий денежный поток доходов – 100, 200, 250, 1300, 1200 руб.  Ставка дисконта 10%.

Данный показатель может быть рассчитан прямым подсчетом  по формуле следующим образом:

NPV = — 1000 + 100 / (1 + 0,1)1+ 200 / (1 + 0,1)2+ 250 / (1 + 0,1)3+ 1300 / (1 + 0,1)4+ 1200 / (1 + 0,1)5+ 0 / (1 + 0,1)6+ 0 / (1 + 0,1)7+ 0 / (1 + 0,1)8+ 0 / (1 + 0,1)9+ 0 / (1 + 0,1)10= 1057,05 = 1057,1 руб.

Условия принятия инвестиционного решения на основе данного критерия сводятся к следующему:

• если NPV > 0, проект следует принять;
• если NPV < 0, проект принимать не следует;
• если NPV = 0, принятие проекта не принесет ни прибыли, ни убытка.

Основой данного  метода является повышение ценности фирмы. Следование данной целевой установке  является одним из условий сравнительной  оценки инвестиций на основе данного  критерия.

Пример 5.

Требуется рассчитать значение показателя IRR для проекта, рассчитанного на три года, требующего инвестиций в размере 2000 руб. и имеющего предполагаемые денежные поступления в размере 1000, 1500 и 2000 руб.

Для расчета IRR с помощью таблиц дисконтирования выберем два произвольных коэффициента дисконтирования, например r1 = 40% < r2 = 50% и рассчитаем значение функции NPV = f(r). Получим NPV = f (40%) = 207 и NPV = f (50%) = – 75, таким образом, функция NPV = f(r) меняет свое значение с «+» на «–» и данный интервал значений позволяет расчитать IRR (конечно, не всегда сразу удается подобрать такой интервал, иногда необходимо провести несколько итераций). Далее применим формулу, где r1 – значение коэффициента дисконтирования, при котором f(r1) > 0 (f(r1) < 0), r2 – значение коэффициента дисконтирования, при котором f(r2) > 0 (f(r2) < 0). Получим

IRR = 40% + 207 / 207 –  (–75) (50% – 40%) = 47,3%.

Далее таким  же образом можно уточнить полученное значение IRR путем нескольких итераций, определив ближайшие целые значения коэффициента дисконтирования, при которых NPV меняет знак.

По расчетам, приведенным выше, искомое значение IRR составляет 47,17%. Значение IRR, полученное с помощью финансового калькулятора, – 47,15%.

Пример 6.

Руководству требуется  выбрать наиболее доходный способ вложения капитала на 9 лет. Предприятие на рынке может продать автомобиль по цене 40 тыс. руб. и вложить вырученные деньги в банк под 15% годовых на условиях сложного процента. В случае эксплуатации автомобиля через 9 лет остаточная стоимость его составит 10 тыс. руб. Ежегодный доход от использования машины в среднем 12 тыс. руб.