"Инвестиционные
компании в России"
Введение
Инвестиционные компании – пока еще
непривычная для России форма кредитно-финансовых
институтов, хотя на западе инвестиционные
компании получили огромную популярность,
особенно в послевоенные годы. Первые
инвестиционные компании появились в
США, которые и сегодня являются лидерами
в их развитии.
Ресурсы
инвестиционных компаний формируются
за счет собственных средств учредителей
и эмиссии собственных ЦБ, в основном акций.
Как правило, они редко выпускают облигации.
Размещают деньги тоже в акциях других
компаний.
Инвестиционная
компания управляется советом директоров.
Все инвестиционные компании работают
по одному принципу – выпуская собственные
ценные бумаги (акции) привлекают денежные
средства инвесторов. Собранные финансы
инвестиционные компании затем вкладывают
в ценные бумаги сторонних промышленных,
научных, транспортных и других корпораций.
Иными словами инвестиционные компании
фактически осуществляют финансирование
различных сфер реальной экономики.
Инвестиционные компании делятся
на инвестиционные компании закрытого
типа и инвестиционные компании открытого
типа. Инвестиционные компании
закрытого типа выпускают свои ценные
бумаги сразу при своем создании и в строго
определенном количестве. Вновь пришедший
инвестор может приобрести акции инвестиционных
компаний закрытого типа только выкупив
их у прежних владельцев по рыночной цен.
У инвестиционных компаний закрытого
типа величина акционерного капитала
является фиксированной. Курс акций определяется
складывающимся на вторичном рынке соотношением
спроса и предложения.
Инвестиционные компании
открытого типа, в отличие от инвестиционных компаний
закрытого типа, выпускают свои акции
постепенно, небольшими опционами, рассчитывая
на приток новых инвесторов-покупателей,
постепенно формируя таким образом собственный
капитал и расширяя свою деятельность.
Ценные бумаги инвестиционных компаний
открытого типа могут совершенно свободно
передаваться или перепродаваться. В этом
смысле инвестиционные компании открытого
типа являются наиболее удобной для инвесторов
организационной формой. Кроме того, и
сами такие инвестиционные компании могут
неограниченно развиваться, поскольку
непрерывная эмиссия акций дает возможность
наращивать денежный капитал и, как следствие,
увеличивать и инвестиции. У инвестиционных
компаний открытого типа число акций,
образующих акционерный капитал, изменяется
в зависимости от спроса на эти акции.
Компания в любой момент готова продать
новые акции или выкупить свои акции у
лиц, желающих их продать, что обеспечивает
высокую ликвидность вложений вкладчиков.
Акции этих компаний не обращаются на
вторичном рынке.
Интересно, что в странах
запада наиболее активно развиваются
именно инвестиционные компании открытого
типа (взаимные фонды).
Чаще всего инвестиционные компании
организуются в форме акционерных
обществ. Для инвестиционных компаний
на современном уровне характерно то,
что среди покупателей их акций постоянно
увеличивается доля не только банков и
других финансовых учреждений, но и промышленных
корпораций.
Прибыль инвестиционных компаний образуется
за счет того, что все вкладчики инвестиционных
компаний платят комиссионные при покупке
в их интересах акций и за само управление
вкладом. В качестве прибыли они имеют
маржу между той суммой, которую они заплатили
за привлечение денежных средств, и той
суммой, которую они получили в виде дивидендов.
Все инвестиционные компании самостоятельно
устанавливают размер комиссионных,
который у различных инвестиционных компаний
может сильно отличаться. Пассивный доход
инвестиционных компаний складывается
за счет денежных средств от реализации
собственных акций, акционерного капитала
и недвижимости инвестиционной компании.
Очевидно, что инвестиционные компании
развиваются тем быстрее, чем
быстрее развивается сам рынок
ценных бумаг. Естественно, что самые
успешные инвестиционные компании действуют
сегодня в таких странах, как США и Канада,
Англия, Германия и Япония.
Операции, которые проводят инвестиционные
компании, несколько отличаются от
тех, что проводятся другими кредитно-финансовыми
организациями. Так, основные средства,
вырученные от продажи собственных акций,
инвестиционные компании вкладывают в
ценные бумаги доходных или перспективных
корпораций. Так, не менее 80% активов инвестиционных
компаний составляют подобные акции. Часто
инвестиционные компании специализируются
по типам вложений. Например, некоторые
инвестиционные компании концентрируют
свои средства в обыкновенных акциях.
Другие инвестиционные компании – исключительно
в привилегированных, а третьи инвестиционные
компании скупают лишь облигации. Более
распространенной является отраслевая
специализация, когда инвестиционные
компании приобретают акции, например,
только авиационных и автомобильных компаний,
машиностроительных, электронных и др.
Для инвестиционных компаний характерно
то, что они широко привлекают к своей
деятельности обычное население. Т.е. Инвестиционные
компании охотно работают даже с мелкими
инвесторами. Такая политика приводит
к тому, что инвестиционные компании способны
мобилизовать огромные средства для капиталовложений
в экономику, а кроме того инвестиционные
компании заставляют людей верить, что
практически каждый может стать владельцем
акций и, значит, собственником корпораций.
Однако на самом деле основными вкладчиками
инвестиционных компаний все же являются
крупные инвесторы.
На данный момент в России существует
огромное количество компаний, занимающихся
вопросами инвестирования. Инвестиционными
компаниями – профессиональными участниками
рынка ценных бумаг в России являются:
– брокерские компании;
– дилерские компании;
– управляющие ценными бумагами;
Соответственно, и законом предусматривается
выдача следующих видов лицензий
для Инвестиционной компании:
Брокерская лицензия.
Дилерская лицензия.
Лицензия на доверительное
управление.
Формирование управляющим портфеля
ценных бумаг производится в соответствии
с известной клиенту инвестиционной декларацией.
В соответствии с характером производимой
инвестиционной стратегии компании
условно могут быть разделены
на следующие категории:
– инвестирующие капитал в ЦБ
с ограниченным риском колебания
их курсов;
– ориентирующиеся на рост прибылей
при повышенном риске колебаний
курсов ЦБ;
– осуществляющие диверсификацию финансовых
фондов;
– специализирующиеся на капитализации
процентных ставок денежного риска.
Существуют
инвестиционные компании, которые в
своей работе делают ставку на разнообразные
или специальные виды ценных бумаг
и сопутствующих услуг. Другие инвестиционные
компании концентрируют все усилия на
доступных ценах и системе скидок.
Средства,
полученные инвестиционной компанией
при продаже первых пакетов собственных
акций, обычно сразу же вкладываются в
рыночные активы. Выбор активов осуществляется
исходя из инвестиционных качеств ценных
бумаг и состояния фондового рынка. Например,
на российском рынке инвестиционная компания
может выбирать среди достаточно большого
количества ценных бумаг.
Существует еще один вид подобной
организации – инвестиционная
управляющая компания, осуществляющая полный контроль над
управлением средствами своего клиента
с целью извлечения максимальной прибыли.
В данном случае фирма обеспечивает составление
бухгалтерских отчетов, проведение клиринговых
операций, корректировку сведений по сделкам
с ценными бумагами и их проведение. Инвестиционная
управляющая компания так же осуществляет
брокерскую деятельность, т.е. создает
идеальные условия для купли-продажи акций
и денежных средств.
Надежность и доходность
все компании, получившие лицензии ФСФР,
проходят жесткий отбор и должны удовлетворять
таким требованиям, как:
-размер собственных средств учредителей
компании не менее 5 млн. Рублей;
-наличие
в штате компании не менее 5 сотрудников
с аттестатом ФСФР 1.0 (свидетельствует
о профессиональном знании рынка ценных
бумаг);
-наличие
у генерального директора компании аттестата
ФСФР 1.0 и опыта работы на руководящих
должностях не менее двух лет.
Кроме того, все инвестиционные и
управляющие компании регулярно сдают
отчеты о своей деятельности в ФСФР и проходят
аудиторские проверки. Поэтому все компании,
получившие лицензии ФСФР являются профессиональными
участниками фондового рынка. Список компаний,
получивших лицензии, можно посмотреть
на сайте ФСФР (www.fcsm.ru), кроме того, на сайте
инвестиционной компании обязательно
должны быть указаны номера лицензий.
Доходность, которую получают клиенты
инвестиционной компании, может существенно
отличаться от доходности, которую показывает
компания. Для оценки реальной доходности
нужно вычесть из показываемой все комиссии,
а также налог на доходы физических лиц
(НДФЛ) в размере 13% от полученного дохода.
Комиссии инвестиционной компании обычно
складываются из двух частей: вознаграждения
за управление и вознаграждения за успех.
Вознаграждение за управление составляет
небольшой процент от суммы в управлении,
а вознаграждение за успех составляет
некоторый процент от дохода. Как правило,
размер вознаграждения за управление
составляет не более 2% от средневзвешенной
суммы активов в управлении, а вознаграждение
за успех составляет от 5 до 20% от дохода,
в зависимости от достигнутого результата.
1. Характеристика и особенности деятельности
российских инвестиционных компаний
В
отечественном законодательстве под инвестором
понимается юридическое или физическое
лицо, принимающее решение и осуществляющее
вложение собственных и иных привлеченных
имущественных или интеллектуальных средств
в инвестиционный проект и обеспечивающее
их целевое использование.
Инвесторами
могут быть физические и юридические
лица, государственные и муниципальные органы,
иностранные государства и международные
организации, для которых создается объект
инвестиционной деятельности.
Последние
десятилетия в мире характеризуются
ростом объемов коллективного инвестирования.
Центральное
место в Российской инвестиционной деятельности
занимают инвестиционные компании, инвестиционные
фонды, негосударственные пенсионные
фонды и страховые компании.
Ключевыми условиями
создания в России Инвестиционных компаний
– профессиональных участников рынка
ценных бумаг и осуществлениями ими профессиональной
деятельности являются следующие требования
законодательства:
- учреждение в качестве юридического лица на территории Российской Федерации в организационно-правовых формах коммерческих организаций;
- наличие соответствующих видам профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг лицензий профессионального участника РЦБ, выданных ФСФР России;
- соответствие лицензионным требованиям, установленным
законодательством Российской
Федерации:
наличие в штате организации
руководителей, контролеров и специалистов,
отвечающих нормативным квалификационным
требованиям;
- обеспечение соответствия размера собственных средств нормативам их достаточности (от $19000 до $750000);
- наличие утвержденных в соответствующем порядке и согласованных (одобренных) федеральным органом исполнительной власти по рынку ценных бумаг (ФСФР России) внутренних регламентов, процедур и правил.
К профессиональным
участникам РЦБ законодательство Российской
Федерации относит как компании, предоставляющие
посреднические услуги инвесторам и эмитентам,
так и участников, выступающих в обороте
от своего имени. И те и другие, именуются
инвестиционными компаниями.
Следует
отметить, что осуществление кредитными
организациями (банками) профессиональной
деятельности на рынке ценных бумаг также
имеет широкое распространение в России.
На сегодняшний день любой коммерческий
банк, желающий работать с ценными бумагами,
может получить специальную лицензию
и действовать на фондовом рынке. Термины
инвестиционный банк и инвестиционная
компания в законе нигде не встречаются,
хотя были введены в оборот еще в 1991 году
положением «О выпуске и обращении ценных
бумаг и фондовых биржах в РСФСР», которое
было утверждено постановлением правительства
РСФСР №78 от 28 декабря 1991 года. Однако
банки и крупные инвестиционные компании,
имеющие соответствующие лицензии и специализирующиеся
на предоставлении финансовых услуг инвесторам,
зачастую именуются инвестиционными банками.
Таким образом,
в российской практике произошла своеобразная
подмена понятий. То, что мы называем инвестиционной
компанией, в американской практике является
инвестиционным банком. То, что в практике
США и других стран считается инвестиционной
компанией, мы называем инвестиционным
фондом. Отличие инвестиционных компаний
от инвестиционных фондов достаточно
условно и зависит от особенностей законодательства
страны. В российской хозяйственной практике
эти два института отличаются по характеру
деятельности.
Таблица 1.1. Отличие инвестиционного
фонда от инвестиционной компании в России
Характеристика |
Инвестиционный фонд |
Инвестиционная компания |
Форма управления |
Функция управления обычно передаётся
внешнему управляющему организации, не
являющейся собственником фонда. |
Управляется советом директоров, дирекцией
или правлением |
Основные функции |
Аккумуляция денежных средств отдельных
инвесторов, инвестирования. |
Управление коллективными инвестициями
и финансовыми активами, финансовое посредничество. |
Возможность выполнения других функций |
Не может осуществлять иные функции |
Может работать в качестве консультанта
и финансового брокера. |
Формирование ресурсов |
Формируется за счёт эмиссии ценных
бумаг |
Формируется за счёт собственных средств
учредителей и эмиссии ценных
бумаг. |
Основные статьи дохода |
Дивиденды и процентные поступления
по ценным бумагам фонда, доходы и проценты
по ценным бумагам иных эмитентов и фондовым
операциям, комиссионные инвестора при
покупке для него акций предприятий и
управления ценными бумагами, плата за
консалтинг |
Плата по договору за управление инвестициями,
доходы по ценным бумагам иных эмитентов,
плата за консалтинг, комиссионные
за покупки и продажу ценных бумаг, выдача
ссуд. |