Расчет эффективности инвестиционного проекта

 

Задание 7

 

Необходимо определить сальдо денежных потоков по операционной и  инвестиционной деятельности. Для заполнения таблицы берутся данные таблиц 6 и 8.

Таблица 9. Сальдо денежных потоков по операционной и инвестиционной деятельности:

Шаги расчета, годы	Денежный поток  по операционной деятельности, т.р.	Денежный поток  по инвестиционной деятельности, т.р.
2004	5250	114000
2005	53862,68	21860
2006	85405,57	49940
2007	92237,36	80000
2008	103181,36	-
Итого за 2004-2008 гг.	339936,97	265800
Ликвидационная стоимость  ОС на 1 января 2009г.	-	72834

 

 

 

 

 

 

 

 

Задание 8

 

Рассчитать внутреннюю норму доходности. Исходные данные для расчета приведены  в табл. 9.

 

ЧДД₁= (5250/(1+0,13)⁰ + 53862,68 / (1+0,13)¹ + 85405,57 / (1+ 0,13)² + 92237,36 / (1+ 0,13)³ + 103181,36 / (1+ 0,13)⁴) - (114000/(1+0,13)⁰ +21860 / (1+ 0,13)¹ + 49940 / (1+ 0,13)² + 80000 / (1+ 0,13)) =133009,9

ЧДД₂= (5250/(1+0,25)⁰ + 53862,68 / (1+0,25)¹ + 85405,57 / (1+ 0,25)² + 92237,36 / (1+ 0,25)³ + 103181,36 / (1+ 0,25)⁴) - (114000/(1+0,25)⁰  +21860 / (1+ 0,25)¹ + 49940 / (1+ 0,25)² + 80000 / (1+ 0,25))= 34470,19

r = 0,11+(133009,9*(0,25-0,11))/(133009,9-37470,19)= 0,332511

 

Задание 9

 

Определить норму дисконта. В соответствии с условиями задачи, нижняя граница нормы дисконта формируется из банковского процента по депозитным вкладам в 10%, величины банковского процента по долгосрочным кредитам, равным 18% и сумм собственного и заемного капиталов.

                                                                  

Ен =

Ен =  (0,1*114млн.руб. + 0,18*151,8млн.руб.) / (114млн.руб. + 151,8млн.руб.) = 0,146 = =14,6%.                                             

Верхний предел нормы дисконта определяется внутренней нормой доходности. Согласно данному проекту Ев = Евн = 33,25%.

Среднее значение нормы дисконта рассчитывается следующим образом:

Е_ср = (14,6 +33,25) / 2 = 23,925%

 

Задание 10

 

Рассчитать чистый дисконтированный доход (ЧДД). Этот показатель является основным при оценке эффективности  инвестиционного проекта. Расчет в  данном случае ведется по формуле:

                                ЧДД = ∑(R_t – З_t) (1+E)^-t - ∑K_t(1+E)^-t

где  R_t – результаты, достигаемые на t–м шаге расчета (реализации проекта), руб.

З_t – затраты, осуществляемые на t–м шаге расчета, руб.

K_t – капитальные вложения на t–м шаге расчета, руб.

Е (r)– норма дисконта, отн. ед.

 t  - номер шага расчета (0, 1, 2, 3…Т)

Т – горизонт расчета, равный номеру шага расчета (месяц, квартал, год), в  котором производится ликвидация объекта (проекта)

α = (1+E)^-t – коэффициент дисконтирования на t–м шаге расчета при постоянной норме дисконта, отн. ед.

ЧДД= (5250 + 53862,68 / (1+0,239)¹ + 85405,57 / (1+ 0,239)² + 92237,36 / (1+ 0,239)³ + 103181,36 / (1+ 0,239)⁴) - (114000 +21860 / (1+ 0,2239)¹ + 49940 / (1+ 0,239)² + 80000 / (1+ 0,239)³) =27358,12 тыс. рублей.

ЧДД инвестиционного проекта  положителен, это свидетельствует  о том, что проект является эффективным и при норме дисконта 23,925% может рассматриваться вопрос о его реализации. При этом, чем выше уровень ЧДД, тем эффективнее проект.

 

Задание 11

Определить дисконтированный альтернативный доход (ДАД). С чисто теоретической позиции возможно альтернативное использование собственного капитала в сумме 114,0 млн. руб. при условии продажи действующих основных средств и размещения этой суммы в качестве банковского депозитного вклада.  При этом дисконтированный альтернативный доход составит:                                           

ДАД =

= тыс.руб.

где Т – горизонт расчета = 4 года; Н_д – ставка налога на прибыль.

ДАД =((0,1 * 114000) / (1 + 0,1))*4* (1 – 0,24) = 35236,36 тыс. руб.

 

Задание 12

Определить дисконтированный экономический  эффект ДЭЭ по разнице ЧДД и  ДАД:

                                                  ДЭЭ = ЧДД – ДАД

Прокомментировать целесообразность реализации инвестиционного проекта  по данным расчетов п. 10, 11 и 12.

ДЭЭ = ЧДД - ДАД =27358,12 -35236,36 = -7878,24 тыс. рублей.

Значение дисконтированного экономического эффекта получилось отрицательным, что  ставит под сомнение вывод о целесообразности реализации инвестиционного проекта.

Но положительное значение чистого дисконтированного дохода превосходит над отрицательной величиной дисконтированного экономического эффекта и является решающим фактором при отборе инвестиционного проекта для финансирования. Однако дисконтированный альтернативный доход больше чистого дисконтированного дохода, и нам выгоднее продать основные средства и разместить полученные средства в банке под проценты.

 

Задание 13

 

Рассчитать индекс доходности. Индекс доходности определяется отношением дисконтированных эффектов к величине дисконтированных капитальных вложений по формуле:

 

ИД = ∑(R_t – З_t) (1+E)^-t  / ∑K_t(1+E)^-t

 

Сделать выводы по полученным результатам, исходя из следующих соображений:

• если ЧДД положителен, то ИД > 1 и проект эффективен;

• если ЧДД отрицателен, то ИД < 1 и проект представляется неэффективным;

• если ЧДД = 0, то ИД = 1 и вопрос об эффективности  проекта остается открытым.

ИД = (5250 + 53862,68 /(1+0,239)¹ + 85405,57 /(1+0,239)² + 92237,36 /(1+0,239)³ + 103181,36 / (1+0,239)⁴) /(123000 +21860 /(1+0,239)¹ + 49940 / (1+0,239)² + 80000 / (1+0,239) =

1,27239.

Положительное значение показателя ЧДД  определило уровень ИД, превышающий  единицу, что свидетельствует об эффективности проекта.

 

 

Задание 14

 

Определить срок окупаемости инвестиций. Величина срока окупаемости капитальных  вложений определяется количеством  лет, дающих сумму денежного потока по операционной деятельности, равную сумме денежного потока по инвестиционной деятельности.

Для расчета накопленной суммы  дисконтированного денежного потока по операционной деятельности  заполнить таблицу 10, используя исходные данные табл.9, гр.2:

 

Таблица 10. Расчет  накопленной  суммы дисконтированного денежного  потока по операционной деятельности (тыс. руб.):

Годы	Расчет	Сумма
За базовый 2004 г	5250	5250
за  2 года (2004-2005)	5250+53862,68*(1+0,33)^(-1)	47330,22
за 3 года (2004-2006)	47330,22+85405,57*(1+0,33)^(-2)	99457,64
за 4 года (2004 - 2007)	99457,64+92237,36*(1+0,33)^(-3)	143439,8
за 5-й год(2008г)	103181,36*(1+0,33)^(-4)	38438,05

 

Сумма дисконтированных капитальных  вложений за 2004-2008 гг. без учета ликвидационной (остаточной стоимости) основных средств определяется по данным табл. 9, гр.3 по формуле:

К_д = ∑K_t(1+E)^-t

Кд=114000+(21860*(1+0,33)^-1)+(49940*(1+0,33)^-2)+(80000*(1+0,33)^-3)= тыс.руб.

 

Величина дисконтированной прибыли с учетом амортизации за 5-й год реализации проекта (2008), необходимая для полной окупаемости капитальных вложений:

П_5г = 208706,1 -143439,8=65266,3т.р..

 

Полное значение ожидаемого срока  окупаемости инвестиций: 65266,3т/38438,05+4 -7620,96 /215307,6+ 4 =5,6 года

Задание 15

Составить итоговую таблицу  результатов оценки эффективности  инвестиционного проекта и сформулировать обоснованные выводы.

 

Таблица 11. Итоговые показатели оценки эффективности инвестиционного проекта:

 

Наименование  показателя	Значение показателя
Внутренняя норма доходности (Евп),%	33,25%
Расчетная норма дисконта (r), %	23,925%
Чистый дисконтированный доход (ЧДД), тыс. руб.	27358,12
Дисконтированный альтернативный доход (ДАД), тыс. руб.	35236,36
Дисконтированный экономический  эффект (ДЭЭ), тыс. руб.	-7878,24
Индекс доходности (ИД)	1,27239
Срок окупаемости инвестиций (Ток), г.	5,6

 

 

 

 

ВЫВОД

Рассчитав показатели эффективности  инвестиционного проекта можно  отметить, что  величина чистого дисконтированного дохода является положительная и составляет 27358,12тыс. рублей,  также положительной является и величина дисконтированного альтернативного дохода 35236,36, а дисконтированный экономический эффект отрицательный (-7878,24 тыс. руб.). Положительное значение показателя чистого дисконтированного дохода определило уровень индекса доходности, превышающий единицу, что свидетельствует об эффективности проекта

Но мы считаем, что исходя из дисконтированного экономического эффекта который показывает нам, что альтернативный дисконтированный доход при размещении денежных средств в банке при наиболее оптимальной процентной ставке по депозитам соответственно, превышает сумму чистого дисконтированного дохода за период реализации проекта, дает нам сделать вывод, что целесообразнее вложить денежные средства в банке, под наиболее оптимальные условия, кредитного продукта, а именно банковского вклада.

Срок окупаемости показывает, что в течение 5,6 лет сумма доходов, дисконтированных на момент завершения инвестиций, становится равной сумме инвестиций, приведенных к тому же моменту времени.