Риски в реальном инвестировании

Правовые риски

Налоговое законодательство Российской Федерации подвержено достаточно частым изменениям. Риски изменения законодательства влияют на ОАО «Детский мир - Центр» и иные компании Группы так же, как и на всех субъектов рынка. Поскольку Компания не имеет просроченной задолженности по налогам и сборам в бюджеты всех уровней, то налоговые риски рассматриваются как минимальные в рамках деятельности добросовестного налогоплательщика.

Правовые риски, связанные с изменением валютного регулирования в настоящее время рассматриваются Компанией как минимальные. Согласно заявлениям и принимаемым актам Правительства и ЦБ РФ, не планируется ужесточение существующих в настоящее время мер валютного регулирования.

ОАО «Детский мир  - Центр» осуществляет деятельность на внутреннем рынке и в малой степени подвержена рискам, связанным с изменением правил таможенного контроля и таможенных пошлин. Изменение правил таможенного регулирования может оказать влияние на поставщиков Компании, занимающихся внешнеэкономической деятельностью, что одинаково скажется на всех участниках рынка.

Поскольку деятельность ОАО «Детский мир  - Центр» на данный момент не подлежит лицензированию, риски, связанные с изменением требований по лицензированию деятельности ОАО «Детский мир  - Центр» минимальны. Компания не использует в своей деятельности объекты, нахождение которых в обороте ограничено. .

 Риски, связанные с деятельностью  компании

ОАО «Детский мир - Центр» осуществляет основную деятельность в сфере розничной торговли. Данный риск расценивается как минимальный, поскольку конечными потребителями продукции Компании выступают розничные покупатели. Ответственность ОАО «Детский мир -Центр» по долгам дочерних обществ оценивается как незначительная, поскольку Компания контролирует деятельность своих дочерних обществ.

Таким образом ОАО «Детский мир-Центр» в целом необходимо учитывать, анализировать и оценивать все возможные риски.

По всем ключевым показателям (количество магазинов, общая торговая площадь, оборот) «Детский мир» много лет устойчиво занимает лидерские позиции в сегменте розничной торговли детскими товарами с довольно большим отрывом даже от ближайших конкурентов. Доля компании на российском рынке розничной торговли товарами для детей по итогам 2011 года составляет 5,6%.

Выручка ОАО «Детский мир – Центр» за 2011 год вернулась к докризисному уровню. Этому способствовали  выход экономики  из  кризиса, рост доходов населения и потребительской уверенности, высокая рождаемость в РФ.

В обобщении вышесказанного хочется отметить, что положительными в деятельности организации являются следующие аспекты:

- имущество организации  сформировано преимущественно за  счет собственного капитала, причем  его доля за год возрастает;

- собственный  капитал организации в основном представлен накопленным капиталом, в составе которого значительная доля приходится на нераспределенную прибыль;

- заемный капитал  организации представлен бесплатным  источником финансирования –  кредиторской задолженностью, которая  в динамике незначительно увеличивается.

У ОАО «Детский мир-Центр» имеется большой инвестиционный потенциал, необходимо разработать мероприятия по его реализации. При этом большее значение необходимо уделить анализу инвестиционных рисков, чтобы избежать больших потерь ресурсов предприятия.

3.3. Рекомендации по повышению состояния ОАО «Детский мир-Центр»

Главная цель оценки инвестиционного проекта – обоснование его коммерческой состоятельности, что предполагает полное возмещение вложенных средств и получение прибыли в перспективе. Экономическая оценка (оценка эффективности вложения капитала) направлена на определение потенциальной возможности рассматриваемого проекта обеспечить требуемый или ожидаемый уровень прибыльности. Финансовая оценка направлена на выбор схемы финансирования проекта и тем самым характеризует возможности по реализации имеющегося у проекта экономического потенциала.

Заметим, что стоимость услуг сторонних консультантов сегодня многим предприятиям не доступна из-за высоких затрат. Поэтому им, скорее всего, придется самостоятельно рассчитать и проанализировать инвестиционный проект, проводить анализ финансово-хозяйственной деятельности для оценки инвестиционной привлекательности своего предприятия, разработать стратегический план развития. А в этом им существенную помощь окажут специальные компьютерные программы, которые позволяют:

– проводить анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия за прошлые периоды;

– проводить расчет и всесторонний анализ бизнес-плана инвестиционного проекта;

– подготавливать технико-экономическое обоснование кредита;

– оценивать влияние внешних факторов и внутренних параметров на общую эффективность проекта;

– проводить сравнительную оценку для отбора наиболее перспективного варианта проекта;

– выполнять все вычислительные операции;

– подготавливать документацию по проекту для представления ее потенциальному инвестору или кредитору.

Для того чтобы использовать программу инвестиционного проектирования, сначала в нее необходимо ввести достаточно множество исходных данных (параметров):

– горизонт планирования (начальный момент и конечный момент времени расчета);

– интервал планирования (периодичность, с которой результаты будут представлены в выходных таблицах);

– количество и наименование валют, в которых будет вестись расчет, а также основная валюта;

– курсы валют (текущие и на перспективу);

– инфляция (текущие показатели и прогноз);

– ставки налогов и база налогообложения;

– наименования выпускаемой продукции;

– объем производства (либо граничные условия по объемам производства);

– себестоимость продукции (по типам издержек);

– номенклатура сырья и материалов, а также порядок их использования в производстве;

– условия оплаты и поставок сырья и материалов;

– объем сбыта (по интервалам планирования);

– цены продаж;

– условия оплаты и поставок;

– объем, структура и сроки инвестирования;

– типы активов и условия их амортизации;

– объем и условия привлечения капитала;

– доля заемного капитала;

– условия использования займов (сроки, процентные ставки, условия возврата);

– условия распределения прибыли, дивидендная политика;

– ставка дисконтирования.

После выполнения расчетов для инвестиционного проекта выходные данных могут быть сгруппированы в отчеты, среди которых наиболее важные следующие:

1. Отчет о потоке  денежных средств (Cash-flow), отражающий реальный поток денег (разность между притоком и оттоком денег по счету предприятия в зависимости от интервала планирования).

2. Отчет о прибылях  и убытках (Income) – это аналог бухгалтерского отчета о финансовых результатах предприятия.

3. Балансовый отчет (Balance) отражает структуру активов и пассивов предприятия по интервалам планирования.

Кроме того, в результате расчетов определяются показатели эффективности и коэффициенты финансовой оценки.

Показатели эффективности используются для определения выгодности вложения денежных средств и позволяют сравнивать различные варианты их использования.

На сегодняшний день к программному обеспечению этого класса можно отнести около двух десятков программ, но, учитывая специфику бизнеса и менталитет отечественных предпринимателей, можно ограничиться 5–6 продуктами (табл. 7). Причем это, в основном, продукты российских производителей, учитывающих российскую законодательную базу.

Таблица 7.

Характеристики наиболее распространенных программ для управления инвестициями

Программа	Разработчик	Информация	Преимущества	Недостатки
Project Expert 7	Про-Инвест IT	www.pro-invest.com/it	Гибкостью при описании параметров проекта Сетевое планирование Подробное описание финансовой деятельности Подробное описание финансовой деятельности Определение доходности подразделений Мощные аналитические функции и генератор отчетов	Нет готовых решений Ориентация на западную отчетность «Закрытая» система Нельзя создавать варианты проекта на любой стадии его разработки и проводить сравнительный анализ по всему набору показателей
ИНВЕСТОР 8.2	ИНЭК	www.inec.ru	Функции автоматического планирования операционной деятельности Широкий горизонт планирования Мощные функции финансового анализа в международных стандартах GAAP и IAS Сравнительный анализ проектов по 150 показателям	«Закрытая» система Несколько неудобный пользовательский интерфейс

 

Наиболее популярной среди российских пользователей является программа Project Expert 7. Ее внутренняя логика достаточно проста и понятна даже пользователю, имеющему общее понятие о финансовом анализе. Интервал планирования жестко определен, а интервал представления результатов может быть задан пользователем и изменяется дискретно (месяц-квартал-год), количество интервалов не ограничено.

Очень гибко организован блок задания налогов. Ни одна из рассматриваемых систем, кроме Project Expert, не может предоставить пользователю такой важной возможности, как составление сетевого плана. Это особенно существенно при расчете инвестиционных проектов с комбинацией параллельных и связанных этапов инвестирования.

Генерация отчетов позволяет организовать вывод любых таблиц и графиков на принтер либо экспорт в Microsoft Word. Представление результатов возможно как на русском, так и на английском языке. Система позволяет отслеживать действительное состояние проекта и отклонение реальных финансовых показателей предприятия от планируемых.

Отличительной особенность этого программного продукта является наличие модуля сравнения, который может быть использован как для отбора наиболее эффективного варианта рассчитанного инвестиционного проекта, так и для различных независимых проектов при формировании инвестиционного портфеля.

Таблица 8

Стоимость программ для инвестиционного анализа

Название программы	Разработчик	Цена   (долл. США)*
COMFAR	UNIDO (United Nations Industrial Development Organization)	500-5200
Project Expert	ПО «ПРО-ИНВЕСТ ИТ»	470-10420
Альт-Инвест	ИКФ «Альт»	475-1000
ТЭО-Инвест	Институт проблем управления РАН	980-1080
Energy Invest	Научный центр прикладных исследований	400
Инвестор-PL	Российское общество финансового и экономического развития РОФЭР	200
Millenium III
ИНЭК-Холдинг	ИНЭК	2650
* – В зависимости от модификации  и количества пользователей

 

 Таким образом, было предложено использовать программу Альт-Инвест для анализа инвестиционных рисков, так как она обладает рядом преимуществ и достаточно недорогая.

Программа позволяет представить проект в международно признанных форматах, предлагая широкий выбор результатов анализа, охватывающих различные области оценки инвестиций:

• построение прогнозной финансовой отчетности по международным стандартам (баланс, отчет о прибылях и убытках, отчет о движении денежных средств). При построении прогнозов учитываются рекомендации МСФО;
• анализ эффективности инвестиций с позиций различных участников проекта;
• оценка финансовой состоятельности и расчет финансовых показателей;
• оценка бизнеса;
• анализ бюджетной эффективности.