Учет фактора времени при оценке эффективности инвестиций

Вывод: При уменьшении нормы доходности NPV и PI увеличиваются, а при увеличении нормы показатели уменьшаются.

 

Задача 3

Рассматриваются два варианта инвестиционных проектов реконструкции предприятия. По первому варианту реализация инвестиционного проекта осуществляется в течение Ti лет, сметная стоимость его осуществления составляет С|, порядок вложения средств по годам расчетного периода - И\. По второму варианту продолжительность его осуществления составляет Т2 лет, сметная стоимость - С2, порядок вложения средств по годам расчетного периода - И2.

Норма доходности установлена в размере Е.

Денежные поступления по каждому варианту составят соответственно П1 и П2.

Какой вариант реализации инвестиционного проекта является наиболее эффективным?

№ вар.	Вариант проекта	Т1/Т2, лет	С1/С2, млн руб.	И1/И2, млн руб.	П1/П2, млн руб.	Е, %
7	1	4	8	2+2+2+2	1+2+5+8	15
	2	3	9	3+3+3	0+4+6

 

Решение:

 

Показатели	проект 1				итого	проект 2			итого
	1	2	3	4		1	2	3
Поступления, млн.руб.	1	2	5	8	16	0	4	6	10
Вложения средств, млн.руб.	2	2	2	2	8	3	3	3	9
К=15%	0,87	0,76	0,66	0,57		0,87	0,76	0,66
Дисконтированные  поступления, млн.руб.	0,87	1,51	3,29	4,57	10,24		3,02	3,95	6,97
Дисконтированные выплаты, млн.руб.	1,74	1,51	1,32	1,14	5,71	2,61	2,27	1,97	6,85
Накопленный денежный поток, млн.руб.	-0,87	0,00	1,97	3,43		-2,61	0,76	1,97
NPV					4,53				0,12
PI					1,79				1,02
Срок окупаемости, лет					2,8				2,9

Вывод: Наиболее эффективным является 1 вариант, т.к. срок окупаемости проекта меньше чем у 2го варианта.

 

Комплекс задач

Задача 7-1

Используя показатель рентабельности инвестиций, выбрать один из них при условии, что ставка дисконтирования составляет:

а) 10%; б) 13%. Провести анализ.

Проект	Величина	Ожидаемый доход по годам, млн. руб.
	инвестиций, руб.	1-й	2-й	3-й	4-й	5-й	6-й
1	245 000	64 000	64 000	64 000	64 000	64 000	64 000
2	50 000	12 500	12 500	12 500	12 500	12 500	12 500

Решение:

Проект 1. К=10%

 

 

 

 

К=13%

 

 

Проект 2. К=10%

 

 

К=13%

 

 

 

 

Задача 8-4

 

Акционерное общество предполагает купить швейную фабрику за 5 млн. руб. Сложившийся уровень доходности по альтернативным вложениям составляет 10%. Эта фабрика согласно расчетам способна обеспечить получение ежегодно денежных поступлений в размере 1 млн. руб. в течение 10 лет. Необходимо рассчитать рентабельность инвестиций для двух случаев: а) если денежные поступления не будут возрастать; б) если ожидаемый рост денежных поступлений по 2,5% в год после того, как в конце первого года они составят 1 млн. руб.

Решение:

K=10%			1 вар.		2 вар.
n	kd	I, т.р.	CF	CF*kd	CF	CF*kd
0	1	5 000	PI	1,229	2,5%	1,351
1	0,909		1 000,0	909,1	1 000,0	909,1
2	0,826		1 000,0	826,4	1 025,0	847,1
3	0,751		1 000,0	751,3	1 050,6	789,4
4	0,683		1 000,0	683,0	1 076,9	735,5
5	0,621		1 000,0	620,9	1 103,8	685,4
6	0,564		1 000,0	564,5	1 131,4	638,7
7	0,513		1 000,0	513,2	1 159,7	595,1
8	0,467		1 000,0	466,5	1 188,7	554,5
9	0,424		1 000,0	424,1	1 218,4	516,7
10	0,386		1 000,0	385,5	1 248,9	481,5

 

 

Задача 9-17

Предположим, что у Вас есть персональный компьютер, который можно продать за 5 500 руб. или модернизировать, при этом модернизация обойдется в 9 000 руб. и позволит эксплуатировать ПЭВМ еще 3 года, после чего ликвидационная стоимость ее оставит 4 000 руб. В то же время новый компьютер можно купить за 23 500 руб., и он прослужит без модернизации 5 года, после чего ликвидационная стоимость ПЭВМ составит 1 000 руб. Коэффициент дисконтирования равен 12,0%. Какой из вариантов является наиболее привлекательным? Анализ провести, используя показатель эквивалентные годовые затраты

Решение:

Вариант 1 (Старый товар)

Продать, т.р.	5,5
Ремонт (модернизация), т.р.	9,0
Срок службы, лет	3
Ликвидационная стоимость, т.р.	4,0
Коэффициент дисконтирования	12%
Общие затраты, т.р.	11,7
Эквивалентные годовые затраты ЕА	4,852

 

Вариант 2(Новый товар)

Купить, т.р.	23,5
Срок службы, лет	5
Ликвидационная стоимость, т.р.	1,0
Коэффициент дисконтирования	12%
Общие затраты, т.р.	22,9
Эквивалентные годовые затраты ЕА	6,362

 

Вывод: Наиболее выгодный 1 вариант, т.к. эквивалентные затраты за год составляю 4 842 руб.

 

 

Задача 10-5

Предприятие планирует купить производственную линию стоимостью 1 250 000 руб. и сроком эксплуатации 15 лет. Эксплуатация производственной линии позволит получать дополнительно ежегодную прибыль в размере 150 000 руб. (без вычетов налогов). Ставка налогообложения 36%. Через 15 лет эксплуатации ликвидационная стоимость производственной линии составит 200 000 руб. Определить бухгалтерскую рентабельность инвестиций.

Решение:

 

 

 

Задача 11-7

Необходимо провести анализ двух взаимоисключающих проектов А и Б, имеющих одинаковую продолжительность реализации (7 года) и стоимость капитала 12,3%. Денежные потоки приведены в таблице. Анализ проекта провести, используя показатели NPV, PI, IRR.

Решение:

Проект А.

Показатели	периоды								итого
	0	1	2	3	4	5	6	7
Инвестиции	-245								-245
Денежные потоки		29,2	29,2	32,7	32,7	37,4	34,7	48,7	244,6
Вероятность		0,95р.	0,95р.	0,90р.	0,90р.	0,80р.	0,60р.	0,70р.
Денежные потоки с учетом вероятности		27,74	27,74	29,43	29,43	29,92	20,82	34,09	199,17
Накопленный денежный поток	-245	-175,26	-175,26	-173,57	-173,57	-173,08	-182,18	-168,91
Коэффициент дисконтирования	1	0,89	0,79	0,71	0,63	0,56	0,50	0,44
Дисконтированные денежные потоки		24,70	22	20,78	18,50	16,75	10,38	15,13	128,25
NPV									-116,75
PI									-0,52
IRR									-4,89%

 

Проект Б.

Показатели	периоды								итого
	0	1	2	3	4	5	6	7
Инвестиции	-203								-203
Денежные потоки		23,70	23,70	33,00	33,00	42,40	42,60	55,60	254,00
Вероятность		0,90	0,90	0,80	0,80	0,70	0,60	0,50
Денежные потоки с учетом вероятности		21,33	21,33	26,40	26,40	29,68	25,56	27,80	178,50
Накопленный денежный поток	-203	-181,67	-181,67	-176,60	-176,60	-173,32	-177,44	-175,20
Коэффициент дисконтирования при  стоимости капитала 12,3 %	1	0,89	0,79	0,71	0,63	0,56	0,50	0,44
Дисконтированные денежные потоки		18,99	16,91	18,64	16,60	16,62	12,74	12,34	112,85
NPV									-90,15
PI									-0,56
IRR									-2,99%