Экономическая оценка инвестиций

     Инвестиционные  фонды, возникшие на отечественном  рынке как инструменты чековой  приватизации, заняли прочные позиции  на рынке ценных бумаг. К ним присоединяются и взаимные фонды. Взаимные фонды  чаще создаются под патронажем крупных  банков. Это позволяет фондам минимизировать издержки и повысить надежность своих  операций, используя банковские технологии и персонал. На основе разработанной  управляющим инвестиционной политики, а также принятого стиля управления формируется инвестиционный портфель фонда с целью увеличения доходности и надежности вложений акционеров, роста активов фонда. Инвестиционная политика содержит четко сформулированные цели, придающие процессу принятия решений системный характер; условия, при соблюдении которых возможно достижение поставленных целей, а также  способы достижения определенных целей. Инвестиционная политика содержит критерии, с помощью которых можно измерить относительные экономические характеристики альтернативных вариантов инвестиций, и принципы принятия решений, на основе которых можно выбрать оптимальный  вариант инвестиций. Инвестиционная политика призвана учитывать все  потребности фонда, его ограничения  и облегчать работу специалистов, готовящих и принимающих инвестиционные решения. 
 
 

2. Расчет экономической  эффективности инвестиционного  проекта.

Исходные  данные (вариант 15) 

Наименование  показателя	Номер варианта
	15
Тип финансирования	За счет заемных  средств
Выручка от реализации, тыс.руб.	520+505
Инвестиционные  затраты с учетом страховых платежей, тыс.руб.	1290; 569
Собственный капитал, тыс. руб.	0
Среднегодовая стоимость имущества, тыс.руб.	1000+20
Количество  интервалов планирования	7
Безрисковая норма дисконта с учетом инфляции, %	14
Стоимость заемных средств, %	13
Величина  дивидендов, %	0
Цель  проекта	2 (увеличение объемов продаж)

 

Производственные  затраты: 1-й – 55%, 2-й год – 47 %, 3-й год – 43 %, 4-й – 43 %  все последующие 40% 

Эффективность инвестиционного проекта – категория, отражающая соответствие проекта целям  и интересам его участников.

Оценивают эффективность  проекта в целом и эффективность  участия в проекте.

Эффективность проекта в целом оценивается  с целью определения потенциальной  привлекательности проекта для  возможных участников и поисков  источников финансирования.

Эффективность участия в проекте определяется с целью проверки реализуемости  инвестиционного проекта и заинтересованности всех его участников.

Эффективность инвестиционного проекта оценивается  в течение расчетного периода, охватывающего  временной интервал от начала проекта  до его прекращения.

Расчетный период разбивается на шаги – отрезки, в  пределах которых производится агрегирование данных, используемых для оценки финансовых показателей. Время измеряется в годах или долях года и отсчитывается от фиксированного момента tо=0, принимаемого за базовый. В нашем примере временной интервал составляет 7 лет.

Проект, как и  любая финансовая операция, порождает  денежные потоки. Денежный поток инвестиционного  проекта – это разность между  чистыми притоками и оттоками денежных средств на данном расчетном  периоде.

Денежный поток  состоит из потоков от отдельных  видов деятельности:

─ денежного  потока от инвестиционной деятельности;

─ денежного  потока от операционной деятельности;

─ денежного  потока от финансовой деятельности;

На каждом шаге значение денежного потока характеризуется  притоком, оттоком денежных средств  и сальдо (разность между притоком и оттоком). 
 
 
 
 

Таблица 1

Состав денежных потоков

Вид деятельности Притоки Оттоки Инвестиционная  деятельность • Продажа активов; • Поступления  за счет уменьшения оборотного капитала. • Капитальные  вложения; • Затраты на пуско-наладочные работы; • Ликвидационные затраты в конце проекта; • Затраты на увеличение оборотного капитала. Операционная  деятельность • Выручка от реализации; • Внереализационные  доходы. • Производственные издержки; • Налоги. Финансовая  деятельность • Вложения собственного капитала; • Привлеченные средства (субсидии, дотации, выпуск долговых ценных бумаг); • Заемные средства. • Затраты на возврат и обслуживание займов; • Выплата дивидендов.

 

Показатели эффективности  проекта в целом определяются по результатам инвестиционной и  операционной деятельности. Показатели эффективности для участников проекта  включают все фактические притоки  и оттоки денежных средств, в том  числе и от финансовой деятельности. 
 
 

1. На основании  данных таблицы 1 сгруппируем  притоки и оттоки денежных  средств для проекта в целом  и для участника проекта и  занесем их в таблицу 2

Таблица 2

Состав притоков и оттоков

Наименование Состав притока Состав оттока Проект  в целом: инвестиционная  деятельность операционная  деятельность         ___ Выручка от реализации   Инвестиционные  затраты Производственные  затраты, налоги Заказчик (собственник): инвестиционная  деятельность операционная  деятельность финансовая деятельность          ___   Выручка от реализации Вложения собственного капитала; заемные средства   Инвестиционные  затраты Производственные  затраты; налоги Затраты на возврат  и обслуживание займов

 
 
 
 
 

2. На основании исходных данных и табл. 2 рассчитаем денежный поток для проекта и для заказчика. Данные для расчета заносятся в табл. 3 и 4. Все притоки заносятся в таблицу со знаком «+», а оттоки со знаком «-».

Выручка задана в первом интервале планирования – 520т.р. и задан шаг наращения выручки в каждый последующий интервал – 505 т.р. Тогда выручка составит:

1-й год: 520 т.р.

2-й год: 520+505 = 1025 т.р.

3-й год: 1025+505 =1530т.р.

4-й год: 1530+505 = 2035 т.р.

5-й год: 2035+505 = 2540 т.р.

6-й год: 2540+505 = 3045 т.р.

7-й год: 3045+505 = 3550 т.р.

Производственные  затраты определяются исходя из следующих  процентов от выручки: 1-й год – 55%; 2-й год – 47%; 3-й год – 43%; 4-й год и все последующие – 40%. Производственные затраты составят:

1-й год: 520*0,55 = 286 т.р.

2-й год: 1025*0,47 = 481,75 т.р.

3-й год: 1530*0,43 = 657,9 т.р.

4-й год: 2035*0,40 = 814 т.р.

5-й год: 2540*0,40 = 1016 т.р.

6-й год: 3045*0,40 = 1218 т.р.

7-й год: 3550*0,40 = 1420 т.р. 
 

Таблица 3

Расчет денежного  потока для проекта

Наименование  показателя Интервал  планирования   0 1 2 3 4 5 6 7 ПРИТОКИ                 1.Инвестиционная  деятельность                 ИТОГО по ИД                 2.Операционная  деятельность                 Выручка от реализации   520 1025 1530 2035 2540 3045 3550 ИТОГО по ОД   520 1025 1530 2035 2540 3045 3550 Всего притоков   520 1025 1530 2035 2540 3045 3550 ОТТОКИ                 1.Инвестиционная  деятельность                 Инвестиционные  затраты -1290 -569 0 0 0 0 0 0 ИТОГО по ИД -1290 -569 0 0 0 0 0 0 2.Операционная  деятельность                 Производственные  затраты   -286 -481,75 -657,9 -814 -1016 -1218 -1420 Налоги   -97,44 -315,06 -534,98 -761 -970,56 -1180,08 -1389,6 ИТОГО по ОД 0 -383,44 -796,81 -1192,88 -1575 -1986,56 -2398,08 -2809,6 Всего оттоков -1290 -952,44 -796,81 -1192,88 -1575 -1986,56 -2398,08 -2809,6 Денежный  поток NCF -1290 -432,44 228,19 337,12 460 553,44 646,92 1866,4

 
 
 
 
 
 
 
 

Таблица 4

Расчет денежного  потока для заказчика

Наименование  показателя Интервал  планирования   0 1 2 3 4 5 6 7 ПРИТОКИ                 1.Операционная  деятельность                 Выручка от реализации   520 1025 1530 2035 2540 3045 3550 ИТОГО по ОД   520 1025 1530 2035 2540 3045 3550 2.Финансовая  деятельность                 Вложения  собственного капитала 520               Заемные средства 505               ИТОГО по ФД 1025 0 0 0 0 0 0 0 Всего притоков 1025 520 1025 1530 2035 2540 3045 3550 ОТТОКИ                 1.Инвестиционная  деятельность                 Инвестиционные  затраты -1290 -569             ИТОГО по ИД -1290 -569 0 0 0 0 0 0 2.Операционная  деятельность                 Производственные  затраты   -286 -481,75 -657,9 -814 -1016 -1218 -1420 Налоги   -97,44 -315,06 -534,98 -761 -970,56 -1180,08 -1389,6 ИТОГО по ОД 0 -383,44 -796,81 -1192,88 -1575 -1986,56 -2398,08 -2809,6 2.Финансовая  деятельность                 Затраты на возврат и обслуживание займов   -65,65 -65,65 -153,52 -140,4 -127,1 -114,13 -101 ИТОГО по ФД   -65,65 -65,65 -153,52 -140,4 -127,1 -114,13 -101 Всего оттоков -1290 -1018,1 -862,46 -1346,4 -1715,4 -2113,66 2512,21 -2910,6 Денежный  поток NCF -265 -498,1 162,54 183,6 319,6 426,34 532,79 639,4