Международный финансовый рынок

Появление финансовых центров на периферии мирового хозяйства, таких, как Сингапур, Багамские острова, Сянган (Гонконг), Панама, Бахрейн и другие, обусловлено низкими налогами и операционными расходами, незначительным государственным вмешательством, либеральным валютным законодательством. Сингапур аккумулирует и перераспределяет финансовые потоки Азиатско-Тихоокеанского региона; Сянган (КНР) специализируется на международных синдицированных кредитах².

С 1960-х гг. возникли офшорные зоны (или офшорные инвестиционные центры) - территории, привлекательные для международных финансовых операций благодаря низким ставкам налогов, четкому законодательству об инвестиционных фондах и трастовых операциях, упрощенной регистрации компаний, конфиденциональности сделок. Эти благоприятные условия

²Ломакин В.К. Мировая экономика: учебник [Текст].-  3-е изд., стереотип. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2007, с.189-190

 

позволяют снизить  расходы (операционные, налоговые), ускорить оборот капитала, увеличить прибыль освоить новый рынок. Однако некоторые офшоры имеют виртуальный характер, ограничиваясь лишь регистрацией компаний и хранением их документов, и используются для обслуживания «теневой» экономики, легализации доходов, полученных преступным путем.

Офшорные зоны сосредоточены в основном в Карибском бассейне, Западной Европе. Обычно они специализируются на определенных операциях, например, Виргинские острова - на конфиденциальных финансовых сделках (преимущественно граждан и организаций США).

Институциональная структура офшорных зон включает ТНБ и финансовые компании, а также созданные ими многочисленные паевые и трастовые инвестиционные фонды. Они специализируются на трастовых операциях (опека, управление активами частных лиц).

В отличие от офшоров свободные экономические  зоны - обособленная территория страны, пользующаяся рядом льгот (торговыми, налоговыми, финансовыми, кредитными) для стимулирования хозяйственной деятельности. Подобная избирательная либерализация инвестиционного климата ориентируется либо на всех резидентов страны или на хозяйственную специализацию фирм независимо от их расположения в стране.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

3 Характерные черты функционирования современных международных финансовых центров

Нью-Йорк на протяжении весьма длительного времени остается крупнейшим мировым финансовым центром. Нью-Йоркская фондовая биржа уже с конца 30-х гг. XIX века служила своеобразным барометром экономического развития страны. За прошедшие десятилетия XX века значение Нью-Йорка как финансовой столицы мира заметно упрочилось. В 80-е гг. здесь размещались центральные офисы крупнейших финансовых корпораций, банки, фондовые биржи11, страховые компании, учреждения науки и культуры. Здесь базируются головные офисы 44 корпораций, входящих в список 500 крупнейших компаний. Своим присутствием и проведением активных операций на финансовых рынках ирынках недвижимости эти институты превратили Нью-Йорк в крупнейший мировой центр финансовых услуг, что по показателям концентрации крупного бизнеса обоснованно ставит Нью-Йорк на первое место в США.

В Нью-Йорке  сосредоточено более 2/3 всех активов иностранных банков, действующих в США. При этом иностранные банковские структуры абсолютно доминируют. Характерно, что Нью-Йорк, как и Лондон, в первую очередь притягивает иностранные филиалы. Если в сентябре 2007 г. в США в целом доля иностранных филиалов в активах банковской системы составляла 17,5%, в кредитах – 8,4%, в депозитах – 16,1% и в кредитовании бизнеса 20,4%, то в штате Нью-Йорк – соответственно 84,9%; 75,3%; 83,9% и 87,1%13. Для остальных штатов США иностранные банковские филиалы не характерны. В них доля иностранных филиалов в совокупных банковских активах составляет чуть менее 3%, в кредитах 1,5%, в депозитах 4%, в кредитовании бизнеса 4,2%⁴.

Конкуренция между Нью-йоркским и Лондонским финансовыми центрами способствовала выработке новой стратегии развития Нью-Йорка

⁴Международные финансовые центры и их роль в развитии мировой экономики [Текст].Аналитический обзор. - М.: Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации. - 2012 г. - с. 42

как глобального финансового центра. Центральным пунктом в этой стратегии, обнародованной на слушаниях в Сенате США летом 2007 г., стал вопрос о сохранении доминирования Нью-Йорка в мировой финансовой системе. Это направление было объявлено национальным приоритетом, на действующую администрацию при этом было возложено обязательство прилагать максимум усилий к сохранению статус-кво.

Лондон как  финансовая столица мира. В XX веке Лондон, став центром мировой торговли, раньше других европейских городов перешел к экономике, базирующейся на развитии сферы услуг. Это произошло после Второй мировой войны и обусловливается следующими факторами. Во-первых, его положение бывшей столицы Британской империи позволило сохранить тесные отношения с США и различными странами Азии, а центральное географическое положение способствовало тому, что Лондон стал как бы «мостом» между этими регионами. Во-вторых, британская правовая система стала своеобразным стандартом для международных сделок, поскольку она была принята в бывших колониях – Северной Америке, Австралии, Азии, включая Гонконг, Сингапур, а теперь и Шанхай. В-третьих, английский язык стал средством международного делового общения. В-четвертых, относительно низкие налоги, особенно для иностранцев, которые освобождаются от налогов на свой доход в других странах, благоприятная среда для бизнеса, либеральное местное правительство, поскольку оно избирается не населением, а представителями деловых кругов (Сити – это демократия бизнеса, в которую почти не вмешивается правительство страны). Следует заметить, что перечисленные факторы при их определенной адаптации могут быть задействованы при формировании Москвы как МФЦ в рамках постсоветского пространства.

Превращение Лондона  в финансовую столицу мира способствовал  и принятый в 1986 г. закон, либерализовавший рынок ценных бумаг, а одним из важнейших событий этого стала компьютеризация ЛФБ, названная “Big Bang” 1986 («Большой скачок 1986»). Банки быстро поняли преимущества, которые давала компьютеризация при обслуживании большого числа клиентов, и стали предлагать новые формы услуг.

К середине 2000-х  гг. Лондон заметно укрепил свои позиции как глобальный финансовый центр, превзойдя Нью-Йорк по обороту финансовых операций. Валовой региональный продукт города в 2005 г. составил 418 млрд. долл. или 19% всего ВВП Великобритании, а ВВП всей Лондонской агломерации в том же году составил 30% ВВП страны или 660 млрд. долл.. В Лондоне располагаются более половины из 100 крупнейших британских компаний (по классификации Лондонской фондовой биржи – FTSE – и более 100 из 500 крупнейших компаний Европы имеют свои штаб-квартиры в Центральном Лондоне)⁴.

Благодаря более  либеральному законодательству, Лондон постепенно побеждает в схватке за звание ведущего мирового финансового центра. Внастоящее время почти каждое шестое рабочее место в Лондоне прямо или косвенно связано с финансовым сектором. В 2002 г. в Сити работало около 250 тыс. человек. По оценкам Центра экономических и деловых исследований (CEBR), в 2007 г. в финансовом секторе Лондона было занято уже около 450 тыс. человек. В 2010 г. в секторе работали 600 тыс. человек. Это означает, что Лондон будет претендовать на все большую роль в мировой финансовой системе, переключая на себя все больше сделок – как в Европе, так и в целом в мире. В 2007 г. в Лондоне совершалось 32% мировых валютных операций (это больше, чем у Нью-Йорка, Токио, Франкфурта-на-Майне вместе взятых), а средний дневной оборот составлял 753 млрд. долл.

Официальная статистика свидетельствует  о том, что в настоящее время Лондон фактически лидирует по ряду финансовых показателей. На него приходится 70% вторичного рынка облигаций и почти 50% рынков деривативов, около 50% мировой торговли акциями иностранных компаний, 20% международного банковского кредитования. Около 80%

⁴Международные финансовые центры и их роль в развитии мировой экономики [Текст].Аналитический обзор. - М.: Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации. - 2012 г. - с. 43-44

 

инвестиционных и банковских операций проходит через Лондон, а также примерно 90% мировой торговли основными металлами. Лондонский Сити является самым ликвидным спотовым рынком золота и мировым клиринговым центром международной торговли золотом.

Почти 80% европейских  хедж-фондов управляются из Лондона, причем средняя норма прибыли у них в 2006 г. составила 16%, что почти в два раза больше, чем у хедж-фондов в США. В том же году на ЛФБ было осуществлено 419 новых размещений (включая рынок AIM), что вдвое больше, чем в Нью-Йорке (36 на Нью-Йоркской фондовой бирже и 138 на бирже высокотехнологичных компаний NASDAQ).

В апреле 2007 г. рыночная капитализация европейских фондовых рынков (включая Россию и Турцию) достигла 15,8 трлн. долл. и впервые с 40-х гг. обошла капитализацию рынка США (15,7 трлн. долл.), а в середине этого же года стало известно, что доходы инвестбанков в Европе от первичных размещений (IPO) впервые со Второй мировой войны догнали доходы в США.

Лондон является лидером и по такому показателю, как присутствие иностранных банков – их количество здесь в 2 раза больше, чем в Париже и Франкфурте-на-Майне вместе взятых, на втором месте – Токио, на третьем –Нью-Йорк. Совокупная рыночная доля иностранных филиалов и отделений на банковском рынке превышает 50%19. На ее долю приходится 24% количества и 77% всех активов иностранных банковских филиалов в странах ЕС, а среди филиалов банков стран, не входящих в ЕС, эти цифры составляют соответственно 50 и 84%. Привлекая в Лондон финансы иностранных банков, Великобритания пока не опасается иностранной конкуренции, так как внутри страны по-прежнему преобладают мощные местные банки.

Индикаторами  развития финансовой системы в том  или ином регионе, позволяющими идентифицировать их как мировые финансовые центры, являются показатели фондового, банковского, страхового рынков, инвестиционной активности в целом, степени освоения новых инструментов.

Как свидетельствует  табл. 2, крупнейшие в мире фондовые биржи размещены в основных финансовых центрах мира.

Таблица 2 - Наиболее крупные фондовые биржи мира в 2010 году⁴

 

⁴Международные финансовые центры и их роль в развитии мировой экономики [Текст].Аналитический обзор. - М.: Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации. - 2012 г. - с. 45-46

Безусловным лидером  по рыночной капитализации и объему торгов является объединение Нью-Йоркской фондовой биржи (NYSE) и панъевропейской фондовой биржи Euronext. Второй по величине по обоим показателем является NASDAQ OMX (объединение американской биржи высокотехнологичных компаний NASDAQ и 8 европейских бирж, а также скандинавского и балтийского подразделений компании OMX). Третье место по капитализации занимает Токийская фондовая биржа, а по объему торгов –

Шанхайская  фондовая биржа.

Основной биржевой оборот приходится на долевые и долговые ценные бумаги. Наибольшее количество листингуемых акционерных компаний на Бомбейской фондовой бирже (5034 на конец 2010 года), однако все это компании национальные. Аналогичным образом обстоят дела на Шанхайской, Шэньчжэньской биржах в Китае, ММВБ в России и большинстве бирж стран с развивающимися экономиками: торговля иностранными ценными бумагами на них отсутствует. Лидером по абсолютному количеству иностранных компаний, чьи акции продаются на бирже, на сегодняшний день является Лондонская фондовая биржа (604 в листинге 2010 года, что составляло пятую часть всех зарегистрированных на бирже компаний). Далее идет объединение NYSE Evronext (603 компании), уступившее в 2010 году пальму первенства Лондону.

В 2 раза меньше иностранных компаний входит в листинги фондовой биржи Сингапура (317) и NASDAQ (300). Высока доля иностранных компаний в листинге акций Мексиканской фондовой биржи (69,6%), но по их общему количеству и объему торгов она заметно уступает лидерам. В то же время на NYSE Evronext и NASDAQ приходится 4/5 общего оборота акций иностранных компаний, тогда как доля Лондона 7,2%, Франкфурта – 4,4%, других бирж –незначительна или равна нулю.

По количеству зарегистрированных облигаций первые места в мире занимают Люксембургская, Фракфуртская и Ирландская (г. Дублин) биржи, у них же высока доля зарубежных эмитентов в листинге, однако рыночная стоимость обращающихся бумаг на них незначительна. Лидером в торговле национальными долговыми инструментами в 2010 году стала испанская биржа BME Spanish Exchanges (Мадрид), на которую пришлось более 2/3 мировой торговли корпоративными облигациями национальных эмитентов и почти 38% мирового внутреннего оборота облигаций национального общественного сектора. В торговле иностранными облигациями 65% всего объема в 2010 году пришлось на две биржи – Лондона и Цюриха. Высок объем торгов иностранными облигациями и на фондовой бирже Стамбула, Турция (в 2010 году он занял 3-е место в мире), что не характерно для развивающихся стран.

Биржи Нью-Йорка, Чикаго и торговые площадки развитых европейских стран занимают ведущие позиции в торговле деривативами, но некоторые биржи развивающихся стран также активно осваивают эти инструменты.

В торговле опционами  лидирует Чикагская биржа Chicago Board Options Exchange (около 807 млн. контрактов в 2010 году), 2-ое место занимает фондовая биржа Сан-Паулу BM&BOVESPA, Бразилия (802,2 млн. контрактов), 3-ье – ICE (International Security Exchange), расположенная в Нью-Йорке и принадлежащая европейской бирже Eurex (733,6 млн. контрактов), 4-ое –NASDAQ OMX PHLX (554,1 млн. контрактов), 5-ое – биржа Eurex, находящаяся в Цюрихе и являющаяся собственностью фондовых бирж Deutsche Börse и SIX Swiss Exchange (283,3 млн. контрактов). Наибольший прирост контрактов в 2010 году наблюдался на бразильской бирже BOVESPA, но по цене контрактов она уступает биржам Нью-Йорка и Чикаго⁴.

Максимальное количество сделок с обычными фьючерсами в 2010 году было заключено на бирже NYSE Liffe Europe (291,3 млн.)41, но по общей стоимости контрактов ее опередила Национальная биржа Индии (1,2 трлн. долл. США, 175,7 млн. контрактов). На московской бирже RTS было

⁴Международные финансовые центры и их роль в развитии мировой экономики [Текст].Аналитический обзор. - М.: Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации. - 2012 г. - с. 50-51

заключено 266,5 млн. фьючерсных контрактов, однако стоимость их невелика (84,5 млрд. долл.). Крупные сделки традиционно заключались на бирже Eurex, однако большое количество фьючерсных контрактов было заключено также на биржах Йоханнесбурга и Сиднея.