Статистика денежного обращения

 

МS = избыточные резервы (4)

 

где МS - увеличение предложения денег; - депозитный мультипликатор.

Однако действие депозитного  мультипликатора не следует преувеличивать, поскольку зачастую «миграция депозита»  от одного банка к другому не происходит. Так, деньги, полученные в кредит гражданином И. могут быть израсходованы им, например, в магазине. Соответственно в этом случае мультипликативного воздействия на денежную массу нет. Кроме того, банки из предосторожности могут держать избыточные резервы. Это тоже уменьшает мультипликационный эффект.

Объем денежной массы можно  определять, используя два коэффициента: отношение наличность-депозиты и отношение резервы-депозиты. Денежный мультипликатор характеризует взаимосвязь между поведением населения, коммерческих банков и центрального банка страны.

Отношение наличность-депозиты определяется привычками и поведением населения по поводу структуризации финансовых ресурсов. Одну часть ресурсов население держит в виде наличных денег, а другую - в виде банковских депозитов. В какой мере население предпочитает ликвидность, зависит от издержек, связанных с получением денег с банковского счета. Развитие банкоматов, телефонного и интернетовского банковского бизнеса облегчает доступ к деньгам и имеет тенденцию уменьшать соотношение наличность-депозиты, но рост потребления увеличивает спрос на наличные деньги и соотношение возрастает. Обычно такой рост наблюдается в преддверии общенародных праздников. Указанное соотношение зависит также от ставки процента по депозитам.

Отношение резервы-депозиты зависит от требований центрального банка. Выполняя законодательные требования, коммерческие банки могут дополнительно  сохранять избыточные резервы. С  одной стороны, избыточные резервы  иметь невыгодно, т.к. они не приносят доход. С другой стороны, коммерческие банки вынуждены прибегнуть к  ним, если приток и отток депозитов  характеризуется крайней неравномерностью. Банки также принимают во внимание издержки привлечения дополнительных финансовых ресурсов на межбанковском  рынке и в виде кредитов центрального банка.

Для того чтобы вывести  денежный мультипликатор, преобразуем  два уравнения:

Н = С + R = crD + rrD = D(cr + br) (5)

 

где cr — отношение наличность-депозиты; br - отношение резервы-депозиты.

 

Агрегат М1 = C + D = crD + D = D(cr + 1) (6)

 

Тогда денежный мультипликатор примет такой вид:

 

M = (7)

 

После сокращения D в числителе  и знаменателе денежный мультипликатор будет выглядеть следующим образом:

 

M = (8)

 

Объем денежной массы рассчитывается как произведение денежной базы и  денежного мультипликатора:

 

M1 = H (9)

 

Теория спроса на деньги исходит из того, что спрос на деньги определяется уровнями реального  дохода и ставки процента. Зависимость  спроса на деньги от первого фактора  прямая, от второго - обратная.

Количественная теория денег  исходит из того, что количество денег является главным фактором, определяющим уровень цен. Американский экономист И. Фишер создал уравнение  обмена трансакционного типа:

МV = РQ(Т) (10)

 

где М - количество денег; V - скорость обращения; Q - выпуск товаров  и услуг в неизменных ценах; Т - объем трансакций в неизменных ценах; Р - индекс цен.

Постулат пропорциональности подразумевает, что скорость обращения  денег и объем выпуска стабильны. В противном случае невозможно определить воздействие денег на цены. Для  характеристики спроса на деньги количественная теория использует уравнение обмена, из которого вытекает, что спрос  на деньги (Мd) будет зависеть от величины дохода, уровня цен и скорости обращения денег:

 

Мd = PQ/V (11)

 

Теоретики количественной теории первоначально исходили из того, что  скорость обращения денег стабильна. М. Фридмен же сделал вывод, что скорость их обращения изменяется, но изменяется предсказуемо.

Таким образом, спрос на деньги согласно количественной теории определяется скоростью обращения денег, ценами и доходами.

Центральным пунктом кейнсианской теории денег является положение о предпочтении ликвидности. Предпочтение ликвидности можно представить как пропорцию, в которой индивид удерживает часть своего дохода в форме наличных денег. Существуют три мотива предпочтения ликвидности:

- трансакционный мотив, или мотив обращения - потребность в наличных деньгах при осуществлении текущих сделок потребительского или производственного характера;

- мотив предосторожности - желание обеспечить в будущем  возможность распоряжаться частью  ресурсов в денежной форме;

- спекулятивный мотив  - желание иметь резерв, чтобы  использовать его для приобретения  ценных бумаг.

Спрос на деньги, определяемый трансакционным мотивом и мотивом предосторожности (L1), зависит от уровня доходов (Y) индивида или домашнего хозяйства и в известной мере от ставки процента. Общий спрос на деньги в соответствии со спекулятивным мотивом (L2) находится в обратной зависимости от ставки процента (г). Спрос на деньги характеризуется следующей формулой:

 

Md = L1(Yr) + L2(r) (12)

 

Портфельная теория денег  учитывает ожидаемую инфляцию. В  качестве ограничителя спроса на деньги вводится уровень дохода или уровень  богатства. Формула, определяющая структуру  активов физических и юридических  лиц, имеет следующий вид:

 

Мd = f(rS,rb, рk',R,i, e,Y,W) (13)

 

где rS — доход на акции; rb - доход на облигации; рk' - норма прибыли на капитал; R - земельная рента; i - ставка процента; e - ожидаемая инфляция; Y - доход; W - богатство.

Портфельная теория денег  показывает, что спрос на деньги определяется не только ставкой процента, но и нормой доходности активов, которыми располагают физические и юридические  лица. Портфель должен быть составлен  таким образом, чтобы доходность активов была одинаковой. Тогда спрос  на деньги может быть представлен  формулой:

 

Мd/Р= f(y,r) (14)

где Мd/Р - спрос на реальные денежные остатки; у - доход; r - ставка процента.

Предложение денег формируется  под воздействием монетарной политики центрального банка, кредитной деятельности коммерческих банков и привычки населения  держать деньги на расчетных счетах банков. На величину денежной базы существенное влияние могут оказывать операции центрального банка с иностранной  валютой. Регулируя состояние валютного  рынка, он покупает или продает золото и иностранную валюту. Мобилизуя  часть наличных денег в виде депозитов, коммерческие банки на этой основе предоставляют кредиты, выводя предложение  денег за пределы денежной базы. В какой мере коммерческие банки  способны увеличивать предложение  денег, зависит от отношения наличность - депозиты, зависящей от поведения  населения, и нормы обязательных резервов, определяемой ЦБ РФ.

 

1.3 Оценка инфляции

 

Оценка инфляции приобретает  в современных условиях немалое  значение в силу того, что последняя  стала, перманентным фактором в экономике  России. Такая оценка нужна для  учета влияния инфляции на производство, финансовые учет, отчетность и пр. С  другой стороны, она нужна для  удержания инфляции на уровне, безопасном для функционирования экономики. Как  известно, различают умеренную инфляцию (до 5% в год), галопирующую (30-100%) и  гиперинфляцию.

Учет инфляции осуществляется с использованием:

- общего индекса внутренней  рублевой инфляции, определяемого  с учетом систематически корректируемого  рабочего прогноза хода инфляции;

- прогнозов валютного  курса рубля;

- прогнозов внешней инфляции;

- прогнозов изменения  во времени цен на продукцию  и ресурсы (в т.ч. газ, нефть,  энергоресурсы, оборудование, строительно-монтажные  работы, сырье, отдельные виды  материальных ресурсов), а также  прогнозов изменения уровня средней  заработной платы и других  укрупненных показателей на перспективу;

- прогноза ставок налогов,  пошлин, ставок рефинансирования  ЦБ РФ и других финансовых  нормативов государственного регулирования.

Не менее, если не более  часто для измерения инфляции используют индексы цен, т.е. относительные  показатели, характеризующие темпы  роста цен. Существует множество  видов как формул для расчета  индексов цен, так и самих этих индексов. Однако, как показывает практика, чаще всего как наиболее универсальный  показатель используется индекс потребительских  цен (ИПЦ), определяемый как средневзвешенный индекс цен по корзине потребительских  товаров и услуг, взвешенных по структуре  приобретения этих товаров и услуг  типичным потребителем данной страны.

Наряду с этим достаточно широко используются также:

- индекс отпускных цен  производителей;

- дефлятор валового национального  продукта (ВНП), т.е. индекс изменения  цен в среднем по всей экономике  в целом.

Оценка инфляции осуществляется путем определения индексов инфляции, которые представляют собой показатели изменения рыночных цен за некий  промежуток времени. Различают индивидуальные и общие индексы цен. Индивидуальный индекс: (Ици) - это отношение цены данного товара в отчетном периоде и цены базисного периода:

 

Ици = (15)

 

где Ц1 — цена товара в отчетном периоде;

Ц0 — цена товара в базисном периоде.

Общий индекс цен (Ицо) может рассчитываться на базе «взвешенного» (агрегатного) индекса:

Ици = (16)

 

где Ор1 - физический объем реализации данного товара в отчетном периоде (шт.); А, Б... - разновидности товаров.

Темп инфляции (ТИ) есть отношение  разности между индексами цен  прошедшего (Ицп) и данного года (Иц) к индексу цен прошедшего года:

 

ТИ = (17)

 

Индекс стоимости (Ис) определяется таким образом:

 

Ис = = (18)

 

Такого рода зависимости  широко используются при прогнозировании  будущих потоков денежных поступлений  по инвестиционным проектам. Речь идет о том, что денежные поступления  и выгоды от реализации проекта прогнозируются в неизменных ценах, а затем - на основе тех или иных прогнозов инфляции - приводятся к текущим ценам будущих  лет.

Постоянные цены обеспечивают сопоставимость разновременных показателей. При проведении предварительного анализа  инвестиционного проекта, как правило, чаще всего используются именно цены, зафиксированные на уровне, существующем в момент принятия решения.

Постоянные цены следует  использовать для расчета интегральных показателей, с тем, чтобы сохранить  изменение в структуре цен  и влияние инфляции на план реализации инвестиционного проекта, при этом, исключая из рассмотрения общее изменение масштаба цен [3, с. 446-453].

Такой подход обеспечивает сравнимость показателей проектов в условиях, меняющихся под воздействием инфляции.

При использовании постоянных цен следует применять реальную ставку процента. Если денежные потоки рассчитываются в постоянных ценах, то расчеты следует производить  в твердой валюте (при этом следует  принимать во внимание, что даже твердая валюта подвержена инфляции, хотя далеко не в той мере, что  и рубль).

Расчет денежных потоков  в рублях следует производить  в текущих (прогнозных) ценах. Исчисление показателей эффективности проекта  также могло бы быть произведено  в прогнозных ценах, но только при  условии достоверной информации о ситуации в будущем в области  ценообразования.

Однако оценка влияния  инфляции на будущие денежные потоки, как правило, при нестабильной экономической  ситуации проводится в условиях неполной и неточной информации. При использовании  текущих цен должна применяться  текущая (т.е. номинальная) ставка дисконта (табл. 2).

 

Таблица 2 - Расчет ставки дисконта в условиях инфляции

Ставка	Дисконтированные денежные потоки в постоянном выражении	Дисконтированные денежные потоки в текущем выражении
Ставка процента	реальная	текущая
Инфляция	Темп инфляции = 0	Темп инфляции > 0

 

Конечно, прогноз самой  инфляции - дело чрезвычайно сложное  и ненадежное, так как динамика цен определяется огромным количеством  разнообразных факторов. В соответствующей  литературе можно найти описания множества методов прогнозирования  цен - от простейших, экспертных, до сложнейших, основанных на макромоделях и изощренных математических приемах. При этом, как показывает практика, надежность и точность прогнозов крайне слабо связаны со сложностью моделей прогнозирования, и порой экспертные прогнозы оправдываются не хуже, чем результаты сложных имитационных расчетов. Лучше всего не углубляться в эти дебри самим, а принять за основу прогнозы инфляции из нескольких независимых друг от друга источников, включая правительство и Центральный банк, - это и даст диапазон возможных темпов инфляции, на который следует ориентироваться [3, с. 446-453].