Интеграция нефтегазового рынка и финансово-экономического рынков

Появление фьючерсных и опционных  контрактов на энергоносители внесло изменения в методы работы энергетических компаний на рынке. Хотя официальная история функционирования фьючерсных контрактов на сельскохозяйственные товары началась более 120 лет назад, исторические справки и документы свидетельствуют о том, что риски распознавались, учитывались в ведении хозяйственной деятельности и регулировались уже в 1750 г. до н.э.¹¹

Тем не менее, литературные обзоры фиксируют первый успешный фьючерс на энергоносители – контракт на поставку печного топлива – только в 1978 году. Это, естественно, обусловлено историческим развитием применения и добычи энергетических полезных ископаемых, которое началось гораздо позже развития торговли сельскохозяйственной продукцией, а так же поздняя коммерциализация и глобализация рынков энергоносителей. Другой причиной столь позднего развития является постепенное накопление знаний и умений в области страхования и управления рисками, совершенствование математических механизмов оценки рисковых ситуаций и внедрение этих методов в область основополагающих реальных секторов экономики.

Первый фактический фьючерсный контракт на энергоносители, а именно на пропан, был введен в середине 1960х годов на Нью-Йоркской бирже хлопка (NYCE), однако несовершенство аппарата страхования контракта и рыночные колебания цен привели к провалу данного контракта.

После, только в 1970 году на биржу NYMEX поступило предложение формирования фьючерсных контрактов на газойль и бункерное топливо, этот проект разработки был одобрен и поставки объемом в 100 тонн начались в порт Роттердам с 1974 года. ¹² Однако заинтересованности агентов спекулятивного рынка эти контракты так же не вызвали, а так же из-за специфики товара возникали определенные проблемы с экологическим законодательством разных стран-партнеров, в связи с чем только лишь после многочисленных преобразований и переоформлений условий фьючерсных контрактов они постепенно стали пользоваться успехом к 1980 году. Этому прорыву так же способствовали исторические условия – азиатский нефтяной кризис 1979 года способствовал популярности фьючерсов на печное топливо, развитию активной торговли, стимулированию других бирж к разработке подобных контрактов и привыканию участников рынка к новейшему финансовому инструменту отрасли.

80-е годы поистине принято  считать прорывными в области  применения фьючерсов и опционов  на рынке энергоносителей. Одним  из самых знаменательных и перспективных событий было введение в 1983 году на NYMEX фьючерсов на нефть, которые до сегодняшнего дня являются наиболее успешными контрактами на энергоносители, ежедневный объем торговли по ним превышает 100 тысяч контрактов. После так же на различых биржах по всему миру были введены фьючерсные контракты на природный газ, все сорта нефти, пропан, мазут, электроэнергию.

Рынок финансовых инструментов на энергоносители является весьма гибким и переменчивым, например за последние годы только на 10 товарных биржах мира были введено более 52 видов фьючерсных контрактов.

Рост торговли фьючерсными контрактами  на нефть в 1983-2000гг. на NYMEX проиллюстрирован в Таблице 5.

 Таблица 5. Показатели торговли фьючерсами и опционам и на нефть на NYMEX. ¹³

Феноменальный рост торговли фьючерсами сопровождался расширением их ассортимента: разнообразие сортов нефти, в том  числе и иностранные марки, внедрение  скидочной системы, расширение число  месяцев поставки до 7 лет, что позволило  закрепить норму прибыли. Рост показателя открытой позиции свидетельствует о постоянном успехе и популярности фьючерсного рынка нефти.

В Таблице 6 показана динамика объемов торговли и открытых позиций по контракту на английский сорт нефти «брент». Так же, очевидна положительная тенденция стабильного роста рынка, которая привела к тому, что этот контракт в настоящее время является одним из самых важных по значению фьючерсных контрактов на энергоносители.

Таблица 6. Показатели торговли фьючерсами и опционами на нефть «брент» на IPE.¹⁴

В настоящее время в мире действуют 67 бирж фьючерсов и опционов, которые находятся в 40 странах. В качестве примера можно привести 6 товарных бирж США, на которых ежедневно торгуются фьючерсные контракты на энергоносители: NYMEX, KCBOT, CBOT, MGE, CME, NYCE. Кроме того, торговля энергетическими фьючерсами осуществляется на IPE, SIMEX, SFE, NZFE.

Рост неустойчивости цен на энергоносители, дефицит или избыток этих товаров  в различные периоды экономических  циклов, а так же действия ОПЕК являются на сегодняшний день важнейшими факторами, способствующими дальнейшему развитию фьючерсных контрактов на энергоносители.

3.  Фьючерсный рынок энергоносителей в России

Необходимость создания срочного рынка  энергоносителей особенно остро  возникла в России в последнем  десятилетии, поскольку экспорт сырой нефти и нефтепродуктов обеспечивает до 30% валютных поступлений в страну, а налоги, поступающие в бюджет страны за счет нефтяных компаний, составляют его значительную часть. Существование и функционирование срочного рынка энергоносителей позволило бы обеспечить большую стабильность российской экономике в условии высокой волатильности нефтяных цен на европейском рынке.

Тем не менее, несмотря на эти факторы  в Росси зарегистрировано более 50 товарных бирж, однако торговля нефтью и нефтепродуктами на них не осуществляется в связи с недостаточной развитостью инфраструктуры и невозможностью в нынешних условиях создать ликвидный рынок реального товара.

К причинам отсутствия рынка реального товара можно отнести следующие:¹⁵

• Проблемы с выбором базы поставки. В связи с обширностью территории страны, центры потребления и производства ресурсов распределены неравномерно.
• Отсутствие культуры торговли. Выход на биржу предполагает открытые сделки, т.е. доступные к контролю правовых органов, что является нежелательным как для производителя, так и для потребителя, в связи с возможным лишением дополнительных доходов, поскольку на бирже основной фактор заключения сделки – цена.
• Отсутствие биржевой инфраструктуры. Эта проблема включает в себя отсутствие складов для продукции, соответствующих требованиями российского и иностранных законодательств.

Отсутствие срочного рынка товаров  обусловлено:

• Наличие инвестиционных рисков, обусловленных нестабильностью курса рубля, в особенности в кризисный период, политические риски, правовые риски.
• Отсутствие крупных инвестиционных компаний, которые позволяют снизить торговые риски. В настоящее время подобные компании начинают появляться, пример – группа компаний «Тройка Диалог», однако их деятельности недостаточно для повышения привлекательности рынка для иностранных и отечественных инвесторов.

В сложившихся условиях потенциально возможным и эффективным по мнению экспертов является введение фьючерсных контрактов, которые не требуют базы поставки или аккредитованных складов. Тем не менее, даже при таких упрощающих условиях возникают сложности: выбор индекса расчетов, который для воссоздания реальной модели международного класса должен обладать следующими характеристиками:

• Отсутствие манипулятивности: данные, из которых формируется индекс, не должны подвергаться искусственному воздействию участников рынка. На международных рынках этот индекс разрабатывает независимый от биржи источник информации.
• Отражение реальной рыночной ситуации.
• Публичный доступ для ценового ориентира участников рынка.

В настоящее время разработки в  области расчетных фьючерсных контрактов на энергоносители ведут биржевые площадки ММВБ и Фондовая биржа «Санкт-Петербург»(ФБСП), причем на ФБСП уже введены фьючерсные контракты с 15 января 2003 года. По данным Валерия Язева, Председателя Биржевого совета НП «МБНК», НП «Межрегиональная биржа нефтегазового комплекса» с 5 августа 2008 года проводит регулярные торги нефтепродуктами. В качестве поставщиков нефтепродуктов выступают ведущие нефтяные компании: ОАО «НК «Роснефть», ОАО «НК «Лукойл», ОАО «ТНК-ВР Холдинг», ОАО «АК «Башнефть», ОАО «Салаватнефтеоргсинтез», ОАО «Альянс Ойл», ОАО «НК «Русснефть». Однако до сих пор проблемой российского фьючерсного рынка энергоносителей является отсутствие популярности подобной торговли у нефтяных компаний. Это обусловлено в первую очередь тем, что российские участники нефтяного рынка уже работают на западных биржах, на которых практически не возникает проблем с ликвидностью или базой поставки благодаря развитой биржевой инфраструктуре и многолетнего опыта функционирования. Эти барьеры тормозят развитие цивилизованного как спот, так и срочного российского рынка энергоносителей. Хеджирование нефтяными компаниями своих активов и запасов на российских биржах позволило бы усилить государственный контроль за их деятельностью и увеличить налоговые поступления в бюджет за счет заключения сделок на территории страны.

В настоящее время единственным потенциально эффективным методом  стимулировать успешное развитие нефтяных товарных бирж в России является разработка и принятие законодательных актов, которые бы обязывали нефтяных компании продавать через биржи страны определенную часть добытой нефти. Благодаря этим мерам произойдет постепенное развитие рынка реальных товаров и срочного рынка нефти и нефтяных продуктов, а так же интеграция многочисленных финансовых инструментов в деятельность компаний, а значит снижение рисков и увеличение их прибыли.