Контрольная работа по «Финансовый менеджмент»

 

Расчет элементарных цен.

Цена капитала банковского кредита:

где    – эффективная процентная ставка по банковскому кредиту, %;

 – ставка налога  на прибыль организаций, в долях единицы;

 – ставка рефинансирования  Центрального банка Российской  Федерации, %.

= 20 * (1- 0,2 * 14,85/20) = 17,03 %

Цена капитала облигаций:

= 12 * (1- 0,2 * 1) = 9,6  %

Цена капитала привилегированных акций:

, где 

  – эффективная дивидендная ставка по привилегированным акциям, %;

 – номинальная цена  одной привилегированной акции, руб.;

 – курсовая цена  одной привилегированной акции, руб.

= 14*5000/5461= 12,82 %

Цена капитала обычных акций:

где    – сумма дивидендных выплат на одну обыкновенную акцию, руб.;

 – курсовая цена  одной обыкновенной акции, руб.

=783/7162*100 = 10,93 %

 

Структура источников финансирования (в долях)

Показатели	Варианты структуры капитала
	В-1	В-2	В-3
1	2	3	4
1. Капитал банковских  кредитов, млн. руб.	0,4641	0,0966	0,3300
2. Капитал облигаций, млн. руб.	0,2014	0,2747	0,0813
3. Капитал привилегированных  акций, млн. руб.	0,0364	0,4315	0,1314
4. Капитал обыкновенных  акций, млн. руб.	0,2981	0,1971	0,4573

Показатель средневзвешенной цены капитала (Weighted Average Cost of Capital – WACC) характеризует относительный уровень расходов по привлечению источников финансирования и отражает минимальную норму (ставку) доходности на инвестируемый капитал:

где    – средневзвешенная цена (стоимость) капитала;

 – номера (виды) источников  капитала;

 – доля  -го источника в структуре капитала: ;

 – цена (после налогообложения) единицы капитала, привлеченного из -го источника (элементные цены).

WACC (1 вариант) = 0,4641*17,03 + 0,2014*9,6 + 0,0364*12,82 + 0,2981*10,93 = 13,56

WACC (2 вариант) = 0,0966*17,03 + 0,2747*9,6 + 0,4315*12,82 + 0,1971*10,93 = 11,97

WACC (3 вариант) = 0,3300*17,03 + 0,0813*9,6 + 0,1314*12,82 + 0,4573*10,93 = 13,08

Таким образом, оптимальным является 2-ой вариант структуры источников финансирования, так как он характеризуется наименьшими средними затратами на привлечение единицы капитала.

ОЦЕНКА ДОХОДНОСТИ ПОРТФЕЛЯ АКТИВОВ

Задача 4.

Рассчитать коэффициент систематического риска по двум портфелям активов фирмы. В первый портфель включаются активы: №1, №2, №4, №5; во второй портфель включаются активы: №2, №3, №4, №6.

Определить минимальный уровень ставки доходности для этих портфелей при условии, что безрисковая ставка доходности составляет 9%. Исходные данные представлены в таблице.

Исходная информация для оценки доходности портфелей активов

Показатели	Номера активов
	А-1	А-2	А-3	А-4	А-5	А-6
1	2	3	4	5	6	7
1. Доходность активов  для фирмы, %	17,6	13,2	21,7	14,9	18,6	15,4
2. Доходность активов  на рынке, %	18,5	12,3	22,1	13,8	17,9	16,2

 

(П1) = (17,6 + 13,2 +14,9 + 18,6) / 4 = 16,075

(П2) = (13,2 + 21,7 +14,9 + 15,4) / 4 = 16,3

 (П1) = (18,5 + 12,3 +13,8 + 17,9) / 4 = 15,625

 (П2) = (12,3 + 22,1 +13,8 + 16,2) / 4 = 16,1

 

 

 

 

 

 

 

Показатели	Номера активов						Сумма
	А-1	А-2	А-3	А-4	А-5	А-6
1	2	3	4	5	6	7
Портфель №1
	1,525	-2,875	0	-1,175	2,525	0
	2,875	-3,325	0	-1,825	2,275	0
	4,3844	9,5594	0	2,1444	5,7444	0	21,8325
²	8,2656	11,0556	0	3,3306	5,1756	0	27,8275
							0,78
							14,168
Портфель №2
	0	-2,83	5,67	-1,13	0	-0,63
	0	-3,8	6	-2,3	0	0,1
	0	10,754	34,02	2,599	0	0	47,373
²	0	14,44	36	5,29	0	0	55,73
							0,85
							15,035

Таким образом, минимальный уровень ставки доходности альтернативных портфелей активов фирмы составит:

1. 14,168 % по портфелю №1 при уровне систематического риска ниже среднерыночного ( = 0,78)
2. 15,035 % по портфелю №2 при уровне систематического риска так же ниже среднерыночного ( = 0,85)