Контрольная работа по "Финансовому менеджменту"

ФЕДЕРАЛЬНОЕ ГОСУДАРСТВЕННОЕ ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ БЮДЖЕТНОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ ВЫСШЕГО

ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО  ОБРАЗОВАНИЯ                                                    

«ФИНАНСОВЫЙ УНИВЕРСИТЕТ ПРИ ПРАВИТЕЛЬСТВЕ РФ»

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Контрольная работа

по дисциплине «Теория финансового менеджмента»

Вариант 6

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Преподаватель              

 

 

 

 

 

 

Уфа 2013

 

 

 

Содержание

Тест 1…………………………………………………………………………..…..3

Тест 2…………………………………………………………………………..…..5

Тест 3………………………………………………………………………..……..6

Задача 1………………………………………………………………………..…...8

Задача 2……………………………………………………………………….……9

Список использованной литературы………………………………………..….16

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Тест 1

1. Вертикальное  интегрирование фирмы при восстановлении имущественного комплекса может осуществляться в результате:

1) нового строительства

2) реконструкции

3) поглощений предприятий-смежников

4) слияний с ними

5) всего перечисленного.

Ответ:4)

Главная цель интегрирования как процесса — создание такой  интеграционной структуры, которая  способна не только обеспечить конкурентоспособность предприятий и получение прибыли, но и обеспечить стабильное положение на рынке и прибыльность производственно-хозяйственной деятельности в долгосрочной перспективе.

Объединение предприятий  может осуществляться путем горизонтальной и вертикальной интеграции, а так же смешанной.

Целью объединения является создание более эффективной системы  управления. Часто объектом для присоединения служат плохо управляемые компании, с нереализуемым потенциалом стоимости. Факт объединения компаний может вызвать информационный эффект, после чего стоимость акций возрастает (при этом реальных экономических преобразований еще не осуществлялось).

Слияние (присоединение) может усилить интерес к компании со стороны потенциальных инвесторов и обеспечить дополнительные источники финансирования. Повышение цены акции (даже фиктивное, в результате информационного эффекта) может повысить надежность компании в глазах кредиторов, что косвенно повлияет как на структуру, так и на стоимость задолженности. Данный вид синергии (Синергический эффект — превышение стоимости объединенных компаний после слияния по сравнению с суммарной стоимостью компаний до слияния, или добавленная стоимость объединения) ведет не к приросту денежных потоков, а к снижению риска инвестирования с точки зрения внешних пользователей.

Горизонтальная интеграция подразумевает объединение нескольких производителей (операторов), действующих  на одном уровне продуктовой вертикали. Горизонтальные интеграционные структуры  отличаются гибкостью ценообразования и широкой сферой влияния на рынке, а также возможностями технико-технологического совершенствования, однако создаются они на небольшой промежуток времени, в основном для утверждения на рынке и «выживания» в условиях жесткой конкуренции.

Для вертикальной интеграции главным достоинством является восстановление производственно-технологических связей, недостатком — территориальная рассредоточенность. 
      Смешанная интеграция диагонального типа представляет собой объединение одного предприятия с другим, находящимся на другом уровне вертикального производственного цикла и выпускающим параллельные виды продукции. Смешанная интеграция позволяет гибко реагировать на изменения рыночной ситуации и выпускать новую продукцию, однако имеет сложную финансово-контрольную систему учета затрат на производство и реализацию различной продукции. 

Под вертикальной интеграцией понимается производственное и организационное объединение предприятий, связанных общим участием в производстве, продаже, потреблении единого конечного продукта. В условиях вертикальной интеграции предприятия связаны между собой технологически (по участию в цепочке создания продукта), осуществляется согласованная политика в области цен, маркетинга, рекламы, разделяются зоны хозяйствования, за каждым предприятием закрепляются определенные функции .

 

 

 

 

Тест 2

2. Восстановление  имущественного комплекса предполагает:

1) установление фактического  контроля над имущественным комплексом

2) прямое восстановление (покупка или создание вновь)  утраченных элементов рассматриваемого имущественного комплекса

3) разрыв договоров  на сдачу в аренду необходимых  активов и производственно-сбытовых мощностей

4) иное

5) указанное в 1), 2) и  3).

Ответ: 5)

Имущественный комплекс (ИК) - это совокупность объектов недвижимого имущества и используемого в технологическом процессе внутреннего и внешнего производственного оборудования, расположенных в границах определенного земельного участка.

В виду того, что имущественные  комплексы предполагают использование  по общему назначению, то их можно отнести к сложным вещам. Такие вещи образуют единое целое.

Предприятием как объектом прав признается имущественный комплекс, используемый для осуществления  предпринимательской деятельности.

Предприятие в целом  как имущественный комплекс признается недвижимостью.

Предприятие – прежде всего имущественный  комплекс, в состав которого входят наряду с недвижимостью (прежде всего  земельными участками и их частями, зданиями, сооружениями) и движимостью (оборудование, инвентарь, сырье, готовая  продукция) входят обязательственные права требования  и пользования, долги (обязанности), а также некоторые исключительные права – на обозначения, индивидуализирующие предприятие, его продукцию, работы и услуги (фирменное наименование, товарные знаки, знаки обслуживания), другие исключительные права.

Для восстановления имущественного комплекса  достаточно установления контроля над  фирмами, в которых оказались  утраченные элементы имущественного комплекса, либо расторжения договоров на сдачу  в аренду необходимых активов и производственно-сбытовых мощностей. Прямое восстановление имущественного комплекса путем покупки или создания собственными силами его недостающих элементов также является способом осуществления восстановления.

 

Тест 3

3. Государство может  помочь в восстановлении имущественного комплекса в рамках осуществления:

1) финансовой политики

2) промышленной политики

3) социальной политики.

Ответ:2)

Восстановление имущественного комплекса является проблемой, которая  актуальна для промышленных, предприятий, особенно в высокотехнологичных отраслях промышленности. Требуются дополнительные финансовые вложения для восстановления производства.

Финансовая политика — совокупность государственных  мероприятий по использованию финансовых отношений для выполнения государством своих функций.

Социальная политика — система  мероприятий, проводимых правительством через местные и региональные органы власти, направленных на улучшение  качества и уровня жизни больших  социальных групп, финансируемых из средств госбюджета и соответствующих либо идеологическим установкам государства на данный момент, либо ценностным ориентациям общества на долговременную перспективу.

Промышленная политика - это совокупность действий государства, направленных на деятельность хозяйствующих субъектов  по приобретению ресурсов, организации производства, распределению и реализации  товаров.  

Центральным вопросом промышленной политики является определение механизмов государственной поддержки  предприятий промышленности, например, таких как стимулирование инвестиций в форме субсидий, кредитов, налоговых льгот, системы государственных  заказов и закупок. Необходимые институциональные меры включают реструктуризацию предприятий, их приватизацию, механизмы банкротства, программы развития малого бизнеса и др.          Важным инструментом промышленной политики служат меры по регулированию прямых иностранных инвестиций. Все это подчинено главной цели  реализации промышленной политики - обеспечения  подъема промышленности за счет повышения  эффективности и конкурентоспособности на внешнем и внутреннем рынках.

Бюджетная поддержка  предприятий: госзаказы, госинвестиции, субсидирование, налоговые льготы.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Практическая часть

Задача 1

Предприятие владеет  ноу-хау производства изделий. Затраты  на производство изделий без использования ноу-хау составляют 6,5 руб. за единицу. При этом 45% себестоимости представляют собой затраты труда. Предприятие продает 300 000 изделий в год. Ноу-хау дает возможность предприятию экономить на каждом выпускаемом изделии 1,25 руб. за счет используемых материалов и 40% трудовых затрат. По прогнозам, это преимущество сохранится 6 лет. Оцените стоимость ноу-хау при ставке дисконта 15%.

Примечание. Необходимо применить затратный подход в оценке нематериальных активов. Последовательно просчитываются экономия материала, трудовых затрат, выигрыш в себестоимости за год и расчет себестоимости с учетом фактора текущей стоимости аннуитета за 6 лет по ставке 15% = 3,784.

1. Экономия материала: 
300000 шт. х 1,25 = 375000 руб. 
2. Экономия трудовых затрат: 
Себестоимость продукции без использования ноу-хау 
300000 шт. х 6,5 = 1950000 руб. 
Трудовые затраты  (45%): 1950000*0,45= 877500 руб. 
Экономия трудовых затрат: 
40% х 877500 = 351000 руб. 
3. Выигрыш в себестоимости: 
(375000 + 351000) = 726000 руб. 
4. Продолжительность преимущества в себестоимости 6 лет; 
5. Вычисление стоимости: 
Фактор текущей стоимости аннуитета (6 лет по ставке 15%) 3,784; 
Стоимость ноу-хау: 726000 х 3,784 = 2747184 руб.

 

 

 

 

Задача 2 А

Регулярная оценка ориентировочной  текущей стоимости компании, проводимая силами ее менеджмента, в части определения фактора изменения стоимости осуществляется на основе:

- денежных потоков для собственного капитала;

- бездолговых денежных потоков;

- вмененных бездолговых денежных потоков;

- чистой операционной прибыли за вычетом всех не учтенных при ее исчислении налоговых платежей, изымаемых из денежных потоков фирмы.

Ответ: денежных потоков  для собственного капитала.

Существует несколько  подходов к оценке доходности действующего предприятия. Одним из них является метод, основанный на дисконтировании денежного потока. Актуальность этого подхода обусловлена тем, что управление денежным потоком играет огромную роль для всех сторон, заинтересованных в эффективной деятельности компании, позволяет управлять стоимостью действующего бизнеса и позволяет повысить финансовую гибкость компании. Денежный поток, в отличие от показателя чистой прибыли, позволяет соотнести притоки и оттоки денежных средств с учетом износа и амортизации, капиталовложений, дебиторской задолженности, изменения в структуре собственных оборотных средств компании .

Cтавка дисконта — это процентная ставка, используемая для пересчета будущих потоков доходов в единую величину текущей (сегодняшней) стоимости, являющуюся базой для определения рыночной стоимости бизнеса. В экономическом смысле в роли ставки дисконта выступает требуемая инвесторами ставка дохода на вложенный капитал в сопоставимые по уровню риска объекты инвестирования.

Расчет стоимости предприятия  можно выполнить на основе двух видов денежных потоков: для собственного и инвестированного (бездолгового) капитала.

В случае расчета денежного  потока для собственного капитала принимается  во внимание ценность полученной информации для управляющего компанией, т.к. учитывается  потребность предприятия в дополнительном привлечении финансовых средств.

Бездолговой денежный поток  на практике используется инвесторами  в целях финансирования сделки слияния, поглощения или покупки компании с помощью привлечения новых  заемных денежных средств.

Денежный поток для собственного капитала рассчитывается как = Чистая прибыль за период n + Износ (амортизационные отчисления за период n) - Капиталовложения за период n + (-) изменение долгосрочной задолженности за период n (прирост или уменьшение) - прирост собственных оборотных средств.

 Бездолговой денежный  поток оценивается по аналогичной  формуле, но в ней будут отсутствовать  прирост и уменьшение долгосрочной  задолженности, причем, величина  бездолгового денежного потока увеличивается на величину процентных выплат, скорректированных на ставку налогообложения [8].

Денежный поток для  собственного капитала, в котором  учитываются изменения заемных  и собственных средств. По каждому  в отдельности будущему (после  даты оценки) периоду определяются ожидаемые чистый доход, прирост задолженности предприятия, уменьшение обязательств предприятия вследствие планируемого на рассматриваемый будущий период погашения части основного долга по ранее взятым кредитам, капитальные вложения, а также денежные суммы для выплаты процентов по кредитам в рамках их текущего обслуживания.

В бездолговом денежном потоке не учитываются размер и движение будущей задолженности предприятия. И поэтому, чтобы отразить в таком  будущем денежном потоке долю и стоимость заемных средств, дисконтирование данного бездолгового денежного потока осуществляется по ставке дохода, равной средневзвешенной стоимости заемного и собственного капитала оцениваемого предприятия, т.е. интересы кредитора учитываются в процессе формирования не денежного потока, а ставки дисконта. Определенная таким образом текущая стоимость дисконтированного денежного потока (т.е. стоимость оцениваемого предприятия на дату оценки) характеризует текущую стоимость всего инвестируемого капитала — и собственного, и заемного.