Контрольная работа по "Финансовому менеджменту"

Содержание

 

Тест 1 3

Тест 2 5

Тест 3 6

Задача 8

Список использованной литературы 9

1. Стоимость предприятия  как действующего в отличие  от его ликвидационной стоимости  предполагает оценку рыночной  стоимости:

 

1) фирмы, продолжающей  операции

2) ненарушенного в своей  целостности имущественного комплекса

3) 1 и 2

4) иное

 

Ответ: 1)

 

Для данной задачи стоимость  предприятия может быть определена с применением методов затратного подхода.

Оценка предприятия с применением методов затратного подхода осуществляется исходя из величины тех активов и обязательств, которые приобрело предприятие за период своего функционирования на основе принципа замещения. Активы и обязательства предприятия в рамках затратного подхода принимаются к расчету по рыночной стоимости.

В рамках затратного подхода  оценки предприятия используются следующие  два метода:

- метод чистых активов;

- метод ликвидационной  стоимости.

Оценка стоимости бизнеса  затратным подходом предполагает наличие  следующих основных процедур:

- анализ бухгалтерского баланса на дату оценки;

- сбор информации о рыночной стоимости активов и обязательств предприятия;

- определение рыночной стоимости материальных активов предприятия;

- определение рыночной стоимости финансовых вложений предприятия;

- определение рыночной стоимости нематериальных активов предприятия, включая интеллектуальную собственность;

- определение рыночной стоимости обязательств предприятия;

- определение стоимости бизнеса как разницы между суммарными стоимостями его активов и обязательств.

Метод чистых активов

1. Метод чистых активов  применяется в случае, если у  оценщика имеется обоснованная  уверенность относительно функционирования  предприятия в будущем.

2. В отношении метода  чистых активов применяются все  общие правила оценки бизнеса,  установленные для методов затратного  подхода.

Метод ликвидационной стоимости

1. Метод ликвидационной  стоимости применяется в случае, если у оценщика имеются обоснованные  сомнения относительно продолжения  функционирования предприятия в  будущем.

2. Базой для определения ликвидационной стоимости предприятия является ликвидационная стоимость активов и обязательств. При определении ликвидационной стоимости активов оценщик определяет стоимость активов с учетом ограниченного срока экспозиции при их продаже за вычетом затрат, связанных с ликвидацией предприятия.

3. При определении ликвидационной  стоимости бизнеса стоимость  деловой репутации и нематериальных  активов, связанных с получением  доходов в будущем, обесценивается  и принимается равной нулю.

4. В отношении прочих  процедур метода ликвидационной  стоимости применяются общие  правила оценки бизнеса, установленные  для затратного подхода.

Как видно из рассмотрения методов затратного подхода, оценка действующего предприятия методом  ликвидационной стоимости будет ниже, чем оценка методом чистых активов.

Более того, если предприятие действующее, то его следует оценивать в рамках доходного подхода, предполагающего, что рыночная стоимость бизнеса определяется будущими доходами, которые можно получить, продолжая бизнес. При этом на оценку рыночной стоимости предприятия не должна влиять стоимость того имущества, которое имеется на предприятии и является необходимым для продолжения бизнеса и жизни предприятия как действующего.

 

2. Общепринятые  международные стандарты стоимости  предприятия регулируют:

 

1) требования к информации, используемой для оценки бизнеса  любым из существующих методов  оценки

2) методику оценки бизнеса  согласно отдельным принятым  подходам к оценке

 

Ответ: 2)

 

Пункт 9.1 МСО 2003:

«Оценки любого типа, проводимые ли для расчета рыночной стоимости или нерыночной стоимости, имеющей определение, требуют, чтобы Оценщик применял один или большее число подходов к оценке. Термин подход к оценке означает общепринятые аналитические методологии, имеющие широкое распространение. В некоторых странах эти подходы могут называться методами оценки»

Пункт 9.2 МСО 2003:

«При оценках, основанных на данных рынка, обычно используют один или большее число подходов к оценке, применяя принцип замещения. Этот принцип утверждает, что расчетливый человек не будет платить за товар или услугу больше, чем затраты на приобретение столь же удовлетворительного заменителя этого товара или услуги – при отсутствии осложняющих факторов времени, большего риска или неудобств. Тяготеет ли заменитель или оригинал к тому, чтобы свидетельствовать о Рыночной стоимости, так или иначе, наименьшие затраты — это наилучшая альтернатива»

Подходы к оценке на основе рынка включают:

Затратный подход. При этом сравнительном подходе рассматривается возможность того, что в качестве заменителя данного имущества можно создать другое имущество, которое либо является копией оригинала, либо такое, которое может обеспечить равную полезность. Применительно к недвижимости обычно ни для кого не будет оправданным платить за данное имущество больше, чем затраты на приобретение эквивалентного земельного участка и возведение альтернативного сооружения, если это не связано с непомерным временем, неудобствами и риском. На практике этот подход связан также с расчетом амортизации для более старых и/или менее «работоспособных» объектов имущества, там, где расчетная величина затрат на новый объект чрезмерно превышает вероятную цену, которая была бы уплачена за оцениваемое имущество. В некоторых странах не обязательно применяют Затратный подход для расчета Рыночной стоимости. Зато в оценках специализированных объектов имущества, а также в местностях, где отсутствуют рыночные данные, применяется АЗЗ, приемлемый суррогатный метод для нахождения стоимости, связанной с рынком.

Подход  сравнения продаж. При этом сравнительном подходе рассматриваются продажи аналогичных или заменяющих объектов имущества и соответствующие данные рынка, и расчетная величина стоимости устанавливается посредством процесса, предусматривающего сравнение. В общем, оцениваемое имущество (предмет оценки) сравнивается с продажами аналогичных объектов имущества, которые имели место (на открытом рынке). Могут также изучаться перечни и данные о предложении объектов.

Подход  капитализации дохода. При этом сравнительном подходе рассматривают данные о доходах и расходах, относящиеся к оцениваемому имуществу и рассчитывают стоимость посредством процесса капитализации. Капитализация связывает доход (обычно показатель чистого дохода) и определенный тип стоимости путем конвертирования суммы дохода в расчетную оценку стоимости. Этот процесс может учитывать прямые соотношения (известные как ставки капитализации), ставки доходности или ставки дисконтирования (отражающие меру отдачи на инвестиции), или и то, и другое. Вообще принцип замещения утверждает, что поток доходов, который обеспечивает наивысшую отдачу, соразмерную с заданным уровнем риска, приводит к наиболее вероятной величине стоимости.

3. Реструктуризация  дебиторской задолженности является  менее реалистичной альтернативой  по сравнению с истребованием  долга через суд либо с вероятной  потерей соответствующих средств:

 

1) да

2) нет

3) нельзя сказать определенно

 

Ответ: 3)

 

При осуществлении предпринимательской  и иной хозяйственной деятельности организациям часто приходится сталкиваться с недобросовестным поведением контрагента, ненадлежащим образом исполняющего свои обязательства по договору. Такое  поведение может быть вызвано  рядом факторов: временными финансовыми  трудностями контрагента, его изначальной  недобросовестностью и другими  подобными обстоятельствами. В результате ненадлежащего исполнения контрагентом своих обязательств возможно возникновение как денежной задолженности, так и обязательств по исполнению условий договора, не связанных с выплатой денежных средств.

Рассмотрим проблемы взыскания  денежного долга с контрагента.

Данный долг может состоять из следующих сумм:

1. суммы основного долга;

2. суммы убытков (упущенная  выгода);

3. суммы штрафных санкций,  начисленных за ненадлежащее  исполнение договора.

В соответствии со ст. 330 ГК РФ в случае неисполнения или просрочки  исполнения одной из сторон своих  обязательств по договору другая сторона  имеет право на взыскание неустойки (штрафов, пеней), установленной законом  или договором.

Однако при взыскании  перечисленных сумм (суммы основного  долга, убытков, штрафных санкций) возникает  ряд проблем. Если с доказыванием суммы основного долга все  более-менее понятно (контрагент в  некоторых случаях и сам не отрицает задолженности), то взыскание  убытков и штрафных санкций сопряжено  с гораздо, большими трудностями. Во-первых, контрагент чрезвычайно редко в  добровольном порядке возмещает  убытки и уплачивает штрафные санкции. Следовательно, убытки и неустойку  необходимо будет взыскивать в судебном порядке. При этом доказать причиненные  убытки достаточно сложно, так как  они должны быть документально обоснованы, должна быть также доказана причинно-следственная связь между неисполнением обязательства  должником и возникновением убытков.

При взыскании неустойки  суды активно пользуются своим правом на уменьшение размера неустойки, предусмотренным  ст. 333 ГК РФ: «Если подлежащая уплате неустойка явно несоразмерна последствиям нарушения обязательства, суд вправе уменьшить неустойку». При этом уменьшение размера неустойки может быть весьма существенным.

Таким образом, сумма, которая  теоретически может быть взыскана с  должника, в процессе судебного разбирательства  может быть существенно уменьшена. Например, суд вправе отказать во взыскании  убытков в связи с их недоказанностью, а также существенно уменьшить  размер взыскиваемой неустойки, как  явно несоразмерной последствиям нарушения  обязательства.

Теперь рассмотрим состав расходов, которые возможно придется произвести взыскателю при истребовании суммы долга.

1. Расходы по уплате  пошлин и сборов за рассмотрение  дела в суде.

Размеры государственной  пошлины при рассмотрении арбитражным  судом иска о взыскании денежных средств установлены ст. 333.21 НК РФ. Размер государственной пошлины  составляет от 500 до 100 000 руб. в зависимости  от цены иска.

2. Расходы на юридические  услуги.

3. Иные судебные издержки.

В процессе судебного разбирательства  взыскатель может понести ряд  дополнительных расходов в виде, например, денежных сумм, подлежащих выплате  экспертам, свидетелям, переводчикам, нотариусам и т.п.

Исходя из изложенного, можно  сделать вывод о том, что при  взыскании долга с контрагента  взыскатель должен быть готов понести  соответствующие расходы, размер которых  может быть достаточно велик.

Кроме того, взыскатель должен представлять сроки, в течение которых  он фактически будет взыскивать долг с контрагента. В соответствии со ст. 134, 152, 158 АПК РФ срок рассмотрения дела в суде первой инстанции составляет от 3 до 4 месяцев. Исполнительный лист на практике выдается через 45 дней после  принятия решения судом первой инстанции  при условии, что решение не обжаловано в апелляционном порядке. В том  случае, если решение в пользу взыскателя получено, но ответчиком подана апелляционная  жалоба, срок получения исполнительного  листа отодвигается на срок от 1 до 2 месяцев. Кроме того, ответчик может  предпринимать действия, направленные на затягивание сроков рассмотрения дела, - не являться в судебное заседание, не представлять документы, заявлять ходатайства  об отложении судебного заседания, о приостановлении производства по делу и т.п. Таким образом, сроки  получения взыскателем положительного судебного решения и исполнительного  листа могут быть весьма значительными.

Однако получением исполнительного  листа проблемы взыскателя не заканчиваются. Достаточно распространена ситуация, когда у ответчика нет средств  на счетах и нет ликвидного имущества, на которое может быть обращено взыскание. В таком случае реальное получение  денег от ответчика становится практически  невозможным.

Из этого следует что, «простить долг» с наименьшими  налоговыми последствиями кредитор сможет в случае, если дождется истечения  срока исковой давности и спишет просроченную дебиторскую задолженность  во внереализационные расходы.

Задача

 

Какой из двух предложенных ниже вариантов финансового оздоровления и повышения стоимости предприятия  более предпочтителен?

- коэффициент текущей  ликвидности предприятия равен  0,7.

- краткосрочная задолженность  фирмы составляет 500 тыс. руб. и  не меняется со временем в  обоих вариантах.

 

А. Продажа недвижимости и оборудования с вероятной выручкой от этого на сумму в 600 тыс. руб.

Б. В течение того же времени  освоение новой, имеющей спрос продукции  и получение от продаж чистой прибыли  в 400 тыс. руб. При этом необходимые  для освоения продукции инвестиции равны 200 тыс. руб. и финансируются  из выручки от продаж избыточных для  выпуска данной продукции недвижимости и оборудования.

Примечание. Оба варианта позволяют пополнить собственные оборотные средства предприятия.

 

Решение:

 

Вариант А. При продаже недвижимости и оборудования стоимостьвнеоборотных активов сократится на 600 тыс. руб., а стоимость оборотных активов, наоборот, увеличится на 600 тыс. руб.

Отсюда увеличение коэффициент  текущей ликвидности составит:

Ктл = 600000 / 500000 = 1,2.

С учетом коэффициента текущей  ликвидности до продажи недвижимости, равным 0,7:

Ктл = 0,7 + 1,2 = 1,9

Нормативное значение коэффициент  текущей ликвидности равно 2, что  позволяет сделать вывод об улучшении  финансового оздоровления, но не исключает  возможности банкротства организации.

 

Вариант Б. При освоении имеющей спрос продукции стоимость внеоборотных активов сократится на 200 тыс. руб. Стоимость оборотных активов за счет капитализации дополнительной чистой прибыли увеличится на 400 тыс. руб.

Увеличение коэффициента текущей ликвидности составит:

Ктл = 400000 / 500000 = 0,8.

С учетом коэффициента текущей  ликвидности до продажи недвижимости, равным 0,7: