Оборотный капитал предприятия

     Таким образом, источниками формирования оборотных средств являются:

- собственные  средства;

- средства, приравненные к собственным; 

- заемные  средства;

- привлеченные  средства.

     Рассмотрим содержание каждого из этих источников в соответствии с современными работами по финансовому анализу.

     За счет собственных источников формируется, как правило, минимальная стабильная часть оборотных средств. Наличие собственных оборотных средств позволяет организации свободно маневрировать, повышать результативность и устойчивость своей деятельности.

    Уставный капитал представляет собой совокупность вкладов (рассчитываемых в денежном выражении) акционеров в имущество при создании предприятия для обеспечения его деятельности в размерах, определенных учредительными документами.

     Резервный капитал - это средства, которые идут на покрытие общих балансовых убытков при отсутствии иных возможностей их возмещения. Величина резервного капитала, размер обязательных отчислений в него из чистой прибыли определяются действующим законодательством и уставом общества.

     Формирование других фондов на предприятии, в частности фонда накопления (размеры отчислений, порядок использования), может быть предусмотрено в уставе или в учетной политике предприятия.

     Добавочный капитал показывает прирост стоимости имущества в результате переоценок основных средств и незавершенного строительства организации, производимых по решению правительства: полученные денежные средства и имущество в сумме превышения их величины над стоимостью переданных за них акций. Добавочный капитал может быть                                                                                                                                                                                                                                                         использован на увеличение уставного капитала, погашение балансового убытка за отчетный год, а также распределен между учредителями предприятия и др. При этом порядок использования добавочного капитала определяется собственниками, как правило, в соответствии с учредительными документами при рассмотрении результатов отчетного года.

     Нераспределенная прибыль - это чистая прибыль (или ее часть), не распределенная в виде дивидендов между акционерами (учредителями) и не использованная на другие цели. Обычно эти средства используются на накопление имущества хозяйствующего субъекта или пополнение его оборотных средств в виде свободных денежных сумм, т.е. в любой момент готовых к новому обороту.

     Целевое финансирование - это средства, поступающие от других организаций и лиц, бюджетные средства, предназначенные для осуществления мероприятий целевого назначения.

       Некоторые ресурсы, хотя и не  принадлежат предприятию, постоянно  в силу условий расчетов находятся  в его обороте, являются устойчивыми  пассивами. 

Такие средства служат источником формирования оборотных средств в сумме  их минимального остатка. К ним, в частности, относятся:

- минимальная  задолженность по заработной  плате работникам организации; 

- минимальная  задолженность по отчислениям  на социальные нужды (единому  социальному налогу);

- минимальная  задолженность по налогам и  сборам;

- минимальный  остаток резерва предстоящих  расходов;

- минимальная  задолженность по авансам покупателям.

    Заемные средства представляют собой в основном кредиты банка и займы, с помощью которых удовлетворяются временные дополнительные потребности в оборотных средствах. Банковские кредиты предоставляются в форме инвестиционных (долгосрочных) или краткосрочных кредитов. Назначение банковских кредитов - финансирование расходов, связанных с приобретением основных и текущих активов, а также финансирование сезонных потребностей организации, временное восполнение недостатка собственных оборотных средств, осуществление расчетов и налоговых платежей.

      Наряду с банковскими кредитами источниками финансирования оборотных средств являются также коммерческие кредиты других организаций, оформленные в виде займов, векселей, товарного кредита и авансового платежа.

     Привлеченные средства в виде  кредиторской задолженности предоставляются  предприятию во временное пользование  поставщиками и подрядчиками.

     При анализе источников формирования  оборотного капитала необходимо  рассмотреть способы финансирования  оборотных активов, основными  из которых являются: самофинансирование, финансирование через механизмы  рынка капитала, банковское кредитование, бюджетное кредитование и взаимное  финансирование хозяйствующих субъектов. 

     Самофинансирование - финансирование деятельности за счет собственных средств, имеющихся в распоряжении организации. Это - прибыль, остающаяся в распоряжении организации, и амортизационные отчисления по основным средствам и нематериальным активам.

     Банковское кредитование является одним из наиболее распространенных источников финансирования деятельности. Получение банковского кредита в основном зависит от правильности обоснования организацией-заемщиком необходимости получения кредита. Банковское кредитование может осуществляться для финансирования текущей, финансовой и инвестиционной деятельности.

     При бюджетном финансировании организация может получать средства из бюджетов различного уровня. К бюджетному финансированию относят средства, получаемые организацией на определенные цели. Средства бюджетного финансирования могут быть направлены на осуществление текущей деятельности и инвестиционных проектов.

      В процессе функционирования  организации имеют многочисленные  хозяйственные связи, они поставляют  друг другу сырье, материалы,  продукцию на условиях оплаты  с отсрочкой платежа, тем самым  как бы финансируют друг друга.  Взаимное финансирование позволяет  осуществлять краткосрочное финансирование  текущей деятельности. 

     Потребность предприятия в собственных и привлеченных средствах является объектом планирования, и здесь большая роль принадлежит нормированию оборотных средств. Поэтому вопросы анализа потребности предприятия в оборотных средствах и источниках их формирования на основе всесторонне обоснованных норм и нормативов являются в настоящее время актуальными.

Выбор политики формирования оборотных активов предприятия.

     Известны четыре модели формирования  собственных оборотных средств: идеальная, агрессивная, консервативная и умеренная.

     Выбор той или иной стратегии  сводится к установлению величины  долгосрочных пассивов и расчету на ее основе величины чистого оборотного капитала как разницы между долгосрочными пассивами и внеоборотными активами.

     Условные обозначения: [5, с.198]

                                                  ТА = СЧ + ВЧ;                                              (3)

ТА —  текущие активы (оборотные средства);

СЧ —  постоянная часть оборотных активов;

ВЧ —  переменная часть оборотных активов;

                                                   ДП = СК + ДЗ;                                             (4)

ДП —  долгосрочные пассивы;

СК —  собственный капитал предприятия;

ДЗ —  долгосрочный заемный капитал;

                                                       ЧОК = ТА – КЗ;                                                 (5)

ЧОК —  чистый оборотный капитал

КЗ —  краткосрочная кредиторская задолженность;

  Идеальная модель формирования собственных оборотных средств основывается на соответствии текущих активов и пассивов: [5, с.198]

                               СОС = 0; ДП = ВА,                                                               (6)

ВА —  внеоборотные активы;

ДП —  долгосрочные пассивы (ДП = К_с +ДЗК).

      В реальной жизни такая модель практически не встречается. Кроме того, с позиции ликвидности она наиболее рискованна, так как предприятие может оказаться перед необходимостью продажи части основных средств для покрытия текущей кредиторской задолженности.

     Для конкретной деятельности предприятия наиболее реальны агрессивная, консервативная и умеренная модели.

     Агрессивная модель формирования собственных оборотных средств означает, что долгосрочные пассивы служат источниками покрытия постоянной части оборотных активов (ОА_пост): [5, с.198]

                           СОС = ОА_П0СТ;  ДП-ВА + ОА_пост                                                                          (7)

С позиции  ликвидности эта модель также  весьма рискованна, поскольку в реальной жизни ограничиться минимумом текущих активов невозможно.

     Консервативная модель формирования собственных оборотных средств предполагает, что долгосрочные пассивы служат источниками покрытия всей величины оборотных активов, как постоянной части оборотных активов, так и переменной (OA_пост):  [5, с.199]

                           СОС = ТА = ОА_пост+ ОА_ПЕР;                                                        (8)

                           ДП = ВА + ОА_пост+ ОА_ПЕР.                                                                                          (9)

        В данном случае краткосрочной кредиторской задолженности нет, отсутствует и риск потери ликвидности, что ведет к излишним издержкам финансирования. Модель, безусловно, носит искусственный характер.

      Умеренная модель формирования собственных оборотных средств является наиболее реальной. В этом случае внеоборотные активы, постоянная часть оборотных и примерно половина переменной части оборотных активов покрываются долгосрочными пассивами: [5, с.199]

                           СОС = ОА_пост+ 0,5 ОА_ПЕР;                                                         (10)

                           ДП = ВА + ОА_пост+0,5ОА_ПЕР.                                                    (11)

        В отдельные моменты предприятие может иметь излишние текущие активы, но это поддерживает риск потери ликвидности на должном уровне.

       В связи с указанными обстоятельствами финансовому менеджменту требуется искать рациональное соотношение возможных вариантов, формируя в итоге наиболее подходящий для конкретных условий. 
 
 

2. ОЦЕНКА  ОБОРОТНОГО КАПИТАЛА.

 

1. Эффективность использования оборотного капитала.

 

     Эффективность использования оборотных  средств характеризуется системой  экономических показателей, одним  из которых является соотношение  размещения их в сфере производства  и в сфере обращения. Чем больше оборотных средств обслуживает сферу производства, а внутри последней — цикл производства, тем более рационально они используются.

    Обобщающим показателем эффективности  использования оборотного капитала  является показатель его рентабельности (Р_ок), рассчитываемый как соотношение прибыли от реализации продукции (П_рп) или иного финансового результата к величине оборотного капитала (С_ок): [4, с.65]