Оценка риска инвестиционного проекта на примере ОАО «ЛУКОЙЛ»

В 2011 году наблюдается положительная динамика, и предприятие становится абсолютно финансово устойчиво (S=(1,1,1)). Абсолютная  финансовая устойчивость — это состояние, в котором предприятие обладает высокой платежеспособностью и не зависит от кредиторов.

2012 год также является  областью абсолютной финансовой  устойчивости (S=(1,1,1)).

Относительные показатели финансовой устойчивости можно разделить на три группы:

1 группа – показатели, определяющие состояние оборотных средств.

Коэффициент обеспеченности запасов и затрат собственными источниками формирования

 

 

 

В 2010 году объема собственных оборотных средств в общей величине оборотных средств предприятия не достаточно. Это говорит о сильной зависимости предприятия от внешней среды и служит сигналом о неплатежеспособности и угрозе банкротства.

В 2011 году наблюдается повышение объема собственных оборотных средств. Оценка значения коэффициента обеспеченности собственными средствами говорит о том, что оборотные активы организации полностью формируются за счет собственных источников, она имеет возможность осуществления бесперебойной финансово-хозяйственной деятельности.

Расчет за 2012 год показывает, что запасы и затраты  обеспечены в достаточной мере собственными источниками средств.

Коэффициент маневренности.

Коэффициент маневренности  показывает, какая часть собственных средств предприятия находится в мобильной форме, позволяющей относительно свободно маневрировать этими средствами. Высокое значение коэффициента маневренности положительно характеризует финансовое состояние, однако каких-либо устоявшихся в практике нормальных значений показателя не существует.  
Иногда в специальной литературе в качестве оптимальной величины коэффициента рекомендуется 0,5. 

 

 

В 2010 собственных оборотных источников не хватает для поддержания необходимого уровня оборотного капитала.

В 2011 году коэффициент маневренности практически приближен к нормативу, что говорит о положительном финансовом состоянии предприятия.

В 2012 году значение коэффициента маневренности является нормальным.

2 группа – показатели определяющие состояние основных средств. Показатели этой группы существенны для производственных предприятий.

Коэффициент имущества производственного назначения.

 

 

 

Коэффициент имущества в 2010 и 2012 годах  соответствует нормативу. В 2011 -  не соответствует, однако его значение близко к нормативному. В целом по итогам 2012 года наблюдается положительная динамика.

3 группа – показатели, определяющие степень финансовой независимости предприятия.

Коэффициент автономии, характеризующий независимость предприятия от заемных средств.

 

 

В 2010 году коэффициент автономии - невысок, доля собственных средств недостаточна для проведения независимых финансовой политики, а значит, у предприятия ограничены возможности привлечения средств со стороны.

В 2011, 2012 годах – наблюдается положительная динамика роста коэффициента, что характеризует увеличение финансовой незначительности предприятия, снижение финансового риска в будущие периоды с точки зрения кредитора, повышение этого коэффициента гарантирует погашение предприятием своих обязательств. Если фактическое значение этого коэффициента больше 0,5 – это значит, что все обязательства предприятия могут быть покрыты собственными средствами.

Коэффициент соотношения заемных средств и собственных = ≤ 1,

 

 

 

В 2010 году на предприятии может наблюдаться зависимость от внешних источников средств, то есть потеря финансовой автономности.

2011, 2012 года характеризуются  устойчивой положительной динамикой.

Коэффициент соотношения мобильных средств предприятия к стоимости иммобилизованных средств. Показывает сколько необоротных активов приходится на каждый рубль оборотных активов. Для данного показателя нормативных значений не установлено.

 

 

 

Коэффициент автономии источников формирования запасов и затрат.

Коэффициент автономии источников формирования запасов и затрат показывает долю собственных оборотных средств в общей сумме основных источников формирования запасов и затрат. Для анализируемого предприятия коэффициент автономии источников формирования запасов и затрат:

 

 

 

Таблица 3- Показатели рыночной активности предприятия ОАО «ЛУКОЙЛ»

Показатели	Формула	на 31.12.2010	на 31.12.2011	на 31.12.2012	Отклонение
					за 2010-11		за 2011-12
					Абсол	%	Абсол	%
1) прибыль на одну акцию		10,59	12,18	12,94	1,59	15,01	0,76	6,24
2) отношение рыночной  цены акции к прибыли на  акцию		5,1039	4,1938	5,0549	-0,9101	-17,83	0,8611	20,53
3) балансовая стоимость  одной акции		0,016	0,023	0,027	0,007	43,75	0,004	17,39
4)соотношение рыночной  и балансовой стоимостей одной  акции		3378,13	2333,91	2422,59	-1044,22	-30,91	88,68	3,80
5)коэффициент дивиденда  на акцию		0,0339	0,0434	0,0427	0,0095	28,02	-0,0007	-1,61
6)доходность акции		0,0399	0,0503	0,0504	0,0104	26,07	0,0001	0,20
7)коэффициент выплаты дивиденда		2032*10-13	2250*10-13	2535*10-13	218*10-13	10,73	285*10-13	12,67

 

 

Прибыль на одну акцию за период с 2010 по 2011 года выросла с 10,59 до 12,18, т.е. в абсолютном выражении на 1,59 или 15,01%. Прибыль на одну акцию за период с 2011 по 2012 года выросла с 12,18 до 12,94, т.е. в абсолютном выражении на 0,76 или 6,24%. Выявлен стабильный рост прибыли на одну акцию в течение трех лет.

Отношение рыночной цены акции к прибыли на акцию за период с 2010 по 2011 года снизилось на 0,9101 или на 17,83%. Отношение рыночной цены акции к прибыли на акцию за период с 2011 по 2012 года выросло на 0,8611 или на 20,53%. Низкое значение данного показателя говорит о том, что акции компании ОАО «ЛУКОЙЛ» в данный момент недооценены инвесторами.

Балансовая стоимость одной акции за период с 2010 по 2011 года выросла с 0,016 до 0,023, т.е. в абсолютном выражении на 0,007 или 43,75%. За период с 2011 по 2012 года этот показатель вырос с 0,023 до 0,027, т.е. в абсолютном выражении на 0,004 или 17,39%. Выявлен стабильный рост балансовой стоимости одной акции в течение трех лет.

Соотношение рыночной и балансовой стоимостей одной акции за период с 2010 по 2011 года снизилась с 5,1039 до 4,1938, т.е. в абсолютном выражении на 1044,22 или 30,91%. За период с 2011 по 2012 года этот показатель вырос с 2333,91 до 2422,59, т.е. в абсолютном выражении на 88,68 или 3,80%. Данный показатель показывает рыночную стоимость одной акции в сравнении с ее балансовой стоимостью. За период с 2010 по 2011 годы мы наблюдаем резкое падение данного соотношения. Причиной этому стало падение рыночной стоимости акции на фондовом рынке. Возможной причиной просадки акций ЛУКОЙЛ могло стать размещение конвертируемых облигаций на 1,5 млрд. долл. со сроком обращения до июля 2015 года со ставкой купона 2,5-3% годовых.

Коэффициент дивиденда на акцию за период с 2010 по 2011 года выросла с 0,0339 до 0,0434, т.е. в абсолютном выражении на 0,0095 или 28,02%. За период с 2011 по 2012 года этот показатель снизился с 0,0434 до 0,0427, т.е. в абсолютном выражении на 0,0007 или 1,61%. Незначительное снижение за последний период не сильно влияет на общую картину роста коэффициента дивиденда.

Доходность акции за период с 2010 по 2011 года выросла с 0,0399 до 0,0503, т.е. в абсолютном выражении на 0,0104 или 26,07%. За период с 2011 по 2012 года этот показатель вырос с 0,0503 до 0,0504, т.е. в абсолютном выражении на 0,0001 или 0,20%. Доходность акции по годам после кризиса стабильно растет. За последний период с 2011 по 2012 годы зафиксирован незначительный рост данного показателя, что говорит о неком замедлении темпов роста доходности.

Коэффициент выплаты дивиденда за период с 2010 по 2011 года вырос с до , т.е. в абсолютном выражении на 218*10-13 или 10,73%. За период с 2011 по 2012 года этот показатель вырос с до , т.е. в абсолютном выражении на 285*10-13 или 12,67%. Выявлен ежегодный стабильный рост дивидендов по акциям.

 

ГЛАВА 3. АНАЛИЗ РИСКОВ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ ОАО «ЛУКОЙЛ»

3.1. Анализ и оценка рисков инвестиционных проектов

Направлениями инвестиционной политики компании «ЛУКОЙЛ» являются:

• оптимизация соотношения собственных и заемных средств;

- формирование портфеля инвестируемых проектов, в котором сочетаются высокорисковые и сверхдоходные инвестиции с надежными, но обеспечивающими средний уровень рентабельности. Конкретно для компании это означает сочетание проектов с относительно более быстрыми сроками окупаемости в сфере нефтепереработки, нефтехимии и, особенно, сбыта продукции с долгосрочными инвестициями в разведку и освоение новых месторождений и поддержание добычи на действующих месторождениях;

-   проведение активной амортизационной политики, стимулирующей технологическое обновление производства;

- приобретение акций предприятий нефтегазового комплекса, обеспечивающих стратегическое усиление компании за счет эффекта синергии.

Инвестиционная программа компании «ЛУКОЙЛ» на ближайшее время, как и раньше, на 80% состоит из средств, направляемых на развитие добычи нефти.

Рассмотрим один из инвестиционных проектов ОАО «ЛУКОЙЛ».

Общее описание проекта:                                                                                  

1. Название проекта: снижение факельного сжигания попутного нефтяного газа в ООО «ЛУКОЙЛ».

2. Описание проекта:

Данный проект направлен на повышение уровня полезного использования попутного нефтяного газа (ПНГ), поступающего на поверхность при добыче нефти на Шершневском, Уньвинском, Сибирском и Архангельском месторождениях, находящихся в Усольском районе, Пермской области. Добычу нефти на данных месторождениях осуществляет компания ООО «ЛУКОЙЛ-Пермь». Оператором проекта по утилизации ПНГ также является ООО «ЛУКОЙЛ-Пермь». Освоение месторождений началось в начале 80-х годов 20 века: Уньвинское - 1980 г., Сибирское - 1986 г., Архангельское - 1998 г., Шершневское - 2000 г. Ситуация до начала реализации проекта.

До реализации проекта весь добываемый ПНГ Шершневского месторождения в связи с отдаленностью месторождения, отсутствием необходимой транспортной инфраструктуры и потребителей газа на площадках добычи, сжигался на факельных установках дожимной насосной станции (ДНС).

На Уньвинском месторождении на установке предварительного сброса воды (УПСВ) сепарируется ПНГ из сырой нефти, поступающей с Уньвинского, Архангельского и Сибирского месторождений. Весь добываемый высоконапорный ПНГ с УПСВ исторически утилизировался путем подачи газа в ООО «Пермнефтегазпереработка» (ООО «ПНГП») для последующей переработки. Весь низконапорный ПНГ с концевых сепарационных установок (КСУ) УПСВ до реализации проекта полезно не использовался и сжигался на факельной установке низкого давления.

Проектом предусмотрена полезная утилизация ПНГ с Шершневского и Уньвинского месторождений посредством его компримирования (только Унвинское месторождение) и подачи трубопроводным транспортом на переработку.

В рамках проекта реализуются следующие мероприятия:

• для Шершневского месторождения - строительство газопровода протяженностью 20 км диаметром 325х7мм от ДНС-1103 Шершневского месторождения до УПСВ «Уньва» для последующей подачи ПНГ в ООО «ПНГП»;
• для Уньвинского месторождения - строительство мини газокомпрессорной станции (ГКС) на УПСВ «Уньва» для компримирования низконапорного нефтяного попутного газа с КСУ

№ 1, 2 и последующей подачи собранного ПНГ в ООО «ПНГП». Электроснабжение мини ГКС осуществляется из внешней региональной энергосистемы.

Реализация данных мероприятий позволяет создать эффективную систему полезного использования ПНГ с удаленных месторождений ООО «ЛУКОЙЛ-Пермь» посредством транспорта ПНГ от объектов добычи до ООО «ПНГП», где утилизируемый ПНГ подвергается переработке с последующим получением товарной продукции в виде смеси пропана и бутана технических (СПБТ), бензина газового стабильного (БГС) и отбензиненного газа.

Мероприятия, реализуемые в рамках проекта, приведут к сокращению выбросов парниковых газов (ПГ), включая углекислый газ СО2 и метан СН4 (вследствие прекращения неэффективного сажевого сжигания ПНГ на факельных установках Шершневского и Уньвинского месторождений).

За период 2008-2012 гг. проектная деятельность привела к предотвращению факельного сжигания ПНГ в объёме 163,7 млн. м3 и снижению выбросов парниковых газов на 538 355 т С02-экв.

Базовый сценарий

В отсутствие проектной деятельности весь добываемый ПНГ, выделяющийся при сепарации нефти на Шершневском месторождении, и низконапорный ПНГ с КСУ УПСВ Уньвинского месторождения, сжигался бы на факельных установках, приводя к выбросам парниковых газов, включая СО2 и СН4 (результат неполного сгорания ПНГ на факельных установках).

Продолжение факельного сжигания при данном сценарии определяется отсутствием достаточных стимулов для увеличения уровня полезного использования ПНГ, что подтверждается следующими фактами:

• политика в данном секторе и законодательство не обеспечивают реальных механизмов по эффективному использованию ПНГ;
• значительные капитальные затраты на возведение инфраструктуры по эффективному использованию ПНГ, низкие закупочные цены на ПНГ;

• низкая инвестиционная привлекательность проектов подобного рода.