Оценка риска инвестиционного проекта на примере ОАО «ЛУКОЙЛ»

История проекта

При принятии решения о реализации данного проекта руководство компании ООО «ЛУКОЙЛ» учитывало потенциальный доход, который общество может получить от продажи достигнутых сокращений выбросов парниковых газов на международном рынке.

К настоящему времени все строительно-монтажные по проекту завершены, получены разрешения на ввод оборудования в эксплуатацию:

Шершневское месторождение - газопровод «ДНС-1103 УПСВ «Уньва». 01.2004 — начало строительно-монтажных работ; 25.12.2006 — разрешение №53 на ввод в эксплуатацию.

Уньвинское месторождение -Мини-ГКС «Уньва». 07.2009 — начало строительно-монтажных работ; 29.12.2010 — разрешение № 41 на ввод в эксплуатацию.

Результатом инвестиционного анализа является количественное определение такого показателя экономической эффективности как чистая приведённая стоимость (NPV).

Оценка инвестиционной привлекательности проектов была произведена Управлением экономики и планирования ООО «ЛУКОЙЛ-Пермь». При оценке экономической эффективности использовались исходные данные, предоставленные Управлением технологии добычи нефти и газа, Управлением капитального строительства, Управлением охраны труда, промышленной и экологической безопасности, Отделом поставок и реализации нефти, газа и прочих услуг ООО «ЛУКОЙЛ-Пермь».

Шершневское месторождение - система транспорта ПНГ (газопровод)

Оценка экономической эффективности проекта проведена методом дисконтированных денежных потоков исходя из следующих предположений и допущений:

• Оценка экономической эффективности проведена в сценарных условиях, существовавших в ООО «ЛУКОЙЛ-Пермь» на момент начала реализации проекта (начало 2004 г.):
• цена реализации попутного нефтяного газа взята на уровне 595 руб./тыс.м3 в соответствии со справкой Группы поставок и реализации нефти, газа и прочих услуг;
• цена транспортировки попутного нефтяного газа взята на уровне 240,39 руб./тыс.м3 в соответствии со справкой Группы поставок и реализации нефти, газа и прочих услуг.
• Денежные потоки рассчитаны в постоянных ценах, без учета инфляции.
• Инвестиционные затраты взяты на уровне фактических затрат в соответствии со справкой Управления капитального строительства.
• Эксплуатационные затраты на содержание системы транспорта взяты на уровне 10% в год от общего объема инвестиционных затрат по проекту (в связи с отсутствием информации о фактических затратах).
• Ставка дисконтирования взята на уровне 14%.
• Расчет денежных потоков выполнен на период 2004-2016 гг. в соответствии со сроком службы оборудования 10 лет с года запуска в эксплуатацию (2007 год).

Результаты оценки экономической эффективности проекта представлены в Таблице 4.

Таблица 4 - Результаты оценки экономической эффективности проекта «Система транспорта газа с Шершневского месторождения»

Показатель	Ед.изм.	Значение
Чистый дисконтированный доход (NPV)	тыс. руб.	- 131 264
Внутренняя норма рентабельности (IRR.)	%	нет
Дисконтированный период окупаемости (DPBP)	лет	не окуп.

 

 Анализ чувствительности

В целях оценки влияния изменения сценарных условий на эффективность проекта проведен анализ чувствительности показателей эффективности к изменению цен на попутный нефтяной газ, объемов инвестиционных и эксплуатационных затрат.

Таблица 5 - Результаты анализа чувствительности проекта «Система транспорта газа с Шершневского месторождения»

Анализ чувствительности	Изменение	NPV,тыс. руб.
Инвестиционные затраты	-10%	-115 327
Эксплуатационные затраты	-10%	-126551
Цена ПНГ	+10%	-126 611

 

 

В результате выявлено, что в случае увеличения цен на газ на 10%, либо снижения инвестиционных затрат на 10%, либо снижения эксплуатационных затрат на 10% проект остается экономически неэффективным (NPV<0).

Вывод: при принятых исходных данных проект «Система транспорта газа с Шершневского месторождения» является экономически неэффективным, чистый дисконтированный доход (NPV) отрицателен.

Уньвинское месторождение - строительство мини - ГКС на «Уньва»

Оценка экономической эффективности проекта проведена методом дисконтированных денежных потоков исходя из следующих предположений и допущений:

• Оценка экономической эффективности проведена в сценарных условиях, существовавших в ООО «ЛУКОЙЛ-Пермь» на момент начала реализации проекта (начало 2009 г.).
• цена реализации попутного нефтяного газа взята на уровне 152,54 руб./тыс.м3 в соответствии с протоколом №1/1 к договору №05x0385/1573 от 31.12.2004 г., заключенному между ООО «ЛУКОЙЛ-Пермь» и ООО «Пермнефтегазпереработка» (согласованная цена на январь 2009 года);
• цена транспортировки попутного нефтяного газа взята на уровне 638,68 руб./тыс.м3 в соответствии с протоколом установления тарифов на транспортировку газа по договору №08x1471/676/23/08 от 22.12.2008г., заключенному между ООО «ЛУКОЙЛ- Пермь» и ООО «Пермнефтегазпереработка».
• Денежные потоки рассчитаны в постоянных ценах, без учета инфляции.
• Инвестиционные затраты взяты на уровне фактических затрат в соответствии со справкой Управления капитального строительства.
• Эксплуатационные затраты на содержание мини-ГКС взяты на уровне 10% в год от общего объема инвестиционных затрат по проекту (в связи с отсутствием информации о фактических затратах).
• Ставка дисконтирования взята на уровне 14%
• Расчет денежных потоков выполнен на период 2009-2025 гг. в соответствии со сроком службы оборудования 15 лет с года запуска в эксплуатацию (2011 г.).

Результаты оценки экономической эффективности проекта представлены в таблице 6.

Таблица 6 - Результаты оценки экономической эффективности проекта «Строительство мини-ГКС «Уньва»

Показатель	Ед.изм.	Значение
Чистый дисконтированный доход (NPV)	тыс. руб.	- 102 602
Внутренняя норма рентабельности (IRR.)	%	нет
Дисконтированный период окупаемости (DPBP)	лет	не окуп.

 

     Анализ чувствительности

В целях оценки влияния изменения сценарных условий на эффективность проекта проведен анализ чувствительности показателей эффективности к изменению цен на попутный нефтяной газ, объемов инвестиционных и эксплуатационных затрат.

Таблица 7 - Результаты анализа чувствительности проекта «Строительство мини-ГКС «Уньва»

Анализ чувствительности	Изменение	NPV, тыс. руб.
Инвестиционные затраты	-10%	-91 909
Эксплуатационные затраты	-10%	-99 131
Цена ПНГ	+10%	-101 595

 

 

В результате выявлено, что в случае увеличения цен на газ на 10%, либо снижения инвестиционных затрат на 10%, либо снижения эксплуатационных затрат на 10% проект остается экономически неэффективным (NPV<0).

Вывод: при принятых исходных данных проект «Строительство мини-ГКС «Уньва» является экономически неэффективным, чистый дисконтированный доход (NPV) отрицателен.

Общий вывод: при принятых исходных данных предлагаемый проект «Снижение факельного сжигания попутного нефтяного газа в ОАО «ЛУКОЙЛ» является экономически неэффективным даже при благоприятных сценарных условиях.

 
3.2 Методы снижения  и рекомендации по управлению  инвестиционными рисками ОАО «ЛУКОЙЛ»

В целях управления рисками в ОАО "ЛУКОЙЛ" выделены ключевые бизнес-процессы, в которые были интегрированы современные технологии риск-менеджмента.

В Компании систематически ведется мониторинг возможных рисковых событий при реализации текущих операций и инвестиционных проектов. При этом применяются различные способы реагирования на риски:

•   уклонение от риска – отказ от рискованного проекта;
•   сокращение риска – проведение превентивных мероприятий с целью либо полного устранения риска, либо снижения возможных убытков и уменьшения вероятности их наступления;
•   перераспределение риска – хеджирование, страхование, поручительства, гарантии, вовлечения партнеров в проект, уменьшение доли Компании в проекте;
•   принятие риска – создание финансового резерва для покрытия незначительных убытков за счет собственных средств. 

В ряде крупных дочерних обществ Компании внедрена централизованная система управления рисками, охватывающая все бизнес-процессы и функциональные области деятельности общества и позволяющая эффективно управлять рисками, минимизируя их воздействие на результаты деятельности общества.

Эффективная централизованная система управления денежными средствами, реализованная казначейством Компании, позволяет минимизировать риски ликвидности.

В Компании существует структурное подразделение, которое централизованно руководит и координирует процесс управления рисками в Компании. В настоящий момент ведется разработка глобальной общекорпоративной системы управления рисками в Компании.

Подобные меры имеют своей целью предотвращение/снижение возможного ущерба от выявленных рисков в целях увеличения капитализации Компании, повышения кредитного рейтинга, повышения эффективности торговой деятельности и хеджирования, оптимального размещения капитала на основе соотношения риска и доходности, удовлетворение требований регулирующих органов по раскрытию соответствующей информации.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

        Уровень риска деятельности предприятия возрастает, если на нем недостаточно развита система коммуникаций, так как это приводит к сбору неточной и устаревшей информации, на основе которой разрабатываются и принимаются управленческие решения. Для того чтобы снизить вероятность потерь принимаемого управленческого решения, следует собрать всю доступную информацию: как первичную, так и вторичную.

На реализацию инвестиционных проектов оказывают влияние многие перемены в политической, социальной, коммерческой и деловой среде, изменения в технике и технологии, производительности и ценах, состояние окружающей среды, действующее налогообложение, правовые и другие вопросы.

Инвестиционный риск как объект управления является сложным с точки зрения составляющих его возникновения и с позиции осуществления управляющего воздействия. Это связано с тем, что процесс управления инвестиционным риском носит опосредованный характер, то есть отсутствует возможность непосредственного воздействия на инвестиционный риск как объект. Таким образом, при осуществлении «традиционного» управления любой экономической системой управляющее воздействие приходится непосредственно на объект управления, а при управлении инвестиционным риском воздействие производится на экономическую систему, чаще всего - конкретную подсистему, «порождающую» данный риск, с целью воздействия на риск.

Существуют различные методы оценки риска и способы снижения вероятности потерь при осуществлении хозяйственной деятельности предприятия. Какого-то универсального метода, пригодного для всех случаев жизни, не существует. Вероятно, управление все же в большей степени является искусством, чем наукой. Тем не менее, имея некоторые оценки, полученные формализованными методами, пусть даже в известной степени условные, легче принимать окончательные решения.

При управлении инвестиционными рисками используется ряд приемов: в основном они состоят из средств разрешения рисков и приемов снижения степени риска. Средствами разрешения рисков являются их избежание, удержание, передача и снижение степени риска.

Для снижения степени риска применяются различные приемы: диверсификация, распределение проектного риска, приобретение дополнительной информации о выборе и результатах, лимитирование, самострахование, страхование.

Но самый верный прием снижения риска - компетентное управление предприятием, начиная с момента его создания и на всех последующих этапах его функционирования.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

                                 

 

 

 

 

 

 

 

 

Список испоьзованной литературы

1. Международный стандарт финансовой отчетности (МСФО) 16 «Основные средства».
2. Положению по бухгалтерскому учету «Учет основных средств» 6/01 ПБУ 6/01 (утв. Приказом Министерства финансов Российской Федерации от 30 марта 2001г. № 26н).
3. Бухгалтерская отчетность Открытого акционерного общества «Нефтяная компания «ЛУКОЙЛ»» за 2010 год.
4. Вакуленко Т. Г. Анализ бухгалтерской (финансовой) отчетности для принятия управленческих решений / Т. Г. Вакуленко, Л. Ф. Фомина.  – 2-е изд., перераб. и доп. – СПб.: Герда, 2004. – 281 с.
5. Гиляровская Л. Т. Экономический анализ: Учебник для вузов / Л. Т. Гиляровская. – 2-е изд., перераб. и доп. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2007. – 615 с.
6. Горфинкель В. Я. Экономика предприятия: учебник для вузов / под ред. В. Я. Горфинкеля, В. А. Швандара. – 3-е изд., перераб. и доп. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2008. – 718 с.
7. Прыкина, Л. В. Экономический анализ предприятия: учебник для вузов / Л. В. Прыкина. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2008. – 360 с.
8. Википедия. Свободная энциклопедия. [Электронный ресурс]. – Режим доступа: www.wikipedia.org.
9. Лукойл. Нефтяная компания. [Электронный ресурс]. – Режим доступа: www.lukoil.ru
10. Справочник аналитика 2011 ОАО "Лукойл"
11. Финансовый менеджмент: теория и практика. Учебник/ под редакцией Стояновой Е.С.- М.: Изд-во «Перпектива», 2009