Платежеспособностьи ликвидность предприятия

Следует также учесть особенности применения этого показателя в России, в наших условиях рынка. Дело в том, что, как следует из описания формулы, к наиболее ликвидным оборотным средствам относят здесь не только денежные средства, но и краткосрочные ценные бумаги и чистую дебиторскую задолженность. В условиях развитой рыночной экономики такой подход вполне оправдан: краткосрочные ценные бумаги по определению являются высоколиквидными средствами; дебиторская задолженность, во-первых, оценивается за вычетом потенциальных сомнительных долгов, то есть в расчет берутся только те дебиторы, которые на сто процентов могут оплатить свою задолженность перед нашим предприятием. Во-вторых, предприятие в условиях развитой рыночной экономики имеет целый ряд законодательно регламентированных возможностей, с помощью которых оно может взыскать долги со своего клиента. Очевидно, что подобных условий в Российской экономике не существует. В пример тому можно привести недавнюю ситуацию с обвалом рынка государственных ценных бумаг (ГКО — тоже краткосрочные ценные бумаги), когда кредиторы государства не могли и до сих пор не могут вернуть вложенные в них деньги.

Кл2 = (Денежные средства + Краткосрочные финансовые вложения +

+ Дебиторская задолженность)/Краткосрочные обязательства   (2)

Исходя из вышеперечисленного, в практике российского финансового менеджмента коэффициент срочной ликвидности рассчитывается редко. Наиболее часто применяется коэффициент абсолютной ликвидности, то есть ликвидность предприятия оценивается по показателю денежных средств, которые, имеют абсолютную ликвидность. Оптимальный уровень данного коэффициента в России считается равным 0,2 — 0,25. Коэффициент абсолютной ликвидности исчисляется как отношение денежных средств и быстрореализуемых ценных бумаг к краткосрочной задолженности.

Кл3 = Денежные средства/Краткосрочные обязательства                         (3)

Важным показателем в изучении, анализе ликвидности предприятия является чистый оборотный капитал, величина которого находится как разность между оборотными активами фирмы и ее краткосрочными обязательствами.

ЧОК = Оборотные средства — Краткосрочные обязательства              (4)

Чистый оборотный капитал придает фирме большую уверенность в собственных силах. Ведь это именно он выручает предприятие при самых разных проявлениях отрицательных сторон рынка. Например: при задержке погашения дебиторской задолженности или трудностях со сбытом продукции, обесценивания или потерь оборотных средств (например, при самых разных «черных» днях недели или финансовом кризисе).

На финансовом положении предприятия отрицательно сказывается как недостаток, так и излишек чистого оборотного капитала. Недостаток этих средств может привести предприятие к банкротству, поскольку свидетельствует о его неспособности своевременно погасить краткосрочные обязательства. Недостаток может быть вызван убытками в хозяйственной деятельности, ростом безнадежной дебиторской задолженности, приобретением дорогостоящих объектов основных средств без предварительного накопления средств на эти цели, выплатой дивидендов при отсутствии соответствующей прибыли, финансовой неподготовленностью к погашению долгосрочных обязательств предприятия [18].

Значительное превышение чистого оборотного капитала над оптимальной потребностью в нем свидетельствуют о неэффективном использовании ресурсов. Примерами являются: выпуск акций или получение кредитов без реальной потребности в них для хозяйственной деятельности предприятия, нерациональное использование прибыли от хозяйственной деятельности.

 

1.2. Оценка относительных показателей  платежеспособности коммерческой организации

 

Возможности получения кредитов и других заемных средств, а также цена их для предприятия зависят главным образом от одной из важнейших сторон финансового состояния - платежеспособности предприятия. Если предприятие хочет иметь в своем обороте заемные средства, оно должно обеспечить достаточно высокий уровень платежеспособности, при котором кредиторы предоставляют ему эти заемные средства [6].

Существуют традиционные показатели, называемые коэффициентами платежеспособности:

- коэффициент  абсолютной ликвидности;

- промежуточный  коэффициент покрытия;

- общий коэффициент  покрытия.

Каждый из них рассчитывается делением отдельных элементов или всей суммы оборотных активов предприятия на величину его краткосрочной задолженности.

1. Коэффициент абсолютной ликвидности (КАЛ) равен отношению величины наиболее ликвидных активов к сумме наиболее срочных обязательств и краткосрочных

КАЛ = ДС / КП + КЗ,       (5)

где  ДС – денежные средства и краткосрочные ценные бумаги;

КП – краткосрочные кредиты и займы;

КЗ – кредиторская задолженность.

2) Текущий коэффициент ликвидности (коэффициент общего покрытия) определяется как отношение величины оборотного капитала (мобильных средств) к величине краткосрочных обязательств, т.е. к краткосрочным кредитам и займам (краткосрочные пассивы) и кредиторской задолженности:

КТЛ = ОК / (КП + КЗ) = (З + ДЗ +ДС) / (КП + КЗ),               (6)

где ОК – оборотный капитал предприятия;

ДЗ – дебиторская задолженность;

З – запасы.

3) Критический коэффициент ликвидности (коэффициент промежуточного покрытия) определяется как отношение величины дебиторской задолженности и денежных средств, в том числе ценных бумаг, к величине краткосрочных обязательств, т.е. к краткосрочным кредитам и займам (краткосрочные пассивы) и кредиторской задолженности:

ККЛ = (ДЗ +ДС) / (КП + КЗ)                (7)

Таким образом, уровни коэффициентов платежеспособности показывают:

• какая часть краткосрочной задолженности может быть погашена имеющимися у предприятия денежными средствами и краткосрочными финансовыми вложениями (т.е. более мобильными оборотными активами);
• какая часть может быть погашена при привлечении, наряду с названными средствами, дебиторской задолженности;
• во сколько раз все оборотные активы превышают краткосрочные долги предприятия.

Последний показатель - частное от деления оборотных активов на краткосрочные обязательства - в любом случае должен превышать единицу, так как предполагается, что после уплаты долгов у предприятия должны остаться оборотные активы в размерах, необходимых для продолжения бесперебойной деятельности.

До недавнего времени принято было считать, что предприятие достаточно платежеспособно, если у него:

• коэффициент абсолютной ликвидности (отношение денежных средств и краткосрочных финансовых вложений к краткосрочной задолженности) - не ниже 0,2;
• промежуточный коэффициент покрытия (отношение денежных средств, краткосрочных финансовых вложений и средств в расчетах к краткосрочной задолженности) - не ниже 0,7;
• общий коэффициент покрытия - не ниже 2, хотя при очень высокой оборачиваемости оборотных средств он считается достаточным и на уровне 1,5.

Исходя из этих нормативов, можно предположить следующую более или менее стабильную структуру оборотных активов:

- денежные средства  и краткосрочные финансовые вложения - 10%:

0,2 / 2 × 100% = 10%;

- дебиторская  задолженность - 25%:

(0,7 - 0,2) / 2 × 100% = 25%.

- материальные  оборотные средства - остальные 65%.

В настоящее время едва ли найдется много предприятий, у которых структура оборотных активов близка к приведенной выше.

Как правило, денежные средства и краткосрочные финансовые вложения значительно ниже 10%, а материальные оборотные средства составляют меньше половины оборотных активов вследствие высокой дебиторской задолженности [9].

Структура оборотных средств предприятий, кроме того, может резко уменьшаться в отдельные периоды.

Это означает, что установление каких бы то ни было нормативов для коэффициента платежеспособности в нынешних условиях невозможно.

Критерии платежеспособности по коэффициенту абсолютной ликвидности и промежуточному коэффициенту покрытия, исходя из вышеизложенного, отсутствуют. Ориентироваться на их уровень вообще нецелесообразно.

Единственный реальный измеритель уровня платежеспособности предприятия - общий коэффициент покрытия: сопоставление величины всех оборотных активов с суммарной величиной краткосрочных долгов независимо от структуры оборотных активов отвечает на вопрос, способно ли предприятие погасить свои краткосрочные обязательства, не создав затруднений для дальнейшей работы.

Но это вовсе не означает, что выполнение названного условия требует обеспечения уровня общего коэффициента 2 или 1,5. Для одних предприятий достаточный уровень может быть ниже, для других - выше. Все зависит от структуры оборотных средств, а также от состояния материальных оборотных средств и дебиторской задолженности.

Важно, имеет ли предприятие лишние материальные оборотные средства, и если да, то достаточно ли они ликвидны, т.е. могут ли быть реально проданы и превращены в деньги.

Если предприятию в конкретных условиях деятельности (интервалы поставок, надежность поставщиков, условия сбыта продукции и т.д.) требуется больше материальных средств, чем числится на его балансе, это также имеет значение для оценки его платежеспособности с помощью общего коэффициента покрытия.

Кроме того, важно, есть ли у предприятия безнадежная дебиторская задолженность, а если есть, то каков ее размер.

Оценка состояния материальных запасов и дебиторской задолженности может быть сделана специалистами предприятия. Она важна как обоснование платежеспособности кредиторам.

Оценка платежеспособности требует тщательного анализа структуры и состава оборотных активов на каждом предприятии.

Уровень традиционного общего коэффициента покрытия, складывающийся на основе балансовых данных, еще не характеризует платежеспособность предприятия, так как один и тот же уровень коэффициента может быть достаточным для одного предприятия и недостаточным для другого, с иной структурой оборотных активов [4].

3. Управление риском несбалансированной ликвидности

 

Отличительной чертой надежного и устойчивого предприятия является его способность отвечать по своим обязательствам вовремя и в полном объеме. При этом независимо от стадии жизненного цикла менеджмент любого предприятия вынужден решать задачу определения оптимального уровня ликвидности своих активов, поскольку, с одной стороны, недостаточная ликвидность активов может привести как к неплатежеспособности, так и возможному банкротству, а с другой - их избыточный объем может также привести к снижению рентабельности. Проблема управления ликвидностью и платежеспособностью занимает особое место в системе финансового менеджмента любого предприятия.

Под риском несбалансированной ликвидности понимается возможность неисполнения предприятием платежей по своим обязательствам в связи с несовпадением притоков и оттоков денежных средств по срокам, суммам и в разрезе валют. Риск ликвидности возникает тогда, когда в день осуществления платежей объем исходящих платежей превышает объем входящих и для покрытия образовавшегося разрыва, называемого дефицитом ликвидности или кассовым разрывом, требуется дополнительный приток денежных средств [15].

Факторы, влияющие на возникновение риска несбалансированной ликвидности, можно условно разделить на несколько групп:

- риск потери  ликвидности, связанный с несбалансированностью  по срокам, суммам и валюте  активов и пассивов;

- риск возникновения  требования о досрочном погашении  заемных обязательств, взятых предприятием;

- риск невозврата  денежных средств за отгруженную  продукцию, оказанные услуги, связанный  с реализацией кредитного риска;

- риск потери  ликвидности, связанный с реализацией  рыночного риска, т.е. невозможности продажи к данному сроку на финансовом рынке актива по интересующей цене;

- риск потери  ликвидности, связанный с реализацией  операционного риска, т.е. ошибок в процедурах или операционных сбоев в процессах, обеспечивающих бесперебойное осуществление платежей предприятием;

- риск ликвидности, связанный с закрытием для предприятия источников покупной ликвидности, например закрытием лимита кредитной линии, отказом в предоставлении овердрафта.

Для адекватного выявления указанных факторов риска несбалансированной ликвидности необходимы:

- разработка  процедуры анализа денежных потоков предприятия по активным и пассивным операциям и в разрезе сроков, валют и групп платежей;