Проблема агентских отношений

      Анализ представленных данных позволяет сделать вывод, что выручка предприятия в последние годы стабильно росла.

     Средняя заработная плата по предприятию выросла в 2007 году (с 31490р. до 33982р.), но значительно снизилась в 2008 году (до 19516р.). В 2009 году вновь произошел рост средней заработной платы (до 329612р.), однако она не достигла значения 2007 года. 
 

2.3. Анализ Уставного капитала, акций и акционеров общества 
 

     Уставный капитал Общества по состоянию на 31.12.2009 г. составляет 431 184 (четыреста тридцать одну тысячу сто восемьдесят четыре) рубля и разделен на 431 184 (четыреста тридцать одну тысячу сто восемьдесят четыре) штуки обыкновенных именных акций одинаковой номинальной стоимостью 1 (один) рубль каждая.

Сведения об акциях эмитента.

Порядковый номер выпуска: 1

Категория: обыкновенные

Форма ценных бумаг: именные без документарные Номинальная стоимость одной ценной бумаги выпуска: 1 рубль Количество ценных бумаг выпуска: 176 069 Общий объем выпуска: 176 069 рублей Порядковый номер выпуска: 2 Категория: обыкновенные

Форма ценных бумаг: именные бездокументарные Номинальная стоимость одной ценной бумаги выпуска: 1 рубль Количество акционеров, зарегистрированных в реестре - 566. Реестр акционеров  ведется:  эмитентом независимым регистратором  Открытое акционерное общество «Центральный Московский Депозитарий».

     В 2009 отчетном году принимались решения о выплате дивидендов ОАО «ВБД» за 2008 год (Протокол годового общего собрания акционеров № 02-07 от 02 июля 2009г.) Размер дивидендов на 1 обыкновенную именную акцию - 2974 рубля 80 копеек. Общая сумма начисленных дивидендов составляет 1 282 686 163,20 руб.

Структура органов управления Общества.

• Общее собрание акционеров - высший орган управления Общества;
• Совет директоров - орган управления общества в промежутках между общими собраниями акционеров;

     • Генеральный директор - единоличный исполнительный орган Общества.

Рассмотрим состав Совета директоров общества, в том числе данные о

     В течение 2009 отчетного года членами Совета директоров и менеджерами (начальниками отделов и служб) акционерного общества сделки по приобретению или отчуждению акций Открытого Акционерного Общества «Вимм-Билль-Данн» не совершались.

     Как показывает анализ, топ-менеджеры и члены Совета директоров не являются акционерами общества, поэтому для исследуемой компании остро стоит вопрос агентских отношений и проверки целесообразности, оптимальности агентских издержек.

     3.   ПУТИ   ПРЕОДОЛЕНИЯ   АГЕНТСКИХ   ПРОБЛЕМ   НА ПРИМЕРЕ КОМПАНИИ ОАО «ВИММ-БИЛЛЬ-ДАНН» 

     Пути преодоления агентских проблем - это механизмы, побуждающие менеджеров действовать в интересах акционеров. Среди них можно выделить следующие.

Система мотивации

     Успех бизнеса зависит как от качества решений, принимаемых менеджментом, так и от внешних факторов, не зависящих от действий менеджеров. Поэтому, система материального поощрения менеджеров ОАО «Вимм-Билль-Данн» должна, с одной стороны, зависеть от результатов экономической деятельности корпорации, а, с другой стороны, предусматривать распределение рисков между менеджерами и акционерами.

     Вознаграждение высшего менеджмента корпораций обычно зависит от цены акций фирмы и от роста прибыли или других финансовых показателей деятельности. У нижестоящих менеджеров вознаграждение определяется, как правило, финансовыми показателями деятельности.

     Можно предложить следующие эффективные формы поощрений менеджеров для компании ОАО «Вимм-Билль-Данн»:

1. Высокие оклады, система привилегий, пенсионное обеспечен
2. Премии по результатам деятельности.

     Увязка вознаграждения менеджеров с прибылью имеет ряд недостатков. Менеджеры в погоне за краткосрочной прибылью могут принимать решения, не способствующие увеличению стоимости корпорации в долгосрочной перспективе. Кроме того, прибыль - это показатель, не учитывающий риск. Следовательно, менеджеры, максимизируя прибыль, могут инвестировать в проекты, приносящие низкую доходность. Тем самым наносят ущерб акционерам, которым нужна доходность от проектов, превышающая стоимость капитала.

     Для оценки результатов деятельности менеджеров ОАО «Вимм-Билль-Данн» должен быть использован показатель экономической добавленной стоимости (Economic Value Added - EVA). Он рассчитывается как разница между чистой прибылью и стоимостью капитала, инвестированного акционерами. Этот показатель был разработан компанией Stern Stewart Management Services и в настоящее время получил мировое признание. Системы поощрений на основе EVA стимулируют менеджеров на принятие эффективных решений. Менеджеры корпорации ОАО «Вимм-Билль-Данн» смогут улучшить показатель EVA двумя путями: повысив прибыль; уменьшив задействованный капитал.

     3. Наградные акции. Это акции, предоставляемые менеджерам за 
успехи в работе, которые измеряются показателями - доход на 1 акцию, 
доход на активы и т.д. Например, в начале 4-х летнего периода за каждым 
менеджером ОАО «Вимм-Билль-Данн» можно закрепить определенное число 
акций - от 10000 у президента до 1 ООО акций - у менеджера низшего звена. 
Если компания достигнет запланированных показателей, менеджеры получат 
100% выделенных акций. Если показатели деятельности будут выше 
запланированных, то менеджеры смогут получить и большее количество 
акций. Однако если среднегодовой прирост дохода на акцию меньше 
установленного значения, менеджеры не получат ничего.

     4. Фондовые опционы руководителей - право приобрести акции фирмы 
в определенное время в будущем по заранее оговоренной цене. Такой опцион 
имеет ценность лишь в том случае, если рыночная цена данных акций 
превышает цену исполнения опциона. Разрешая менеджерам ОАО «Вимм- 
Билль-Данн» приобретать акции по фиксированной цене, фирма создаст 
стимул, побуждающий их стремиться повысить курс ее акций. Однако в 70-е 
годы в США эта система потеряла популярность, т.к. на это время пришлось 
снижение деловой активности, вызванное ростом процентных ставок. При 
снижении процентных ставок курсы акций повышаются даже у плохо 
управляемых фирм.

Непосредственное вмешательство акционеров

     Мониторинг особенно важен, когда акции широко распылены среди акционеров. Если у компании есть главный акционер, то контроль за менеджментом значительно упрощается. В ОАО «Вимм-Билль-Данн» число акционеролв велико - примерно 566. Имеет смысл создать на предприятии специальную службу - связующее звено между акционерами, Советом директоров и менеджерами для обмена информацией и смягчения агентских проблем.

Угроза увольнения

     Теоретически идея выглядит привлекательно, но на практике трудно осуществима. В условиях распыленности капитала вероятность смещения руководства крупной фирмы ее акционерами незначительна. Акционеры-диссиденты практически не имеют возможности собрать нужное число голосов для смещения менеджера.

Угроза враждебного поглощения корпорации

     Самое сильное средство для решения агентских проблем внутри корпорации. Враждебное поглощение - это поглощение, которое может произойти против воли руководителей корпорации, чаще всего бывает в тех случаях, когда акции фирмы ввиду плохого управления имеют заниженную относительно потенциала фирмы стоимость. Такая корпорация немедленно становится целью для жесткого поглощения со стороны другой корпорации. В подобных случаях менеджеры фирмы, перешедшей в другие руки, обычно увольняются. Это обстоятельство является для менеджеров сильным стимулом, побуждающим их стремиться к максимизации цены акции.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ 
 

     Современный уровень развития экономики (как за рубежом, так и в России) характеризуется сложностью и масштабностью задач управления, что в первую очередь относится к управлению крупными предприятиями и группами компаний. Это объясняет актуальность вопросов повышения эффективности организационно-экономических и управленческих отношений, имеющих место в рамках систем корпоративного управления.

     В связи с этим одной из актуальных проблем корпоративного управления становится регулирование агентских отношений в компании и снижение агентских издержек.

     В целях снижения данных проблем разработаны различные методы воздействия, рассмотренные в работе: система мотивации менеджеров компании, угроза увольнения, угроза враждебного поглощения корпорации и т.д.

     Но наиболее эффективным способом остается непосредственное вмешательство акционеров в деятельность компании. Правила корпоративного управления должны позволять инвесторам принимать экономически обоснованные инвестиционные решения путем анализа текущего состояния и результатов деятельности компании, прогнозирования тенденций ее развития в будущем, оценки потенциальных рисков (в том числе рисков, обусловленных степенью учета интересов миноритарных акционеров). При этом инвесторы должны иметь возможность сравнительного анализа показателей различных предприятий (в том числе в сравнении со среднеотраслевыми показателями и показателями отраслевых лидеров), а также анализа динамики показателей конкретной компании с течением времени.

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

1. Асаул А.Н., Павлов В.И., Бескиерь Ф.И., Мышко O.A.. Менеджмент корпорации и корпоративное управление. - СПб.: Гуманистика, -2006. -328 с.
2. Бланк И.А. Основы инвестиционного менеджмента. Том 1. - М.: Эльга, 2006. - 672с.
3. Бригхэм Ю., Хьюстон Дж. Финансовый менеджмент. Экспресс-курс. - СПБ.: Питер, 2008. - 544с.
4. Вихров A.A. Инвестиционная программа предприятия. - М.: Институт микроэкономики, 2005. - 44с.
5. Галицкая СВ. Финансовый менеджмент. Финансовый анализ. Финансы предприятий. - М.: Эксмо, 2008. - 656с.
6. Гуськова Н.Д. Инвестиционный менеджмент. - М.: Кнорус, 2009. -456с.
7. Дараева Ю.А. Управление финансами. - М.: Эксмо, 2007. - 32с.
8. Жуков Е.Ф. Инвестиционные институты. М.: Юнити, 2005. - 200с.
9. Иванов И.В., Баранов В.В. Финансовый менеджмент. Стоимостной подход. - М.: Альпина Бизнес Букс, 2008. - 504с.
10. Карлик А.Е., Рогова Е.М., Тихонова М.В., Ткаченко Е.А. Инвестиционный менеджмент. - М.: Изд-во Вернера Регена, 2008. - 216с.
11. Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. - М.: Финансы и статистика, 2006. - 768с.
12. Куранова A.B. Управление финансами. - М.: Приор-издат, 2009. -176с.
13. Мищенко В.В. Инвестиционный менеджмент. - М.: КноРус, - 2010. -400с.
14. Мыльник В.В. Инвестиционный менеджмент. Учебное пособие для вузов. - М.: Академический Проект, 2005. - 272с.
15. Радионов P.A. Финансовый менеджмент. - М.: Компания Спутник+, 2009.-634с.
16. Савчук В.П. Управление финансами предприятия. - М.: Бином, 2009. -480с.
17. Селезнева H.H., Ионова А.Ф. Финансовый анализ. Управление финансами. - М.: Юнити-Дана, 2008. - 640с.
18. Суров С.Ю., Сурова Н.Ю. Инвестиционный менеджмент. - М.: Приор-издат, 2006. - 144с.
19. Суровцев М.Е., Воронова Л. В. Финансовый менеджмент. Практикум. -М.: Эксмо, 2009. - 144с.
20. Тихомиров Е.Ф. Финансовый менеджмент. Управление финансами предприятия. - М.: Академия, 2009. - 384с.
21. Данилова М.Н. Связи с инвесторами как способ преодоления асимметрии информации между агентами и принципалами. // Финансы и кредит, 2009. - №2.
22. Двирко Ю.В. Анализ причин корпоративных конфликтов. // Корпоративный менеджмент, 2010.
23. Езерская О.Н. Денежный поток - причина конфликта собственников и топ-менеджеров// Бизнесэнтропия, 2010.
24. Ерёменко Г.А. Роль агентских отношений. // Наука, инновации, образование. - 2004. -№4.
25. Мозговая Л.А. Формирование механизмов разрешения конфликтов в системе корпоративного управления предприятием // Бизнес-Информ. - 2008. -№ 1.
26. Просянкин Д.В. Добавленная экономическая стоимость как способ снижения агентских издержек. // Корпоративный менеджмент, 2007.
27. Годовая отчетность ОАО «Вимм-Билль-Данн» за 2009 год

Приложение 1