Роль финансового менеджмента

     Портфельные инвестиции связаны с формированием  инвестиционного портфеля и представляют собой приобретение ценных бумаг  и других активов. Термин “портфельный” происходит от итальянского “Porte foglio” в значении совокупности ценных бумаг, которые имеются у инвестора.

     Риск  снижения доходности включает в себя следующие разновидности: процентные риски и кредитные риски.

     К процентным рискам относится опасность потерь коммерческими банками, кредитными учреждениями, инвестиционными институтами в результате превышения процентных ставок, выплачиваемых ими по привлеченным средствам, над ставками по предоставленным кредитам. К процентным рискам относятся также риски потерь, которые могут понести инвесторы в связи с изменением дивидендов по акциям, про­центных ставок на рынке по облигациям, сертификатам и другим ценным бумагам.

     Рост  рыночной ставки процента ведет к  понижению курсовой стоимости ценных бумаг, особенно облигаций с фиксированным  процентом. При повышении процента может начаться также массовый сброс ценных бумаг, эмитированных под более низкие фиксированные проценты и, по условиям выпуска, досрочно принимаемых обратно эмитентом. Процентный риск несет инвестор, вложивший средства в среднесрочные и долгосрочные ценные бумаги с фиксированным процентом при текущем повышении среднерыночного процента в сравнении с фиксированным уровнем. Иными словами, инвестор мог бы получить прирост доходов за счет повышения процента, но не может высвободить свои средства, вложенные на указанных выше условиях.

     Процентный риск несет эмитент, выпускающий в обращение среднесрочные и долгосрочные ценные бумаги с фиксированным процентом при текущем понижении среднерыночного процента в сравнении с фиксированным уровнем. Иначе говоря, эмитент мог бы привлекать средства с рынка под более низкий процент, но он уже связан сделанным им выпуском ценных бумаг.

     Этот  вид риска при быстром росте  процентных ставок в условиях инфляции имеет значение и для краткосрочных  бумаг.

     Кредитный риск - опасность неуплаты заемщиком  основного долга и процентов, причитающихся кредитору. К. кредитному риску относится также риск такого события, при котором эмитент, выпустивший долговые ценные бумаги, окажется не в состоянии выплачивать проценты по ним или основную сумму долга.

     Кредитный риск может быть также разновидностью рисков прямых финансовых потерь.

     Риски прямых финансовых потерь включают в  себя следующие разновидности: биржевой риск, селективный риск, риск банкротства, а также кредитный риск.

     Биржевые  риски представляют собой опасность  потерь от биржевых сделок. К этим рискам относятся: риск неплатежа по коммерческим сделкам, риск неплатежа комиссионного вознаграждения брокерской фирмы и т.п.

     Селективные риски (от лат. selectio - выбор, отбор) - это  риски неправильного выбора способа  вложения капитала, вида ценных бумаг для инвестирования в сравнении с другими видами ценных бумаг при формировании инвестиционного портфеля.

     Риск  банкротства представляет собой  опасность в результате неправильного  выбора способа вложения капитала, полной потери предпринимателем собственного капитала и неспособности его рассчитываться по взятым на себя обязательствам. В результате предприниматель становится банкротом.

     Финансовый  риск представляет собой функцию  времени. Как правило, степень риска  для данного финансового актива или варианта вложения капитала увеличивается во времени. Например, убытки импортера сегодня зависят от времени от момента заключения контракта до срока платежа по сделке, так как курсы иностранной валюты по отношению к российскому рублю продолжают расти.

     В зарубежной практике в качестве метода количественного определения риска  вложения капитала предлагается использовать древо вероятностей.

     Этот  метод позволяет точно определить вероятные будущие денежные потоки инвестиционного проекта в их связи с результатами предыдущих периодов времени. Если проект вложения капитала приемлем в первом периоде времени, то он может быть также приемлем и в последующих периодах времени.

     Если  же предполагается, что денежные потоки в разных периодах времени являются независимыми друг от друга, тогда необходимо определить вероятное распределение результатов денежных потоков для каждого периода времени.

     В случае, когда связь между денежными  потоками в разных периодах времени  существует, необходимо принять данную зависимость и на ее основе представить будущие события так, как они могут произойти.   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

      3 Практическая часть

     Вариант 15

     Задача 1

     Предприятие производит и реализует за год  Q1 единиц продукции А1 по цене Р1 руб. за штуку. Общая себестоимость этих изделий по плану ТС1 руб. в том числе постоянные затраты FC1 руб. Переменные затраты на единицу продукции составляют VC (ед.)1 руб.

     По  имеющимся заказам предполагается, что объем реализации продукции  в планируемом году уменьшится и  составит YQ% к объему производства и реализации отчетного года. С каким финансовым результатом предприятие завершит год при таком исходе?

     Предприятие может увеличить объем продаж, если согласится выполнить дополнительный заказ на выпуск Q2 продукции А2 по цене Р2 руб. При этом выпуск дополнительного заказа требует дополнительных постоянных затрат в размере FC2 руб.

     Определите, целесообразно ли принятие дополнительного  заказа.

     Исходные  данные: Q1 =4925; Р1=5,31;ТС1=22929,25; FC1=4030; VC=3,85; YQ=53; Q2=1215; Р2=4,41; FC2=336.

     Решение:

      =(4,41*4925)/100=217,2

      =4,41* ((53*4925)/100)/4030=2,86

      =4925 5,31=26151,75

      = =5,31 2,86=2,45

      22929,25 2,45 4925=22929,25 12066,25=10863

      =1215 4,41=5358,15

      =5358,15 10863 336= 5840,85

     П=2,45 4925 5840,85=6225,4

       Финансовый результат: прибыль  6225,4. Дополнительный заказ нецелесообразен,  = 5840,85

     Задача 2

     На  основе маржинального дохода рассчитайте  оптимальную структуру товарной продукции по имеющимся сведениям об ассортименте продукции и возможных его изменениях, если постоянные затраты за год для первого и второго вариантов составляют FC руб. выручка от реализации для первого варианта B1 руб. для второго B2 руб. Исходные данные в таблице 2.

Принятые  обозначения

Изделие	Отпускная цена, руб.	Переменные  затраты на ед. продукции	Удельный  вес, %
А1	Р1=5,05	VC1=2,91	Y11     = 59,4	Y21=18,6
А2	Р2=5,00	VC2=2,89	Y12=17,0	Y22=6,5
А3	Р3=10,36	VC3=8,02	Y13=15,2	Y23=15,5
А4	Р4=10,02	VC4=5,36	Y14 =8,4	Y24=59,4

 

     Решение:

      =

      = FC

      =[(5,05 2,91) / 5,05] 59,4=25,2

      =[(5,00 2,89) / 5,00] 17=7,2

      =[(10,36 8,02) / 10,36] 15,2=3,43

      =[(10,02 5,36) / 10,02] 8,4=3,91

      =39,74

      =[(5,05-2,91) / 5,05] 18,6=7,9

      =[(5,00 2,89) / 5,00] 6,5=2,74

      =[(10,36 8,02) / 10,36] 15,5=3,5

      =[(10,02 5,34) / 10,02] 59,4=27,74

      =41,88

      =445328 39,74 66582=17630752,72

      =445080 41,88 66582=18573368,4

       второй вариант оптимальный

     Задача 3

     Покупатель  предлагает предприятию дополнительный заказ на выпуск Q1 продукции А1. Однако мощность оборудования предприятия используется до предела, и чтобы принять заказ к исполнению необходимо уменьшить выпуск других менее выгодных изделий А2

     Определите:

1. На сколько единиц нужно сократить выпуск продукции А2, чтобы обеспечить выпуск заказа на продукцию А1.
2. Будет ли способствовать дополнительный заказ увеличению прибыли.
3. Какой должна быть нижняя граница цены продукции А1, чтобы принять дополнительный заказ.

     Данные  для выбора производства продукции: Q1 = 1500;                                        Р1 = 7,73; VC(ед.)=4,72; t1=32; Р2=14,06; VC(ед.)=10,92; t2=86 

     Решение:

      =86/32=2,7

     Нужно сократить производство на величину 1500/86=17,4 (штук)

      =Q P=1500 7,73=11595– выгодно взять заказ

      =VC=10,92

     Цена  должна быть выше VC=10,92