Собственный капитал предприятия ОАО «Сан ИнБев»

При учреждении общества все его акции должны быть размещены  среди учредителей.

Все акции общества являются именными.

3. Если при осуществлении  преимущественного права на приобретение акций, продаваемых акционером закрытого общества, при осуществлении преимущественного права на приобретение дополнительных акций, а также при консолидации акций приобретение акционером целого числа акций невозможно, образуются дробные акции.⁴

Резервный капитал —  размер имущества предприятия, который  предназначен для размещения в нём  нераспределённых прибылей, для покрытия убытков, погашения облигаций и  выкупа акций предприятия.

Резервный капитал предназначен для покрытия непредвиденных потерь (убытков), а также для выплаты доходов инвесторам, когда не хватает прибыли на эти цели. Основным источником образования резервного капитала служит прибыль.⁵

Резервный капитал формируется  в размере не менее 5 % от уставного  капитала. В отличие от акционерных обществ (АО), общества с ограниченной ответственностью (ООО) и унитарные предприятия могут не формировать резервный капитал, но могут это сделать в соответствии с учредительными документами или учётной политикой. В ст. 30 Федерального закона «Об обществах с ограниченной ответственностью» от 08.02.1998 г. № 14-ФЗ говорится, что общество может создавать резервный фонд и иные фонды в порядке и размерах, предусмотренных уставом общества.

Добавочный капитал  — статья пассива баланса, складывающаяся из следующих элементов:

• эмиссионный доход — разница между продажной и номинальной стоимостью акций предприятия;
• курсовые разницы — разницы при оплате доли уставного капитала в иностранной валюте;
• разница при переоценке основных средств — разница при изменении стоимости основных средств.

Добавочный капитал  может быть использован на увеличение уставного капитала, погашение балансового  убытка за отчетный год, а также распределен  между учредителями предприятия  и на другие цели. При этом порядок  использования добавочного капитала определяется собственниками, как правило, в соответствии с учредительными документами при рассмотрении результатов отчетного года.⁶

Целевые финансовые фонды  образуются при поступлении финансовых средств из бюджета и внебюджетных источников, от других организаций и физических лиц для осуществления мероприятий целевого назначения.

Управление собственным  капиталом связано не только с  обеспечением эффективного использования  уже накопленной его части, но и с формированием собственных  финансовых ресурсов, обеспечивающих предстоящее развитие предприятия. В процессе управления формированием собственных финансовых ресурсов они классифицируются по источникам этого формирования. Состав основных источников формирования собственных финансовых ресурсов приведен на рисунке 1.

Рис. 1 – Состав основных источников формирования собственных финансовых ресурсов предприятия.

Управление собственным  капиталом связано не только с  обеспечением эффективного использования  уже накопленной его части, но и с формированием собственных финансовых ресурсов, обеспечивающих предстоящее развитие предприятия. В процессе управления формированием собственных финансовых ресурсов они классифицируются по источникам этого формирования.⁷

     В составе внутренних источников формирования собственных финансовых ресурсов основное место принадлежит прибыли, остающейся в распоряжении предприятия, - она формирует преимущественную часть его собственных финансовых ресурсов, обеспечивает прирост собственного капитала, а соответственно и рост рыночной стоимости предприятия. Определенную роль в составе внутренних источников играют также амортизационные отчисления, особенно на предприятиях с высокой стоимостью используемых собственных основных средств и нематериальных активов; однако сумму  собственного капитала предприятия они не увеличивают, а лишь являются средством его реинвестирования. Прочие внутренние источники не играют заметной роли в формировании собственных финансовых ресурсов предприятия.

      В составе внешних источников формирования собственного капитала основное место принадлежит привлечению предприятием дополнительного паевого (путем дополнительных взносов средств в уставный фонд) или акционерного (путем дополнительной эмиссии и реализации акций) капитала. Для отдельных предприятий одним из внешних источников формирования собственных финансовых ресурсов может являться предоставляемая им безвозмездная финансовая помощь (как правило, такая помощь оказывается лишь отдельным государственным предприятиям различного уровня). В число прочих внешних источников входят бесплатно передаваемые предприятию материальные и нематериальные активы, включаемые в состав его баланса.

      Приумножение собственного капитала предприятия связано в первую очередь с управлением формированием его собственных финансовых ресурсов. Основной задачей этого управления является обеспечение необходимого уровня самофинансирования, развития хозяйственной деятельности предприятия в предстоящем периоде.⁸

1.3.Стоимость собственного капитала

Стоимость собственного капитала измерить труднее всего. Собственный капитал можно привлекать внутри самой фирмы (сохраняя полученную прибыль для целей развития бизнеса) или извне (продавая обыкновенные акции). С теоретической точки зрения стоимость того и другого можно рассматривать как минимальную ставку доходности, которую компания должна обеспечить за счет реализации той части инвестиционного проекта, которая финансируется собственным капиталом, чтобы сохранить рыночную цену своих обыкновенных акций. Если фирма инвестирует капитал в проекты, ожидаемая доходность которых меньше, чем требуемая, тогда рыночная цена акций на достаточно длительном отрезке времени снизится.⁹

Рис. 2 – Система базовых элементов оценки и управления стоимостью собственного капитала предприятия.

Оценка стоимости  отдельных элементов собственного капитала.

1.Стоимость функционирующего собственного капитала имеет наиболее надежный базис расчета в виде отчетных данных предприятия.

Стоимость функционирующего собственного капитала предприятия  в отчетном периоде определяется по следующей формуле (1):

СКфо = Чпс x 100 / СКср                                                                        (1) 

 

где   СКфо – стоимость  функционирующего собственного капитала

предприятия в отчетном периоде, %;

ЧПс – сумма чистой прибыли, выплаченная собственникам

предприятия в процессе ее распределения за отчетный

период;

СКср – средняя  сумма собственного капитала предприятия  в

отчетном периоде.

Процесс управления стоимостью этого элемента собственного капитала определяется прежде всего сферой его использования – операционной деятельностью предприятия. Он связан с формированием операционной прибыли предприятия и осуществляемой им политикой распределения прибыли.

Соответственно стоимость  функционирующего собственного капитала в плановом периоде определяется по формуле (2):

СКфп = СКфо x ПВт  (2)

где   СКфп – стоимость  функционирующего собственного капитала

предприятия в плановом периоде, %;

СКфо – стоимость функционирующего собственного капитала

предприятия в отчетном периоде, %;

ПВт – планируемый темп роста выплат прибыли собственникам на

единицу вложенного капитала, выраженный десятичной

дробью.

2.Стоимость нераспределенной прибыли последнего отчетного периода оценивается с учетом определенных прогнозных расчетов. Так как нераспределенная прибыль представляет собой ту капитализированную ее часть, которая будет использована в предстоящем периоде, то ценой сформированной нераспределенной прибыли выступают планируемые на ее сумму выплаты собственникам, которым она принадлежит.

Стоимость нераспределенной прибыли (СНП) приравнивается к стоимости функционирующего собственного капитала предприятия (СКфп) в плановом периоде:

СНП = СКфп  (3)

Такой подход позволяет  сделать следующий вывод: коль скоро  стоимость функционирующего собственного капитала в плановом периоде и  стоимость нераспределенной прибыли  в этом же периоде равны, при оценке средневзвешенной стоимости капитала в плановом периоде эти элементы капитала могут рассматриваться как единый суммированный элемент, т. е. включаться в оценку с единым суммированным удельным весом.

3.Стоимость дополнительно привлекаемого акционерного (паевого) капитала рассчитывается в процессе оценки дифференцированно по привилегированным акциям и по простым акциям (или дополнительно привлекаемым паям).

Стоимость дополнительно  привлекаемого капитала за счет эмиссии  привилегированных акций рассчитывается по формуле (4):

ССКпр = Дпр x 100 / Кпр x (1 – ЭЗ), (4)

где   ССКпр – стоимость собственного капитала, привлекаемого за счет

эмиссии привилегированных  акций, %;

Дпр – сумма дивидендов, предусмотренных к выплате в

соответствии с контрактными обязательствами клиента;

Кпр – сумма собственного капитала, привлекаемого за счет

эмиссии привилегированных  акций;

ЭЗ – затраты по эмиссии акций, выраженные в десятичной дроби

по отношению к сумме  эмиссии.                                      

В процессе привлечения  этого вида собственного капитала следует  иметь в виду, что по стоимости он является наиболее дорогим, так как расходы по его обслуживанию не уменьшают базу налогообложения прибыли, а премия за риск – наиболее высокая, так как этот капитал при банкротстве предприятия защищен в меньшей степени.

Расчет стоимости дополнительного капитала, привлекаемого за счет эмиссии простых акций, осуществляется по следующей формуле (5):

 

ССКпа = Ка x Дпа x ПВт x 100 / Кпа x (1 – ЭЗ) (5) 

где   ССКпа –  стоимость собственного капитала, привлекаемого  за счет

эмиссии простых акций, %;

Ка – количество дополнительно эмитируемых акций;

Дпа – сумма дивидендов, выплаченных на одну простую акцию  в

отчетном периоде, %;

ПВт – планируемый  темп выплат дивидендов, выраженный

десятичной дробью;

Кпа – сумма собственного капитала, привлеченного за счет

эмиссии простых акций;

ЭЗ – затраты по эмиссии акций, выраженные в десятичной дроби

по отношению к сумме  эмиссии акций.

Процесс управления стоимостью привлечения собственного капитала за счет внешних источников характеризуется  высоким уровнем сложности и требует соответственно высокой квалификации исполнителей. Это управление осуществляется путем разработки и реализации эмиссионной политики предприятия, а также его дивидендной политики (или политики распределения прибыли).

 Дивидендная политика предприятия

Основной целью разработки дивидендной политики является установление необходимой пропорциональности между  текущим потреблением прибыли собственниками и будущим ее ростом, максимизирующим  рыночную стоимость предприятия  и обеспечивающим стратегическое его развитие.

Исходя из этой цели  понятие дивидендной политики может  быть сформулировано следующим образом: дивидендная политика представляет собой составную часть общей  политики управления прибылью, заключающуюся  в оптимизации пропорций между  потребляемой и капитализируемой ее частями с целью максимизации рыночной стоимости предприятия.

Практическое использование  этих теорий позволило выработать три  подхода к формированию дивидендной  политики – «консервативный», «умеренный» («компромиссный») и «агрессивный». Каждому из этих подходов соответствует определенный тип дивидендной политики (таблица 1). ¹⁰

Таблица 1

Определяющий подход к формированию дивидендной политики	Варианты используемых типов дивидендной политики
1. консервативный подход	1. остаточная политика  дивидендных выплат 2. политика стабильного  размера дивидендных выплат
2. умеренный (компромиссный) подход	3.политика минимального стабильного размера дивидендов с надбавкой в отдельные периоды
3. агрессивный подход	4. политика стабильного  уровня дивидендов 5. политика постоянного  возрастания размера дивидендов

ГЛАВА 2. УПРАВЛЕНИЕ СОБСТВЕННЫМ КАПИТАЛОМ НА

ОАО «САН ИНБЕВ»

2.1. Характеристика предприятия ОАО «Сан ИнБев»

ОАО «САН ИнБев» является российским подразделением крупнейшего  в мире пивоваренного концерна «Анхойзер-Буш  ИнБев» и занимает одну из ведущих  позиций на рынке России.

 «САН ИнБев» владеет сетью современных пивоваренных заводов в десяти российских городах: Клину, Волжском, Омске, Перми, Саранске, Иваново, Курске, Новочебоксарске, Санкт-Петербурге и Ангарске.

Основные марки выпускаемого пива в России – Bud («Бад»), Stella Artois («Стелла Артуа»), Beck’s («Бекс»), Brahma («Брама»), Staropramen («Старопрамен»), Hoegaarden («Хугарден») «Сибирская корона», «Клинское», «Толстяк» и «БагБир».

Компания была создана  в 1999 г.