Сущность и классификация денежных потоков

3. По направленности движения денежных средств выделяют два основных вида денежных потоков:

• положительный  денежный поток, характеризующий совокупность поступлений денежных средств на предприятие от всех видов хозяйственных операций ("приток денежных средств" или cash inflows — СIF);

• отрицательный денежный поток, характеризующий совокупность выплат денежных средств организацией в процессе осуществления всех видов ее хозяйственных операций ("отток денежных средств" или cash outflows —COF).

Характеризуя  эти виды денежных потоков, следует обратить внимание на высокую степень их взаимосвязи. Недостаточность объемов во времени одного из этих потоков обусловливает последующее сокращение объемов другого вида этих потоков. Поэтому в системе управления денежными потоками предприятия оба эти вида денежных потоков представляют собой единый (комплексный) объект финансового менеджмента.

4. По методу исчисления объема выделяют следующие виды денежных потоков предприятия:

• валовой  денежный поток, который характеризует  всю совокупность поступлений или  расходования денежных средств в  рассматриваемом периоде времени  в разрезе отдельных его интервалов;

• чистый денежный поток, который характеризует разницу между положительным и отрицательным денежными потоками (между поступлением и расходованием денежных средств) в рассматриваемом периоде времени в разрезе отдельных его интервалов. Чистый денежный поток является важнейшим результатом финансовой деятельности предприятия, во многом определяющим финансовое равновесие и темпы возрастания его рыночной стоимости.

,      

где CF_T — сумма чистого денежного потока в рассматриваемом периоде времени; — сумма положительного денежного потока (поступлений денежных средств) в рассматриваемом периоде времени; — сумма отрицательного денежного потока (расходования денежных средств) в рассматриваемом периоде времени.

Эту же формулу можно представить  в другом виде:

ЧДП = ПДП - ОДП,

где  ЧДП — сумма чистого денежного  потока в рассматриваемом периоде  времени; ПДП — сумма положительного денежного потока (поступлений денежных средств) в рассматриваемом периоде времени; ОДП — сумма отрицательного денежного потока (расходования денежных средств) в рассматриваемом периоде времени.

Как видно из этих формул, в зависимости от соотношения объемов положительного и отрицательного потоков сумма чистого денежного потока может характеризоваться как положительной, так и отрицательной величинами, определяющими конечный результат соответствующей хозяйственной деятельности предприятия и влияющими в конечном итоге на формирование и динамику размера остатка его денежных активов.

5. По уровню достаточности объема выделяют следующие виды денежных потоков предприятия:

• избыточный денежный поток, при котором поступления  денежных средств существенно превышают реальную потребность предприятия в целенаправленном их расходовании. Свидетельством избыточного денежного потока является высокая положительная величина чистого денежного потока, длительное время не используемого в процессе осуществления хозяйственной деятельности предприятия;

• дефицитный денежный поток, при котором поступления денежных средств существенно ниже реальных потребностей предприятия в целенаправленном их расходовании. Даже при положительном значении суммы чистого денежного потока он может характеризоваться как дефицитный, если эта сумма не обеспечивает минимальную потребность в расходовании денежных средств по всем направлениям хозяйственной деятельности предприятия.

6. По методу оценки во времени выделяют следующие виды денежного потока:

• настоящий  денежный поток, который  характеризует  денежный поток предприятия как его величину, приведенную по стоимости к текущему моменту времени;

• будущий  денежный поток, который характеризует  денежный поток предприятия как  величину, приведенную по стоимости  к конкретному будущему моменту времени.

Оба  вида денежного потока  отражают оценку стоимости денег во времени.

7. По  непрерывности формирования в  рассматриваемом периоде различают следующие виды денежных потоков предприятия:

• регулярный денежный поток. Он характеризует поток поступления или расходования денежных средств по отдельным хозяйственным операциям (денежным потокам одного вида), который в рассматриваемом периоде времени осуществляется постоянно по отдельным интервалам этого периода. Характер регулярного носят большинство видов денежных потоков, генерируемых операционной деятельностью предприятия: потоки, связанные с обслуживанием финансового кредита во всех его формах; денежные потоки, обеспечивающие реализацию долгосрочных реальных инвестиционных проектов и т.п.;

• дискретный денежный поток. Он характеризует поступление или расходование денежных средств, связанное с осуществлением единичных хозяйственных операций предприятия в рассматриваемом периоде времени. Характер дискретного денежного потока носит одноразовое расходование денежных средств, связанное с приобретением предприятием целостного имущественного комплекса; покупкой лицензии франчайзинга; поступлением финансовых средств в порядке безвозмездной помощи и т.п.

Рассматривая  эти виды денежных потоков предприятия, следует обратить внимание на то, что они различаются лишь в рамках конкретного временного интервала. При определенном минимальном временном интервале все денежные потоки предприятия могут рассматриваться как дискретные. И наоборот - в рамках жизненного цикла предприятия преимущественная часть его денежных потоков носит регулярный характер.

8. По  стабильности временных интервалов регулярные денежные потоки характеризуются следующими видами:

• регулярный денежный поток с равномерными временными интервалами в рамках рассматриваемого периода. Такой денежный поток поступления или расходования денежных средств носит характер аннуитета;

• регулярный денежный поток с неравномерными временными интервалами в рамках рассматриваемого периода. Примером такого денежного потока может служить график лизинговых платежей за арендуемое имущество с согласованными сторонами неравномерными интервалами времени их осуществления на протяжении периода лизингования актива.

 

Для текущих и потенциальных инвесторов, вкладывающих средства в активы той или иной компании, основной интерес представляет способность ее менеджмента генерировать положительные денежные потоки от их эксплуатации. Для осуществления инвестиций компания должна обладать достаточным свободным денежным потоком. Поэтому в процессе принятия решений основное внимание уделяется не валовому или чистому, а свободному денежному потоку фирмы, который может быть направлен в их распоряжение.

Чистый  операционный денежный поток определяется как чистая операционная прибыль плюс не денежные статьи затрат, или чистая операционная прибыль плюс амортизация.

Операционный денежный поток = Чистая операционная прибыль после налогообложения + Амортизация 

Однако, если фирма осуществляет расширенное, а не простое воспроизводство, то она не может поддерживать денежные потоки на одном уровне в течение длительного времени. Поэтому для компании важное значение имеет  другое понятие — свободный денежный поток, который представляет собой поток денег, действительно доступных для распределения между инвесторами после того, как компания осуществит инвестиции в прирост основных средств (чистые инвестиции в операционные активы) и увеличение оборотного капитала (чистые инвестиции в оборотный капитал).

Стоимость  компании определяется потоками денежных средств, которые будут образовываться в результате этих операций в настоящее время  и в будущем. Таким образом,  эффективность операций зависит от всех предполагаемых свободных денежных потоков, определяемых как прибыль от операционной деятельности  после налогообложения минус сумма чистых инвестиций в прирост оборотного капитала и основных средств.

Операционный денежный поток = Чистая операционная прибыль после налогообложения + Амортизация ─ чистые инвестиции в долгосрочные активы¹ ─ чистые инвестиции в оборотный капитал

Таким образом, свободный денежный поток фирмы — это денежный поток от ее операционной деятельности за вычетом налоговых выплат, чистых инвестиций в основной и оборотный капитал, доступный инвесторам (кредиторам и собственникам).

Поскольку свободный денежный поток — это количество денег, доступное для распределения между всеми инвесторами фирмы — акционерами и кредиторами, то он может направляться на выплату процентов кредиторам, погашение долгов, выплату дивидендов акционерам, выкупу акций у акционеров, вложение  средств в ликвидные ценные бумаги или другие не операционные активы.

Компания  не должна использовать свободные денежные потоки для приобретения операционных активов, поскольку, свободный денежный поток уже учитывает приобретение операционных активов, необходимых для поддержки экономического роста.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Заключение.

 

Рациональное  формирование денежных потоков способствует ритмичности операционного цикла  предприятия и обеспечивает рост объемов производства и реализации продукции. При этом любое нарушение платежной дисциплины отрицательно сказывается на формировании производственных запасов сырья и материалов, уровне производительности труда, реализации готовой продукции, положении предприятия на рынке и т.п. Даже у предприятий, успешно работающих на рынке и генерирующих достаточную сумму прибыли, неплатежеспособность может возникать как следствие несбалансированности различных видов денежных потоков во времени.

С другой стороны, управление денежными потоками является важным фактором ускорения  оборота капитала предприятия. Это происходит за счет сокращения продолжительности операционного цикла, более экономного использования собственных и уменьшения потребности в заемных источниках денежных средств. Следовательно, эффективность работы предприятия полностью зависит от организации системы управления денежными потоками. Данная система создается для обеспечения выполнения краткосрочных и стратегических планов предприятия, сохранения платежеспособности и финансовой устойчивости, более рационального использования его активов и источников финансирования, а также минимизации затрат на финансирование хозяйственной деятельности.

Таким образом, оценка, прогнозирование и  управление денежными потоками —  важнейшие элементы финансовой политики предприятия, они пронизывает всю систему управления предприятия. Важность и значение управления денежными потоками на предприятии трудно переоценить, поскольку от его качества и эффективности зависит не только устойчивость предприятия в конкретный период времени, но и способность к дальнейшему развитию, достижению финансового успеха на долгую перспективу.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Список литературы.

 

1. Гражданский Кодекс Российской Федерации: части первая и вторая. – М. : Проспект, 2006. – 416 с.
2. Налоговый Кодекс Российской Федерации: части первая и вторая. – М. : Книгописная палата, 2007. – 349 с.
3. Бланк И. А. Финансовый менеджмент: учебный курс. / И. А. Бланк. – Киев. : Ника-центр, 2007. – 656 с.
4. Ионова А.Ф., Селезнева Н.Н. Финансовый менеджмент. Учебное пособие для вузов – ТК Велби, изд-во «Проспект», 2010 г.
5. Зайцев Н.Л.  Экономика, организация и управление предприятием  — Москва, Инфра-М, 2008 г.
6. Самсонов Н.Ф. Финансовый менеджмент. – М., ЮНИТИ, 2008. – 421 с.
7. Финансовый менеджмент: Учебное пособие / Под ред. В.С. Золотарева. – Ростов-на-Дону: Феникс, 2008.
8. Павлова Л.Н. Финансовый менеджмент. Управление денежным оборотом предприятий: Учебник для вузов. – М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 2007. – 572 c.
9. Бердникова Т. Б. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия. / Т. Б. Бердникова. – М. : Инфра-М, 2007. – 215 с.
10. Бочаров В. В. Финансовый анализ. Краткий курс. – СПб. : Питер, 2008
11. Брихгем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент: полный курс: в 2-х томах: [пер. с англ.] / ред. В. В. Ковалев. – СПб. : 2005. – Т.2. – 669 с.
12. Ван Хорн Дж. К. Основы управления финансами: [пер. с англ.]. / Дж. К. Ван Хорн. – М. : Финансы и статистика, 2005. – 800 с.
13. Донцова Л. В. Комплексный анализ бухгалтерской отчетности. / Л. В. Донцова, Н. А. Никифорова. – М. : ДИС, 2007. – 301 с.
14. Ермасова И. Б. Управление денежными потоками компании. / И. Б. Ермасова. – М. : БДЦ-пресс, 2008. – 320 с.
15. Ковалев В. В. Финансовый анализ: методы и процедуры. / В. В. Ковалев. – М. : Финансы и статистика, 2006. – 560 с.
16. Ковалев В. В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. / В. В. Ковалев. – М., 2006. – 511с.
17. Лытнева Н. А. Денежные средства. Бухгалтерский учет. – 2005. –№24
18. Любушин Н. П. Анализ финансово-экономической деятельности предприятия. / Н. П. Любушин, В. Б. Лещева, В. Г. Дьякова. – М. : Юнити-Дана, 2007. – 471 с.
19. Мизиковский Е. А. Изменение капитала и движение денежных средств. / Е. А. Мизиковский, Т. Ю. Дружиловская. // Аудиторские ведомости. – 2006. – №9 (сентябрь). – С. 6-10.
20. Парушина Н. В. Анализ внеоборотных и оборотных активов в бухгалтерской отчетности. / Н. В. Парушина. // Бухгалтерский учет. – 2005.
21. Прыкин Б. В. Экономический анализ предприятия. / Б. В. Прыкин. – М. : Юнити-Дана, 2005. – 360 с.
22. Раицкий К. А. Экономика предприятия. / К. А. Раицкий. – М. : Маркетинг, 2006. – 693 с.
23. Риполь-Сарагоси Ф. Б. Основы финансового и управленческого анализа. / Ф. Б. Риполь-Сарагоси. – М. : Экспертное бюро, 2006. – 127 с.
24. Русак Н. А. Финансовый анализ субъекта хозяйствования. / Н. А. Русак. – М. : Высшая школа, 2005. – 319 с.
25. Савицкая Г. В. Анализ хозяйственной деятельности предприятий. / Г. В. Савицкая. – Мн. : Экоперспектива, 2007. – 607 с.
26. Сергеев И. В. Экономика предприятия. / И. В. Сергеев. – М. : Финансы и статистика, 2006. – 264 с.
27. Сорокина Е. М. Анализ денежных потоков предприятия: теория и практика в условиях реформирования российской экономики. / Е. М. Сорокина. – М. : Бизнес-книга, 2008. – 176 с.
28. Тренев Н. Н. Управление финансами. / Н. Н. Тренев. – М. : Финансы и статистика, 2005. – 496 с.
29. Уткин Э. А. Финансовый менеджмент. / Э. А. Уткин. – М. : Зерцало, 2007. – 265 с.
30. Финансовая экономика фирмы: учебное пособие / ред. С. Д. Ильенкова. – М. : Компания Спутник, 2005. – 100 с.
31. Финансовый менеджмент: учебник / ред. Г. В. Поляк. – М. : Финансы-Юнити, 2005. – 518 с.
32. Финансовый менеджмент: учебник для вузов / ред. Н. Ф. Самсонов. – М. : Юнити-Финансы, 2006. – 495 с.