Управление источниками финансирования оборотного капитала

Содержание

1. Управление источниками  финансирования оборотного капитала 3

2. Ключевые правила инвестирования 5

Задача 8

Библиографический список  11

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1. Управление источниками  финансирования оборотного капитала

В теории финансового менеджмента  принято выделять различные стратегии  финансирования текущих активов  в зависимости от отношения к  выбору источников покрытия варьирующей  их части, т. е. к выбору относительной  величины чистого оборотного капитала. Известны четыре модели поведения: идеальная; агрессивная; консервативная; компромиссная. Выбор той или иной модели стратегии  финансирования сводится к установлению величины долгосрочных пассивов и расчету  на ее основе величины чистого оборотного капитала как разницы между долгосрочными  пассивами и внеоборотными активами.

Идеальная модель состоит  в том, что долгосрочные пассивы  устанавливаются на уровне внеоборотных активов.

В реальной жизни такая  модель практически не встречается. Кроме того, с позиции ликвидности  она наиболее рискованна, поскольку  при неблагоприятных условиях (например, необходимо рассчитаться со всеми кредиторами  единовременно) предприятие может  оказаться перед необходимостью продажи части основных средств для покрытия текущей кредиторской задолженности.

Для конкретного предприятия  наиболее реальна одна из следующих  трех моделей стратегии финансового  управления источниками оборотных  средств, в основу которых положена посылка, что для обеспечения  ликвидности как минимум внеоборотные активы и системная часть текущих активов должны покрыться долгосрочными пассивами. Таким образом, различие между моделями определяется тем, какие источники финансирования выбираются для покрытия варьирующей части текущих активов.

Агрессивная модель означает, что долгосрочные пассивы служат источниками покрытия внеоборотных активов и системной части текущих активов, т. е. того их минимума, который необходим для осуществления хозяйственной деятельности. В этом случае чистый оборотный капитал в точности равен этому минимуму. Варьирующая часть текущих активов в полном объеме покрывается краткосрочной кредиторской задолженностью. С позиции ликвидности эта стратегия также весьма рискованна, поскольку в реальной жизни ограничиться лишь минимумом текущих активов невозможно.

Консервативная модель предполагает, что варьирующая часть текущих  активов также покрывается долгосрочными  пассивами. В этом случае краткосрочной  кредиторской задолженности нет, отсутствует  и риск потери ликвидности. Чистый оборотный  капитал равен по величине текущим  активам.

Компромиссная модель наиболее реальна. В этом случае внеоборотные активы, системная часть текущих активов и приблизительно половина варьирующей части текущих активов покрываются долгосрочными пассивами. Чистый оборотный капитал равен по величине сумме системной части текущих активов и половины их варьирующей части. В отдельные моменты предприятие может иметь излишние текущие активы, что отрицательно влияет на прибыль, однако это рассматривается как плата за поддержание риска потери ликвидности на должном уровне.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2. Ключевые правила  инвестирования

Выбор наиболее эффективного способа инвестирования начинают с  четкого определения возможных  вариантов. Альтернативные проекты  поочередно сравнивают друг с другом и выбирают наиболее приемлемый с  точки зрения доходности и безопасности для инвестора.

Наиболее общими факторами  достижения целей инвестирования являются:

• сбор необходимой информации для разработки бизнес-плана инвестиционного проекта;
• изучение и прогнозирование перспектив рыночной конъюнктуры по интересующим инвестора объектам;
• выбор стратегии поведения на рынке инвестиционных товаров;
• гибкая текущая корректировка инвестиционной тактики, а подчас и стратегии.

Выбор наиболее эффективного способа инвестирования начинают с  четкого определения возможных  вариантов. Альтернативные проекты  поочередно сравнивают друг с другом и выбирают наиболее приемлемый с  точки зрения доходности и безопасности для инвестора.

Общую схему инвестиционного  анализа, в ходе которого отбирают наилучшие  варианты, можно представить в  виде следующих этапов:

• Главные цели, поставленные инвестором
• Программа действий
• Доступные ресурсы: материальные; трудовые и финансовые
• Инвестиционные затраты
• Возможная прибыль от проекта
• Реализация действий инвестора
• Бизнес-план проекта
• Эффективность (прибыльность) проекта

 

На первоначальном этапе  целесообразно определить, куда выгоднее вкладывать капитал: в производство, ценные бумаги, приобретение товаров  для перепродажи, недвижимость и  др. Поэтому при инвестировании рекомендуют  соблюдать следующие правила.

1. Чистая прибыль от  данного вложения должна превышать  ее величину от помещения средств  на банковский депозит:

УРИ > СДП,

где УРИ — уровень рентабельности инвестиций, %; СДП — ставка депозитного процента, %.

УРИ = (Чистая прибыль /Инвестиции) * 100.

2. Рентабельность инвестиций  должна превышать среднегодовой  темп инфляции (ТИ.ср.):

РИ > ТИ.ср.

3. Рентабельность данного  проекта с учетом фактора времени  (временной стоимости денег) должна  быть больше доходности альтернативных  проектов.

4. Рентабельность активов  инвестора [(ЧП / А) * 100] после реализации  проекта возрастает и в любом  случае должна превышать среднюю  ставку банковского процента (СПср.) по заемным средствам. Иначе реализованный проект окажется неэффективным:

(ЧП / А) > СПср.

5. Правило финансового  соотношения сроков («Золотое банковское правило») заключается в том, что получение и использование средств для инвестирования должны происходить в установленные сроки. Это правило относится как к собственным, так и к заемным средствам. Поэтому капитальные вложения с длительным сроком окупаемости затрат (свыше пяти лет) целесообразно финансировать за счет долгосрочных кредитов и займов, чтобы не отвлекать из текущего оборота собственные средства на продолжительное время.

6. Правило сбалансированности  рисков: особенно рисковые инвестиции  в кратко- и среднесрочные проекты  желательно финансировать за  счет собственных средств (чистой  прибыли и амортизационных отчислений).

7. Правило доходности  капитальных вложений: для капитальных  проектов необходимо выбирать  самые дешевые способы финансирования (самоинвестирование, финансовый лизинг и др.). Заемный капитал выгодно привлекать только в том случае, если после реализации проекта повысится рентабельность собственного капитала.

8. Рассматриваемый проект  соответствует главной стратегии  поведения инвестора на рынке  товаров и услуг с позиции  формирования рациональной структуры  производства, сроков окупаемости  капитальных затрат, наличия финансовых  источников покрытия издержек  производства и обеспечения стабильности  поступления доходов от реализации  проекта.

Инвестирование - длительный по времени процесс. Поэтому при оценке инвестиционных проектов необходимо учитывать:

• риск проектов (чем более длительный срок окупаемости капитальных вложений, тем рискованнее проект);
• временную стоимость денег, т. к. с течением времени денежные средства утрачивают свою ценность вследствие влияния фактора инфляции;
• привлекательность проекта по сравнению с альтернативными вариантами вложения капитала с точки зрения максимизации доходов и роста курсовой стоимости эмиссионных ценных бумаг акционерной компании — проектоустроителя при минимальном уровне риска, т. к. эта цель для инвестора определяющая.

Используя указанные правила  на практике, инвестор может принять  обоснованное инвестиционное решение, отвечающее его стратегическим целям.

 

 

 

 

 

 

 

 

Задача

Имеются следующие данные организации, тыс. руб.:

Проценты к получению 120

Амортизация основных средств 350

Себестоимость проданных  товаров 3200

Доходы от участия в  уставных капиталах других организаций 50

Запасы 890

Управленческие расходы 150

Налог на прибыль и другие аналогичные платежи 26%

Уставный капитал 1800

Денежные средства-?

Штрафы, пени, неустойки за нарушение хозяйственных договоров  – 20

Дебиторская задолженность   1780

Долгосрочные обязательства   1200

Кредиторская задолженность 870

Прочие расходы 70

Прочие доходы 120

Выручка от продаж 4550

Коммерческие расходы 120

Нематериальные активы (нетто) 420

Основные средства 1250

Расходы будущих периодов 40

Требуется построить отчетность общества, рассчитав недостающие  показатели. Рассчитать собственные  оборотные средства, определить их влияние на структуру собственных оборотных средств и ее влияние на платежеспособность.

 

 

 

 

 

Решение

Таблица 1 – Бухгалтерский  баланс

Показатели	Сумма, тыс. руб.
Внеоборотные активы
Основные средства	900
Нематериальные активы	420
Итого	1320
Оборотные активы
Запасы	890
Дебиторская задолженность	1780
Денежные средства	787
Прочие оборотные активы	40
Итого	3497
Баланс	4817
Капитал и резервы
Уставный капитал	1800
Нераспределенная прибыль	947
Итого	2747
Долгосрочные обязательства
Займы и кредиты	1200
Итого	1200
Краткосрочные обязательства
Кредиторская задолженность	870
Итого	870
Баланс	4817

 

Таблица 2 – Отчет о  прибылях и убытках

Показатели	Сумма, тыс. руб.
Выручка	4550
Себестоимость	3200
Валовая прибыль	1350
Коммерческие расходы	120
Управленческие расходы	150
Прибыль от продаж	1080
Проценты к получению	120
Прочие доходы	170
Прочие расходы	90
Прибыль до налогообложения	1280
Налог на прибыль	333
Чистая прибыль	947

 

 

Таблица 3 – Расчет собственных  оборотных средств, тыс. руб.

Показатели	Сумма, тыс. руб.
1.Стоимость текущих активов	3497
2.Сумма краткосрочных  обязательств	870
3.Собственный капитал	2747
4.Внеоборотные активы	1320
5.Долгосрочные обязательства	1200
6.Расчет собственных оборотных  средств «Алгоритм снизу» (стр.3+ст.5-стр.4)	2627
7.Расчет собственных оборотных  средств «Алгоритм сверху» (стр.1-стр.2)	2627

 

Данные проведенного анализа  позволяют сделать вывод о  том, что собственные оборотные  средства организации на конец анализируемого периода составляют 2627 тыс. руб.

Таблица 4 – Определение  структуры формирования оборотных  активов

Источники	Сумма, тыс. руб.	Удельный вес, %
1. Собственные оборотные  средства	2627	75,13
2. Кредиторская задолженность	870	24,87
Итого	3497	100,00