Финансы международной торговли

Формируемые запасы денежных средств включают:

ДС = ДС трансакц. изд. + ДСстраховой + ДСинв + ДС компенсац.:

Управление денежными средствами включает:

1. Анализ денежных активов в предшествующем периоде;
2. Оптимизация среднего остатка:

Речь идёт о том, чтобы оценить:

а) общий объём денежных средств и их эквивалентов;

б)  какую их долю следует держать на расчётном счёте, а какую в виде быстрореализуемых ценных бумаг;

в) когда и в каком объёме осуществлять взаимную трансформацию денежных средств и быстрореализуемых активов

Модель Баумола (1952 г.)

Сумма пополнения (Q) вычисляется по формуле:

Qmax =

где D – прогнозируемая потребность в денежных средствах в периоде (год, квартал, месяц);

c – расходы по конвертации денежных средств в ценные бумаги;

r –процентный доход по краткосрочным финансовым вложениям.

Эта модель приемлема только для предприятий, денежные доходы которых стабильны и прогнозируемы

 

                           Модель Миллера и Орра.

 

      ДС         волжения в ЦБ              Qmax

  2/3

                                                                    R

                                                           Qвозвр

1/3

                                                            Qmin

                 Страховой запас

,

где с – расходы по обслуживанию одной операции;

σ – среднеквадратическое отклонение ежедневного объема отрицательного денежного потока;

r – среднедневная ставка процента по краткосрочным инвестиционным операциям

3. выбор эффективных форм регулирования: открытие контокоррентного счета в банке, депозитные вклады, государственные краткосрочные обязательства..
4. обеспечение рентабельного использования временно свободного остатка ДС;
5. построение эффективных систем контроля.

 

Управление дебиторской задолженностью

 

Дебиторская задолженность – задолженность некоторых ДС и их эквивалентов предприятию.

Политика управления дебиторской задолженностью включает:

1. Анализ дебиторской задолженности в предшествующем периоде.

2.   Формируются определенные принципы и подходы кредитной политики по отношению к покупателям продукции:

 

1. в каких формах осуществляется  реализация продукции	2. какой тип кредитной политики следует избрать
а) срок предоставления кредита, б) лимит предоставляемого кредита, в) стоимость предоставления кредита, т.е. система ценовых скидок, «d/k net n».. г) штрафные санкции	А. Консервативный. Б. Умеренный. В. Агрессивный (мягкий) тип.

 

Критерии формирования кредитной политики

Увеличение прибыли за счет роста реализации в результате роста продаж в кредит

─

Потеря от альтернативного вложения прибыли в дополнительную ДЗ

─

Потери от предоставления скидки

═

Прирост прибыли в результате изменения кредитной политики

3.  Формирование стандартов оценки покупателей и дифференциация условий предоставления кредита. В основе этих стандартов лежит кредитоспособность предприятия.

4. политика взыскания ДЗ;

• рефинансирование ДЗ означает перевод ее в другие формы задолженности:
• Арбитражный суд.

Эффективность рефинансирования дебиторской задолженности определяется путем сопоставления платы за рефинансирование с прибылью от использования высвободившихся оборотных средств.

 

ТЕМА 7. КОНЦЕПЦИЯ РИСКА И МЕТОДЫ ЕГО ОЦЕНКИ.

 

Риск - это количественно определенный размер потенциальных финансовых убытков.

Управление риском заключается в трех мероприятиях:

1. Определение причины возникновения риска и классификация рисков, т.е .качественный анализ;
2. Измерение риска, т.е. количественный анализ риска
3. Сопоставление риска и ожидаемой доходности

Классификация рисков

риски
↓			↓
чистые	Спекулятивные (финансовые)
↓	↓	↓		↓
экологические	коммерческие	Связанные с покупательной способностью		инвестиционные
производственные→				Упущенной выгоды
торговые		Инфляционные и дефляционные		доходности	→процентный риск
имущественные		ликвидности			→кредитный риск Биржевой; Селективный; банкротства
политические транспортный		валютные		Риск прямых финансовых потерь

 

 

Управление риском – это процесс подготовки и реализации мероприятий для снижения опасности ошибочного решения и  уменьшение возможных последствий нежелательного развития событий в ходе реализации принятых решений.

Измерение рисков

В условиях определенности		В условиях частичной неопределенности		В условиях полной неопределенности
П о к а з а т е л и
Абсолютные		Вероятностные		Экспертные
Относительные		Статистические
Средние

 

ТЕМА 8. УПРАВЛЕНИЕ СОБСТВЕННЫМ КАПИТАЛОМ

 

Управление  собственным капиталом предприятия

 

Схема 23 - Структура собственных финансовых ресурсов предприятия

Источники собственных финансовых ресурсов
Резервы, накопленные организацией	Дополнительная эмиссия для АО	Добавочный капитал	Средства, поступившие в порядке перераспределения

 

Политика формирования собственных финансовых заключается в обеспечении необходимого уровня самофинансирования и производственного развития.

Основные задачи политики формирования собственных финансовых ресурсов:

1. обеспечение необходимой суммы балансовой прибыли предприятия;
2. формирование налоговой политики, направленной на увеличение чистой прибыли;
3. проведение дивидендной политики с целью оптимизации распределения чистой прибыли на потребление и накопление;
4. формирование амортизационной политики, обеспечивающей увеличение привлечения собственных финансовых ресурсов за счет внутренних источников;
5. проведение эмиссионной политики, обеспечивающей необходимый прирост акционерного капитала.

 

Расчет критического объема продаж 

В процессе финансового и производственного планирования деятельности предприятия на перспективу особое значение имеет определение и анализ таких показателей как уровень рентабельности, уровень безубыточности и маржинальная прибыль. Основными прогнозируемыми факторами, вызывающими появление рисков результатов планирования, являются:

• Изменчивость спроса , что приводит к колебаниям выручки и прибыли  в целом;
• Изменчивость цены продажи продукции предприятия, вызываемая конкурентной борьбой;
• Изменчивость затрат на производственные издержки, что сказывается на получаемых доходах;
• Падение объемов производства и, как следствие, продаж в результате ухудшения и использования производственных ресурсов.

Анализ безубыточности основан на ряде допущений.

1. Общие затраты (ТС – total cost) это затраты на производство продукции. Они делятся  на переменные (VC Variable Cost) и постоянные (FC – Fixed Cost):

 TC =VC+ FC

2. Переменные затраты возрастают (или убывают) прямо пропорционально объему производства.

Постоянные затраты не зависят от объема производства

3. остается неизменным ассортимент изделий.

4. объем производства и реализации в прогнозируемом периоде равны.

 

Порог рентабельности – это такое количество производимой продукции, при котором прибыль предприятия равна нулю или доходы равны издержкам. (рис.1.)

R = FC + VC = FC + cR

R = х·Р – (Revenue)  выручка;

Р – цена единицы продукции

х – количество выпущенной продукции;

с – удельные переменные издержки с каждого рубля продаж;

=           

 Разница между выручкой и переменными затратами называется маржинальным доходом.

R – VC = GM

Разница между ценой реализации и удельными переменными издержками называется удельным маржинальным доходом.

P – c = AGM

Схема 25 Расчет критической точки               Схема 26.  Эффект операционного рычага

Эффект производственного рычага

(Схема 26). Операционный рычаг (DOL – Degree of Operating Leverage) - чувствительность дохода предприятия к изменениям объема продаж, показывает, на сколько процентов изменится прибыль предприятия до уплаты налогов при изменении количества реализуемой продукции на 1 %.

EBIT = R – FC – VC

Сложившийся в компании уровень производственного левереджа — это характеристика потенциальной возможности влиять на прибыль до вычета процентов и налогов путем изменения структуры себестоимости и объема выпуска.

 

Амортизационная политика

Амортизация представляет собой

А) постепенное снижение ценности амортизируемого актива вследствие его изнашивания;

Б) процесс перенесения единовременных расходов, связанных с приобретением долгосрочного актива, на затраты отчетных периодов в течение рассчитанного срока полезной службы этого актива.

Суммы, периодически переносимые на затраты, называются амортизационные отчисления.

Амортизация происходит до уплаты налогов, что позволяет использовать налоговый щит амортизации.

 Если D – величина амортизации, то сначала производится уценка и только потом выплачивается налог на прибыль. Поэтому финансовый поток после проведения амортизации и выплаты налогов

CFτ,D = (1-τπ)(CF – D) + D = (1-τπ)CF + τπD

τπ  ставка налога на прибыль;

τπD – величина налогового щита, возникающая при использовании амортизации.

.

Схема 27 – Амортизационная политика предприятия

Переоценка стоимости ОС		Консервация ОС		Способы начисления амортизации		Вывод и ввод ОС		Постановка на учет НМА		Величина Мобилиза- ционных мощностей
		↑		↑		↑		↑
		Рычаги управления амортизацией
					↓
			амортизация
					↓
Налог на прибыль и налог на имущество			↔	Затраты на производство (содержание ОПФ)			↔	Амортизационный           фонд (средства на  обновление  производства)

 

Понятие дивидендной политики и основные теории

Дивидендная политика - механизм формирования доли прибыли, выплачиваемой собственнику в соответствии с  долей его вклада в общую сумму собственного капитала предприятия.