Валютная политика государства

Достигнутое в течение 1995-1997 годов состояние сбалансированного  притока иностранного капитала, стало  разрушаться под влиянием внешних  факторов. Это предопределило смещение акцентов в целях валютной политики на начало 1998 года: от противостояния внутриэкономическим инфляционным процесса, к противодействию дестабилизирующему влиянию мирового финансового кризиса.

Последствия валютного кризиса 1998 года, выразившиеся в более чем 4-х кратной девальвации курса  национальной валюты, в резком увеличении (до 90 % ВВП) объема внешнего долга и разбалансированности механизма управления денежными потоками рынка, предопределили в качестве основных стратегических задач валютной политики России:

- восстановление платежеспособности и кредитоспособности государства;

- поиск эффективных мер адоптации национальной валютной системы в условиях меняющегося международного рынка;

- укрепление валютно-финансового  положения страны;

- поддержание равновесия  платежного баланса государства;

- стимулирование развития  приоритетных, в том числе экспортноориентированных, отраслей российской экономики.

В соответствии с названными стратегическими задачами валютной политики государства наиболее значимыми элементами валютной политики России на современном этапе продолжают оставаться:

• курсовая политика;

• политика валютного регулирования;

• политика управления внешним  долгом.

Таким образом, внешнеэкономическое  регулирование в ходе перехода России к рыночным преобразованиям структурно переплетается с важнейшими целями валютной политики РФ.

    Валютный контроль в России осуществляется органами валютного контроля и их агентами. Органами валютного контроля являются Центральный банк и Правительство РФ. Агентами валютного контроля являются организации, которые в соответствии с законодательными актами могут осуществлять функции валютного контроля, в частности, Федеральная служба РФ по валютному и экспортному контролю и уполномоченные банки.

Объектом национального  и межгосударственного регулирования  являются валютные ограничения и  режим конвертируемости валют.

Валютные ограничения - это  введенные в законодательном  или административном порядке ограничения  операций с национальной и иностранной  валютой, золотом и другими валютными  ценностями.

Различают ограничения платежей и переводов по текущим операциям  платежного баланса и по финансовым операциям (т.е. операциям, связанным  с движением капиталов и кредитов), по операциям резидентов и нерезидентов.

От количества и вида практикуемых в стране валютных ограничений зависит  режим конвертируемости валюты. Валютная конвертируемость (обратимость) - это  возможность конверсии (обмена) валюты данной страны на валюты других стран.

Различают свободно, или  полностью, конвертируемые (обратимые) валюты, частично конвертируемые и  неконвертируемые (необратимые).

Полностью конвертируемыми («свободно используемыми» согласно терминологии МВФ) являются валюты стран, в которых практически отсутствуют  валютные ограничения по всем видам  операций для всех держателей валюты (резидентов и нерезидентов). К таким  странам относятся, например, США, ФРГ, Япония, Великобритания, Канада, Дания, Нидерланды, Австралия, Новая Зеландия, Сингапур, Гонконг, арабские нефтедобывающие  страны.

При частичной конвертируемости в стране сохраняются ограничения  по отдельным видам операций и/или  для отдельных держателей валюты.

Если ограничены возможности  конверсии для резидентов, то конвертируемость называется внешней, если нерезидентов - внутренней.

Наибольшее значение имеет  конвертируемость по текущим операциям  платежного баланса, т.е. возможность  без ограничений осуществлять импорт и экспорт товаров. Большинство  промышленно развитых стран перешли  к данному типу частичной конвертируемости в середине 60-х гг ХХ века.

Валюта называется неконвертируемой, если в стране действуют практически  все виды ограничений и, прежде всего, запрет на покупку - продажу иностранной  валюты, ее хранение, вывоз и ввоз. Неконвертируемая валюта характерна для  многих развивающихся стран.

Именно валютные ограничения  наиболее часто используются в мировой  практике в качестве основного критерия оценки степени открытости экономики. Так, Международная Финансовая Корпорация (член группы Всемирного Банка) выделяет три категории «открытости» экономики:

Первая категория –  «отрытая» экономика - означает возможность  репатриации основного капитала и полученного дохода свободно и  без ограничений.

Вторая категория –  «относительная открытость» - означает возможность репатриации капитала с незначительными ограничениями.

Третья категория –  «относительная закрытость» - предполагает наличие жестких ограничений  на репатриацию капитала.

В зависимости от степени  открытости экономики меняется роль и место валютной политики в общеэкономической  политике государства, а также ее взаимосвязь с денежно- кредитной  политикой государства.

В связи с этим цели и  задачи валютной политики также формулируются  в рамках целей и задач денежно-кредитной  политики государства. Основная задача валютной политики стран с открытой экономикой заключается, как правило, в поддержании стабильности обменного  курса национальной валюты.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ГЛАВА 3. ФОРМЫ  ВАЛЮТНОЙ ПОЛИТИКИ

 Применяются следующие основные формы: дисконтная, девизная политика и ее разновидность — валютная интервенция, диверсификация валютных резервов, валютные ограничения, регулирование степени конвертируемости валюты, режима валютного курса, девальвация, ревальвация.

Важнейшим инструментом валютной политики государств являются валютные интервенции – операции центральных банков на валютных рынках по купле-продаже национальной денежной единицы против ведущих иностранных валют.

Цель валютных интервенций  – изменение уровня соответствующего валютного курса, баланса активов  и пассивов по разным валютам или  ожиданий участников валютного рынка. Действие механизма валютных интервенций  аналогично проведению товарных интервенций. Для того чтобы повысить курс национальной валюты, центральный банк должен продавать  иностранные валюты, скупая национальную. Тем самым уменьшается спрос  на иностранную валюту, а следовательно, увеличивается курс национальной валюты. Для того чтобы понизить курс национальной валюты, центральный банк продает  национальную валюту, скупая иностранную. Это приводит к повышению курса  иностранной валюты и снижению курса национальной валюты.

Для интервенций, как правило, используются официальные валютные резервы, и изменение их уровня может  служить показателем масштабов государственного вмешательства в процесс формирования валютных курсов.

Официальные интервенции  могут проводиться разными методами – на биржах (публично) или на межбанковском  рынке (конфиденциально), через брокеров или непосредственно через операции с банками, на срок или с немедленным  исполнением.

Кроме того, официальные  валютные интервенции подразделяются на «стерилизованные» и «не стерилизованные». «Стерилизованными» называют интервенции, в ходе которых изменение официальных  иностранных нетто-активов компенсируется соответствующими изменениями внутренних активов, т.е. практически отсутствует  воздействие на величину официальной  «денежной базы». Если же изменение  официальных валютных резервов в  ходе интервенции ведет к изменению  денежной базы, то интервенция является «не стерилизованной».

Для того чтобы валютные интервенции привели к желаемым результатам по изменению национального  валютного курса в долгосрочной перспективе, необходимо:

1. Наличие необходимого количества резервов в центральном банке для проведения валютных интервенций;
2. Доверие участников рынка к долгосрочной политике центрального рынка;
3. Изменение фундаментальных экономических показателей, таких как темп экономического роста, темп инфляции, темп изменения увеличения денежной массы и др.

Девизная политика — метод воздействия на курс национальной валюты путем купли -продажи иностранной валюты (девиз). В целях повышения курса национальной валюты центральный банк продает, а для снижения — скупает иностранную валюту в обмен на национальную. Банк России периодически проводит валютные интервенции для управления курсом рубля по отношению к евро и доллару США. До 8 июля 1995 года ЦБ РФ сдерживал курс рубля при помощи валютных интервенций, как правило, продавая валюту. С 8 июля 1995 года был введен так называемый валютный коридор - декларированные банком минимальный и максимальный курс рубля к доллару на определенный период. С 2008 года был установлен бивалютный коридор – по отношению к доллару и евро. Фактически валютный коридор – это заявление регулятора о том, что он готов проводить валютные интервенции, покупая национальную валюту, в случае если ее котировка коснется нижний границы, и продавая, если будет достигнута верхняя.

Диверсификация  валютных резервов — политика государств, банков, фирм, ТНК, направленная на регулирование структуры валютных резервов путем включения в их состав разных валют с целью обеспечить международные расчеты и защиту от валютных потерь. Эта политика обычно осуществляется путем продажи нестабильных валют и покупки более устойчивых, а также валют, необходимых для международных расчетов.

3.1.Дисконтная политика

 

Дисконтная политика –  это изменение центральным банком учетной ставки, в том числе  с целью регулирования величины валютного курса путем воздействия  на стоимость кредита на внутреннем рынке и тем самым на международное  движение капитала.

Стремясь повысить курс валюты, Центральный банк повышает учетный  процент, что стимулирует приток иностранных капиталов. Улучшается состояние платежного баланса, повышается валютный курс. Если правительство ставит цель понизить валютный курс, Центральный банк снижает учетный процент, капиталы перемещаются в зарубежные страны и в результате курс валют понижается.

Кроме того, изменение процентной ставки не всегда определяет направление  международного  движения капиталов  в силу многофакторности этого процесса. Дисконтная политика ведущих стран, в первую очередь США, периодически порождает войну процентных ставок, т.к. другие  страны вынуждены изменять процентные ставки вопреки национальным интересам.

В России подобную функцию  выполняет ставка рефинансирования Центробанка РФ, т.е. предоставление кредитных ресурсов в форме прямых кредитов, переучета векселей, ссуд под залог ценных бумаг (ломбардные кредиты), а также организации  кредитных аукционов. При установлении данной ставки учитывается влияние  процентной политики на формирование производственных затрат и на применение уровня доходности вкладов физических лиц в коммерческих банках.

Центральный Банк проводит политику учетной ставки, выступая в роли «займодателя в последней  инвестиции». Он предоставляет ссуды  наиболее устойчивым в финансовом отношении  банкам, испытывающим временные трудности. Федеральная резервная система (ФРС) иногда осуществляет долгосрочное кредитование на особых условиях. Это могут быть ссуды мелким банкам для удовлетворения их сезонных потребностей в денежных средствах.  Иногда также ссуды  предоставляются банкам, оказавшимся  в сложном финансовом положении  и нуждающимся в помощи для  приведения в порядок своего баланса.

 Когда банк берет  ссуду, он переводит ФРС   выписанное на себя долговое  обязательство, обычно обеспеченное  государственными ценными бумагами. При возвращении ссуды ФРС  взыскивает процентные платежи,  размер которых определяется  процентной ставкой. 

 Давая ссуду, ФРС  увеличивает резервы коммерческого  банка, причем для ее поддержания  не нужны обязательные резервы,  то есть вся ссуда увеличивает  избыточные резервы банка, его  способность к кредитованию.

Если ФРС уменьшает  учетную ставку, то это поощряет банки к приобретению дополнительных резервов путем заимствования у  ФРС. В этом случае можно ожидать  увеличения денежной массы. Напротив повышение  учетной ставки соответствует стремлению руководящих кредитно-денежных учреждений ограничить предложение денег.

Изменение учетной ставки является важным инструментом денежно-кредитной  политики. Но, изменив ее, можно лишь ожидать соответствующих действий банков. Нельзя заставить банки взять  кредит на сумму, необходимую государству.

Рост процентной ставки, т.е. "удорожание" кредита, ограничивает размер спроса на заемные ресурсы  и сокращает намерения фирм к  увеличению инвестиций. Снижение же ставки "удешевляет" кредит, в результате чего у частного сектора (домашних хозяйств, фирм) возрастает стремление к инвестициям. Этот стимул реализуется в форме  покупки акций, производственного  оборудования или строительства  новых производственных корпусов. Такова схема данного механизма. В реальной жизни взаимодействие параметров является, естественно, не всегда столь простым.