Возникновение и развитие рынка ценных бумаг в Российской империи

Следующим шагом был обмен ранее выпущенных облигационных займов на новые "золотые”. Обмен происходил с чисто русским подходом. Так как новые облигации имели более поздние сроки погашения, государство фактически производило отсрочку платежа по ранее выпущенным облигациям. Одновременно у новых облигаций по сравнению со старыми была примерно в 1,5-2 раза уменьшена доходность.

Начиная с 1897 года в связи с завершением денежной реформы в России и введением золотого стандарта, выпуски "золотых" облигационных займов были прекращены. Но политика обмена ранее выпущенных облигационных займов на новые продолжалась. В результате этого основной государственной ценной бумагой дореволюционной России стала специфическая облигация, так называемое свидетельство 4% -ой ренты.

На рынке негосударственных ценных бумаг события развивались не менее интересно. Так например, в 1896 году на Санкт-Петербургской бирже разразился биржевой кризис. Как принято сейчас говорить, произошел "перегрев” отечественных негосударственных ценных бумаг. Дело в том, что биржевые котировки были завышены в 2-3 раза по сравнению с реальной стоимостью ряда акций.

В 1902 году в России был принят новый, хорошо выверенный Вексельный устав, который поначалу признавался и советской властью, действовал до марта 1922 года.

Векселя во все времена пользовались в Российской империи особым почетом. В отличие от Европы, где в основном обращались переводные векселя, основой российского фондового рынка являлись все же простые векселя. Национальный вексельный рынок был неординарным. Дело в том, что на территории империи одновременно действовало несколько вексельных законодательств. Например, даже последний Вексельный устав 1902 года не распространялся на Царство Польское и Финляндию. В этих регионах действовало свое вексельное право. Но и здесь соблюдались общие всероссийские требования. Векселя разрешалось выписывать только на специальной вексельной бумаге, ее еще называли гербовой. В зависимости от номинала, векселя выписывались на разных гербовых бумагах. Несоответствие номинала и гербовой бумаги делали вексель недействительным. Гербовая бумага была своего рода разновидностью государственного косвенного налога, так как правом ее выпуска обладало только государство. Сложными для российского фондового рынка был период экономического кризиса 1900-1903 годов. Наблюдалась утрата доверия не только к ценным бумагам частных предприятий, но также и к государственным ценным бумагам. По стране закрылось несколько тысяч акционерных обществ. Банки тогда являлись самыми крупными держателями акций отечественных предприятий, поэтому многие из них оказались буквально на грани краха. Государство предприняло беспрецедентный шаг, выкупив у самых крупных двадцати российских банков все обесцененные ценные бумаги, чем и спасло их от банкротства.

С 1908 года наблюдался подъем российской экономики, не последнюю роль в этом процессе играл и рынок ценных бумаг. При этом как бы основным мостом между эмитентами и инвесторами стали российские биржи. Биржевое движение переживало бум. Всего за 1860-1916 годы в России возникло 95 бирж (в том числе 71 биржа возникла с 1890 года). Но специализированной, чисто фондовой биржи, в дореволюционной России так и не возникло.

Благодаря биржам отечественный и, главным образом, иностранный капитал получил возможность инвестировать значительные денежные средства в российские ценные бумаги. В результате промышленного подъема в России с 1909 по 1913 год суммарный размер российских акционерных капиталов возрос с 2,6 млрд. рублей до 4,7 млрд. рублей. Эта стремительная динамика была прервана первой мировой войной. В 1914 году был прекращен обмен кредитных билетов на золото, то есть ликвидирована система золотого монометаллизма. Это не могло не сказаться на фондовом рынке. Интерес инвесторов к ценным бумагам упал до критической величины. Государство пыталось нетрадиционными методами поддержать ликвидность российских ценных бумаг. В частности, правительство сделало ценные бумаги не только средством накопления, но и платежным инструментом. Такая судьба была уготована 4% -ым билетам Государственного казначейства со сроком обращения 4 года. Этими билетами было разрешено принимать все платежи Государственному казначейству и Государственному банку.

Биржевая публика, посещавшая фондовые отделы, делилась на ряд категорий: действительные члены, постоянные посетители, представители Министерства финансов и гости. Первыми являлись агенты банковских учреждений и отдельные лица, обладавшие так называемыми промысловыми свидетельствами первого разряда на проведение банкирских операций. Они без посредничества фондовых маклеров могли заключать биржевые сделки, используя своих уполномоченных и подручных. Вторыми были лица, обладавшие промысловыми свидетельствами первой купеческой гильдии и наделенные правом заключения сделок только при посредничестве биржевых маклеров. Представители Министерства финансов осуществляли установленные законом надзорные функции за биржевой деятельностью и проводили сделки с ценными бумагами и валютой от имени и за счет Государственного банка и Казначейства. Гости при наличии рекомендаций действительных членов допускались на биржу без права заключения сделок. Прочая публика, - как правило, мелкие инвесторы, которые, не имея доступа на биржу, могли осуществлять фондовые сделки через посредников, открывая специальные счета в банках для оплаты необходимых расходов и зачисления полученных доходов.

Руководство деятельностью фондовых отделов товарных бирж осуществлялось советами, избираемыми на общих собраниях действительных членов, персональный состав которых подлежал утверждению Министерством финансов. Круг функций, выполняемых советами, включал: разработку и утверждение правил фондовых сделок; принятие решений о допуске ценных бумаг к котировке; установление размеров вознаграждений маклеров; урегулирование споров по сделкам; определение порядка проведения общих собраний и др.

Маклеры, назначаемые на должность Министерством финансов по представлению советов фондовых отделов бирж, выполняли исключительно посреднические функции, т.е. не имели права совершать операции от своего имени и за свой счет. Их вознаграждение по основным видам ценных бумаг составляло 0,1% суммы сделки с каждого ее участника. [3, с.353]

Информация по совершенным сделкам обобщалась котировальной комиссией для составления сводных бюллетеней котировок ценных бумаг, которые публиковались в таких известных в то время изданиях, как Биржевые ведомости и Торгово-промышленная газета, а также представлялись в Министерство финансов.

Предпринимались неординарные шаги по пропаганде вложений в облигации так называемых военных займов. Их покупка пропагандистской машиной самодержавия приравнивалась к защите отечества. Но ухудшающаяся военная и экономическая ситуация все равно делала свое дело.

Поэтому правительство вновь перешло на выдачу "гарантий” под выпуски ценных бумаг акционерных обществ особо значимых оборонных предприятий. Последний их выпуск произошел в конце 1916 года. Этой эмиссией и закончилась история выпуска государственных ценных бумаг Российской империи. [5]

Начало Первой мировой войны ввергло фондовый рынок Российской Империи, как и многие другие европейские рынки, в глубокий кризис. К середине 1915 г. на нем наметилась тенденция оживления деятельности, однако политическая нестабильность в стране не позволила фондовому рынку полностью восстановиться.

После февральских событий 1917 г. экономическое положение страны стало серьезно ухудшаться. Рост военных расходов, высокие темпы инфляции и огромный государственный долг, доставшийся от прежнего режима, вынудили Временное правительство срочно изыскивать возможности привлечения финансовых ресурсов. Из двух главных источников - получения новых кредитов у военных союзников и осуществления внутренних заимствований - ставка была сделана главным образом на второй. С этой целью были подтверждены все прежние государственные долговые обязательства, существенно упрощен порядок акционирования, а также либерализирован допуск иностранного капитала на российский фондовый рынок, что вскоре позволило его относительно стабилизировать.

Крупнейшие банки страны подписали соглашение с Министерством финансов о размещении так называемого Займа свободы 1917 г. - первой эмиссии долгосрочных облигаций Временного правительства. Вследствие высокой инфляции в стране результативность его размещения оказалась чрезвычайно низкой. Поэтому одновременно были предприняты попытки выпуска еще двух займов выигрышного и железнодорожного, но они также не имели успеха.

Еще одной неудачей и последней попыткой Временного правительства стал проект принудительного Российского государственного 5,5% -го военного ликвидационного займа 1917 г.1 Срок его обращения по проекту составлял 20 лет, а объем - 10 млрд руб. Заем был предназначен для подписки среди строго определенных категорий физических и юридических лиц, в большей части представителей крупного капитала. Облигации могли приниматься в залог, доходы по ним освобождались от налога и предполагалось, что они

будут свободно обращаться на внутреннем рынке. Однако правительство не решилось на реализацию займа, поскольку из-за эскалации военных действий и крупных неудач на фронте его успех стал нереальным. Этот опыт представляет интерес и сегодня ввиду определенной аналогии экономической ситуации в стране. [3, с.354]

К началу XX в. российский рынок ценных бумаг окончательно сформировался - как структурно, так и функционально, достигнув пика в 1914 г. Однако по степени развития в силу объективных причин он в целом отставал от Германии, Франции, Англии и США, а к концу 1917 г. практически прекратил свое существование. [3, с.355]

 

Заключение

 

Рынок ценных бумаг Российской Империи проделал значительную эволюцию. Конечно, по уровню развития, масштабам и глубине операций он отставал от рынков ценных бумаг западных стран, прежде всего от Германии, Франции, Англии, США. Более того, на российском рынке ценных бумаг было мало выпусков облигаций предприятий и компаний. Так в годы промышленного подъёма 1909-1913 гг. Санкт-Петербургская биржа превратилась в место торговли главным образом дивидендными бумагами (акциями). Что касается остальных бирж Российской Империи, где совершались операции с ценными бумагами, то они имели ограниченное значение. Так отличительной чертой Варшавской, Киевской, Одесской и Рижской бирж было размещение акций местных предприятий (например, Киевская биржа служила посредником в размещении акций сахарных предприятий).

Кроме того, в отличие от опыта западноевропейских бирж, российские биржи выполняли весьма своеобразную функцию, обусловленную отсутствием в стране торгово-промышленных палат. Благодаря ежегодно созывавшимся с 1906 года съездам биржевой торговли и сельского хозяйства биржи получали возможность выявлять коммерческие интересы и нужды отечественных предпринимателей в сфере торговли и промышленности. Через свой постоянно действовавший орган - Совет съездов биржевой торговли - биржи воздействовали на правительство Российской Империи в желательном направлении.

Своего апогея рынок ценных бумаг Российской Империи достиг к 1914 году. После Октябрьской революции и аннулирования займов дальнейшая судьба российских ценных бумаг, находившихся внутри России и за её пределами, была совершенно различной.

 

Тестовые задания

 

1. Укажите принцип эффективной инвестиционной деятельности:

А. Копейка рубль бережет.

Б. Использование диверсификации вложений.

В. Наличие инвестиционного капитала.

Вариант ответа А

Каждое предприятие стремится к получению максимальной прибыли, организовывая производство таким образом, чтобы затраты на единицу выпускаемой продукции были минимальными. Предприятие будет продолжать свою деятельность, если при достигнутом уровне производства его доход будет превышать издержки производства и оно прекратит производство, если полученный суммарный доход от продажи товара не превысит издержек производства.

2. Что предполагает принцип диверсификации вложений?

А. Вложения в высоконадежные ценные бумаги ограниченного

круга эмитентов.

Б. Рассредоточение вложений во многие направления относительно небольшими частями.

В. Создание резервов для покрытия возможных убытков от вложений.

Вариант ответа Б

Идея этого принципа хорошо показана в английской поговорке: "не кладите все яйца в одну корзину".

Иными словами - не следует доверять все средства одному трейдеру, каким бы выгодным это вложение вам ни казалось.

Только такая сдержанность позволит избежать катастрофических ущербов в случае ошибки.

 

Задача

 

5 января 2002 г. был выписан вексель сроком по предъявлении, по которому векселедатель обязался выплатить сумму 100 000 руб. и проценты из расчета 20%. Вексель был предъявлен к платежу 10 сентября 2002 г. Какую сумму получит векселедержатель, предъявивший вексель к оплате?

Решение:

 

Доход векселедержателя=100 000+100 000*0,2*248/360=113 600 рублей.

 

Ответ: 113 600 рублей получит векселедержатель, предъявивший вексель к оплате.

 

Список использованной литературы

 

1. Рынок ценных бумаг, кафедральный конспект лекций, (подготовлен доцентом Н.П. Нишатовым)

2. Рынок ценных бумаг. Методические указания по выполнению контрольной работы с использованием компьютерной обучающей программы для самостоятельной работы студентов пятого курса специальности 080105.65 "Финансы и кредит" и четвертого курса специальности 080109.65 "Бухгалтерский учет, анализ и аудит". - М.: ВЗФЭИ, 2011.

3. Рынок ценных бумаг: учебник для студентов вузов, обучающихся по экономическим специальностям / под ред. Е.Ф. Жукова. - 3-е изд., перераб. и доп. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2009. - 567 с.

4. http://www.codex-bank.ru

5. http://www.ecolife. krsk.ru

6. http://www.grandars.ru

7. http://sosnovo-school. ucoz.ru

Размещено на Allbest.ru