Депозитарна система як складова iнвестицiйноi привабливостi нацiональноi економiки

УДК  330.322:336.761.5                                                                                                                                                                                                                                                                                                            

ДЕПОЗИТАРНА СИСТЕМА ЯК СКЛАДОВА ІНВЕСТИЦІЙНОЇ ПРИВАБЛИВОСТІ  НАЦІОНАЛЬНОЇ ЕКОНОМІКИ

 

ДЕПОЗИТАРНАЯ СИСТЕМА КАК СОСТАВЛЯЮЩАЯ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ  НАЦИОНАЛЬНОЙ ЭКОНОМИКИ

 

DEPOSITARY SYSTEM AS CONSTITUENT OF INVESTMENT ATTRACTIVENESS  OF NATIONAL ECONOMY

 

Чилікін О.І.,

д.е.н., професор кафедри фінансів ДонДУУ

Свечкіна А.Л.

к.е.н., доцент кафедри фінансів ДонДУУ

 

В статті визначенно місце та роль депозитарної системи та її установ на ринку цінних паперів, проведено аналіз та обгрунтовано можливі наслідки реформування депозитарної системи в Україні, як для інвесторів (вітчизняних та закордонних) та посередників на ринку цінних паперів, так і для національної економіки держави в цілому.

Ключові слова: депозитарна система, емісія, депозитарій, депозитарна діяльність, Центральний депозитарій, Розрахунковий центр.

В статье определено место и роль депозитарной системы и ее учреждений на рынке ценных бумаг, проведен анализ и обоснованы возможные последствия реформирования депозитарной системы в Украине, как для инвесторов (отечественных и иностранніх) и посредников на рынке ценных бумаг, так и для национальной экономики государства в целом.

Ключевые слова: депозитарная система, эмиссия, депозитарий, депозитарная деятельность, Центральный депозитарий, Расчетный центр.

In the article the place and role of the depositary system and its establishments at the market of equities is determined, an analysis and the possible consequences of reformation of the depositary system which are reasonable in Ukraine, both for investors (domestic and foreign) and intermediaries at the market of equities and for the national economy are conducted.

Keywords: depositary system, emission, depositary, depositary activity, Central depositary, clearing-house.

 

Актуальність теми. Одним з основних елементів інфраструктури ринку цінних паперів є депозитарна система, що служить складовою частиною системи обліку прав на цінні папери. Нормативно-правова і технологічна база депозитаріїв в Україні знаходиться в процесі становлення, багато питань недостатньо регламентовано чинним законодавством і вимагають подальшого вдосконалення. При цьому вимоги інвесторів по високоякісному депозитарному обслуговуванню задовольняються не повністю, бо міра розвитку депозитарних технологій не дозволяє забезпечити уніфікований і високоякісний рівень їх обслуговування. Це знижує довіру до інфраструктури фондового ринку в цілому, що веде до зниження ефективності національної економіки.

 Дослідженням національної депозитарної системи України займається чимало науковців, серед яких О. Барановський, А. Головко, В. Лісовий, О. Науменко, О. Поважний, С. Хорунжий [8-11]. У своїх працях звернули особливу увагу на недостатність розкриття інформації щодо діяльності професійних учасників ринку цінних паперів, про поліпшення якості надаваних ними послуг, про запровадження рейтингування інфраструктурних учасників З. Ватаманюк [3], Г. Терещенко [4],  В. Шафран [5]. Проте, на думку автора, у вітчизняних наукових публікаціях недостатньо уваги приділено доцільності створення єдиного депозитарію цінних паперів.

Разом з тим, в теперішній час депозитарна система України знаходиться на стадії трансформації. Верховна Рада України 16.10.2012 р.  прийняла новий закон «Про національну депозитарну систему» [2] (який набуде чинності 11.10.2013 р.) відповідно до якого в державі буде створено один єдиний Центральний депозитарій (замість існуючих двох) та єдиний Розрахунковий центр, які монополізують розрахунково-облікові операції  на ринку цінних паперів. Відповідно до закону, поступова трансформація депозитарної системи триватиме майже два роки, та закінчиться у 2014 р. Разом з тим, Законом України 1997 р. «Про національну депозитарну систему та особливості електронного обігу цінних паперів в Україні» [1] досі не втратив своєї чинності та буде дійсним до 11.04.2014 р.

Мета статті. У зв'язку з цим, метою статті є визначення ролі депозитарної системи в національній економіці та всебічний аналіз можливих наслідків реформування депозитарної системи в Україні, як для інвесторів (вітчизняних та закордонних) та посередників на ринку цінних паперів, так і для національної економіки держави в цілому.

Викладення основного матеріалу. Відповідно до діючого законодавства, національна депозитарна система є важливим структурним елементом інфраструктури фондового ринку та забезпечує реалізацію функцій, пов’язаних з передачею прав власності на цінні папери та прав за цінними паперами (рис. 1.).

Рис. 1. Функції національної депозитарної системи.

 

Базовою функцією є відповідальне зберігання фондових цінностей – кастодіальна. Кастодіальна діяльність складається, насамперед, у контролі над  правильністю відбиття позиції клієнта у внутрішньому обліку і її відповідність позиції кастодіана, як номінального власника в реєстрі (депозитарії).

Кастодіан (англ. custodian - хранитель) - фінансовий агент, звичайно банк, який за дорученням клієнта приймає на себе довірче зберігання цінних паперів; послуги зберігача звичайно не передбачає проведення торговельних операцій із цінностями клієнта.

Основне завдання кастодіана як депозитарної установи - це надання клієнтам широкого кола персоніфікованих у залежності від їхніх запитів послуг, пов'язаних із забезпеченням збереження прав на цінні папери клієнтів і реалізації прав, які вони засвідчують, а також виконання угод із цінними паперами. Персоніфікація послуг має на увазі індивідуальний підхід до кожного клієнта.

Клієнтами кастодіана можуть бути банки, інвестиційні фонди, пенсійні фонди, страхові компанії й великі приватні інвестори або діючі в їхніх інтересах інвестиційні керуючі. Інституціональні інвестори є основними споживачами послуг кастодіана.

Фідуціарій – це юридична або фізична особа, яка несе відповідальність за довірене майно й керує ним  в інтересах іншої особи, таким  чином фідуціарна діяльність полягає в управлінні довіреними майном (цінними паперами).

Клірингова діяльність складається в обчисленні взаємних зобов'язань  сторін угоди з цінними паперами; встановлення того, хто, що й кому повинен у процесі торгівлі на ринку цінних паперів й у які строки ці зобов'язання необхідно виконати. Передача вказаних прав відбувається різними способами, в залежності від видів цінних паперів (рис. 2).

 

Рис. 2. Передача прав за цінними паперами

Згідно зі ст. 1 Закону України «Про Національну депозитарну систему та особливості електронного обігу цінних паперів в Україні» [1] учасники НДСУ поділяються на прямих та опосередкованих (рис. 3).

 

Рис. 3. Учасники Національної депозитарної системи України

 

Прямі учасники НДСУ складають два рівні (рис. 4):

нижній рівень - зберігачі  та реєстроутримувачі;

верхній рівень - Національний депозитарій України, депозитарії  та клірингові депозитарії.

Рис. 4. Склад прямих учасників Національної депозитарної системи України

 

На кінець 2011 року відповідно до звіту НКЦПФР в Україні здійснюють діяльність два депозитарії, а саме: Національний депозитарій України» (ПАТ «НДУ») та ПрАТ «Всеукраїнський депозитарій цінних паперів» (ПрАТ «ВДЦП») [12-14].

Станом на 31.12.2011 р. депозитарії цінних паперів обліковували цінні папери, випуски яких зареєстровані у документарній формі існування, 1 617 емітентів, на рахунках у зберігачів цінних паперів знаходились 137 237,71 млн. шт. таких цінних паперів. У той же час, говорячи про випуски цінних паперів, зареєстрованих у бездокументарній формі існування, варто зазначити, що станом на звітну дату депозитарії цінних паперів обліковували цінні папери 8 896 емітентів, на рахунках у зберігачів цінних паперів знаходилось 2 418,02 млн. шт. таких цінних паперів. Загалом, кількісні показники депозитарної діяльності ПраТ ПрАТ «ВДЦП» та ПАТ «НДУ» наведено в табл. 1 [14].

Таблиця 1

Деякі кількісні показники депозитарної діяльності у 2009-2011 рр.

	ПрАТ «ВДЦП»	ПАТ «НДУ»	ПрАТ «ВДЦП»	ПАТ «НДУ»	ПрАТ «ВДЦП»	ПАТ «НДУ»
	станом на 31.12.2009		станом на 31.12.2010		станом на 31.12.2011
1	2	3	4	5	6	7
Кількість знерухомлених цінних паперів випуски яких зареєстровані у документарній формі, що обслуговуються у депозитаріях (млн шт.)	372 597	6 390	302 236	24 928	109 803	27 433
Кількість випусків цінних паперів, зареєстрованих у документарній формі існування, цінні папери яких знерухомлені та обслуговуються депозитаріями (шт.)	3 903	22	2 793	77	1611	54
Кількість цінних паперів, випуски яких зареєстровані у бездокументарній формі існування, що обслуговуються у депозитаріях (млн шт.)	1 006 951	13 294	1 763 140	86 203	2 144 669	270 549

 

 

Продовження таблиці 1

1	2	3	4	5	6	7
Кількість випусків цінних паперів, зареєстрованих у бездокументарній формі існування, цінні папери яких обслуговуються депозитаріями (шт.)	4 576	209	6 258	2 136	8 055	4 234

 

Окрім того, показники депозитарної діяльності, наведені в табл. 2, свідчать про постійне збільшення кількості рахунків у цінних паперах - як зберігачів, так і власне емітентів, що обслуговуються депозитаріями, а також зростання кількості цінних паперів на цих рахунках. Це є підтвердженням загальної тенденції покращення кількісних і якісних показників вітчизняного фондового ринку.

Як свідчать наведені данні, ВДЦП є лідером з надання  депозитарних послуг на українському фондовому ринку. Депозитарій обслуговує активи, вартість яких перевищує річний державний бюджет України. Та водночас, ВДЦП постійно працює над вдосконаленням своїх послуг шляхом розробки нових технологій взаємодій з ринком, підвищення рівня обслуговування своїх клієнтів та зменшення вартості послуг.

Таблиця 2

Адміністративні операції, які здійснені депозитаріями цінних паперів

у 2007 -2011 роках [14]

Вид адміністративних операцій	Назва депозитарію	2007	2008	2009	2010	2011
Відкрито рахунків: зберігачів цінних паперів, шт.	МФС -ВДЦП	225	265	303	379	410
	НДУ	28	59	122	259	296
Відкрито рахунків: емітентів цінних паперів, шт.	МФС -ВДЦП	2518	3062	3261	4 910	6 221
	НДУ	28	55	118	2 217	4 108
Кількість цінних паперів, що обліковувались, млрд шт.	МФС -ВДЦП	592,41	792,22	1 379,55	2 065,38	2 254,47
	НДУ	0,08	6,07	19,76	119,58	300,79

 

В свою чергу,  Національний депозитарій України (що контролюється  державою) фактично здійснює лише методологічні функції щодо стандартизації депозитарного обліку, веденню документообліку по операціях з цінними паперами та їхньої нумерації. Подібна обмеженість функцій не сприяє взаємоінтеграції депозитарної системи України.

Відповідно до статті 9 закону «Про депозитарну систему в Україні» [2] буде створено  єдиний Центральний депозитарій, який є юридичною особою, що функціонує у формі публічного акціонерного товариства відповідно до Закону України «Про акціонерні товариства» (рис. 5).

Рис. 5. Реформування депозитарної системи України

Акціонерами Центрального депозитарію може бути держава, Національний банк України, учасники фондового ринку, центральні депозитарії інших країн, міжнародні депозитарно-клірингові установи, а також міжнародні фінансові організації, членами яких є Україна.

Мінімальний розмір статутного капіталу Центрального депозитарію  повинен бути в розмірі не менш як 100 мільйонів гривень. У статутному капіталі Центрального депозитарію  частка: