Доходный подход к оценке бизнеса предприятия

Определение величины прибыли, которая будет  капитализирована - это фактически выбор периода времени, за который  подсчитывается прибыль:

• прибыль последнего отчетного года;
• прибыль первого прогнозного года;
• средняя величина прибыли за 3 -5 последних лет.

В большинстве  случаев используется прибыль последнего отчетного года.

Расчет  ставки капитализации обычно производится исходя из ставки дисконта путем вычета ожидаемых среднегодовых темпов роста прибыли. Для определения же ставки дисконта чаще всего используют следующие методики:

• модель оценки капитальных активов;
• модель кумулятивного построения;
• модель средневзвешенной стоимости капитала.

Эти методики уже были описаны при рассмотрении метода дисконтированных денежных потоков.

Определение предварительной величины стоимости  бизнеса предприятия производится по простой формуле:

V = I / R,

где: 
V - стоимость; 
I - величина прибыли; 
R - ставка капитализации.

Внесение  итоговых поправок (при необходимости) производится на нефункциональные активы (те активы, которые не принимают  участия в извлечении дохода), на недостаток ликвидности, на контрольный  или неконтрольный пакет оцениваемых  акций или долей.

Метод капитализации прибыли при оценке бизнеса предприятия обычно используется, когда имеется достаточно данных для определения нормализованного денежного потока, текущий денежный поток примерно равен будущим  денежным потокам, ожидаемые темпы  роста умеренны или предсказуемы. Данный метод наиболее применим к  предприятиям, приносящим стабильную прибыль, величина которой из года в  год меняется незначительно (или  темпы роста прибыли постоянны). В отличие от оценки недвижимости, в оценке бизнеса предприятий  данный метод применяется довольно редко и в основном для мелких предприятий, из - за значительных колебаний величин прибылей или денежных потоков по годам, что характерно для большинства крупных и средних предприятий.