Закономерности развития рынка акций на примере ОАО «Газпром»

2) подчиненные акции дают право голоса, но в меньшей степени;

3) акции с ограниченным правом голоса дают владельцу право голоса только при наличии у него определенного числа акций. В Российской Федерации выпуск таких акций фактически запрещен, так как законодательство предусматривает, что все владельцы обыкновенных акций имеют равные права.

Привилегированная акция, как правило, не дает своему владельцу  права голоса на общем собрании акционеров. «Привилегированность» таких акций  состоит в том, что по ним всегда выплачиваются гарантированные дивиденды фиксированного размера вне зависимости от результатов деятельности акционерного общества. По закону, выплаты дивидендов по привилегированным акциям производятся после выплат по облигациям и до выплат по обыкновенным акциям.

Выделяются два типа привилегированных акций: кумулятивные и конвертируемые.

Кумулятивными считаются  такие акции, по которым невыплаченный  или не полностью выплаченный  дивиденд, размер которого определен  в уставе, накапливается и выплачивается  впоследствии. Выпуск таких акций может привлечь инвесторов возможностью увеличения своих доходов. Если владелец привилегированной акции такого типа решит продать ее при невыплате дивидендов, то он будет вынужден продавать ее по низкой курсовой стоимости. Купивший же такую акцию имеет возможность получить дивиденды за весь период, в течение которого они не выплачивались.

Владелец кумулятивной привилегированной акции получает право голоса на тот период, в  течение которого он не получает дивиденд, и теряет это право с момента выплаты всех накопленных по указанной акции дивидендов в полном размере.

При выпуске конвертируемых привилегированных акций должны быть определены возможность и условия  их конвертации в обыкновенные акции  или привилегированные акции  иных типов.

В целом конвертацию  можно подразделить на следующие  типы:

• конвертация акций в акции с большей номинальной стоимостью;
• конвертация акций в акции с меньшей номинальной стоимостью;
• конвертация акций в акции с иными правами;
• конвертация облигаций в акции;
• конвертация облигаций в облигации;

Законодательством Российской Федерации о ценных бумагах не предусматривается возможность  конвертации акций в облигации, что фактически также означает запрет такой конвертации.

Акции акционерного общества можно разделить на размещенные и объявленные. Размещенными являются уже фактически купленные акции, а объявленные – это акции, которые акционерное общество может выпустить дополнительно и разместить их впоследствии.

Акционерное общество может  принять решение о дополнительном выпуске акций только при наличии в уставе сведений об объявленных акциях. Причем объем выпускаемых дополнительных акций не может быть больше объявленных.

По решению общего собрания акционеров общество вправе произвести консолидацию размещенных  акций, в результате которой две или более акций общества конвертируются в одну новую акцию той же категории (типа). При этом в устав общества вносятся соответствующие изменения относительно номинальной стоимости и количества объявленных акций общества. В случае образования при консолидации дробных акций последние подлежат выкупу обществом по рыночной стоимости.

В целях предотвращения недобросовестной практики по "выдавливанию" акционеров из общества с помощью  дробных акций законодатель сделал попытку предоставить дробной акции законный статус, закрепив соответствующие положения в законе. "Если при осуществлении преимущественного права на приобретение акций, продаваемых акционером закрытого общества, при осуществлении преимущественного права на приобретение дополнительных акций, а также при консолидации акций приобретение акционером целого числа акций невозможно, образуются части акций (далее - дробные акции).¹⁵

Дробная акция предоставляет  акционеру - ее владельцу права, предоставляемые  акцией соответствующей категории (типа), в объеме, соответствующем части целой акции, которую она составляет.

Для целей отражения  в уставе общества общего количества размещенных акций все размещенные  дробные акции суммируются. В  случае если в результате этого образуется дробное число, в уставе общества количество размещенных акций выражается дробным числом.

Дробные акции обращаются наравне с целыми акциями. В случае если одно лицо приобретает две и  более дробные акции одной  категории (типа), эти акции образуют одну целую и (или) дробную акцию, равную сумме этих дробных акций.

Российская доктрина не признает делимости акций.

Акции бывают именные и на предъявителя:

Именные - принадлежат  определенному юридическому или  физическому лицу, регистрируются в  книге собственников и, выпускаются  в крупных купюрах. В уставе АО должно быть отмечено, что именно семейные акции продаются только с согласия большинства других акционеров. Большинство рынков ценных бумаг различных стран используют именные акции. В российской практике разрешено использование только именных акций. Использование и обращение только именных акций предполагает качественно иную техническую инфраструктуру фондового рынка, существование развитой регистраторской сети (ведение реестров акционеров, тщательный учет перехода прав собственности, развитие функции номинального держателя и т. д)

Предъявительские - акции  без указания имени владельца. Выпускаются  в мелких купюрах для привлечения  средств широких масс населения.

Акции открытого и  закрытого акционерных обществ, они отличаются от акций, размещаемых по открытой и закрытой подписке. Первый основной критерий, по которому различаются указанные акции - способность свободно обращаться. Так акции ОАО - могут переходить от одного лица к другому без соглашения других акционеров. Акции ЗАО - могут переходить от одного лица к другому только с соглашения большинства акционеров, если иное не оговорено в уставе.

Акция - это ценная бумага без установленного срока обращения, являющаяся свидетельством о внесении пая и дающий право ее владельцу  на получение части прибыли в виде дивиденда.

Из данного определения  можно выделить следующие свойства акций:

• у акции нет конечного срока погашения, акция (в классическом случае) - это негасимая ценная бумага;
• ограниченная ответственность. Инвестор не может потерять больше, нежели он вложил в акцию. Инвестор не отвечает по обязательствам общества в целом.
• неделимость акции, (неделимость прав которые она предъявляет). Два лица (например, супруги), совместно владеющие одноголосой акцией, всегда, в любом случае будут представлять только один голос на собрании акционеров. Иначе говоря, если акция принадлежит нескольким лицам, то все они признаются единым держателем акции.

В России основная масса  инвесторов — это физические лица, получившие акции при приватизации государственных предприятий.

Доход инвестора при  инвестировании в акции складывается из двух составляющих: роста цены акций (он зависит от успешности работы компании) и дивидендов (публичные компании ежегодно распределяют часть своей  чистой прибыли среди акционеров).

Большинство людей, инвестирующих  свои деньги в акции, рассчитывают на прибыль от роста их курсовой стоимости. Двухсотлетний опыт капитализма  свидетельствует о разумности такого расчета. В США акции за 200 лет  сделали из одного доллара 300 тысяч  долларов. Поразительная доходность - главное достоинство акций. Простота покупки и высокая ликвидность акций крупнейших предприятий, обращающихся на бирже, привлекают многих инвесторов.

"Голубыми фишками"  называют акции самых известных,  высокодоходных и стабильных  компаний. Как правило, по таким акциям стабильно выплачивают дивиденды независимо от результатов деятельности компании.

Российские "Голубые  фишки"

Название компании	Биржевой код (РТС)
ВТБ	VTBR
Газпром	GAZP
ЛУКОЙЛ	LKOH
МТС, ADR	MBT
Роснефть	ROSN
Ростелеком	RTKM
Сбербанк России	SBER
Сургутнефтегаз	SNGS

1.2.2 Цена и доходность  акций. Методы анализа рынка акций

Преимущества акционерной  формы организации производства заключается в том, что части  акционерного капитала, могут быть быстро и легко куплены и проданы и что акционеры несут ограниченную ответственность.

Доход по акциям может  быть представлен в двух формах –  в виде прироста курсовой стоимости  и в качестве дивиденда. Прирост  курсовой стоимости приносит доход  в момент ее продажи. Если это не сделать своевременно, то курс акции может упасть. Прирост курсовой стоимости возникает по двум причинам. Во- первых это спекуляции на фондовой бирже. По той же причине курс может и упасть. Во- вторых, это реальный прирост активов предприятия. Получив прибыль, АО делит ее на две части. Одна часть выплачивается в виде дивидендов, другая – реинвестируется для поддержания и расширения производства. Реинвестируемая прибыль, приобретающая форму основных и оборотных средств, реально наполняет акцию и ведет, как правило, к росту ее стоимости.

Другим источником дохода акционера является дивиденд. Если инвестор не склонен к риску, ему  следует остановиться на акциях по которым регулярно выплачиваются  дивиденды, хотя в этом случае их цена может расти и не очень быстро Большая надежность такой ситуации состоит в том, что инвестор реально получает доход уже в период владения акцией. Даже если в будущем курсовая стоимость упадет, то все равно он уже реализовал часть дохода

Серьезные финансовые решения  требуют учета большого количества факторов. Общее представление об инвестиционной привлекательности акции можно составить на основе нескольких простых показателей

Первый показатель – это ставка дивиденда. Ставка дивиденда определяется как отношение годового дивиденда  к текущей цене акции и записывается в %

 

, где

 

Rd - ставка дивиденда

Div - дивиденд

Р - текущая цена акции

При расчете данного показателя обычно используют значение реально  выплаченного дивиденда. Ставка дивиденда  показывает, какой уровень доходности инвестор получит на свои инвестиции за счет возможных дивидендов, если купит акцию по текущей цене. Ставка дивиденда может дать вкладчику представление о том, в какой преимущественно форме приносит доход акция, в виде дивидендов или за счет курсовой стоимости. Принимая решение с учетом показателя ставки дивиденда, необходимо проследить ее динамику за длительный период.

Другой показатель – срок окупаемости  акции. Он измеряется в годах и  определяется как отношение текущей  цены акции (Р) к чистой прибыли на одну акцию (Е), которое заработало предприятие, если представить, что вся прибыль выплачивается в качестве дивиденда, (Е) – это вся прибыль на акцию. Она делится на дивиденд и реинвестируемую в производство прибыль

 

 

Из практики известно, что 10-15 лет окупаемости это высокий  показатель, 1-2 года – низкий. Это связано с тем, что когда инвесторы уверены в хороших перспективах предприятия, то срок окупаемости возрастает, так как поднимается цена акции вследствии увеличившегося спроса. Для эмитента это хорошо, поскольку создает ему хорошие условия привлечения дополнительных финансовых ресурсов. В то же время акция с высоким значением Р/Е – это не всегда наилучший выбор для инвестора, т.к. в значительной степени прирост ее курсовой стоимости может оказаться уже исчерпанным. Небольшое значение Р/Е означает, что цена акции невысока, поскольку инвесторы не верят в надежные перспективы. Приобретение такой акции сопряжено, как правило, с более значительным риском.

Следующий аналитический показатель – это отношение текущей цены акции (Р) к ее балансовой стоимости (В). Балансовая стоимость акции определяется на основе аудиторской оценки балансовой стоимости предприятия.

 

 

Для хорошо работающего  предприятия Р/В должно быть больше 1, но не слишком высоким, что говорило бы о переоценке курса акций. Обычно этот показатель равен 1,25-1,3. балансовая стоимость является основным показателем для фундаментального анализа акций. На балансовую стоимость влияет: активы (чистые активы), задолженность, чистая прибыль, доля на рынке, финансовая устойчивость, ликвидность и рентабельность.

Необходимо также рассмотреть  такой показатель как величина прибыли на одну акцию EPS. Его определяют делением объявленной прибыли предприятия на общее количество акций. Поскольку акции различных предприятий отличаются друг от друга по стоимости то с его помощью сложно проводить сравнение между акциями .Лучше воспользоваться отношением объявленной прибили к объему капитализации предприятия на начало периода, за который была объявлена прибыль(или отношением прибили на одну акцию к ее цене в начале периода). Полученная цифра дает представление об эффективности инвестирования одного рубля средств в ту или иную компанию.

Рыночная (курсовая) цена – это цена, которой акция продается и покупается на вторичном рынке и есть результат спроса и предложения. Курс акции – рыночная цена (Ца) в расчете на 100 денежных единиц номинала (На).