Инвестиционные операции

характерную для стран с переходной экономикой, переживающей кризис;

·     отличия  структуры экономики РФ от структуры  экономик развитых стран;

·     существенные различия в цене на одни и те же акции  в разных регионах

страны.

    

Сравнительный  анализ 

Основным способом определения наиболее перспективных  объектов инвестиций

является сравнительный  анализ. Банки должны сравнивать различные  показатели,

характеризующие отрасль или отдельное предприятие, с другими подобными в

России и за рубежом.

Если взять для  примера нефтегазовую отрасль, то можно  сравнить доказанные

запасы нефти и  газа и стоимость предприятий (рыночную капитализацию или

суммарную стоимость  всех акций этого предприятия) этой отрасли в России с

резервами нефти  и газа и текущей рыночной капитализацией предприятий этой

отрасли в других странах.

Такой анализ проводится как для всей отрасли, так и  для определения

сравнительной стоимости  отдельного предприятия, например НК ЛУКойл и ОАО

Сургутнефтегаз.

Обычно можно обнаружить значительный разрыв между подобными  оценками

стоимости в РФ по сравнению с другими странами, которые сохраняются, даже

принимая во внимание политические и экономические риски России. Кроме того,

можно обнаружить, что  в России некоторые предприятия  значительно недооценены

по сравнению друг с другом.

В таких случаях  инвестиции в этот сектор экономики  или отдельное предприятие

становятся привлекательными, так как рано или поздно другие инвесторы поймут,

что существует разрыв и начнут покупать акции предприятий  данного сектора. В

результате этого цены акций вырастут, что принесет доход инвестору.

Может произойти  и прямо противоположное. Несмотря на то, что оценка отдельной

отрасли выглядит привлекательно с макроэкономической точки зрения,

сравнительная оценка данного сектора может недостаточно сильно отличаться от

международного уровня, чтобы быть привлекательной как  объект инвестиций -

особенно если принять  во внимание риски экономики и  данного предприятия.

    

Анализ предприятий 

Последний уровень  анализа, это анализ предприятия  или выбор конкретных акций.

Решив, какие отрасли  представляют интерес, Банк может выбирать конкретные

предприятия данной отрасли. В РФ иногда выбора просто нет, так как в отрасли

одно доминирующее предприятие, акции которого доступны на рынке. В других

отраслях может существовать ряд предприятий, из которых надо выбирать.

При выборе объектов инвестирования банк для определения  степени

привлекательности  акций изучает и сравнивает как  качественные, так  и

количественные показатели.

     А) Качественные  показатели, обычно нуждающиеся  в рассмотрении при выборе

предприятия:

·     отрасль, в которой работает предприятие;

·     вид  бизнеса, который оно развивает;

·     политика распределения прибыли (в том  числе дивидендов);

·     ликвидность  акций предприятия;

·     состав акционеров;

·     эффективность  руководства, персональный состав руководителей;

·     частота  смены высших руководителей;

·     наличие  связей высшего руководства с  различными группами элиты;

·     перспективы  инвестиционных проектов, осуществляемых предприятием;

·     участие  в финансово-промышленных группах  и консорциумах;

·     участие  в федеральных и международных  проектах и программах;

·     маркетинговый  подход, используемый предприятием;

·     состояние  реестра акционеров данного предприятия, легкость

перерегистрации прав собственности.

     Б) Количественные  показатели, нуждающиеся в рассмотрении  при выборе предприятия:

·     структура  бизнеса;

·     размеры  предприятия;

·     структура  его капитала;

·     прибыль  предприятия за последние 3 года;

·     долги  перед бюджетом и внебюджетными  фондами;

·     уровень  задолженности предприятия.

Кроме того, Банк изучает  такие традиционные показатели финансовой стабильности,

как качество дебиторской  задолженности, уровень покрытия процентных платежей и

дивидендов, отношение  задолженности к капиталу и ряд  других коэффициентов,

характеризующих состояние надежности, доходности и ликвидности

предприятия.

     Стратегия  Инвестора-Банка  при выборе  акций  заключается в том,  что

концентрация будет  проводиться на предприятиях, имеющих  следующие

характеристики:

·     продукция  предприятия  имеет постоянный устойчивый спрос (производство

базовых товаров, требующихся  ежедневно);

·     наличие  иностранных стратегических инвесторов;

·     значительный экспортный потенциал;

·     отсутствие проблемы неплатежей на внутреннем рынке;

·     основные средства, стоимость которых привлекательна в сравнении с

мировыми ценами;

·     желательна значительная рыночная стоимость предприятия, рыночная

капитализация которого составляет не менее 50 млн. долларов США;

·     количество акций, свободно обращающихся на рынке, составляет не менее

25% от общего количества  акций;

·     ликвидность  акций предприятия ;

·     реестродержатель признает права номинального держателя;

·     предприятие  раскрывает информацию перед акционерами  и потенциальным

инвесторами более  полно, чем другие;

·     предприятие  дружественно относится к внешним  инвесторам и уважает права

акционеров, не имеющих  большинства голосов.

Следует отметить, что  в настоящее время в России отсутствуют предприятия,

удовлетворяющие сразу  всем указанным требованиям, поэтому  Банки должны

выбирать предприятия, соответствующие большинству из них.

     Стратегия  Банка при выборе объектов  инвестирования среди ценных  бумаг с

фиксированной доходностью (облигаций, векселей)  будет заключаться  в

сравнении следующих показателей:

1.   показатели  надежности, т.е. раскрывающие возможности   эмитента

расплатиться по своим обязательствам или наличие  иных форм гарантий;

2.   показатели  ликвидности рынка этих ценных  бумаг, т. е. возможности

продажи в любой  момент без существенной потери стоимости.

3.   доходность, которую обеспечивают ценные  бумаги.

    

    

     III. ФАКТОРЫ,  ОПРЕДЕЛЯЮЩИЕ ИНВЕСТИЦИОННУЮ ПОЛИТИКУ  И СТРУКТУРУ

                       ИНВЕСТИЦИОННОГО ПОРТФЕЛЯ БАНКА                      

Политика и структура  инвестиционного портфеля банка  напрямую зависит от целей

инвестирования. К  наиболее распространенным  целям  инвестирования относят:

·     обеспечение  роста капитала

·     обеспечение  ликвидной структуры капитала

·     снижение инвестиционного риска за счет       

     существенной  диверсификации вложений (надежность)

В зависимости от целей инвестирования необходимо выбрать  соответствующюю

тактику управления портфелем инвестиций

Банк должен стремиться придерживаться следующей тактики  при управлении

портфелем инвестиций:

·     реализовывать  основную стратегическую  цель, поддерживая  риск и

ликвидность на приемлемом уровне;

·     изменять соотношение различных активов  своего портфеля в соответствии с

конъюнктурой рынка,  чтобы обеспечить большую доходность капитала

·     реформировать  портфель на основе ежеквартального  анализа

макроэкономических  показателей и ежеквартального  анализа хозяйственной

деятельности предприятий;

·     внимательно  следить за корпоративными новостями  и сигналами о возможном

падении курсовой стоимости ценных бумаг, реагируя как можно раньше, когда

результаты проявления еще незначительны;

·     продавать  акции предприятий,  если нет оснований  предполагать, что их

стоимость может  увеличиться  в течение ближайших 12 месяцев.

·     перераспределять средства в ценные бумаги рынка краткосрочных  капиталов

и другие денежные эквиваленты  до тех пор, пока не будут  найдены  ценные

бумаги предприятий,  обеспечивающие требуемый доход  и его рост;

·     отдавать приоритет приобретению акций крупных, стабильно работающих

предприятий,  компаний  и  объединений;

·     инвестировать  часть средств в акции быстрорастущих компаний, но менее

ликвидных компаний, имеющих хорошие перспективы  для роста объема и прибыли  в

течение ближайших 5 лет;

·     хеджировать  активы с помощью инструментов срочного рынка;

·     распределять  сроки  погашения приобретенных  долговых бумаг

таким образом, чтобы  своевременно иметь необходимые

денежные средства для приобретения высокодоходных ценных

бумаг

·     регулярно  изменять часть своего портфеля ценных  бумаг,  переключая

внимание  со  слабой  отраслевой группы ценных бумаг на более сильную, с

переоцененных ценных бумаг на недооцененные внутри отраслей, с целью

сохранения и повышения  рентабельности вложений .