Мировой финансовый рынок

     Мировые капиталы будут перетекать в США как в безопасное место для сбережений.

     В отличие от еврозоны, системных рисков у Америки нет, поэтому снижение фондовых рынков будет менее существенным, чем остальных.

В начале 2012 года ожидается падение по индексу S&P500 до 1120 пунктов, а во второй половине 2012 года при появлении новой программы стимулирования (как бы она ни называлась) возможен отскок до 1345 пунктов (рис. 4).

Рисунок 4. Прогноз индекса S&P500 в 2012 г.

Источник: информационно-торговая платформа iTrader 8

Россия

     В 2011 году российский фондовый рынок традиционно следовал за настроениями на зарубежных площадках, а инвестиционная привлекательность страны зависела от цен на нефть (рис. 5).

Рисунок 5. Долгосрочная корреляция индекса РТС и цены Brent

*Bloomberg

     Эксперты предполагают, что в 2012 году мировая нестабильность и внутренние политические риски погрузят страну в рецессию на несколько лет. Поддержки экономики со стороны Правительства ждать не приходится ввиду бюджетной политики РФ, которая предполагает увеличение оборонных расходов и социальных обязательств. Дефицит бюджета, сокращение сальдо торгового баланса и инвестиций в основной капитал, увеличение инфляции резко отрицательно скажутся на показателях работы российских организаций.

     Стоит отметить, что в настоящее время Россия торгуется с существенным дисконтом по сравнению с основными развитыми и развивающимися рынками (рис. 6).

Рисунок 6. Сравнение России и мировых рынков по коэффициенту «цена/прибыль»

     Такой дисконт объясняется именно высокими рисками российской экономики и политической системы, а также ожиданиями снижения цен на нефть. Уже в 2012 году прогнозируется дефицит бюджета, ведь для сведения его в «нули» нужна цена Urals на уровне 110 долларов за баррель (при курсе 31 рубль за доллар), достижение которого выглядит крайне сомнительно на фоне скатывания мировой экономики в рецессию. Кроме того, коэффициент бета, характеризующий изменчивость доходности конкретного рынка по отношению к доходности мирового рынка в целом, находится на крайне высоких уровнях.

     Усиливать давление на котировки будут политические пертурбации в первой половине 2012 года. В конце уходящего года мы наблюдали больший спад российского рынка по сравнению с зарубежными. Мы ожидаем увидеть продолжение намеченной тенденции в I квартале 2012 года. Вероятно, до выборов власти сделают все возможное, чтобы удержать экономику от явного спада. Однако народные волнения могут не позволить осуществить желаемое.

     Основываясь на базовом сценарии развития мировой ситуации в 2012 году, предусматривающем неконтролируемый кризис в ЕС, дефолт нескольких стран с последующим выходом из зоны евро и рецессию в США и Китае, мы рекомендуем формировать консервативный портфель. Основные инвестиционные идеи заключаются в выборе бумаг компаний:

- с низким уровнем долга;

- сравнительно большим объемом денежных средств на балансе;

- традиционно выплачивающих высокие дивиденды.

     Удовлетворяют заданным критериям следующие российские компании: Сбербанк, Северсталь, Сургутнефтегаз (в т.ч. прив.), Роснефть, Распадская, МТС, Лукойл, Татнефть, Русгидро, Мосэнерго.

В целом, учитывая обозначенные выше факторы (возможное  резкое падение цен на нефть ввиду  рецессии в еврозоне и США, политические пертурбации, снижение поддержки со стороны российских властей на фоне уменьшения поступлений в бюджет) в следующем году российские фондовые индексы могут достигнуть новых локальных минимумов. В частности, индекс ММВБ может в течение 2012 опуститься до отметки 1200 пунктов (рис. 7).

Рисунок 7. Прогноз индекса ММВБ в 2012 г

Источник: информационно-торговая платформа Itrader 8

     Столь афишируемое в последнее время скорое вступление России в ВТО не окажет на фондовые рынки немедленного воздействия. На первоначальном этапе основную выгоду получат европейские компании (основные торговые партнеры России), расширив свой рынок сбыта.

     Среди наиболее рисковых отраслей эксперты выделяют и, соответственно, не рекомендуют к покупкам сектор черной металлургии, медиа и ИТ. Кроме того, с осторожностью следует относиться к бумагам финансовой и энергетической отраслей.

     Проблема горнодобывающего и металлургического секторов заключается в их сильной зависимости от цен на сырье. Чутко реагируя на состояние мировой экономики, металлургическая отрасль серьезно пострадает в 2012 году от снижения спроса на промышленные металлы. Производители удобрений и урана не столь сильно зависят от глобальной конъюнктуры, что поможет им избежать резких скачков. При этом особое внимание эксперты обращают на золотодобывающие компании. Данная отрасль будет идти в противофазе с рынком на фоне перетока капитала в «тихую гавань».

Рынок СМИ, в  свою очередь, также в существенной степени ощущает на себе все внутренние проблемы. С падением уровня потребления  населения выручки медиакомпаний снижаются. При этом сдержать резкое падение отраслевых котировок может тот факт, что медиарынок только начинает развиваться в России, поэтому, теоретически, потенциал роста достаточно велик. В 2012 году крайне чувствительным к мировым потрясениям окажется и банковский сектор, который будет страдать от проблем с привлечением капитала и ликвидностью. При этом в наиболее затруднительном положении окажутся банки, ориентированные на заимствования с внешних рынков. Поддержки, оказываемой Минфином банкам в 2011 году, не ожидается в 2012 году, так как бюджет станет дефицитным. Для того, чтобы не потерять клиентов, кредитным организациям придется поднять ставки. Положительные процентные ставки приведут к повышению стоимости фондирования, что, в конечном счете, «выдавит» с рынка неконкурентные банки. Таким образом, кредитные организации с высокой долей розничных пассивов окажутся в более выгодном положении. Из более надежных отраслей выделяют телекоммуникационный, нефтегазовый, частично транспортный сектора.

     Динамика телекоммуникационного сектора слабо связана с поведением как внешних, так и внутреннего рынков. В современном мире считается, что данная услуга стала товаром первой необходимости, поэтому спрос на нее определяется как неэластичный. Таким образом, акции компаний сотовой связи можно отнести к числу защитных активов. Спрос на энергоносители также не вполне эластичен, зависимость между доходами нефтекомпаний и состоянием мировой экономики в последнее время нарушилась. В настоящий момент мультипликатор «цена/прибыль» российских компаний крайне низок по сравнению с зарубежными. Кроме того, прогноз понижения курса рубля в 2012 году может привести к сокращению расходов на импортные товары, составляющих большую часть в капиталовложениях. Таким образом, текущая недооцененность нефтяных компаний в совокупности с относительно стабильной выручкой делают разумным предположение о том, что нефтегазовый сектор будет выглядеть лучше рынка. Что касается транспортного сектора, то можно отметить, что отрасль хорошо диверсифицирована (железнодорожный, авиа- и автомобильный транспорт и др.), поэтому реагировать на глобальные изменения будет по-разному. В целом можно отметить, что в данном секторе будет наблюдаться дальнейшая консолидация, что повысит конкурентоспособность отрасли.

 

Рисунок 8. Потенциал роста российских акций из числа представленных в торгово-информационной платформе iTrader

С учетом вышесказанного, прогноз на 2012 год выглядит именно таким образом.

 

 

 

 

 

 

 

 

Заключение

 

     В последние десятилетия мировой финансовый рынок получил широкое развитие и в настоящее время играет ведущую роль в функционировании международной экономической системы. Среди тенденций развития мирового финансового рынка можно выделить следующие: глобализацию, интернационализацию, институционализацию, дизинтермидацию, рост международной конкуренции, интеграцию, конвергенцию, информатизацию, компьютеризацию и концентрацию мировых рынков.

     Интернационализация  мирового финансового рынка заключается в том, что широкая диверсификация деятельности субъектов мирового хозяйства по странам и регионам не позволяет определить их национальную принадлежность.

     Интеграция  мирового финансового рынка является одной из наиболее заметных тенденций развития МФС. Интеграционные процессы способствовали повышению мобильности капитала и снижению транзакционных издержек.

     Конвергенция  мирового финансового рынка - процесс, схожий с интеграцией, заключающийся в постепенном стирании границ между секторами международного финансового рынка.

     Важнейшей тенденцией конца 90-х гг. ХХ века стал количественный и качественный рост институциональных инвесторов. Процесс институционализации мирового финансового рынка выражается в усилении роли страховых компаний, пенсионных и взаимных фондов, инвестиционных компаний.

     Другой  заметной тенденцией, оказавшей существенное значение на интеграционные процессы в банковской деятельности, явилась дизинтермидация (Disintermediation - «вымывание посредничества») - исключение финансовых посредников (брокеров, банков) из сделок между заемщиками и кредиторами или покупателями и продавцами на финансовых рынках, позволяющее обеим сторонам финансовой сделки уменьшить свои расходы, отказавшись от платежей комиссий и других сборов.

Под влиянием дизинтермидации и конкуренции на мировой финансовый рынок банки все глубже внедряются в сферу деятельности финансовых и биржевых организаций, образуя биржевые компании, используя новые финансовые инструменты и технологии для управления портфелями ценных бумаг.

     Усиление международной конкуренции также выражается в ее росте среди субъектов мирового финансового рынка, являющимися резидентами разных стран. Рост конкуренции за последние двадцать лет среди глобальных компаний и финансовых учреждений привел, с одной стороны, к повышению эффективности функционирования , а, с другой стороны, к повышению требований к финансовым институтам с точки зрения экономической эффективности их деятельности.

      Усиливающаяся конкуренция в определенной степени повлияла на процесс концентрации, который характерен абсолютно для всех участников мирового финансового рынка и особенно для банков. Концентрация происходит путем слияния и поглощения, причем эти сделки приобретают наднациональный характер.

      Финансовая глобализация - это противоречивый процесс. Бесспорно, она приносит весьма ощутимые позитивные результаты для мировой экономики. Главным из них является создание мощного потенциала и отлаженного механизма финансирования международного производства, торговли, всех сфер экономической деятельности. Мировые финансовые рынки в условиях глобализации используют этот механизм в глобальных масштабах и модернизируют его за счет применения новых технологий.

      Экономическая целостность мира формируется, в частности, и потому, что финансовая информация передается практически мгновенно, мировые рынки и финансовые центры соединены самыми современными средствами связи и функционируют круглосуточно в тесном взаимодействии друг с другом. Вместе с финансовыми потоками мирового масштаба по миру перемещаются новые технологии, во многих странах модернизируется структура экономики. Глобализация мировых финансовых рынков дает возможность рециклирования капиталов, накопленных компаниями, банками, правительствами, например, на экспорте нефти и других товаров повышенного спроса. Эти деньги распределяются в интересах финансирования мировой экономики.

     Глобализация мировых рынков породила многие финансовые инновации, появились новые сложные финансовые инструменты, которые позволяют снижать риски валютных, кредитных, фондовых операций.

     Глобальные инвестиционные программы крупных инвесторов гораздо безопаснее в плане бизнеса, чем прежние капиталовложения в рамках отдельных стран. Корпорационное финансовое управление довольно динамично адаптируется к новым реалиям глобализирующейся мировой экономики.

2012 год, очевидно, станет переломным годом, когда  будет заложена и очерчена будущая архитектура мировой финансовой системы. Главный риск по-прежнему связывают с долговым кризисом в еврозоне, неспособностью европейских властей предпринять быстрые согласованные и решительные меры, способствующие выходу из текущего кризиса. Опасения также связаны с неспособностью Конгресса США до президентских выборов в Америке (пройдут 6 ноября) договориться о сокращении расходов бюджета на 1,2 трлн. долл.

     Фондовые рынки в 2012 году будут представлять собой «поле боя» мировых центробанков и измученных трейдеров. Тем не менее, мы полагаем, что масштабные денежные вливания не смогут остановить рынки от «медвежьего» тренда. Так, S&P в течение года может достичь отметки в 1100 пунктов, а российский ММВБ - 1200 пунктов.

     В случае развития пессимистичного сценария, мы увидим замедление темпов роста мировой экономики, экономик США и Китая. Вероятна рецессия в отдельных европейских государствах и в еврозоне в целом. Все это приведет к снижению спроса и цен на товарных рынках, в том числе на рынке нефти.

     Для России это чревато актуализацией проблемы сбалансированности бюджета (в 2011 году консолидированный федеральный бюджет из-за высоких средних цен на нефть будет сверстан с небольшим профицитом), состояния платежного баланса, снижения инвестиционной активности. Тем не менее, пережить "турбулентный" период помогут накопленные международные резервы, общий объем которых составляет 513 млрд. долл.

Во второй половине 2012 года ожидается восстановление интереса инвесторов к рисковым активам, уверенное возвращение оптимизма на фондовые рынки и снижение волатильности. Российские акции, которые торгуются с весомым дисконтом относительно других развивающихся и развитых рынков, должны ощутимо вырасти в стоимости.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Список литературы

1.Глобализация мирового хозяйства: Учеб. пособие / Под ред. д-ра эк. наук, проф. М.Н. Осьмовой, канд. эк. наук, доц. А.В. Бойченко. - М.: ИНФРА-М, 2006. - VIII, 376 с. - (Учебники экономического факультета МГУ им. М.В. Ломоносова).