Оценка вероятности риска банкротства

 

Модели комплексной балльной оценки риска финансовой несостоятельности учитывают достаточно широкий круг основных направлений деятельности и позволяют однозначно оценить риск результатов финансовой несостоятельности предприятия. Однако эти модели статичны в том плане, они отражают результаты прошедшего отчетного периода и в большей степени пригодны для текущего мониторинга, чем  для определения риска потенциальной финансовой несостоятельности.

Сущность методики комплексной (балльной) оценки финансового состояния организации заключается в классификации организаций по уровню финансового риска, то есть любая организация может быть отнесена к определенному классу в зависимости от набранного количества баллов, исходя из фактических значений ее финансовых коэффициентов[16]. Интегральная балльная оценка финансового состояния компании представлена в таблице 5. 

Таблица 4- Бальная оценка финансового состояния .

Показатель финансового состояния	Рейтинг показателя	Критерий		Условия снижения критерия
		высший	Низший
1. Коэффициент абсолютной ликвидности (L2)	20	0,5 и выше — 20 баллов	Менее 0,1 — 0 баллов	За каждые 0,1 пункта снижения по сравнению с 0,5 снимается 4 балла
2. Коэффициент «критической оценки» (L3)	18	1,5 и выше — 18 баллов	Менее 1 — 0 баллов	За каждые 0,1 пункта снижения по сравнению с 1,5 снимается по 3 балла
3. Коэффициент текущей ликвидности (L4)	16,5	2 и выше — 16,5 балла	Менее 1 — 0 баллов	За каждые 0,1 пункта снижения по сравнению с 2 снимается по 1,5 балла
4. Коэффициент автономии (U1)	17	0,5 и выше — 17 баллов	Менее 0,4 — 0 баллов	За каждые 0,01 пункта снижения по сравнению с 0,5 снимается по 0,8 балла
5. Коэффициент обеспеченности собственными средствами (U3)	15	0,5 и выше — 15 баллов	Менее 0,1 — 0 баллов	За каждые 0,1 пункта снижения по сравнению с 0,5 снимается по 3 балла
6. Коэффициент финансовой устойчивости (U4)	13,5	0,8 и выше — 13,5 балла	Менее 0,5 — 0 баллов	За каждые 0,1 пункта снижения по сравнению с 0,8 снимается по 2,5 балла

 

Таблица 5- бальная оценка ОАО «Новгородснаб»

Показатель	2007		2008		2009
	Значение	Кол-во баллов	значение	Кол-во баллов	значение	Кол-во баллов
L2	0,005	0	0,018	8	0,018	8
L3	0,853	0	1,085	9	2,855	18
L4	0,868	0	1,092	3	2,887	16,5
U1	0,083	0	0,172	0	0,222	0
U3	-0,173	0	0,076	0	-0,068	0
U4	0,100	0	0,180	0	0,748	12
Итого	-	0	-	20	-	54,5

 

В 2007 году-5-й класс (10- 0 баллов) — это организации с кризисным финансовым состоянием.

В 2008 году-4-й класс (36 11 баллов) — это организации с неустойчивым финансовым состоянием.

В 2009 году-3-й класс (66–37 баллов) — это организации, финансовое состояние которых можно оценить как среднее.

Прослеживается положительная тенденция к улучшению финансового состояния  ОАО «Новгородснаб».

 

3.3 Модель рейтингового анализа риска

 

Модель рейтингового финансового анализа и оценки финансовой несостоятельности предприятия базируется на сравнении фактического финансового состояния с эталонным. Эталонное финансовое состояние характеризуется тем, что входящие в рейтинговую модель финансовые показатели имеют нормативные (рекомендуемые) значения. Эталонному состоянию соответствует значение рейтинговой оценки, равное Rэ = 1. Отечественные модели рейтингового финансового анализа включают 4-6 финансовых показателей, которые отражают учитываемые факторы-признаки. Данные модели применяют для оценки риска на краткосрочную перспективу .Применение методики на практике для ОАО «Новгородснаб» представлено в таблице 6.

Таблица 6-Четырехфакторная рейтинговая модель  финансового анализа ОАО «Новгородснаб».
Показатель	Расчетная модель	2007	2008	2009	Нормативное Значение
Ктл	стр. 290/стр.(610+620+630+660)	0,87	1,09	2,89	>2
Косс	стр.(490-190)/стр.290	-0,17	0,08	-0,07	>0,1
Коб	стр.010 Ф2/стр.290	1,01	0,43	0,30	>6
Кр	стр.050 Ф2/стр.010 Ф2	0,45	0,12	0,31	>0,2
R=0,125Ктл + 2,50Косс + 0,040Коб + 1,250Кр		0,27	0,49	0,60	1
По данным таблицы можно сделать вывод, что предприятие имеет неустойчивое финансовое состояние из-за низкого показателя коэффициента оснащенности собственными средствами ,коэффициента оборачиваемости оборотного капитала и нестабильного показателя текущей ликвидности.   Таблица 7-Пятифакторная рейтинговая модель финансового анализа ОАО «Новгородснаб»
Показатель	Расчетная модель	2007	2008	2009	Нормативное значение
Ктл	стр. 290/стр.(610+620+630+660)	0,87	1,09	2,89	>2
Косс	стр.(490-190)/стр.290	-0,17	0,08	-0,07	>0,1
К,об	стр.010 Ф2/стр.290	1,01	0,43	0,30	=2,5
Кр	стр. 010 Ф2/ стр.490	4,22	0,27	0,31	=0,45
Км	стр.050 Ф2/стр.010 Ф2	0,45	0,12	0,31	>0,2
R=0,10Ктл + 2,00Косс + 0,080К,об + Кр + 0,45Км		4,52	0,61	0,62	0,62

 

Пятифакторная рейтинговая модель финансового анализа  также свидетельствует о нестабильном финансовом состоянии ОАО «Новгородснаб»,кроме того прослеживается тенденция к снижению R, что  говорит о высоком риске банкротства.

Достоинствами приведенных рейтинговых моделей являются простота конструкции и правила оценки степени риска финансовой несостоятельности. Для данных моделей несущественен набор финансовых показателей. Главное, чтобы они по возможности полнее характеризовали финансовое состояние предприятия и были независимы между собой.

Недостаток моделей — непрезентативность показателей при их обосновании.

 

4. Западные методики оценки риска

 

Наиболее широкое распространение в западных методиках оценки риска нашли дискриминантные модели оценки риска банкротства, разработанные известными экономистами Э.Альтманом, У.Бивером, Лисом, Таффлером и др.

Двухфакторная модель Альтмана

В модели учитываемым фактором риска является возможность необеспечения заемных средств собственными в будущем периоде.

Z = −0,3877 − 1,0736Ктл + 0,0579Кзс,

где Ктл — коэффициент текущей ликвидности;

Кзс — коэффициент капитализации.

Расчет коэффициентов, вошедших в модель, представлен в таблице 8.

Конструкция модели достаточно проста и включает такие факторы-признаки, как платежеспособность и финансовая независимость.

Недостаток модели — невысокая точность прогнозирования риска банкротства (40-45%) на временном интервале в один год. Причина заключается в том, что не учтено влияние других факторов риска на финансовое состояние, оценкой которых могут быть показатели рентабельности, деловой активности и др.

Интерпретация результатов:

Z < 0 — вероятность банкротства  меньше 50% и далее снижается по  мере уменьшения Z;

Z = 0 — вероятность банкротства  равна 50%;

Z > 0 — вероятность банкротства больше 50% и возрастает по мере увеличения рейтингового числа Z.

Таблица 8- Анализ риска банкротства ОАО «Новгородснаб» по двухфакторной модели Альтмана.

Показатель	Способ расчета	2007	2008	2009
Ктл	стр. 290  стр.(610+620+630+660)	0,87	1,09	2,89
Кзс	стр. (590+690)  стр. 490	11,05	4,81	3,50
Z		-0,68	-1,28	-3,28

 

Данные таблицы свидетельствуют ,что вероятность наступления банкротства ОАО «Новгородснаб» меньше 50%,кроме того прослеживается тенденция к снижению показателя Z, что говорит о снижении риска банкротства.

Пятифакторная модель Альтмана.

Модель используется для компаний, акции которых не котируются на бирже.

Z = 0,717Х1 + 0,874Х2 + 3,10Х3 + 0,42Х4 + 0,995Х5,

где Х1 — разность текущих активов и текущих пассивов / общая сумма всех активов;

Х2 — нераспределенная прибыль / общая сумма всех активов;

Х3 — прибыль до уплаты процентов и налогов / общая сумма всех активов;

Х4 — балансовая стоимость капитала / заемный капитал;

Х5 — выручка от реализации / общая сумма активов.

Расчет показателей, вошедших в модель, представлен в таблице9.

Интерпретация результатов:

Z < 1,23 — вероятность  банкротства высокая;

Z > 1,23 — вероятность  банкротства малая.

 

 

 

Таблица 9-Анализ риска банкротства ОАО «Новгородснаб» по пятифакторной модель Альтмана

Показатель	Способ расчета	2007	2008	2009
Х1	стр. (290 − 230 − 610 − 630 − 660)  стр. 300	-0,12	0,08	0,48
Х2	стр. 190 Ф2  стр. 300	0,30	0,01	0,02
Х3	стр. 140 Ф2  стр. 300	0,32	0,01	0,03
Х4	стр. 490  стр. (590 + 690)	0,09	0,21	0,29
Х5	стр. 010 Ф2  стр. 300	0,79	0,38	0,22
Z		1,99	0,57	0,78

 

Пятифакторная модель  показала, что вероятность наступления банкротства высокая. Данная модель дает более точную оценку вероятности наступления банкротства (80-85%) на долгосрочную перспективу ,так как она включает больше факторов, характеризующих финансовое состояние предприятия.

Модель Лиса

В этой модели факторы-признаки учитывают такие результаты деятельности, как ликвидность, рентабельность и финансовая независимость организации.