Оценка вероятности риска банкротства

Z = 0,063Х1 + 0,092Х2 + 0,057Х3 + 0,001Х4,

где Х1 — оборотный капитал / сумма активов;

Х2 — прибыль от реализации / сумма активов;

Х3 — нераспределенная прибыль / сумма активов;

Х4 — собственный капитал / заемный капитал.

Расчет показателей, вошедших в модель, представлен в таблице10.

Интерпретация результатов:

Z < 0,037 — вероятность банкротства высокая;

Z > 0,037 — вероятность  банкротства малая.

Таблица 10- Анализ риска банкротства ОАО «Новгородснаб» по модели Лиса.

Показатель	Способ расчета	2007	2008	2009
Х1	стр. 050 Ф2  стр. 690	-0,119	0,075	0,476
Х2	стр. 290 Ф2  стр. (590 + 690)	0,351	0,046	0,068
Х3	стр. 690  стр. 300	0,296	0,008	0,022
Х4	стр. 010 Ф2  стр. 300	0,091	0,208	0,286
Z		0,042	0,010	0,038

 

Модель Лиса показала, что вероятность наступления банкротства ОАО «Новгородснаб» не высокая. Модель Лиса разработана  ближе к экономическим условиям Великобритании, поэтому достоверность данной модели вызывает сомнения, из-за низкого коэффициента Х4 модель практически сводится к трехфакторной.

Модель Таффлера

В целом по содержательности и набору факторов-признаков модель Таффлера ближе к российским реалиям, чем модель Лиса.

Z = 0,53Х1 + 0,13Х2 + 0,18Х3 + 0,16Х4,

где Х1 — прибыль от реализации / краткосрочные обязательства;

Х2 — оборотные активы / сумма обязательств;

Х3 — краткосрочные обязательства / сумма активов;

Х4 — выручка от реализации / сумма активов.

Расчет показателей, вошедших в модель, представлен в таблице 11.

Интерпретация результатов:

Z > 0,3 — малая вероятность  банкротства;

Z < 0,2 — высокая вероятность  банкротства.

 

 

Таблица 11- Анализ риска банкротства по модели Таффлера

Наименование показателя	Способ расчета	2007	2008	2009
Х1	стр. 050 Ф2  стр. 690	0,39	0,06	0,27
Х2	стр. 290 Ф2  стр. (590 + 690)	0,00	0,00	0,00
Х3	стр. 690  стр. 300	0,90	0,82	0,25
Х4	стр. 010 Ф2  стр. 300	0,79	0,38	0,22
Z		0,49	0,24	0,22

 

Модель Таффлера более адаптирована к условиям России, поэтому ее данные более реалистичны по сравнению с моделью Лиса.Данные таблицы свидетельствуют о среднем риске наступления банкротства.

Модель Бивера.

Пятифакторная модель У. Бивера дает возможность оценить финансовое состояние фирмы с точки зрения ее возможного будущего банкротства (финансовой несостоятельности).

По содержанию модель представляет собой комплекс финансовых показателей, характеризующих платежеспособность, финансовую независимость и рентабельность организации. Важно отметить, что в данной модели платежеспособность характеризует не только структура баланса (показатель Ктл), но и поток денежных средств (коэффициент Бивера).

Расчет показателей, вошедших в модель, представлен в таблице 12. Шкала оценки риска банкротства построена на основе сравнения фактических значений показателей с рекомендуемыми. Вероятность банкротства компании оценивается по одной из групп возможных состояний, где находится большинство расчетных значений показателей.

Специфика российских условий требует, чтобы модели прогнозирования риска финансовой несостоятельности учитывали как особенности отрасли, так и структуру капитала предприятия.

 

Таблица 12-Анализ риска наступления банкротства по пятифакторной модели Бивера.

Показатель	Способ расчета	Значения показателей
		Группа I: благополучные компании	Группа II: за 5 лет до банкротства	Группа III: за 1 год до банкротства
Коэффициент Бивера	стр. 190(Ф2) + стр. Ф5(393 + 394)  стр. (590 + 690)	0,40–0,45	0,17	–0,15
Коэффициент текущей ликвидности	стр. 290  стр. (610 + 620 + 630 + 660)	3,2	2	1
Экономическая рентабельность	стр. 190(Ф2)  стр. 300	6-8	4	–22
Финансовый леверидж	стр. (590 + 690)  стр. 700	37	50	80
Коэффициент покрытия активов собственными оборотными средствами	стр. (490 − 190)  стр. 300	0,4	0,3	0,06

 

Таблица13-Анализ риска банкротства ОАО «Новгородснаб» по пятифакторной модели Бивера .

Показатель	2007		2008		2009
	Значение	группа	Значение	Группа	значение	группа
Кф.бивера	0,45	1	0,08	2	0,08	2
Кф.тл.	0,87	3	1,09	3	2,89	2
Эк.рен-ть	30	1	8	1	2	2
Финн.леверидж	92	3	83	3	78	3
Кф.покрытия	-0,14	3	0,06	1	-0,05	3
Итого	-	3	-	3	-	2

 

2007-2008 год ОАО «Новгородснаб» находилась в группе 3-за один год до банкротства. В 2009 году компания сумела улучшить свое финансовое состояние  и вошла в группу 2-за 3 года до банкротства.

 

5. Отечественные модели оценки риска

 

Двухфакторная модель прогнозирования банкротства

Данная модель дает возможность оценить риск банкротства предприятий среднего класса производственного типа.

Z = 0,3872 + 0,2614Ктл + 1,0595Кфн,

где Кфн — коэффициент финансовой независимости.

Расчет коэффициентов, вошедших в модель, представлен в таблице 14 .

Интерпретация результатов:

Z < 1,3257 — вероятность  банкротства очень высокая;

1,3257 < Z < 1,5457 — вероятность  банкротства высокая;

1,5457 < Z < 1,7693 — вероятность  банкротства средняя;

1,7693 < Z < 1,9911 — вероятность  банкротства низкая;

Z > 1,9911 — вероятность  банкротства очень низкая.

Таблица 14 Анализ риска банкротства по отечественной двухфакторной модели.

Показатель	Способ расчета	2007	2008	2009
Ктл	стр. 290  стр. (610 + 620 + 630 + 660)	0,87	1,09	2,89
Кфн	стр. 490  стр. 700	0,08	0,17	0,22
Z		0,70	0,85	1,38

 

Данные таблицы свидетельствуют, что риск банкротства высокий, однако прослеживается тенденция к снижению риска.

 

Четырехфакторная модель прогнозирования банкротства.

Модель разработана для прогнозирования риска несостоятельности торгово-посреднических организаций.

Z = 8,38Х1 + Х2 + 0,054Х3 + 0,63Х4,

где Х1 — чистый оборотный капитал / общая сумма активов;

Х2 — чистая прибыль / собственный капитал;

Х3 — выручка от реализации / общая сумма активов;

Х4 — чистая прибыль / интегральные затраты.

Расчет показателей, вошедших в модель, представлен в табл. 7. Показатели рассчитываются на основании приложения.

Таблица 15-Анализ риска банкротства ОАО «Новгородснаб» по отечественной четырехфакторной модели.

Показатель	Способ расчета	2007	2008	2009
Х1	стр. (290 − 230 − 610 − 620 − 630 − 660)  стр. 300	-0,12	0,08	0,48
Х2	стр. 190 Ф2  стр. 490	3,56	0,05	0,10
Х3	стр. 010 Ф2  стр. 300	0,79	0,38	0,22
Х4	стр. 190 Ф2  стр. (020 + 030 + 040) Ф2	0,68	0,02	0,15
Z	8,38Х1 + Х2 + 0,054Х3 + 0,63Х4,	3,03	0,72	4,19

 

Интерпретация результатов:

Z < 0 — вероятность банкротства  максимальная (90−100%);

0 < Z < 0,18 — вероятность  банкротства высокая (60−80%);

0,18 < Z < 0,32 — вероятность  банкротства средняя (35−50%);

0,32 < Z < 0,42 — вероятность  банкротства низкая (15−20%);

Z > 0,42 — вероятность  банкротства минимальная (до 10%).

По данным таблицы можно сделать вывод, что вероятность банкротства минимальная.

Специфика российских условий и их отличие от стран с развитой экономикой требуют, чтобы модели оценки риска финансовой несостоятельности в перспективе учитывали особенности отрасли и структуру капитала предприятия.

Можно сделать вывод, что в соответствии с зарубежными методиками прогнозирования вероятность банкротства предприятия средняя. При использовании отечественных методик получены два противоположных результата: двухфакторная модель прогнозирует высокую вероятность банкротства, а четырехфакторная модель — минимальную. Четырехфакторная модель больше подходит к специфике исследуемого предприятия, поскольку ОАО «Новгородснаб» является торгово-посреднической компанией, для которых как раз и была разработана эта модель. Следовательно, можно принять за достоверный этот вариант прогноза. Таким образом, можно сделать вывод, что вероятность банкротства предприятия невелика.

Неудовлетворительность структуры баланса не означает признания компании банкротом. Но это должно стать сигналом пристального внимания и контроля за финансовым состоянием предприятия, принятия мер по предупреждению риска банкротства.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Совершенствование

 

Прогнозирование прибыли и чистых активов ОАО «Новгородснаб» на 2010 год.

Проведем расчет чистых активов.

Таблица 16-Расчет чистых активов ОАО «Новгородснаб»

Наименование показателя	Код строки	2007	2008	2009
1. Активы
1. Нематериальные активы	110	-	-	-
2. Основные средства	120	3510	3421	3914
3. Незавершенное строительство	130	-	-	9381
4. Доходные вложения в материальные  ценности	135	-	-	-
5. Долгосрочные и краткосрочные  финансовые вложения (1)	140+250-252	46	3	3
6. Прочие внеоборотные активы (2)	150	-	-	-
7. Запасы	210	32	99	356
8. Налог на добавленную стоимость  по приобретенным  ценностям	220	-	-	-
9. Дебиторская задолженность (3)	230+240-244	13341	31592	35043
10. Денежные средства	260	16	960	228
11. Прочие оборотные активы	270	150	117	40
12. Итого активы, принимаемые к расчету (сумма данных пунктов  1-11)		17095	36192	48965
II. Пассивы
13. Долгосрочные обязательства  по займам и кредитам	510	267	267	25734
14. Прочие долгосрочные обязательства (4), (5)	520	-	-	-
15. Краткосрочные обязательства  по займам и кредитам	610	12194	25503	9293
16. Кредиторская задолженность	620	2634	2099	3060
17. Задолженность участникам (учредителям) по выплате Доходов	630	-	-	-
18. Резервы предстоящих расходов	650	-	-	-
19. Прочие краткосрочные обязательства (5)	660	-	-	-
20. Итого пассивы, принимаемые к  расчету (сумма данных пунктов 13-19)		15095	27699	38087
21. Стоимость чистых активов  акционерного общества (итого активы, принимаемые к расчету (стр.12), минус итого пассивы, принимаемые к расчету  (стр.20)		2000	8523	10878