Оценка портфеля ценных бумаг в коммерческом банке (на примере «ОАО Сбербанк России»)

 

Операции с собственным  портфелем ценных бумаг. По итогам года портфель ценных бумаг Банка снизился на 10,8 % — до 1 626 млрд. руб. Погашение облигаций Банка России на сумму более 430 млрд. руб. дало Сбербанку дополнительную рублевую ликвидность (данные ценные бумаги приобретались в рамках управления свободной ликвидностью). Одновременно Банк приобретал другие ценные бумаги, фокусируясь на бумагах, входящих в Ломбардный список Банка России, что облегчает доступ к дополнительной ликвидности при необходимости. Наиболее заметно увеличился портфель корпоративных облигаций. [14].

В целях большей диверсификации портфеля ценных бумаг Банк продолжил практику выхода на новые сегменты долгового рынка —  еврооблигации суверенных заемщиков стран СНГ (в том числе облигации Республики Беларусь, номинированные в рублях), еврооблигации корпоративных эмитентов из стран СНГ, суверенные облигации стран с развивающейся экономикой (Турция, Бразилия). По итогам 2011 года Сбербанк является безусловным лидером среди российских участников рынка облигаций по объему собственного портфеля и одним из лидеров по объему операций. Сбербанк стал лауреатом конкурса «Дилер рынка репо — 2011». Награду за весомый вклад в развитие фондового рынка присудила. Национальная фондовая ассоциация — ведущее профессиональное объединение участников российского рынка ценных бумаг. [7. стр. 56].

Портфель ценных бумаг  группы на 31 декабря 2011 года составил 1625,8 млрд. руб. (включая ценные бумаги, заложенные по договорам репо). Как видно из представленной таблицы, на 89,6 % портфель вложений группы в ценные бумаги по состоянию на 31 декабря 2011 года представлен долговыми инструментами. Эта доля несколько снизилась по сравнению с 2010 годом, когда вложения Группы в долговые ценные бумаги составляли 93,7 % портфеля. Причиной снижения является увеличение объема долевых ценных бумаг за счет портфеля группы компаний «Тройка Диалог». Долевые ценные бумаги включают акции и паи инвестиционных фондов. Преимущественно вложения группы в долевые ценные бумаги представлены акциями крупных российских компаний (Таблица 4).

Таблица 4.

Распределение инвестиций между долевыми и долговыми

инструментами

Млн. руб.	2011		2010		Изменения, %
	сумма	% от суммы	сумма	% от суммы
Долговые ценные бумаги	1 456 499	89,6	1 708 345	93,7	14,7
Долевые ценные бумаги	169 351	10,4	115 303	6,3	46,9
Итого ценных бумаг	1 625 850	100,0	1 823 648	100,0	10,8

 Структура вложений в долговые ценные бумаги. Вложения группы в долговые ценные бумаги представлены в основном вложениями в долговые обязательства Российской Федерации, которые составляют 53,5 % вложений группы в долговые ценные бумаги на 31 декабря 2011 года.  Доля корпоративных облигаций и прочих ценных бумаг увеличилась с 21,9 % по состоянию на начало года до 37,3 % по состоянию на 31 декабря 2011 года. В абсолютном выражении портфель корпоративных облигаций и прочих ценных бумаг составил 543,1 млрд. руб. по состоянию на 31 декабря 2011 года, увеличившись главным образом за счет приобретения корпоративных облигаций российских эмитентов (Рис. 2). [16].

 Распределение инвестиций в ценные бумаги по портфелям. Портфель инвестиционных ценных бумаг в наличии для продажи составляет 60,9 % от инвестиций Группы в ценные бумаги на 31 декабря 2011 года. За год портфель снизился на 22,6 %, что преимущественно является результатом погашения облигаций Банка России. Портфель инвестиционных ценных бумаг в наличии для продажи состоит в основном из вложений в облигации федерального займа — 44,1 % портфеля и корпоративные облигации — 35,4 %. [15].

В портфель инвестиционных ценных бумаг, удерживаемых до погашения, включаются долговые ценные бумаги со сроком погашения от 1 до 11 лет. По состоянию  на 31 декабря 2011 года инвестиции Группы в данный портфель составили 423,7 млрд. руб., или 26,1 % от портфеля ценных бумаг Группы.

Наибольшую долю в  портфеле инвестиционных ценных бумаг, удерживаемых до погашения, составляют облигации федерального займа в  сумме 211,1 млрд. руб., что составляет 49,8 % портфеля. Также значительную долю занимают корпоративные облигации — 30,9 %.

Вложения Группы в  ценные бумаги, изменение справедливой стоимости которых отражается через  счета прибылей и убытков, составляют 61,3 млрд. руб., или 3,8 % вложений Группы в ценные бумаги. Более половины (62,8 %) данного портфеля составляют облигации федерального займа.

Рис. 2 Структура вложений в долговые ценные бумаги на конец  года

 

По сравнению с 2010 годом  их доля сократилась на 8,9 п.п. Вложения в акции корпоративных эмитентов составили 22,5 млрд. руб. на 31 декабря 2011 года, при этом их доля увеличилась на 14,2 п.п. по сравнению с предыдущим годом. Акции главным образом представлены долевыми бумагами первоклассных эмитентов (Таблица 5).

Таблица 5

Структура портфеля ценных бумаг ОАО «Сбербанк России» 

Млн. руб.	2011		2010		Изменения, %
	сумма	% от суммы	сумма	% от суммы
Инвестиционные ценные  бумаги, имеющиеся в наличии для продажи	990 638	60,9	1 280 264	70,2	22,6
Инвестиционные ценные  бумаги, удерживаемые  до погашения	423 694	26,1	358 191	19,6	18,3
Ценные бумаги, изменение  справедливой стоимости  которых отражается  через счета прибылей и убытков	61 335	3,8	106 875	5,9	42,6
Торговые ценные бумаги	150 183	9,2	78 318	4,3	91,8
Итого	1625 850	100,0	1 823 648	100,0	10,8

 

В торговый портфель ценных бумаг Группой включаются инвестиции, вложения в которые носят краткосрочный характер. Инвестиции в указанный портфель составляют 9,2 % от портфеля ценных бумаг Группы.

Все ценные бумаги Группы за исключением инвестиционных ценных бумаг, удерживаемых до погашения, оцениваются по справедливой (рыночной) стоимости. В большинстве случаев справедливая стоимость определена на основе рыночных котировок, действовавших на отчетную дату. Когда котировки ценных бумаг не были доступны, Группа применяла соответствующие модели оценки, используя как данные, наблюдаемые на открытом рынке, так и параметры, определенные на основании суждений. Доля портфеля ценных бумаг, справедливая стоимость которых определена на основании моделей и профессиональных суждений, составляет 4,3 % по состоянию на 31 декабря 2011 года, или 69,7 млрд. руб. В состав таких ценных бумаг включены некотируемые долевые инструменты компаний нефтегазовой, транспортной, телекоммуникационной и строительной отраслей. [14].

 

2.3 Оценка риска  портфеля ценных бумаг в ОАО «Сбербанк России»

 

Управление рыночным риском осуществляется в соответствии с «Политикой управления рыночным и кредитным рисками операций на финансовых рынках ОАО «Сбербанка России», предусматривающей реализацию системного подхода, основанного на принципах осведомленности о риске, разграничения полномочий по оценке и принятию риска, единых подходов к оценке и к установлению лимитов и ограничений, контроля принятого риска. Порядок идентификации, анализа, оценки, оптимизации и контроля рыночного риска определен нормативными документами, регламентирующими проведение операций, подверженных данному виду риска. [6. стр. 123].

В целях ограничения  рыночного риска Комитет ОАО  «Сбербанк России» по рискам трейдинга  устанавливает лимиты и ограничения  по торговым операциям Банка на финансовых рынках. Комитет ОАО «Сбербанк  России» по управлению активами и  пассивами (КУАП) устанавливает лимиты и ограничения по неторговым операциям центрального аппарата и территориальных банков. Подразделения Банка на всех уровнях организационной структуры осуществляют предварительный, текущий и последующий контроль установленных лимитов и ограничений и составляют периодическую отчетность об их использовании.

В целях ограничения  фондового риска Сбербанком ограничивается перечень эмитентов, с акциями которых возможны торговые операции, устанавливаются лимиты на объем вложений в акции отдельного эмитента, лимиты на совокупный объем вложений в акции, лимиты максимальных потерь (stop-loss), лимиты на стоимость под риском (VaR). Для опционов на акции дополнительно устанавливаются лимиты на стресс-тест и на коэффициенты чувствительности (дельта, гамма, вега, ро, тета). [13. стр. 74].

Банк подвержен валютному  риску при совершении операций с ценными бумагами, стоимость которых выражена в иностранной валюте, вследствие неблагоприятного изменения курсов иностранных валют и цен на драгоценные металлы. В рамках системы лимитов и ограничений в Банке действуют лимиты суммарной открытой валютной позиции и лимиты открытой позиции в отдельных иностранных валютах и драгоценных металлах, лимиты потерь на осуществление операций с драгоценными металлами, а также лимиты открытых позиций, лимиты потерь и лимиты на стоимость под риском (VaR) по конверсионным операциям и срочным операциям с валютами и процентными ставками. [11].

Банк подвержен процентному риску в результате размещения средств в ценные бумаги по фиксированным процентным ставкам в суммах и на сроки, отличающиеся от сумм и сроков депозитов и прочих заемных средств с фиксированными процентными ставками. В целях ограничения процентного риска КУАП устанавливает предельный уровень процентных ставок по операциям с юридическими лицами, как на уровне центрального аппарата, так и для территориальных банков, а также ограничения на долгосрочные активные операции, т.е. операции, которым свойственен наибольший процентный риск.

Банк подвержен процентному  риску также вследствие изменения стоимости долговых ценных бумаг и производных финансовых инструментов на валюты и процентные ставки при изменении процентных ставок.

Для ограничения процентного  риска по долговым ценным бумагам  Банк устанавливает лимиты на объемы вложений в облигации, в том числе в разрезе типов эмитентов, ограничения на объем вложений в один выпуск облигаций, лимиты на структуру портфеля ценных бумаг по срокам погашения, лимиты чувствительности к изменению процентных ставок (DV01), лимиты максимальных потерь (stop-loss) и лимиты на стоимость под риском (VaR) для операций с долговыми ценными бумагами. [12].

Для ограничения процентного  риска производных финансовых инструментов устанавливаются лимиты на размер открытой позиции, лимиты максимальных потерь (stop-loss), лимиты на стоимость под риском (VaR), лимиты чувствительности к изменению процентных ставок (DV01), а также ограничения на виды и максимальные сроки производных финансовых инструментов.

Торговые операции с  долговыми ценными бумагами и  производными финансовыми инструментами осуществляются исключительно Центром по операциям на глобальных рынках ОАО «Сбербанк России».

Одним из ключевых рисков ОАО «Сбербанк России» является риск ликвидности. При управлении риском ликвидности банк подразделяет его на два типа:

• Риск нормативной ликвидности – возможные проблемы, связанные с выполнением нормативов ликвидности Банка России (Н3 или Н4).
• Риск физической ликвидности – проблемы, связанные с недостаточностью какой-либо валюты для покрытия обязательств банка.

Для контроля нормативов ликвидности банк еженедельно осуществляет прогноз нормативов и контроль их соблюдения с учетом не только регуляторных ограничений, но и более строгих внутренних лимитов, закрепленных «Порядком соблюдения и расчета Сбербанком России обязательных нормативов Банка России». [13].

Ключевым документом, на основании которого происходит управление ликвидностью является «Политика Сбербанка  России в сфере управления и контроля за состоянием ликвидности». Основой данной политики является классификация активов и пассивов банка, исходя из фактических сроков погашения, которые по некоторым инструментам значительно отличаются от договорных сроков погашения. Анализ разрывов ликвидности на различные сроки («гэп» ликвидности) и расчет коэффициентов ликвидности является одним из основных инструментов для анализа долгосрочного профиля ликвидности банка.

Ключевыми инструментами  управления риском физической ликвидности  в краткосрочной перспективе  являются модель прогнозирования потоков  платежей («Cash Flow») и контроль доступных.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Заключение

 

В соответствии с поставленной целью в данной работе рассмотрены  особенности формирования и управления портфеля ценных бумаг.

Давая общую  оценку значения ценных бумаг в экономике, можно выделить следующие важнейшие  моменты. Во-первых, ценные бумаги выступают гибким инструментом инвестирования свободных денежных средств юридических и физических лиц. Во-вторых, достигнуть максимального уровня дохода.

В-третьих, обеспечить инвестиционную направленность портфеля. 

Доходы, получаемые банками от портфельного инвестирования, составляют небольшой удельный вес в общей доли совокупных доходов банков. Размер выделяемых средств на создание портфельных инвестиций определяется каждым банком самостоятельно. Учитывая то, что отечественный рынок ценных бумаг достаточно не стабилен и слаборазвит, на сегодняшний день большинство банков отдают предпочтение кредитованию, или стратегическому инвестированию.

При условии  профессионального управления, портфель ценных бумаг является эффективным  финансовым инструментом, с помощью которого инвестору обеспечивается требуемая устойчивость дохода при минимальном риске. 

Сбербанк России выступает одним из лидеров фондового  рынка страны. Являясь профессиональным участником рынка ценных бумаг, он осуществляет операции с акциями - обыкновенными и привилегированными, облигациями, простыми векселями, депозитными сертификатами, сберегательными сертификатами, расчетными чеками. Управление этими ценными бумагами происходит в рамках системы управления инвестиционным портфелем, который очень объемен и при этом дифференцирован в соответствии с видами ценных бумаг, в нем представленными.