Автор работы: Пользователь скрыл имя, 17 Мая 2013 в 18:06, реферат
Капитал, как и другие факторы производства, имеет стоимость, формирующую уровень операционных и инвестиционных затрат. Стоимость капитала – это есть его цена, которую предприятие платит за его привлечение из разных источников. Поскольку стоимость капитала представляет собой часть прибыли, которую предприятие должно уплатить за использование сформированного или привлеченного нового капитала для обеспечения процесса производства и реализации продукции, данный показатель выступает минимальной нормой прибыли от операционной (основной) деятельности.
Введение. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .3
1. Понятие и экономическая сущность стоимости капитала. . . . . . . . . . . . . . . . . 4
2. Стоимость капитала, виды оценки. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7
2.1 Определение стоимости капитала. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .7
2.2 Стоимость капитала в условиях определенности. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 8
2.3 Стоимость капитала в условиях неопределенности. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 9
2.4 Методы оценки стоимости капитала. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .10
3. Подходы и модели определения стоимости капитала. . . . . . . . . . . . . . . . . . . .13
3.1 Модели определения стоимости собственного капитала. . . . . . . . . . . . . . . . 14
3.2 Модель определения стоимости привилегированных акций. . . . . . . . . . . . . 18
3.3 Модели определения стоимости заемного капитала. . . . . . . . . . . . . . . . . . . .19
Заключение. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 22
Список литературы. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .23
где VМ — текущая рыночная цена облигации,
N — количество лет,
оставшихся до погашения
Результат близкий к использованию уравнения дает следующая приближенная формула
Если компания хочет привлечь заемный капитал, то она должна будет выплачивать по привлеченным средствам процентный доход, как минимум равный конечной доходности по существующим облигациям. Таким образом, конечная доходность будет представлять собой для компании стоимость привлечения дополнительного заемного капитала. Если у компании есть избыточные средства, то она может использовать их на покупку существующих облигаций по их рыночной стоимости. Сделав это компания получит доход, равный доходу, который бы получил любой другой инвестор, если бы он купил облигации по их рыночной стоимости и держал их у себя до момента погашения. Если компания по другому инвестирует избыточные средства, то она отказывается от альтернативы погашения облигации, выбирая по крайней мере столь же прибыльную альтернативу. Конечная доходность облигации — это альтернативная стоимость решения об инвестировании средств. Таким образом, независимо от того, имеются ли у компании избыточные средства или она нуждается в их притоке, конечная доходность по существующим облигациям представляет собой стоимость заемных средств.
Эффективная стоимость заемных средств. Говоря о стоимости заемного капитала, необходимо учитывать следующее очень важное обстоятельство. В отличие от доходов, выплачиваемых акционерам, проценты, выплачиваемые по заемному капиталу, включаются в издержки по производству продукции. Таким образом, стоимость заемного капитала после уплаты налогов становится ниже конечной доходности (или стоимости до уплаты налогов).
Заключение
В настоящей работе рассмотрены теоретические аспекты стоимости капитала и виды ее оценки. Таким образом, обозначенную во введении цель работы можно считать достигнутой.
Показатель стоимости заемного капитала используется для оценки эффекта финансового левериджа, который показывает прирост рентабельности собственного капитала за счет использования заемных средств. Эффект будет положительным, если цена заемных средств ниже рентабельности инвестированного капитала в операционные активы.
И, наконец, стоимость капитала является важным измерителем уровня рыночной стоимости акционерных предприятий открытого типа. При снижении стоимости капитала происходит рост рыночной стоимости предприятия, и наоборот.
Поскольку капитал предприятия формируется за счет разных источников, в процессе анализа необходимо оценить каждый из них и произвести сравнительный анализ их стоимости.
Список использованной литературы