Оцінка грошових потоків з урахуванням вартості грошей в часі

Методом, який дозволяє привести видатки і доходи, затрачені і отримані в різні моменти розрахункового періоду, до порівняння на початок цього періоду, є метод дисконтування, котрий базується на перемножуванні номінальної вартості потоків видатків і доходів за різні періоди на відповідні коефіцієнти дисконтування.

Фінансовому менеджеру  необхідно аналізувати теперішню  вартість майбутніх доходів в таких, зокрема, випадках:

• одноразові сплати, котрі сподіваються отримати у визначений момент у майбутньому;
• потоки доходів (сплат), які сподіваються отримувати періодично (щорічно) протягом певного (обмеженого) періоду (років);
• потоки доходів (сплат), котрі сподіваються отримувати щорічно теоретично протягом нескінченного терміну (довічна рента).

Теперішня вартість грошей визначається за формулою

,                       (2.6)

де PV – теперішня (поточна) вартість;

     FV – майбутній  доход, котрий сподіваються отримати через t років;

     r – річна  ставка дисконту;

     t – кількість  років.

Теперішня вартість очікуваного  потоку доходів залежить від розподілу  щодо отримання цих доходів в  часі, а також норми дисконту. Якщо є такі дані: FV – суми, котрі сплачуються в t-му проміжку часу в майбутньому; г – ставка дисконту; Т – кількість періодів (років), то теперішню вартість майбутнього потоку доходів можна обчислити за формулою

Розрахунок теперішньої  вартості потоку грошових доходів за формулою (2.7), очікуваних у майбутньому протягом певної кількості років, є найчастіше використовуваним у фінансовому менеджменті випадком врахування чинників часу та ризику. Більшість рішень, що їх приймають інвестори, стосується порівняння обсягів сьогоднішніх витрат, взамін на потік очікуваних доходів протягом певної кількості років у майбутньому. Це стосується, зокрема, і інвестиційних проектів, що їх збирається реалізувати фірма (підприємство), а також купівлі акцій, облігацій тощо.

Ануїтет – це послідовність  однакових платежів за певні регулярні проміжки часу. Це можуть бути щорічні, щопіврічні, щоквартальні, щомісячні платежі або інвестиції.

Строковим ануїтетом  називається грошовий потік з  однаковими надходженнями протягом обмеженого проміжку часу. Надходження проводяться в кінці рівних часових інтервалів, на які поділений даний проміжок часу. Прикладом строкового ануїтету можуть бути  рентні платежі, які регулярно надходять. В такому випадку

ГП₁+ГП₂+ … + ГПn = П    (2.8)

В загальному випадку грошовий потік  буде мати вигляд:

     (2.9)

Ануїтет називається  безстроковим, якщо грошові надходження  продовжуються досить тривалий час.

У цьому випадку пряма  задача змісту не має. Що стосується зворотної  задачі, то її рішення робиться також за формулою (2.9).

Оскільки

отже,

                 (2.11)

Наведена формула використовується для оцінки доцільності придбання  ануїтету. У цьому випадку відомий  розмір річних надходжень, як коефіцієнт дисконтування. Звичайно приймається гарантована процентна ставка (наприклад, відсоток, пропонований державним банком).

 

Список використаної літератури:

 

1. Конституція України.—К., 1996.

2. Закон України «Про  власність» // Відомості Верховної  Ради України.— 1991—№20.

3. Закон України «Про підприємництво» // Відомості Верховної Ради України. — 1991. — № 14.

4. Закон України «Про  господарські товариства» // Відомості  Верховної Ради України. —  1991. — № 49.

5. Закон України «Про  відновлення платоспроможності  боржника або визначення його банкрутом». 784-ХІУ від 30.06.1999.

6. Указ Президента України «Про  інвестиційні фонди та інвестиційні  компанії» // Урядовий кур'єр. —  1994. — № 31—32.

7. Закон України «Про банки  й банківську діяльність» // Урядовий  кур'єр від 17.01.2001.

8. Закон України «Про підприємства в Україні» від 27.03.1991.

9. Закон України «Про державне  регулювання ринку цінних паперів  в Україні» // Інформаційний бюлетень. Асоціація українських банків. — 1998.— №12.