Проблемы развития рынка ценных бумаг в России

В процессе определения цены акций  на первое место выступает поиск  способа оценки стоимости акций, так как она является единственной реальной основой цены в случае, если ни покупатель, ни продавец не имеют  преимуществ друг перед другом.

Акции имеют следующие виды стоимости:

- номинальную стоимость (номинал) - определяется путём деления  суммы уставного капитала на  количество выпущенных акций.  На основе номинальной стоимости  определяются эмиссионная и рыночная  стоимость акции и дивиденды.  По номинальной стоимости определяется  сумма, выплачиваемая акционеру  в случае ликвидации общества. При первом выпуске акции номинальная  стоимость может быть принята  как рыночная. Как правило, это  связано с первичным размещением  акций среди подписчиков. Во всех остальных случаях номинальная стоимость акций, как правило, отличается от их «реальной» стоимости;

- рыночную (курсовую) стоимость - цена  реализации акций на фондовой  бирже, которая зависит от соотношения  спроса и предложения, которое  определяется размером получаемого  по акциям дивиденда, темпами  изменения капитального прироста  стоимости акций, биржевой конъюнктурой, общим состоянием рынка ценных  бумаг и т.д.;

- расчётную стоимость - цена акции  определяется по результатам  фундаментального и технического  анализов. Фундаментальный анализ  основывается на оценке эмитента: его доходов, положения на рынке  (в основном через показатель  объёма продаж), активов и пассивов, норме прибыли на собственный  капитал и других показателях,  характеризующих эффективность деятельности эмитента. Базой анализа являются балансы, отчёты о прибылях и убытках, другие материалы, публикуемые компанией. Проводится изучение данных о состоянии дел в отрасли. Эти анализы позволяют сделать вывод: завышена или занижена стоимость ценной бумаги данной корпорации по сравнению с реальной стоимостью активов, будущими прибылями и т.д.

Б) Торговля ценными бумагами в сети Интернет. Одним из самых торгуемых  в сети товаров были и остаются американские ценные бумаги. Основные поставщики подобных услуг в Интернете - дискаунт-брокеры (discount broker), брокерские компании, оказывающие услуги купли-продажи ценных бумаг по заказу клиента за минимальную комиссию.

Дискаунт-брокеры появились на рынке задолго до Интернета и ориентировались в основном на тех инвесторов, которые предпочитали самостоятельно заниматься анализом рынка, самостоятельно принимать решения и оперировали небольшими суммами средств. Приказы отдавались по телефону, отчёты о сделках рассылались по почте. Но только после бурного развития Интернета этот сервис оказался по-настоящему востребованным.

У интернет-трейдинга есть ещё одна интересная особенность - из какой точки мира - Москвы, Сиднея или Нью-Йорка - будет осуществляться управление счётом, технически не имеет значения. Если у вас высокоскоростной канал и первоклассный провайдер, время задержки при передаче информации становится настолько мало, что его можно не принимать в расчёт. Таким образом, вы вполне можете управлять своими активами из Москвы, Астрахани или Владивостока столь же успешно, как если бы окна вашего офиса выходили на Уолл-стрит.

 

2. Современное состояние рынка ценных бумаг в России

В России выбрана смешанная модель фондового рынка, на котором одновременно и с равными правами присутствуют и коммерческие банки, имеющие все  права на операции с ценными бумагами, и небанковские инвестиционные институты.

Рынок ценных бумаг в России - это молодой, динамичный рынок с быстро нарастающими объемами операций, со все более изощренными финансовыми инструментами и диверсифицированной регулятивной и информационной структурой. Участники рынка: 2400 коммерческих банков, Центральный банк РФ (около 90 территориальных управлений), Сберегательный банк (42000 территориальных банков, отделений, филиалов), 60 фондовых бирж, 660 институциональных фондов более 550 негосударственных пенсионных фондов более 3000 страховых компаний саморегулируемая организация - Союз фондовых бирж .

Объемы  рынка. Одним из наиболее объемных является рынок государственных долговых обязательств, включающий:

долгосрочные  и среднесрочные облигационные  займы, размещенные среди населения (более 30 млрд. руб.);

государственные краткосрочные облигации различных  годов выпуска;

долгосрочный 30-летний облигационный займ 1991г.(с учетом вложений Банка России 55-60 млрд. руб.);

внутренний  валютный облигационный займ для юридических лиц (около 35.5 трлн. руб.);

казначейские  обязательства (до 5 трлн. руб.).

Российский  фондовый рынок характеризуется  следующим:

небольшими  объемами и неликвидностью;

"неоформленностью" в макроэкономическом смысле (неизвестно соотношение сил на фондовом рынке и т.п.);

неразвитостью материальной базы, технологий торговли, регулятивной и информационной инфраструктуры;

раздробленной системой государственного регулирования;

отсутствием государственной долгосрочной политики формирования рынка ценных бумаг;

высокой степенью всех рисков, связанных с  ценными бумагами;

значительными масштабами грюндерства, т.е. агрессивной  политикой учреждения нежизнеспособных компаний;

крайней нестабильностью в движениях  курсов акций и низкими инвестиционными  качествами ценных бумаг;

отсутствием открытого доступа к макро- и  микроэкономической информации о состоянии  фондового рынка;

инвестиционным  кризисом;

отсутствием обученного персонала и крупных, заслуживших общественное доверие  инвестиционных институтов;                                                                     агрессивностью и острой конкуренцией при отсутствии традиций деловой этики;                                                                                                                                     высокой долей спекулятивного оборота;                                                           расширением рынка государственных долговых обязательств и спроса государства на деньги, что сокращает производительные инвестиции в ценные бумаги.

3. Проблемы развития рынка ценных бумаг в России

Формирование  фондового рынка в России повлекло за собой возникновение, связанных  с этим процессом, многочисленных проблем, преодоление которых необходимо для дальнейшего успешного развития и функционирования рынка ценных бумаг. В первую очередь, это конечно  проблемы государственного регулирования  Р.Ц.Б.

В данном разрезе возможно выделить следующие ключевые проблемы развития российского фондового рынка, которые требуют первоочередного решения.

А) Преодоление негативно влияющих внешних факторов, т.е. хозяйственного кризиса, политической и социальной нестабильности. Политические кризисы  в стране в первую очередь приводят к падению индекс РТС и котировок  ценных бумаг. Решение этой проблемы не просто найти, потому что разнообразие политических партий вступает в противоречия с желанием власти установить четкую вертикаль правящей власти. Хозяйственный  кризис тоже до сих пор отражается на рынке ценных бумаг. К тому же, как отмечалось выше, большую часть  современного Р.Ц.Б. составляют долговые обязательства, что не может не отразиться на общем состоянии рынка. Выплаты  государства по долгам уменьшают  его влияние на рынке ценных бумаг.

Б) Целевая переориентация рынка ценных бумаг с первоочередного обслуживания финансовых запросов государства и  перераспределения крупных пакетов  акций на выполнение своей главной  функции - направление свободных  денежных ресурсов на цели восстановления и развития производства в России. В России большая часть ценных бумаг идет на нужды правительства, не выполняя своей основной функции. А именно вложения ценных бумаг в развитие производства способны вывести российскую экономику на качественно новый уровень.

В) Улучшение качественных характеристик  рынка: наращивание объемов и  переход в категорию классифицируемых рынков ценных бумаг (для того, чтобы  российский рынок был отнесен  к разряду развивающихся, размер капитализации рынка акций в  процентах к номинальной стоимости  ВВП должен достигнуть 30-40%, т.е. увеличиться  в 10-15 раз), что невозможно без укрупнения и рекапитализации фондового рынка; пресечение обращения на рынке суррогатов ценных бумаг и незаконной профессиональной деятельности (контроль за данным процессом должны взять на себя как государственные, так и саморегулируемые организации). Россия по пиратству и мошенничеству прочно занимает место в десятке стран мира. Объем пиратской продукции, например, достигает 85%. Примерно такая же ситуация складывается и на рынке ценных бумаг, с той разницей, что ценные бумаги имеют большую степень защиты, чем, скажем, та же видео продукция. Но даже несмотря на это, общая доля поддельных бумаг на российском рынке никак не меньше 40%. Контроль за этим должны взять фирмы, как государственные, так и частные. Причем, для вовлечения новых фирм в это дело должны использоваться средства поощрения, а все эти фирмы должны объединиться под эгидой комиссии по стандартам.                

Г) Повышение роли государства на фондовом рынке, для чего необходимо:        1) создание государственной долгосрочной концепции и политики действий в области восстановления рынка ценных бумаг и его текущего регулирования (окончательный выбор модели фондового рынка (в настоящее время преобладает ориентация на фондовый рынок США),а также определение доли источников финансирования хозяйства и бюджета за счет выпуска ценных бумаг).                                                                                                         2) формирование согласованной системы государственного регулирования фондового рынка для преодоления раздробленности и пересечения функций многих государственных органов;

В настоящее время большую часть  рынка ценных бумаг контролирует РТС (Российская Торговая Система). Но нет единой системы государственного регулирования по отношению к  РТС. Многие государственные органы, как например разнообразные комиссии стандартов, налоговые службы и. т. д. Очень часто пересекаются своими функциями по отношению к РЦБ, в связи с несовершенством  системы законов в отношении  ценных бумаг. Единого органа, который  ведал бы этими делами, в России нет.                                      3) формирование сильной Комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку, которая сможет объединить ресурсы государства и частного сектора на цели создания рынка ценных бумаг;                                                                              4) ускоренное создание жесткой регулятивной инфраструктуры рынка и ее правовой базы для ограничения рисков инвесторов;                                           5) создание системы отчетности и публикации макро- и микроэкономической информации о состоянии рынка ценных бумаг.                                                 Этим занимаются или интернет - сайты, или журналы, но ни первые, ни последние не охватывают всю ширь поставленных вопросов. Так например, в интернет можно найти прогнозы аналитиков и графики курса акций, но не причины, которые к этому привели. В журнале можно найти причины, но нет всех графиков, и очень мало аналитикиж;

6) формирование активно действующей  системы контроля за небанковскими инвестиционными институтами;

7) государственная поддержка образования  в области фондового рынка;

8) преодоление опережающего развития  рынка государственных ценных  бумаг, которое переключает большую  часть денежных ресурсов на  обслуживание непроизводительных  расходов государства, сокращая  поступление средств в производство. Рынок государственных ценных бумаг, как бы оттягивает на себя ресурсы, мешая развиваться производству. Эту проблему тоже необходимо устранить, но в основном, за счет уменьшения роли этого сегмента рынка и переносе капитала на производственный сектор.                  Проблема защиты инвесторов, которая может быть решена созданием государственной или полугосударственной системы защиты инвесторов в ценные бумаги от потерь. Опережающее создание депозитарной и клиринговой сети, агентской сети для регистрации движения ценных бумаг в интересах эмитентов. Реализация принципа открытости информации через расширение объема публикаций о деятельности эмитентов ценных бумаг, введение признанной рейтинговой оценки компаний-эмитентов, развитие сети специализированных изданий (характеризующих отдельные отрасли как объекты инвестиций), создание общепринятой системы показателей для оценки рынка ценных бумаг и т.п. Как отмечалось выше, в России нет обще принятых стандартов оценки стоимости ценной бумаги. В данный момент существуют лишь определенные подходы к оценке ликвидности ценной бумаги, к тому же эти методы зачастую трудоемки. В процессе создания своей системы показателей для РЦБ Россия должна будет руководствоваться скорее всего принципами стран Запада, вероятнее всего США.                  Реализация принципа представительства и консолидации регионов посредством:                                                                                                            А) создания консультативного органа, объединяющего представителей государственных органов, банков, небанковских инвестиционных институтов, регионов и публики;                                                                           Б) передачи части прав по регулированию рынка регионам;                            В) введения представителей публики в состав директоратов регулятивных органов государства, саморегулируемых организаций, фондовых бирж;              Г) государственной поддержки саморегулируемых организаций;

Д) создания системы экспертной поддержки  и научного обслуживания рынка (экспертные советы ученых и т.п.).

Среди крупнейших эмитентов фигурируют в  основном нефтедобывающие компании, так например капитал того же ЛУКойл НК составляет $8 828 772 354 на начало 2000 года. Это показывает, что в России прежде всего развита именно добывающая промышленность.

Вовлечение  в промышленный оборот все большего числа акций российских акционерных  обществ. В связи с деятельностью  таких компаний как МММ, Русский  Дом Селенга и.т.д., кредит доверия  у частных лиц и у некоторых  акционерных компаний к фондовому  рынку был потерян, и вероятно на долгое время.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Заключение

Итак, рассмотрев все вышеуказанные проблемы, возникшие у меня в процессе работы, я могу сделать ряд выводов. Ценная бумага по ГК РФ - это документ, удостоверяющий с соблюдением установленной  формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление  или передача которых возможны только при его предъявлении.                      Выводы, сделанные по ходу работы таковы: во-первых, причиной возникновения ценных бумаг стали развитие производительных сил и активной международной торговли, а для России, совсем недавно вступившей на путь рыночного развития сам рынок ценных бумаг появился несколько позже чем объекты операций на нем; во-вторых, на современном этапе развития общества нецелесообразно называть ценные бумаги фиктивным капиталом (во всяком случае, это можно сказать об акциях и облигациях частных компаний), потому что они заменяют собой реальный денежный капитал; в-третьих, сегодня можно выделить множество видов и разновидностей ценных бумаг, таких как акции, облигации, векселя, депозитные сертификаты, государственные обязательства и другие; в четвертых, рынок ценных бумаг выполняет ряд функций, среди которых важнейшими являются функция перераспределения капиталов и функция страхования риска вложения капитала; в-пятых, на рынке ценных бумаг действуют экономические законы, такие как: закон спроса и предложения, закон денежного обращения и закон конкуренции, которые, хоть и с некоторыми особенностями, но выполняют свои функции; в-шестых, рынок ценных бумаг подвержен регулированию как со стороны государства, так и со стороны самостоятельных организаций профессиональных участников рынка ценных бумаг; в-седьмых, биржа является источником реализации рынка ценных бумаг на практике, где сталкиваются продавцы (эмитенты) и (инвесторы), которые совершают взаимовыгодные сделки при помощи профессиональных участников рынка и оперируя различными специфическими функциями рынка, например хеджирование.