Российские и зарубежные модели управления финансами

В России финансовый рынок является объектом государственного регулирования. Государство воздействует напрямую путем использования законов и косвенно, используя денежно-кредитную, налоговую, внешнеэкономическую политику и другие меры. На российском финансовом рынке ощущается преобладание двух монополистов: Московской межбанковской валютной биржи и Российской торговой системы. Осуществление финансовых операций в основном значительными пакетами акций выполняется небольшим числом крупных корпораций-эмитентов (голубых фишек): Газпром, Лукойл, Сургутнефтегаз, Норильский никель, Ростелеком и др.

В настоящее время сформировались три основные модели управления финансами корпораций в структурных подразделениях: англо-американская, японская и немецкая модели. Первый вид модели распространен в США и Великобритании; вторая модель - в Японии, третья - в Германии, Нидерландах, Канаде, Австралии, Скандинавских странах, во Франции, Бельгии и частично в Новой Зеландии.

Первой модели присущи наличие индивидуальных акционеров и постоянно растущее число независимых и не связанных с головной компанией акционеров (аутсайдеров), а также четко разработанная законодательная база, определяющая права и обязанности участников. Ключевыми участниками такой системы управления финансами являются управляющие, директора, акционеры, биржи, правительство. Структура владения акциями распределяется в соотношении: институциональные инвесторы - 65%, индивидуальные инвесторы - 35%. В состав Совета директоров входят инсайдеры (лица, работающие в корпорации либо тесно с ней связанные); и аутсайдеры (лица, напрямую связанные с корпорацией). В составе совета директоров от 13 до 15 человек. Законодательная база, например, в США представлена федеральными законами; законами штатов; комиссией по ценным бумагам и биржам.

В Великобритании - это парламентские активы, коллегия по ценным бумагам и инвестициям. Что касается требований к раскрытию информации, то в США предусмотрены квартальный отчет, годовой отчет, включающий информацию о директорах, владении ими акциями, заработной плате; данные об акционерах, владеющих более 5% акций; сведения о возможных слияниях и поглощениях. В Великобритании предусмотрены полугодовые отчеты. С одобрения акционеров выполняется избрание директоров, назначение аудиторов, выпуск акций, слияния, поглощения, поправки к Уставу.

В США акционеры не имеют права голосовать по размеру дивидендов, в Великобритании этот вопрос выносится на голосование. Акционеры могут осуществлять свое право голоса по почте или по доверенности, не присутствуя на собрании акционеров. Институциональные инвесторы следят за деятельностью корпорации, могут быть созданы институциональные фонды, выполняться рисковые инвестиции.

Второй модели присущ высокий процент банков и различных корпораций в составе акционеров по схеме "банк - корпорация". Законодательство, промышленность активно поддерживают группу корпораций, объединенных совместным владением заемными средствами и собственным капиталом. Ключевыми участниками являются банки и финансово-промышленная сеть, правление, правительство. Банк предоставляет своим корпоративным клиентам кредиты и услуги, связанные с выпуском облигаций, акций, ведением счетов и консалтингом. Взаимодействие направлено на установление контактов. Взаимные акционеры практически не в состоянии влиять на корпорацию.

Акции целиком находятся в руках финансовых организаций и корпораций.

Страховые компании владеют 50% акций, корпорации - 25%, иностранные инвесторы - 5%. Совет директоров практически полностью состоит из внутренних участников. Государство также может назначить своего представителя. Количество директоров в совете до 50 человек. Законодательная база практически скопирована с американской модели. Правительство традиционно оказывает влияние на деятельность корпораций через своих представителей.

Требования к раскрытию информации следующие: полугодовой отчет, сообщающий информацию о структуре капитала, членах совета директоров, сведения о предполагаемых слияниях, поправках в Устав. Сообщается список десяти крупнейших акционеров корпорации. С одобрения акционеров выплачиваются дивиденды, осуществляются выборы совета директоров, назначаются аудиторы, вносятся изменения в Устав, доводятся сведения о слияниях и поглощениях. Корпорация заинтересована в долгосрочных и аффилированных лицах. Ежегодные собрания акционеров носят формальный характер.

Третьей модели присущи следующие черты: банки являются долгосрочными акционерами корпораций, и их представители выбираются в состав совета директоров на постоянной основе. Большинство немецких фирм предпочитает банковское кредитование акционерному финансированию. Структура управления смещена в сторону контактов банков и корпораций. Ключевыми участниками являются банки, корпорации, которые сами являются акционерами и могут иметь вложения в неаффилированных компаниях. Рабочие входят в состав управления по законодательству. Структура владения акциями такая: банки - 30% акций; корпорации - 45%; пенсионные фонды - 3%; индивидуальные акционеры -12%. Двухпалатный совет директоров: наблюдательный совет и правление. Наблюдательный совет назначает и распускает правление, утверждает решения руководства и дает рекомендации правлению. Правление состоит исключительно из сотрудников корпорации. В наблюдательный совет обязательно входят представители рабочих и акционеров. Количество членов наблюдательного совета - от 9 до 20 человек, количество членов совета устанавливается законодательно. Законодательная база представлена федеральными и местными законами, федеральным агентством по ценным бумагам. С одобрения акционеров выполняются распределение доходов, утверждение решений наблюдательного совета и правления, выборы наблюдательного совета. Большинство акций немецких корпораций - это акции на предъявителя. Банки с согласия акционеров распоряжаются голосами согласно своему усмотрению. Невозможность заочного голосования требует или личного присутствия на собрании, или передоверия этого права банку. Основным источником инвестирования является банковское финансирование.

В России использование моделей управления финансами корпораций происходит с учетом особенностей различных видов экономической деятельности.

В процессе реализации схем управления финансами структурных подразделений корпораций целесообразно учитывать экономические взаимоотношения этих обществ с материнской компанией, механизмы перераспределения доходов и капиталов. Среди базовых принципов схем управления финансами структурных подразделений корпораций предусматривается возможность обеспечения их безубыточной деятельности, например без использования механизма перекрестного субсидирования внутри головной компании. С точки зрения применения схем управления финансами структурных подразделений корпораций по перераспределению финансовых ресурсов возможно несколько вариантов. Некоторые из этих схем успешно применяются за рубежом.

Классификация видов финансового обеспечения схем управления финансами структурных подразделений корпораций приведена на рис. 4.

 

 

 

 

 

 

 

Рис. 4. Классификация видов финансового обеспечения схем управления финансами структурных подразделений корпораций

Наиболее эффективным способом управления структурными подразделениями по перераспределению финансовых и инвестиционных ресурсов внутри корпорации является создание собственного внутрифирменного банка, имеющего лицензию с ограниченным числом операций. Наличие такого банка, во-первых, позволит сосредоточить свободные денежные средства структурных подразделений в едином центре, что, в свою очередь, позволит обеспечить целевыми кредитами отдельные филиалы материнской компании. Во-вторых, внутрифирменный банк дает возможность максимально ускорить взаимные платежи и расчеты между отдельными структурными подразделениями корпорации. В-третьих, внутрифирменный банк позволил бы внедрить вексельное обращение между структурными подразделениями (дочерними обществами).

Однако есть определенные недостатки такой системы управления по перераспределению финансовых ресурсов. Создание или приобретение банка связано с высокими издержками, поэтому такой вариант управления финансовыми ресурсами, возможно, будет доступен по истечении определенного времени.

Другим вариантом схем управления финансами структурных подразделений корпораций по перераспределению финансовых, инвестиционных и материальных потоков является договор о совместной предпринимательской деятельности.

По этому договору участники предоставляют финансовые, инвестиционные и материальные ресурсы для организации предпринимательской деятельности. Управление остается за материнской компанией. Доходы распределяются на основе договора. Материнская компания может иметь несколько таких договоров, которые могут перезаключаться в зависимости от поставленных целей и задач на длительный период, например, более трех лет. С целью снижения расходов материнская компания может распределять издержки между структурными подразделениями (дочерними обществами), используя при этом внутрифирменные трансфертные цены. Эти цены служат для расчетов между дочерними обществами и могут применяться при перераспределении активов внутри корпорации, а также в бартерных сделках. Такие цены могут быть использованы для внутрифирменных платежей и расчетов.

Еще одной формой схем управления финансами структурных подразделений корпораций является эмиссия облигаций, выпущенных дочерними обществами. Материнская компания покупает эти ценные бумаги, осуществляя процесс финансирования структурных подразделений. Помимо финансирования материнская компания может инвестировать средства в дочерние общества, например, путем внесения ценных бумаг в уставный капитал этих обществ. Такое инвестирование может быть последовательным для всех дочерних обществ, входящих в головную компанию, поскольку уставный капитал увеличивается при этом во всех обществах. Помимо ценных бумаг в уставный капитал можно вносить материальные и нематериальные активы.

Управление финансами структурных подразделений корпораций по перераспределению и эффективному использованию финансовых ресурсов внутри корпорации или холдинга может выполняться на основе договоров поручений. Поручитель оплачивает только производственные услуги. По договору поручения могут выполняться торговые, расчетные операции, а также операции купли - продажи продукции и оказания услуг.

С целью эффективного управления финансами структурных подразделений корпораций может быть создана собственная лизинговая компания. Она может оказывать услуги всем дочерним обществам внутри головной корпорации. Лизинговые платежи относятся на себестоимость продукции или услуг. Создание такой лизинговой компании уменьшает налоговые платежи, однако ее приобретение также связано с высокими затратами, как и свой банк. Головная компания может использовать дочерние общества для выполнения операций по купле - продаже прав собственности на посредническую фирму, которая имеет на своем балансе недвижимость, ценные бумаги, материальные ценности.

Управление финансами структурных подразделений корпораций по рациональному применению финансовых, инвестиционных и материальных ресурсов может осуществляться с помощью кредитных союзов, которые являются инструментом налогового и финансового планирования для руководителей структурных подразделений или головной корпорации. Кредитный союз головной компании и структурных подразделений может быть эффективнее банковских услуг по кредитованию.

Таким образом, управление финансами в России по сравнению с зарубежными схемами финансового управления имеет свои особенности и специфическую направленность с учетом различных видов экономической деятельности, осуществляемой корпорациями.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Заключение

Анализ экономической ситуации в России показывает, что без концентрации финансового и промышленного капиталов в масштабах, достаточных для успешной конкуренции на мировом рынке, подъем российской экономики и особенно предприятий кризисных отраслей невозможны. Крупное финансово-промышленное объединение со значительными ресурсами и связями обладает наибольшей жизнестойкостью, имеет несомненные преимущества в саморазвитии, в том числе при вступлении в любую, даже капиталоемкую отрасль.

Улучшение практики финансового управления на основе качественного финансового управленческого учета может способствовать повышению качества принятия решений как внутри, так и между органами управления компании. Повышение качества корпоративного управления ведет к улучшению системы отчетности и ответственности, снижает риск мошенничества и злоупотреблений со стороны должностных лиц компании. Компания получает выгоду от укрепления своей репутации как внутри страны, так и на международной арене.

Развитие финансового рынка России неразрывно связано с совершенствованием корпоративного финансового управления. Уровень корпоративного управления финансами является необходимым фактором, определяющим стоимость компании и ее репутацию. Улучшение корпоративного финансового управления также необходимо рассматривать как важнейший ресурс повышения конкурентоспособности организации.

Российская экономика нуждается в создании крупных и конкурентоспособных структур, имеющих инвестиционные ресурсы для развития производства.

Наиболее распространенные способы оперативного управления основаны на оптимизации запасов и минимизации текущих издержек.

Управленческие решения будут более обоснованы, если им предшествует глубокий и взвешенный экономический анализ всех возможных альтернатив.

Применение различных методик наиболее целесообразно в рамках системы оперативного управления.

Задача отечественной науки и практики - использовать западные достижения для того, чтобы перейти от экстенсивного развития к интенсивному. Недостаточно усвоить конкретную зарубежную методику или модель. Необходимо приспособить ее к конкретной ситуации, а для этого очень важно понимать теоретические основы управления финансами предприятия.

Источником многих экономических проблем в России является неэффективное управление предприятиями. В большинстве российских организаций не используются современные достижения мировой практики в области менеджмента. Действительно, лишь некоторые руководители российских предприятий в лучшем случае изучали американский опыт управления (или его западноевропейские модификации) и теперь используют его в своей деятельности. Конечно, в связи с тем, что среда, в которой работают российские предприятия, не может в чистом виде воспринять западную культуру управления, идет процесс адаптации западного менеджмента к российским условиям, и мы видим некоторые положительные результаты такой деятельности

К причинам безуспешного применения западных методов управления финансами на российских предприятиях могут быть отнесены низкая финансовая дисциплина, отсутствие ведения учета, не соответствующие действительности данные, зафиксированные в финансовой отчетности. Финансовая отчетность, на основе которой проводится оценка финансового состояния предприятий, часто не отражает реального положения вещей. Неясный финансовый механизм управления разными видами ресурсов на предприятии и политика мягких бюджетных ограничений затрудняет развитие финансового менеджмента.