Рынок банковских ценных бумаг

Гава 2 Анализ рынка банковских ценных бумаг

1 История  развития и нынешнее состояние  рынка банковских ценных бумаг  в России

Банковская система России прошла сложный путь, прежде чем появились  современные банки, предоставляющие клиентам различные услуги. И если на начальном этапе реформирования кредитной системы коммерческие банки создавались главным образом на паевой основе, то до нынешнего этапа становления характерно преобразование паевых банк в акционерные. Создание новых банков в форме акционерных обществ является одним из направлений повышения надежности банковской системы.

Банки как участники рынка ценных бумаг выступают в качестве:

-эмитентов,  при выпуске собственных акций,  облигаций, сертификатов, векселей  и др.;

-инвесторов, при  приобретении ценных бумаг от  своего имени и за свой счет;

-брокеров, при  приеме ценных бумаг от клиента по договору комиссии и продаже их новому инвестору или приобретения для инвестора требуемых бумаг по договору поручения;

-дилеров, при  покупке ценных бумаг за свой  счет или за счет кредита  и перепродажи их инвесторам;

-независимого  регистратора, при ведении реестра акционеров;

-депозитария,  при организации учета прав  и операций по движению ценных  бумаг.

Банки как участники  рынка кредитов имеют отношения  с:

-Центральным  банком (Банком России);

-коммерческими  банками (российскими и зарубежными);

-обслуживаемыми ими юридическими и физическими лицами.

В период финансового  кризиса российские власти поддержали ликвидность банков в масштабе, который  является одним из самых высоких  в мире (в некоторых случаях - свыше 30% пассивов). Это привело к стабилизации положения в банковском секторе, но невольно препятствовало его консолидации

По данным Центробанка, за период финансового кризиса средства, предоставленные им банкам, увеличились  с 1% (на 1 октября 2008 г.) до 11,5% (на 1 апреля 2009 г.) пассивов банковской системы.

В последнее  время наблюдается повышение  эмиссионной активности банков, поэтому коммерческие банки часто выпускают векселя с целью формирования положительной кредитной истории, необходимой для выхода на другие сегменты фондового рынка, чтобы повысить свою капитализацию и привлечение долгосрочных ресурсов.

Успешная реализация вексельных программ требует от банков изыскания дополнительных источников ликвидности для обеспечения  выполнения своих обязательств в  случае неблагоприятной рыночной конъюнктуры. Для этого используют разнообразные формы поддержки ликвидности - гарантии, кредитные линии, кредитные рейтинги, которые очень важны, так как даже в условиях стабильной экономической ситуации эмитентам бывает сложно поддерживать оптимальный уровень ликвидности.

При исследовании количественных показателей выпуска  банковских векселей становится очевидным, что банки остаются основными  векселедателями на рынке, т.к. занимают более 70% вексельного рынка. По данным Банка России, объем выпущенных рублевых векселей коммерческими банками возрос с начала 2006 г. более чем на 51% и составлял на 1 января 2008 г. около 746,42 млрд. руб. За 2006-2007 гг. объем рыночных выпусков векселей (на срок от 1 года до 3 лет) возрос более чем на 132% (табл. 4.1). Причем наибольшим спросом традиционно пользуются векселя на сроки от 181 дня до 3 лет.

Оценивая объемы выпуска долговых обязательств кредитных  организаций, отметим, что больше всего  привлечено средств за счет выпуска  векселей. Достаточно высокая эмиссионная  активность коммерческих банков является стабилизирующим фактором для развития вексельного рынка, т.к. расширяется предложение надежных и ликвидных векселей. В то же время наблюдается стабильный рост эмиссионной активности коммерческих банков на рынке облигаций, что свидетельствует о их потребности в долгосрочных ресурсах, тогда как вексель традиционно рассматривается как краткосрочный инструмент.

В большинстве  случаев банки осуществляют вексельные программы на рынке самостоятельно, но в последнее время наметилась тенденция привлечения профессиональных участников для их реализации. Это, в основном, крупные региональные коммерческие банки, стремящиеся расширить географию бизнеса за счет финансовых центров и привлечь дополнительные ресурсы для дальнейшего развития. Например, организаторами вексельной программы ОАО «Первый объединенный банк» выступают группа компаний «Регион» и Инвестиционная компания «ВЕЛЕС Капитал».

По экспертным оценкам, российский финансовый рынок  будет иметь во многом долговой характер, поэтому в ближайшей перспективе в качестве источника финансирования станут использоваться, прежде всего, долговые ценные бумаги. Таким образом, очевидно, что вексельный рынок продолжит рост в абсолютном выражении и сохранит существенную долю на долговом рынке, в том числе за счет активной деятельности коммерческих банков.

Российский  банковский рынок имеет и другие особенности - он недокапитализирован. Много мелких частных банков, которые  не могут обеспечить себе ресурс для  развития и выдавать так называемые "длинные деньги" под малый процент. Впрочем, вопрос капитализации стоит практически перед всеми банками. Капитализацию можно увеличить и путем проведения IPO. Однако, публичность требует ответственности. В 2007 г. IPO удалось провести двум крупным российским банкам - это госбанки: Сбербанк и ВТБ.

2 Анализ деятельности  банков как эмитентов ценных  бумаг

Ценные бумаги являются для эмитентов удобным  инструментом для привлечения дополнительных ресурсов. Выпуск ценных бумаг имеет  те преимущества перед депозитами, что привлеченные банком средства не будут востребованы раньше срока.

Тем самым банк может лучше планировать свои активные операции, в том числе  заниматься долгосрочным кредитованием. Наиболее распространенными видами краткосрочных ценных бумаг, эмитируемых  банками, являются банковские векселя. Кроме того, банкам дано право выпускать депозитные и сберегательные сертификаты. Банки могут пополнять свою ресурсную базу также за счет выпуска облигаций, а акционерные банки - увеличивать собственный капитал путем выпуска акций.

В России выпуск векселей осуществляется в соответствии с действующим в стране Федеральным законом от 11 марта 1997 года. №48-ФЗ «О переводном и простом векселе».

Объемы выпуска  банковских векселей зависят от собственного капитала банка, а при вексельном кредитовании банки обязаны резервировать средства в Центробанке. Так, в соответствии с инструкцией ЦБ РФ № 26 от 23 февраля 1995 г. «Об операциях коммерческих банков с векселями и изменениях бухгалтерского учета банковских операций с векселями», собственные векселя банков включаются в расчет суммы обязательных резервов, подлежащих депонированию в Банке России, в порядке, установленном письмом ЦБ РФ от 15 февраля 1994 г. № 13-1/190.

Фактические данные свидетельствуют о том, что объемы выпуска банковских векселей в РФ неуклонно возрастали. Так, если в 1993 г. было выпущено банковских векселей на сумму 116 млрд. неденоминированных рублей, то к концу 1996 г. эта сумма составляла уже около 30 трлн. неденоминированных рублей. В начале 2005 г. общая сумма выпущенных банками векселей превышала 300 млрд руб.

При выпуске  собственных векселей коммерческий банк может выступать:

-векселедателем  простого векселя;

-акцептантом  переводного векселя;

-одновременно  векселедателем и акцептантом  переводного векселя;

-векселедателем  переводного векселя, воспрещаемого им для предъявления к акцепту;

-векселедателем  неакцептованного переводного векселя.

В настоящее  время одной из основных функций  вексельного обращения в России по-прежнему остается погашение дебиторской  задолженности. Значительная часть векселей реально не обеспечена денежными средствами. Вексель в основном продается и покупается не за реальные денежные средства, а обменивается на товары или услуги, т.е. он перестает быть абстрактным денежным обязательством, а превращается в некий финансово-товарный квази-инструмент.

В отличие от всех прочих организаций банкам дано право выпускать такие виды ценных бумаг, как депозитные и сберегательные сертификаты. Депозитный сертификат или  сберегательный сертификат -- это письменное свидетельство банка-эмитента о вкладе денежных средств, удостоверяющее право вкладчика или его правопреемника на получение по истечении установленного срока суммы депозита (вклада) и процентов по нему.

Путем выпуска  облигаций банки могут привлекать средства на более длительный срок, чем при выпуске векселей или сертификатов. Однако объемы выпуска банковских облигаций значительно ниже, чем объемы выпуска векселей. По существу облигации регу лярно начали выпускаться банками с 1999 г., причем первоначально объемы выпуска были крайне незначительны. К концу 2001 г. объем выпуска банковских облигаций был немногим более 4 млрд руб. Однако с 2002 г. эмиссия банковских облигаций резко увеличилась. Кроме того, начиная с 1997 г., банки начали успешно выпускать еврооблигации.

Что касается выпуска акций акционерными банками, то следует заметить, что основная часть уставного капитала российских банков формируется за счет стратегических инвесторов, лишь очень незначительное число банков использовало практику увеличения уставного капитала за счет размещения- акций среди неограниченного круга инвесторов. Кроме того, в последние годы невелик интерес к банковским акциям и со стороны портфельных инвесторов, так как, во-первых, банковская сфера не рассматривается уже как самая прибыльная и динамичная, во-вторых, права мелких акционеров зачастую ущемляются в пользу крупнейших акционеров. Существуют также и технические трудности, ограничивающие развитие рынка банковских акций. Они связаны с тем, что требуется согласие Центробанка при приобретении более 3 % акций банка отечественными инвесторами и любого количества акций иностранными инвесторами.

3 Проблемы и перспективы развития  рынка банковских ценных бумаг

В начале 90-х  годов в России была выбрана смешанная  модель рынка ценных бумаг, на котором одновременно с равными правами присутствовали и банки и небанковские инвестиционные институты. Экономические интересы банков, вытекающие из сущности этих институтов как коммерческих структур, состоят в обеспечении прибыльности своих операций при соблюдении их ликвидности и надежности. Это европейская модель деятельности универсального коммерческого банка на фондовом рынке, не предполагающая ограничений на операции с ценными бумагами. Риски банка по операциям с ценными бумагами не разграничены с риском по кредитно-депозитной и расчетной деятельности, в то же время благосостояние банка в значительной степени зависит от положения дел у его клиентов, в оборот которых втянуты значительные средства банка (через участие в уставном капитале и облигационных займах).

В связи с  этим при выработке инвестиционной политики коммерческие банки всегда должны исходить из реальных оценок риска, экономической эффективности, финансовой привлекательности инвестиционных проектов, оптимального сочетания кратко-, средне- и долгосрочных вложений. Вместе с тем существующая система инвестирования является не только внутренним делом самого банка. В соответствии с базисными принципами регулирования банковской деятельности неотъемлемой частью любой системы надзора является независимая проверка политики, оперативной деятельности банка и применяемых им процедур, связанных с выдачей кредитов и инвестированием капиталов, а также текущего управления кредитным и инвестиционными портфелями.

Следовательно, коммерческие банки должны четко  отработать и формально закрепить важнейшие мероприятия, связанные с организацией и управлением инвестиционной деятельностью. По существу, речь идет о разработке и реализации обоснованной инвестиционной политики.

Однако политика, направленная на укрепление банков, время от времени берущая верх во властных структурах, не отвечает потребностям российской экономики.

По моему  мнению, действительно крупные банки  способны более эффективно финансировать  перестройку промышленности, они  легче поддаются воздействию  в этом направлении со стороны органов власти. Но вызывают сомнение, как эффективность такого финансирования, так и последствия полного подчинения промышленного капитала банковскому. В случае полного и быстрого их слияния исчезнет возможность перелива капитала между различными секторами экономики, поскольку любая инвестиция окажется в конечном итоге инвестицией в финансовый сектор.

Кроме того, сама по себе эффективность крупных банков, особенно образовавшихся на базе бывших специализированных, также вызывает определенные сомнения. Раздутые штаты, затрудненность выдвижения молодых перспективных руководителей, протекционизм, зачастую пренебрежительное отношение к клиенту - все это снижает конкурентность данной категории банков. Таким образом, искусственное укрупнение банков окажет отрицательное воздействие и на сами крупные банки, лишив их стимула к совершенствованию.

Поэтому формирования банковской системы наблюдался быстрый  количественный рост кредитных организаций. Их число увеличивалось в основном за счет раздробления бывших государственных специализированных банков, а капитал пополнялся путем перелива бюджетных средств. Но в настоящее время процесс образования новых банков замедлился. В то же время увеличились масштабы и темпы ликвидации неэффективных кредитных организаций. А также ускорился процесс оттока с финансового рынка мелких и средних банков, что связано как с действием рыночных механизмов конкуренции и концентрации.

Финансовый  кризис вызвал резкое ухудшение ликвидности, и платежеспособности значительной части банков. Доля финансово стабильных банков в общем количестве действующих кредитных учреждений того года резко снизилась с 66 до 56,2%, а доля активов финансово стабильных банков в совокупных активах действующих кредитных организаций уменьшилась с 68,3 до 29,1%.

В результате кризисных  событий большинство финансовых учреждений столкнулось с обострением  проблемы формирования ресурсной базы по таким направлениям, как:

- сокращение  прироста организованных сбережений  и отток вкладов населения;

- утрата возможностей привлечения кредитов от зарубежных кредитных институтов и финансовых компаний;