Рынок ценных бумаг

Право голоса на годовом  собрании акционеров владелец привилегированных  акций получает так же и в том  случае, если речь идет о не выплате  и неполной выплате установленных  дивидендов.

В связи с этим, Законом об акционерных обществах предусматривается выпуск одного или нескольких типов привилегированных акций: кумулятивных и конвертируемых.

Кумулятивными считаются  привилегированные акции, выпущенные с условием, что не выплаченные  на них дивиденды накапливаются и будут выплачены до того, как получат дивиденды держатели обычных акций. Если инвестор заинтересован в увеличении своих доходов, он приобретает кумулятивные акции. С другой стороны, если держатель привилегированной акции такого типа решит продать ее при выплате дивидендов, он получит за нее цену ниже курсовой. С покупкой же такой акции новый ее владелец становится обладателем всех прав на дивиденды за весь период времени, в течении которого они не выплачивались.

Конвертируемые привилегированные акции – акции, которые можно обменять на другие ценные бумаги (облигации и обыкновенные акции) с учетом условий конверсионной привилегии.

Условия конверсии предусматривают  период обмена, пропорциональность и  курс обмена.

Таким образом, выпускаемые акции можно разделить так:

• Акции в документарной или бездокументарной форме;
• На предъявителя;
• Именные;
• Обыкновенные, привилегированные.

Сущность облигаций, их виды и отличия от других ценных бумаг

Действующее российское законодательство определяет облигацию как эмиссионную ценную бумагу, закрепляющую право ее держателя на получение от эмитента облигации в предусмотренный ею срок, ее номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или иного имущественного эквивалента. По сути облигация – это долговое обязательство, удостоверение займа, в котором указаны условия возврата взятого долга.

Существует принципиальная разница между акциями и облигациями. Так, приобретая акцию, инвестор становится одним из собственников компании – эмитента. Купив облигацию компании – эмитента, инвестор становится ее кредитором на определенный срок, ограниченный условиями ее выпуска.

При реализации имущественных  прав их владельцев, облигации имеют  преимущества перед акциями: в первую очередь выплачивают проценты по облигациям, и лишь затем дивиденды по акциям. Поскольку речь идет о заемных средствах, то каждому юридическому лицу, органу исполнительной власти или органу местного самоуправления может быть предоставлено право на эмиссию облигаций.

В соответствии с ФЗ «Об АО» при выпуске облигаций должны быть соблюдены следующие условия:

• Выпуск облигаций допускается после полной оплаты УК;
• Номинальная стоимость всех выпущенных обществом облигаций не должна превышать размер УК, либо обеспечения, предоставленного обществу третьими лицами для выпуска;
• Выпуск облигаций без обеспечения допускается на третьем году существования общества, если к этому времени надлежащим образом утверждены два годовых баланса общества;
• Общества не вправе размещать облигации, конвертируемые в акции общества, если число объявленных акций общества меньше числа акций, право на приобретение которых предоставляют облигации.

Облигации выпускаются  с различной номинальной стоимостью. ПР этом котировка дается в процентах  от их номинальной стоимости.

Долг по облигациям возвращают в определенный, установленный в  условиях эмиссии, срок, который называют датой погашения.

В зависимости от сроков погашения, на которые выпускается  облигационный займ, облигации условно  можно разделить на два типа:

1. облигации с указанной датой погашения, они делятся на:
• краткосрочные;
• среднесрочные;
• долгосрочные.
2. Облигации без фиксированного срока погашения:

• Бессрочные или непогашенные (не могут быть отозваны досрочно);
• Отзывные, которые эмитент имеет право отозвать досрочно, при этом устанавливая условия востребования по номиналу или с премией;
• Облигации с правом погашения (инвестор имеет право на возврат облигации до наступления срока погашения);
• Продлеваемые (эмитент предоставляет инвестору право продлить срок погашения и получать проценты в течении этого срока);
• Отсроченные (эмитент имеет право на отсрочку погашения займа);

По способу погашения  номинала различают:

• Облигации, погашении которых производится по окончании срока;
• Облигации с распределением по времени погашения, что указывается в условиях займа;
• Облигации с фиксированной долей погашения  (лотерейные или тиражные займы);
• Облигации, дающие право их владельцам на получение периодически выплачиваемого фиксированного дохода и номинальной стоимости облигации;
• Облигации с периодической (купонной) выплатой дохода в виде процентов от номинальной стоимости.

По обеспеченности залогом  облигации делятся на обеспеченные залогом и не обеспеченные залогом. Обеспеченные залогом облигации  в свою очередь подразделяются по разновидности залога, в качестве которого могут выступать: физические активы, ЦБ, недвижимость и др. Эмитент, находясь в экстремальных экономических условиях принимает приемлемое для себя решение.

Необеспеченные залогом  облигации ориентированы на «добросовестность» эмитента или гарантии холдинговой  компании, а также будущие доходы эмитента. Облигации могут быть конвертируемые и неконвертируемые. Конвертация позволяет владельцам облигаций обменять их на акции того же эмитента с учетом конверсионного коэффициента, характеризующего отношение цены акции и облигации (цена конверсии). В зависимости от порядка владения облигации могут быть именные и на предъявителя.

Различаются облигации  и по эмитентам, в качестве которых  могут выступать:

• Государство или гос. органы управления;
• Муниципальные органы управления;
• Корпорации;
• Иностранные компании.

Современный отечественный рынок облигаций – это главным образом рынок гос. облигаций. Гос. облигации можно разделить на облигации рыночных и нерыночных займов. Облигации рыночных займов свободно обращаются на вторичном рынке. Наиболее известные из них: гос. краткосрочные облигации (ГКО), облигации федеральных займов (ОФЗ), облигации государственного сберегательного займа (ОГСЗ), облигации внутреннего валютного займа (ОВВЗ). Облигации не рыночных займов не могут обращаться на вторичном рынке.

Опционные свидетельства  и банковские ценные бумаги: их основные разновидности и место на РЦБ.

С целью ограничения  финансового риска, инвестор прибегает  к опционным контрактам (договорам). Он позволяет инвестору ограничить свой риск только определенной суммой, которую он теряет при неблагоприятном исходе событий, напротив, его выигрыш потенциально может быть любым.

Держатель опциона получает право в течении конкретного  срока купить (продать) по установленной  цене определенной количество акций  у лица, продавшего опцион. Опционные  контракты используются как для извлечения спекулятивной прибыли, так и для хеджирования (страхование от возможных потерь при изменении цены товара на рынке реального товара путем покупки фьючерсных контрактов).

Суть опционов состоит  в том, что он предоставляет одной из сторон сделки право выбора исполнить контракт или отказаться от его исполнения. В сделке участвуют два лица. За полученное право  выбора, покупатель опциона уплачивает продавцу определенной вознаграждение, называемое премией.

С точки зрения сроков исполнения, опционы подразделяются на два типа: американский и европейский.

Американский опцион может быть исполнен в любой день до истечения срока действия контракта.

Европейский – только в день истечения срока контракта.

Существуют два вида опционов: опцион на покупку или опцион КОЛЛ и опцион на продажу или опцион ПУТ.

Опцион КОЛЛ дает право  держателю опциона купить или  отказаться от покупки базисного  актива. Опцион Пут дает право держателю  опциона продать или отказаться от продажи базисного актива.

Чтобы понять суть опционной сделки, следует помнить, что она состоит из двух этапов. На первом этапе покупатель опциона приобретает право исполнить или не исполнять контракт. На втором – он реализует (или не реализует) данное право.

Выписывая опцион, продавец открывает по данной сделке короткую позицию, а покупатель – длинную позицию.

Все опционы можно  разделить на три категории:

1. С выигрышем;
2. Без выигрыша;
3. С проигрышем.

Опцион с выигрышем  – это такой опцион, который  в случае его немедленного исполнения принесет покупателю прибыль.

Без выигрыша – это  опцион, который при немедленном  исполнении принесет держателю нулевой  результат.

Опцион с проигрышем – это опцион, который в случае немедленного исполнения, принесет покупателю потери.

Опцион КОЛЛ будет  с выигрышем, когда Р > х , без выигрыша Р=х, с проигрышем при Р < х, где Р – цена спот (сделка продажа) опциона в момент его исполнения, х – его цена исполнения опциона.

Опцион ПУТ: выигрыш  Р < х, без выигрыша Р=х, с проигрышем Р > х.

При покупке опциона  выплачивается премия. Она состоит из двух компонентов: внутренней стоимости и временной стоимости. Внутренняя стоимость  - это разность между текущим курсом базисного актива и ценой исполнения опциона. Временная стоимость  - это разность между суммой премии и внутренней стоимостью.

ПРИМЕР: Цена исполнения опциона КОЛЛ 100 руб., ткущий курс акции 103 руб. За опцион уплачено 5 руб.

• Внутренняя стоимость 103-100=3 руб.
• Временная стоимость 5-3=2 руб.

Коммерческие банки  на фондовом рынке работают со всеми  видами ЦБ как эмитенты, так и как посредники. Выступая в качестве эмитента, банк выпускает: акции, облигации, векселя, сберегательные и депозитные сертификаты, чеки, опционы.

Единого законодательного акта, регулирующего деятельность коммерческих банков на РЦБ в настоящее время нет. Эта деятельность регулируется рядом законодательных актов Федерального уровня.

Векселя и чеки: их сущность и место на рынке ЦБ. Товарно-распределительные ЦБ.

Потребности развития рыночной экономики привели к тому, что  вексель начинает входить в число самых капитализированные ЦБ России.

Вексель – это самостоятельно обращающаяся на товарном и фондовом рынках особая инвестиционная стоимость:

1. выражающая заемный характер отношений между лицом, выписавшим вексель (векселедателем), и векселедержателем;
2. обслуживающая движение товарно-материальных и денежных ценностей (оборотных средств);
3. являющаяся кредитными деньгами, расчетным средством и этим разрешающая противоречия между совершением коммерческой сделки и отсутствием денежного эквивалента для ее оплаты.

Вексель – это документ, составленный по установленной форме  и содержащий абстрактные денежные обязательства уплаты векселедателем (или назначенным им лицом) вексельной суммы векселедержателю или предъявителю или лицу, указанному в векселе, или  оплатить их обязательства.

Вексель – это долговая, коммерческая, ордерная, абстрактная, рыночная, биржевая, товарно- или денежно- распорядительная, неконвертируемая, не эмиссионная ЦБ.

Вексель также можно  назвать основным финансовым инструментом рынка долгов, а также документом, констатирующим вексельные отношения.

Вексель как долговое обязательство дает его владельцу  безусловное право требовать  по наступлении срока от лица выдавшего  или акцептовавшего обязательство, уплаты оговоренной в нем денежной суммы. Вексель выпускается либо для расчетов по товарным сделкам (хозяйственный вексель), либо ля привлечения свободных денежных средств (финансовый вексель).

Вексель упорядочивает  деловые отношения между партнерами, снижает риски, связанные с деловой  практикой и коммерческим кредитованием, уменьшает потребность в денежных оборотных средствах, является универсальным расчетным средством, ускоряет проведение сделок, обеспечивает получение кредита или соответствующую отсрочку платежа.

Выпуск векселей максимально  облегчен: здесь не требуется государственная регистрация (как при выпуске эмиссионных ЦБ), не нужен проспект эмиссии, нет необходимости прибегать к андеррайтингу. Это значительно экономит средства векселедателя. Расчеты векселями, отсрочивая налоги, в какой то мере ослабляет налоговый пресс для предприятий. Вексель можно заложить, продать на рынке, учесть в банке и т.д.