Рынок ценных бумаг

I Определение курсовой стоимости облигаций.

Определение курсовой стоимости  ЦБ основано на принципе дисконтирования.

Дисконтированная стоимость  – это сегодняшняя стоимость  будущей суммы денег.

Технику определения  курсовой стоимости ЦБ можно представить  в три действия:

1. определяем поток доходов, который ожидается по ЦБ;
2. Находим дисконтированную стоимость величины каждого платежа по бумаге;
3. Суммируем дисконтируемые стоимости. Данная сумма и представляет собой курсовую стоимость ЦБ.

1. Определение курсовой стоимости купонной облигации:

Пример: N = 1000 р., купон 20%, выплачивается 1 раз в год, до погашения 3 года. На рынке доходность на инвестиции с уровнем риска, соответствующим данной облигации, оценивается в 20%.

1. Поток доходов по годам

1 год – 200 р., 2 год  – 200 р., 3 год – 1200 р.

2. Дисконтированная стоимость суммы каждого платежа:

1 ого – 200 р /1-0,25=160

2ого – 200/(1+0,25)² = 128

3 его – 1200/(1+0,25)² = 614,4

Цена облигации: 160+128+614,4=902,4 р.

Р = С/(1+r) + С/(1+ r)² +…….+ С+N/(1+ r)ⁿ

Р – цена облигации;

С – купон;

N – номинал;

n -  число лет до погашения

Ставку дисконтирования  можно представить:

R=r_e +l + i+r_c

r_e – ставка без риска, т.е. ставка по инвестициям где отсутствует риск (доходность по государственным ЦБ) (15%)

l – премия за ликвидность (2%)

i – темп инфляции (3%)

r_c – реальная ставка процента (5%)

1. Цена купонной облигации:

 

P=

где – С – купон

n – число лет до погашения

r -  ставка дисконтирования (доходность)

N – номинал облигации

 

2. Курсовая стоимость среднесрочной и долгосрочной бескупонной облигации:

P=

Курсовая стоимость  ГКО

P=

где  r – доходность до погашения

       t – количество дней от момента сделки до погашения

3. Текущая доходность облигации

r_t  =

Где С – купон

        Р – текущая цена

4. Доходность до погашения дисконтной облигации

r_g  =

Где n – число лет до погашения

5. Доходность купонной облигации к погашению.

D _xk =

где Dxk – конечная доходность облигации, %

Ц_пр – цена продажи, руб.

Ц _пок – цена покупки, руб.

В – купонные платежи  за год, руб

Т – количество лет  нахождения облигации у инвестора

Акции.

1. Курсовая стоимость и доходность акции:

P =

Где - дивиденд, выплачиваемый в период t

r – ставка дисконтирования (доходность), соответствующая уровню риска инвестирования.

2. Доходность  по акциям

 

r =

где Ps – цена продажи

       Pp – цена покупки

       Div – средний дивиденд за n лет

       n – число лет от покупки до продажи

Векселя.

1. Цена дисконтного векселя:

P=N(1-

)

где  N- номинал векселя

       d – ставка дисконта

        t – число дней с момента приобретения векселя до его погашения

2. Доходность  векселя:

 

r = [

(1+ )-1]

Где С% - процентная ставка по векселю

        ts – количество дней от начала начисления процента до его погашения

        t – количество дней от покупки до погашения

3. Цена векселя

 

P =

 

4. Ставка дисконта  по векселю: 

D = N

Где d – ставка дисконта

        D – дисконт векселя

        N-  номинал

        t – число дней с момента приобретения

Начисление  процентов.

1. Простые проценты:

P_t = P (1+r

)

Где t – количество дней начисления процентов

       r – Начисленный процент

 

2. Сложные проценты (капитализация)

 

Pn = P (1+

) ^nm

Где m – периодичность начисления

      n – количество лет

 

Определение цены бескупонной облигации под форвардную процентную ставку:

 

F =

Где r _{ф –}  форвардная ставка для периода t

            t – период времени с момента поставки облигации по форвардному контракту до ее погашения, дн.

 

Определение форвардного курса:

F =

Где F – курс доллара

       r_{p –} ставка без риска по рублевому депозиту

        r_{g -}  ставка без риска по долларовому депозиту.

 

 

Форвардная  цена актива контракта, по которому выплачиваются  доходы

F = S[1+(r_t – d)

Где d – ставка дивиденда

r_t – ставка без риска

Определение цены сертификата:

P =

 

Где t – Количество дней с момента покупки до погашения

      C% - купонный процент

       r – доходность, которую желает обеспечить инвестор

       N – номинал

 

Определение доходности сертификата:

r = [

(1+ )-1]

Фундаментальный и технологический анализ

Одним из подходов к принятию решений на фондовом рынке является технический анализ, возникший еще в прошлом веке.

Технический анализ –  это изучение состояния фондового рынка. В его основе лежит теоретическое положение о том, что все внешние силы, влияющие на рынок, в конечном итоге проявляются в двух показателях – объемах торговли и уровне цен финансовых активов. В процессе анализа инвестор использует графики, дающие представление о динамике цены бумаги и направлении ценового тренда.

Цены бумаги каждый день испытывают колебания. Наглядное представление о ее динамике дает столбиковая диаграмма по оси абсцисс откладывается время (дни), по оси ординат – цена бумаги, наир. акции.

Каждый столбик на диаграмме показывает разброс цены акции за прошедший день. На уровне цены закрытия к столбику проводится перпендикулярная черточка. Представление о направлении ценового тренда дает диаграмма вида:

 

Здесь аналитик задает для  себя шат изменения цены (фильтр), который он регистрирует, например 20 руб. Это означает, если цена акции за день изменилась менее чем на 20руб, то инвестор не принимает это изменение в расчет и оно не отражается на диаграмме, ставит «х», при следующем росте следующий знак «х», если затем цена падает на 20 р и более, то ставят знак «о».

На диаграмме также  могут быть отражены линия сопротивления  и линия поддержки.

Линия сопротивления  – это линия, выше которой цена акции не должна подняться. В техническом  анализе считается, что если цена акции преодолевает линию сопротивления, то это служит сигналом для ее покупки. В таком случае ожидается дальнейший рост курсовой стоимости бумаги. Поскольку она перешагнула через определенный психологический барьер инвесторов.

Линия поддержки – это линия, ниже которой цена акции не должна опуститься. Если курсовая стоимость бумаги падает ниже данного уровня, то считается, что она будет падать и дальше, поскольку преодолен психологический рубеж восприятия ситуации инвесторами. Это сигнал к продаже акции. Линии поддержки или сопротивления не обязательно должны располагаться параллельно оси абсцисс. Они могут быть направлены как вверх, так и вниз в соответствии с существующим трендом.

Один из приемов технического анализа – построение графиков на основе скользящей средней. Она рассчитывается как средняя арифметическая цен акции за определенное количество дней, которое выбирает аналитик. Такая техника называется «Скользящая средняя».

Помимо изучения графиков цен акций, технический аналитик обращает внимание и на объем торговли. Рост объема торговли сопровождается ростом цен.

Следующая характеристика, учитываемая в техническом анализе  – это определение числа непокрытых продаж акций. Когда инвесторы полагают, что курсовая стоимость акций  будет падать, они занимают бумаги и продают их в надежде выкупить позже по более низкой цене. Рост количества открытых позиций ко