По мнению Вячеслава Наумова, без иностранцев
не обойтись, в частности, в технологиях
повышения отдачи нефтяного пласта. В
России много разработанных заводненных
месторождений, которые с точки зрения
традиционных технологий добычи являются
уже бесперспективными. Вместе с тем применение
современных технологий позволит на достаточно
рентабельной основе продолжить там добычу
нефти.
В сырьевом секторе на втором месте по
активности иностранных инвесторов стоит
золотодобыча, за рассматриваемый период
(2003 год — апрель 2005 года) — пять сделок
на общую сумму порядка $120 млн.
В отрасли работает целый ряд известных
международных игроков Highland Gold Mining Ltd.
(среди ее партнеров — третья из крупнейших
в мире золотодобывающих гигантов канадская
Barrick Corp.), Peter Hambro Mining (капитализация около
$1 млрд.), High River Goid Mines, южноафриканская
AngloGold Ashanti, которой Trans Siberian Gold (сравнительно
небольшая начинающая компания из Великобритании)
продала часть, Celtic Resources (также уже принадлежащая
частично Barrick’y)
По соотношению цены и качества
в России есть интересные месторождения,
способные стать объектами поглощений
по цене, за которую в других регионах
мира уже ничего сопоставимого не найти.
Кроме того, после небольших капиталовложений
и приведения этих активов в более – менее
соответствующий мировым стандартам вид
они могут быть перепроданы с существенной
прибылью. На втором месте по стоимости
out-in сделок — пищевая промышленность
($1144 млн.), на западные
компании приходится почти
60% всех покупок активов в отрасли (см.
диаграмму 1). На фоне растущего рынка отрасль
остается привлекательной для иностранных
компаний.
В начале 2013 года норвежский
концерн Orkla купил кондитерские фабрики
“СладКо“ и “Волжанка“ именно для получения
доли кондитерского рынка (которая составляет
около 9%) через уже известные брэнды. Coca-Cola
заняла 25% российского сокового рынка
после покупки ЗАО “Мултон“. Собственный
соковый брэнд Coca-Cola Minute Maid сумел занять
всего 1% рынка, а производство в Орле пришлось
свернуть. Другим путем пошла Pepsi-Cola в своей
экспансии на соковый рынок. Она не стала
покупать одного из лидеров, а предпочла
конкурировать с молодыми российскими
брэндами, подписав соглашение о разливе
соковой марки Tropicana с компанией “Нидан“.
A Eckes-Granini для совместного продвижения
сока “Услада“ решила объединить свои
возможности с немецкой Ehrmann. Безусловно,
выбор стратегии зависит от соотношения
затрат на покупку готовой компании и
создания брэнда “с нуля“. Все действующие
сейчас компании отрасли были созданы
их владельцами “с нуля“, то есть не содержат
прошлого “приватизационного“ следа.
Со стороны иностранных компаний есть
большой интерес к приобретению компаний
в секторе, однако большинство сделок
распадались, по мнению вице – президента
ИК “Тройка – диалог“ Игоря Ливанта,
вследствие значительного разброса по
цене между продающими акционерами и покупателями.
Российские бизнесмены склонны переоценивать
свой бизнес, потенциал роста объема продаж,
стоимость брэнда. А создание многих брэндов
в России, которые занимают сейчас большую
долю рынка, обошлось сравнительно недорого.
Заметную активность иностранные
инвесторы проявили в секторе финансов,
который занимает второе после пищевой
отрасли место по количеству заключенных
MSA – сделок out – in за рассматриваемый
нами период с 2003 по апрель 2005 года (9 сделок
на общую сумму $301 млн.) (см. таблицу 1). По
словам аналитика ИК“ФИНАМ“ Ольги Беленькой,
в 1999 году в России насчитывалось 18 банков
со стопроцентным участием нерезидентов.
За последние пять лет количество банков,
контролируемых иностранным капиталом
(с долей более 50%), увеличилось до 42. Для
иностранных банков, пока не имеющих возможности
для открытия филиалов в России и планирующих
экспансию на локальный рынок, сейчас
есть два пути — создание российской “дочки“
“с нуля“ или приобретение контроля над
местным финансовым институтом. Наиболее
активно идет приобретение небольших
банков, специализирующихся на потребительском
кредитовании. Кроме того, иностранные
банки заинтересованы в приобретении
филиальных сетей российских банков и
технологий ритейлового обслуживания
на местном рынке.
Крупнейшая сделка на банковском
рынке произошла в 2004 году. Это продажа
Дельта Банка американскому гиганту General
Electric Consumer Finance за $100 млн. Высокая сумма
сделки отражает, в частности, привлекательность
сектора потребительского кредитования
в России. Также можно отметить покупку
балтийской финансовой группой Hansabank (основной
акционер — Swedbank) небольшого российского
банка “Квест“ за $3,4 млн. На приобретение
российского Банка кредитования малого
бизнеса (КМБ-банка) претендовали Deutsche
Bank, Intesa и BNP Paribas. В апреле 2005 года итальянский
банк Intesa приобрел контрольный пакет акций
КМБ. Предполагается, что сделка будет
окончательно завершена летом этого года.
Россия продолжает отстаивать
прежнюю позицию в вопросе либерализации
рынка финансовых услуг на переговорах
о вступлении в ВТО, в частности, запрет
на открытие филиалов иностранных банков
в РФ и квоты на долю иностранного капитала
в банковской системе России. По словам
главы Ассоциации российских банков Гарегина
Тосуняна, на данный момент на иностранный
капитал в российской банковской системе
приходится порядка 6–7%, порядка 10–15%
считается нормальным, уровень 25% — отвергается
как неприемлемый.
Российские компании, как правило,
могут быстрее договориться, они менее
забюрократизированы (хотя есть и отдельные
примеры обратного). “В ходе нескольких
сделок я наблюдал, что у иностранных компаний
более сложный процесс принятия решений,
они гораздо более тщательно подходят
к процессу приобретения компаний. Кроме
тог о, есть факт ор быстроты принятия
решений — я участвовал в двух сделках
по продаже цементных заводов, в ходе которых
иностранцы просто не успевали за процессом.
Процесс принятия решений происходит
у них по определенным процедурам и требует
целого ряда согласований“, — говорит
Игорь Ливант.
Россиянам не всегда нужен такой
подробный due diligence, как иностранцам, они
часто бывают готовы принять какие-то
риски и связанные с ними гарантии и заверения
продавцов, на которые иностранцы не пойдут
никогда. Но зато у транснациональных
компаний нет проблем с финансированием.
“Я неоднократно был свидетелем того,
что российские покупатели просто не могли
найти необходимое финансирование ввиду
отсутствия кредитной истории и более
высокой стоимости заимствования“, —
продолжает Игорь Ливант. У российских
компаний часто нет четкой стратегии в
отличие от транснациональных корпораций,
которые не будут приобретать компанию,
которая не вписывается в рамки их корпоративной
стратегии. Если они привыкли работать
с определенными экологическими или технологическими
нормами, они не купят компанию, которая
эти нормы нарушает, либо предложат существенный
дисконт для преодоления подобных проблем.
Иностранцы более щепетильно
относятся к возможным юридическим проблемам,
связанным с приватизацией, оформлением
прав собственности на землю и т.п. Они
зачастую не хотят и не умеют их решать
в российских условиях. Часто можно наблюдать,
что приобретенные иностранными инвесторами
компании переходят на выплату всех налогов,
что снижает рентабельность, но также
и риски. По словам Игоря Ливанта, в его
практике были случаи, когда на продажу
выставлялось, скажем, 90% акций, но иностранцы
хотели докупить до 100%, чтобы не иметь
проблем с миноритариями. Наличие миноритарных
акционеров в дочерних структурах (в отличие
от головной компании) — не совсем оптимальный
вариант с точки зрения корпоративного
управления, так как наличие акционеров
в “дочках» холдинга снижает финансовую
гибкость системы в плане ценообразования.
Многие компании пока не решили для себя,
что Россия — приоритетный для них рынок.
В некоторых отраслях пока нет достаточно
крупных компаний, которые можно приобрести
с целью проникновения на рынок. Может
показаться парадоксальным, но сейчас
в России существует не столько проблема
привлечения капиталов, сколько наличия
хороших инвестиционных проектов и управленческих
команд, которые могли бы их реализовать.
2.3. Интеграция в отрасли
на примере сектора торговли
Интеграция экономическая,
новейшая форма интернационализации хозяйственной
жизни, выражаемая в условиях капитализма
в виде органического сочетания двух факторов
— взаимного переплетения частных монополий
разных стран и проведения согласованной
государственно-монополистической политики
во взаимных экономических отношениях
и в отношениях с третьими странами. И.
представляет собой объективный процесс,
обусловленный развитием производительных
сил, одно из направлений интернационализации
экономики, в результате развития производительных
сил.
Интеграция в торговле обычно
воспринимается как достаточно длительная
и очень сложная процедура, которая не
скоро будет приносить реально ощутимую
пользу. Но, в умелых профессиональных
руках интеграция в торговле систем управления
– это четкий механизм, в котором все отработано
до мельчайших деталей.
Профессионалы осуществляют
интеграция в торговле оперативно и обязательно
в четко оговоренные сроки. Интеграция
в торговле должна учитывать данную отраслевую
специфику, формат и масштаб розничного
бизнеса. Функционал такой системы, должен
быть ориентирован на реальные бизнес
процессы розничного предприятия.
Компания APM Technologу – российско
– британская компания, созданная командой
IT – профессионалов в области интеграция
в торговле предлагает:
- необходимые отраслевые решения
- современные платформы разработки
и базы данных
- отлаженный механизм внедрения
Интеграцию в торговле АРМ Technology
осуществляет на базе системы управления
Oracle Retail, которая специально разработанна
и адаптированна для розничного бизнеса.
Интеграция в торговле на базе Oracle Retail
учитывает все особенности работы предприятий
розничного сектора.
Интеграция в торговле с Oracle
Retail позволяет ритейлерам использовать
в своем арсенале best-practice лучших предприятий
мира. Функциональные возможности этой
системы ориентированы на реальные бизнес-процессы
розничного предприятия.
Интеграция в торговле с помощью
Oracle Retail обеспечивает:
- Рост доходов через использование пространства
как соотношения уровня спроса и перспектив
прибыльности.
- Сокращение расходов через минимизацию расходов
на хранение продуктов с низким спросом
и потенциалом.
- Сохранение и преумножение клиентской
базы через анализ соответствия
ассортимента спросу потребителей, и четкому
следованию потребительских предпочтений
покупателей.
- Увеличение продаж через перераспределение пространства,
повышения спроса и поддержание оптимального
уровня товарных запасов.
ГЛАВА 3. СТИМУЛИРОВАНИЕ
И АКТИВИЗАЦИЯ ИНТЕГРАЦИОННЫХ ПРОЦЕССОВ
В ОТРАСЛИ ТОРГОВЛИ 23
3.1. Тенденция роста
объема слияний и поглощений
Объем российского рынка слияний и поглощений
в сентябре 2013 года составил $4,844 млрд,
вчетверо превысив показатель прошлого
года, по данным агентства AK&M. Правда,
такой заметный рост произошел на фоне
низкой базы — сентябрь 2012 года был одним
из худших месяцев за весь посткризисный
период (сумма сделок составила всего
$1,203 млрд).
Более чем вдвое выросло число сделок
М&А: в сентябре количество трансакций
достигло 56 против 26 за аналогичный период
2012 года. По сравнению с августом число
сделок увеличилось на 19%.
Значительно расширилось и количество
отраслей, вовлеченных в процессы M&A.
Если в сентябре 2012 года сделки происходили
в девяти отраслях российской экономики,
то в сентябре текущего года — уже в 17.
По итогам III квартала 2013 года российский
рынок M&A также продемонстрировал заметный
рост. Общая сумма сделок в III квартале
составила $14,93 млрд, увеличившись на 62%
по отношению с аналогичным периодом прошлого
года ($9,2 млрд). Средняя стоимость сделки
за вычетом крупнейших увеличилась на
34%, до $58,8 млн против $43,8 млн за аналогичный
период 2012 года. Число сделок выросло на
26%, до 139 трансакций (против 110 трансакций
в III квартале 2012 года).
Общая сумма сделок за январь–сентябрь
2013 года на российском рынке M&A достигла
$94,662 млрд. Такой результат получен прежде
всего за счет крупнейшей сделки на российском
рынке M&A — покупки «Роснефтью» компании
ТНК-BP в марте за $54,98 млрд. Однако даже
за вычетом этой сделки объем рынка M&A
за девять месяцев 2013 года составил $39,68
млрд. Это на 4,7% больше, чем в январе–сентябре
прошлого года ($37,89 млрд.). Таким образом,
отставание российского рынка M&A от
прошлогодних показателей, наблюдавшееся
с начала 2013 года, наконец преодолено.
Число сделок на российском рынке M&A
в январе–сентябре 2013 года составило
390 транзакций — на 8,6% больше, чем за тот
же период годом ранее (359 сделок). Средняя
стоимость сделки за три квартала 2013 года,
за вычетом крупнейших сделок (стоимостью
от $1 млрд и выше), составила $57,1 млн, оставшись
на том же уровне, что и годом ранее. Российский
рынок слияний и поглощений пошел в рост,
что объясняется ускорившимся процессом
концентрации капитала, — комментирует
замдиректора аналитического департамента
компании «Альпари» Дарья Желаннова. —
В условиях острой конкуренции и отсутствии
дешевых денег, M&A, по сути, единственный
для компании выход получить новый импульс
к развитию. К тому же механизм размещения
акций в России работает не очень эффективно.
По мнению Желанновой, тенденция роста
рынка M&A в России с высокой вероятностью продолжится
до конца текущего года и в начале следующего
и определится конъюнктурой рынка. В свою
очередь, партнер адвокатского бюро DS
Law Александр Филимонов считает, что рост
рынка М&А в первую очередь связан с
низкой базой предыдущих периодов и не
похож на долгосрочную тенденцию.
Заключение
Слияния и поглощения являются
очень эффективным инструментом реструктуризации
компании. С помощью этого внешнего пути
развития компания обеспечивает соответствие
своей деятельности выбранной концепции
развития. Слияния и поглощения обладают
целым рядом преимуществ по сравнению
с внутренними методами корпоративного
развития.