Валютный рынок Российской Федерации: современное состояние и направления развития

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

                        

                          

                                            3.2.Курс рубля в РФ.

За последние годы экономическое и политическое значение российского рубля заметно возросло. 
Еще в 90-е годы валютный курс касался лишь узкого круга лиц и организаций, в основном только тех, кто выезжал за границу или наоборот иностранцев, приезжающих в СССР. Во внешней торговле в условиях ее государственной монополии все разницы, возникающие за счет различного уровня внутренних и внешнеторговых цен погашались государственным бюджетом. 
Курс рубля всегда имел определенное политическое значение. На протяжении многих лет рубль поддерживался на заведомо завышенном уровне из соображений престижа. Завышение курса национальных валют практиковалось во многих странах, ориентированных на социалистическое развитие, это было приемлемо на протяжении долгого времени только потому, что страны придерживались не рыночного характера экономик.  
Сегодня валютная система России находится в процессе становления. Ее формирование происходит на основе опыта, принципов и положений мировой валютной системы. Регулятором валютных отношений является Центральный банк России. Основные обязанности Центробанка заключаются в определении характера обращения иностранной валюты и ценных бумаг в иностранной валюте. Кроме того Центробанк занимается изданием нормативных актов, направленных на организацию и регулирование процесса обращения иностранной валюты; устанавливает правила выполнения резидентами и нерезидентами операций с иностранной валютой в РФ; правила перевода, ввоза, пересылки из России валютных ценностей; выдает лицензии коммерческим банкам на осуществление ими важнейших операций; выполняет все виды валютных операций. 
В 2006 году в России была проведена политика фиксированного валютного курса, было допущено свободное обращение капитала. Попытка Центробанка проконтролировать инфляцию остались безуспешными. 
В 2007 году политика валютного курса была направлена на сдерживание инфляции. Сегодня валютная система России работает в условиях динамично развивающегося валютного рынка страны. Валютный рынок участвует в регулировании и поддержании валютного курса рубля. 
Валютное регулирование в России осуществляется органами и агентами валютного контроля. Органом валютного контроля является Комитет Государственной Думы РФ по кредитным организациям и финансовым рынкам, Министерство финансов РФ, Центробанк РФ, Государственный таможенный комитет, Министерство РФ по налогам и сборам, которые контролируют и регулируют валютные, экспортно-импортные и другие внешнеэкономические операции. Помимо всего прочего, валютный контроль включает в себя надзор, регистрацию и учет операций с валютными ценностями. 
Валютный контроль необходим государству для того чтобы снизить дефицит баланса, стимулировать определенный виды экспорта и импорта; защитить фиксированный валютный курс и сохранить золотовалютный курс резервов; снизить возможность для несоответствующего движения в краткосрочном периоде валютного курса; пресечение нежелательного влияния перетоков и защиты международной меновой стоимости национальной валюты. 
Также одну из важных ролей в регулировании курса играет дисконтная политика – маневрирование ставкой рефинансирования Центрального Банка РФ. Стабильность курса рубля ожжет быть достигнута только при установлении равновесия между основными макроэкономическими показателями в рамках антиинфляционной политики государства. 
Таким образом, сложный период перехода РФ к рыночной экономике ограничивает возможности полномасштабного использования известных мировой практике форм валютной политики. Однако в стране четко проявляется тенденция к сочетанию рыночного и государственного регулирования валютных отношений, что характерно для стран с рыночной экономикой.

 

 

 

 

 

 

                   3.3.Проблемы и перспективы валютного рынка.

Конфликт интересов между крупнейшими экспортерами и Центральным Банком получил новое развитие из-за смены позиции Правительства, склоняющегося в сторону либерализации валютного режима. Вполне вероятно, что Правительство пойдет на удлинение с 90 дней до 3 лет сроков возврата валюты и на либерализацию режима вывоза СКВ. Помимо этого можно предположить снижение нормы обязательной продажи валютной выручки с текущих 75 % до 50 % к концу года. Изменение нормы обязательной продажи валютной выручки не будет носить революционного характера потому, что существующая система валютного контроля создает значительные сложности для точного отслеживания экспортных доходов. Согласно независимым оценкам, только 53-55 % экспортной выручки реально реализуются через ЕТС. Как и в случае с налогообложением, основная цель Правительства - вывести «из тени» существенную долю выручки. Если либерализация режима будет сопровождаться ужесточением валютного контроля, ее влияние на рынок не будет заметным. Вполне вероятно, что ЦБ не согласится на предложение восстановить действовавший до октября 1998 г. Порядок, при котором экспортерам разрешалась продажа выручки не только на валютной бирже, но и коммерческим банкам напрямую. Позиция ЦБ обосновывается понятными причинами. В условиях неустойчивой конъюнктуры мировых цен на основные товары российского экспорта, отвечать за стабильность рубля значительно легче, если предложение валюты на внутреннем рынке гарантировано. В тоже время, по мнению Правительства, уменьшение объема продажи валютной выручки позволит закрепить положительные тенденции в экономике страны, обеспечить запуск широкомасштабного инвестиционного процесса.

В начале марта Банк России пошел на существенную либерализацию порядка использования нерезидентами средств, находящихся на счетах типа «С». Нерезидентам разрешено репатриировать зачисляемые на счета типа «С» доходы, полученные ими в виде процентов по корпоративным и государственным облигациям и дивидендов по акциям. Кроме того, им разрешено переуступать средства, находящиеся на этих счетах, друг другу. Все расчеты по данному виду сделок будут проводится за пределами России. Банк России также разработал инструкцию, позволяющую осуществлять прямые инвестиции со счетов типа «С», в пределах установленных лимитов (в 2001 г. Лимит установлен в размере 2 млрд. руб.). Учитывая то, что вопрос о репатриации основной суммы долга все еще не решен, действия ЦБ по либерализации режима для владельцев средств на счетах типа «С» не должны оказать сильного влияния на валютный рынок, т. к. не повлекут значительного оттока средств нерезидентов.

Проблемы рынка валютных фьючерсов

Простейший способ получить прогноз валютного курса - это оценить информацию о котировках фьючерсных контрактов на требуемую дату. Котировки валютных фьючерсов доступны на двух основных площадках: ММВБ и на крупнейшей региональной площадке - фондовой бирже «Санкт-Петербург». К сожалению, состояние и перспективы этого рынка далеки от «докризисных» времен. Основных причин здесь две. Во-первых, это недостаточная волатильность базового актива, делающая вложения во фьючерсные контракты непривлекательными. Во-вторых, это сложности с разработкой системы гарантийных взносов, которая пока остается излишне жесткой для большинства инвесторов. Кроме того, негативно на развитии рынка сказываются существующие нормы по лимитам открытой валютной позиции для банков: сумма открытой валютной позиции банка не уменьшается, даже если позиция, открываемая на спотовом рынке, уравновешивается продажей по фьючерсному контракту. Котировки фьючерсов действительно обладают чуть меньшей волатильностью, чем курс на ЕТС - стандартное отклонение мартовского фьючерса по данным за январь-февраль 2008 г. Составляет 11.03 %, в то время как стандартное отклонение официального курса за тот же период равняется 13.65 %. Тем не менее, такое скромное превосходство нельзя считать решающим. Кроме того, даже приблизительный анализ процентного отклонения курса ЕТС и котировок фьючерса показывает, что фьючерсы следуют за текущим курсом, а не наоборот, и что реакция фьючерсных котировок на резкие изменения курса ЕТС иногда слишком сильна, демонстрируя т.н. «эффект перехлеста» (overshooting).

По тем же причинам фьючерсные контракты на более удаленный срок, торгуемые на Чикагской бирже (Chicago Mercantile Exchange), не являются надежными оценками будущего курса. Котировки CME часто отличаются от фьючерсных котировок ММВБ слишком сильно, оставляя открытой возможность проведения арбитражных операций. Например, на 22 марта 2008 г. Котировки июньского фьючерса составляли 29.196 на ММВБ и 29.429 на CME с одной и той же датой расчетов - 15 июня. Таким образом, слабость этого рынка пока не позволяет использовать его котировки для сколько-нибудь надежного прогнозирования валютного курса.

Прогноз валютного курса

Анализ конъюнктуры валютного рынка показывает, что ориентиры реального укрепления рубля, принятые в качестве целей валютной политики ЦБ, а также динамика экспортных цен будут оставаться центральными факторами, влияющими на курс национальной валюты. В этой связи тревожной является динамика основных макроэкономических индикаторов России в первом квартале этого года. Поскольку январский всплеск инфляции привел к тому, что вероятное значение прироста потребительских цен за три месяца приблизится к 7 %, трудно разделить уверенность Правительства в том, что годовая инфляция не превысит 14 %. Дополнительное давление здесь будет оказано предстоящим изменением тарифов естественных монополий, в первую очередь МПС и РАО ЕЭС.

Правительству вряд ли удастся достичь своих целевых ориентиров по росту ВВП, заявленных в начале года, на уровне 4 %, особенно на фоне общемирового экономического спада. Данные по промышленному производству за первый квартал 2009 г. Не прибавляют оптимизма. Проведенные исследования позволяют оценить уровень годовой инфляции в интервале 22-23 %. Точка «нулевого» изменения реального курса рубля по сравнению с сегодняшним днем в таком случае - 33.70 руб./долл. К концу года. В связи с этим можно выделить два сценария развития событий:

1. Если Правительство  не прибегнет к девальвации  как методу стимуляции промышленного  производства, то ЦБ может обеспечить  заявленный среднегодовой курс  и к декабрю можно ожидать  курс 30-31 руб./долл. Реальное укрепление  рубля составит в этом случае  около 7.5 %, а текущая динамика валютного рынка будет определяться теми же факторами, что и сегодня;

2. В том случае, если  Правительство отдаст приоритет  задачам сохранения экономического  роста, а не борьбы с инфляцией, ускоренные темпы девальвации  могут привести к курсу, который  будет реально отражать инфляционные процессы и будет колебаться в интервале 33-34 руб./долл.

Основная цель развития валютного рынка в 2009 г. Состоит в повышении привлекательности рынка за счет расширения количества взаимосвязанных инструментов, обращающихся на нем, улучшения уровня обслуживания клиентов и увеличения объемов операций.

К числу приоритетных проектов, реализация которых запланирована в 2009 г. На валютном рынке ММВБ, относятся:

1. модернизация Системы  управления рисками и введение  на биржевом валютном рынке  механизма единого лимита;

2. расширение спектра  торгуемых инструментов за счет  инструментов SPOT и сделок TOM/NEXT, используемых  в сегментах USD-RUB и EUR-RUB;

3. введение на биржевом  валютном рынке инструментов  пары EUR-USD.

Решение указанных задач при соответствующей маркетинговой политике будет способствовать улучшению условий проведения операций на биржевом валютном рынке и повышению его привлекательности в целом.

 

     Заключение

Валютный рынок представляет собой организованную или неформальную систему торговли валютными ресурсами. На этом рынке происходит обмен деньгами и мобилизация капитала. Основную роль здесь играют финансовые инструменты, направляющие потоки денежных средств от собственников к заемщикам. Товаром выступают деньги.

Валютный рынок предназначен для установления непосредственных контактов между покупателями и продавцами валютных ресурсов.

Валютный рынок - это совокупность экономических отношений, возникающих между субъектами валютных операций. Здесь продается и покупается валюта на основе спроса и предложения, совершаются различные валютные сделки. Валютные рынки могут быть международными, национальными, региональными, биржевой, внебиржевой, спотовый и форвардный. Несмотря на то, что классификация участников валютного рынка обширна, максимальный вес в операциях с валютой принадлежит крупным транснациональным банкам, которые широко применяют современные телекоммуникации. Именно поэтому валютные рынки называют системой электронных, телефонных и прочих контактов между банками, связанных с осуществлением операций в иностранной валюте.

Валюта - это денежная единица страны, используемая для измерения величины стоимости товаров. А валютный курс - это цена одной валюты, выраженная в другой валюте. Различают следующие виды валютных курсов: фиксированный, плавающий, курс продавца, курс покупателя, средний курс, кросс-курс.

Валютный курс выражает соотношение между денежными организациями разных стран. В целом система валютных курсов - это набор правил, посредством которых описывается роль Центрального банка на валютном рынке. Частными случаями систем являются жестко фиксированные валютные курсы и абсолютно гибкие валютные курсы, которые устанавливаются на валютных рынках без вмешательства Центрального банка. Политика валютного курса является неотъемлемой составной частью денежно-кредитной политики и должна соответствовать ее главной цели - снижению инфляции.

Международный валютный рынок, образуемый через корреспондентские связи между банками разных стран, является механизмом, посредством которого производятся международные денежные расчёты, связанные с внешней торговлей, инвестициями, туризмом и другими деловыми и культурными отношениями. Во многих странах купля-продажа иностранных валют производится также на бирже брокерами и дилерами.

Изучение валютного рынка основывается на теории рыночного спроса и предложения. Применительно к валютному рынку теория спроса и предложения используется с существенными изменениями, поскольку валюта является особым товаром. На международной арене она принимает те же формы, что и денежные единицы внутри страны.

При рассмотрении спроса и предложения валюты можно сделать вывод, что курс той или иной валюты определяется взаимодействием спроса и предложения на валютном рынке. Импорт создает спрос на иностранную валюту и одновременно предложение национальной валюты. Экспорт создает предложение иностранной валюты в данной стране и одновременно спрос на ее валюту за рубежом. Таким образом, экспорт позволяет стране «зарабатывать» иностранную валюту, необходимую для оплаты импорта.

Валютный рынок подчинятся законам конкуренции. Поведение его участников определяется желанием максимизировать свои прибыли, играя на разнице валютных курсов. Величина этих прибылей зависит от сочетания широкого круга политических и экономических рисков. При определенных условиях поведение участников валютного рынка приводит к значительным колебаниям валютного курса и к дестабилизации валютного рынка. Нестабильность на валютном рынке может повлечь за собой социальные издержки и серьезные экономические проблемы.