Влияние кризиса 2008 года на российский рынок ценных бумаг

2.5 Влияние финансового кризиса

Финансовый  кризис в новых индустриальных странах  Юго-Восточной Азии оказал существенное влияние. Можно выделить следующие  каналы его воздействия на другие страны:

. Подрыв доверия к частным ценным  бумагам (к частным заемщикам) и соответствующие коррекции в банковской политике и на биржах. Эти изменения связаны прежде всего с сокращением вложений в частные бумаги на emerging markets и переходом к вложениям в более надежные бумаги (государственные облигации) развитых стран, а также лавинным сокращением ссуд, предоставляемых частным клиентам.

. Падение цен фондовых активов  и девальвация валют новых  индустриальных стран сказались  на состоянии фондовых бирж  в США и других развитых  странах, тесно связанных торговыми  и финансовыми отношениями с данным регионом. И все же кризисные процессы на фондовых рынках промышленно развитых стран оказались гораздо менее разрушительными, чем в странах, входящих в группу emerging markets. 28 октября 1997 г. большинство крупнейших фондовых бирж прекратило свою работу на несколько часов. Индекс Dow Jones Industrial Average Index упал на 554,51 пункта (падение составило 7,18%). Падение котировок акций на фондовых рынках Европы было менее сильным, чем в Азии и США.

Вместе  с тем, сильное падение курсов и на американской бирже оказалось не слишком продолжительным. Упоминавшееся выше семи процентное падение индекса Dow Jones Industrial Average произошло в основном за счет компаний, тесно связанных с юго-восточным регионом, а среди них преобладали высокотехнологичные корпорации, например, IBM, Intel, Motorola, Compaq, Dell, и Hewlett Packard. В момент падения руководство этих компаний, уверенное в своем устойчивом финансовом положении, воспользовалось ситуацией и выкупило на рынке значительные пакеты своих акций по низким ценам. Оправившись от шока, инвесторы, как в США, так и в других странах, стали рассматривать американские ценные бумаги как один из наименее рискованных в сложившихся условиях способ инвестирования. К тому же с начала 1998 г. в движении индекса Доу-Джонса явно преобладала тенденция к повышению (к 7 апреля 1998 г. значение этого индекса достигло нового "рекорда", превысив 9000).

Влияние азиатского кризиса  и дефолта на российские финансовые рынки

Разразившийся 28 октября 1997 г. биржевой крах в США и ноябрьские потрясения на фондовых рынках стран Юго-Восточной Азии крайне негативно сказались и на отечественном рынке. Иностранные инвесторы (нерезиденты) стали избавляться от ценных бумаг.

В результате подобных действий рынок  акций в течение месяца (с конца октября по конец ноября) пережил три острейшие ситуации. Индекс наиболее популярных акций упал сначала на 29 %, затем на 21 % и, наконец, еще на 10 %. За весь период своего существования отечественный рынок акций не переживал столь бурных потрясений.

Среди госбумаг наиболее мощный удар кризиса  обрушился на валютные обязательства (ценные бумаги, достоинство которых  выражено в иностранной валюте, – облигации внутреннего валютного займа и еврооблигации), где доля нерезидентов особенно высока. Рынок валютных обязательств с конца октября по начало декабря был просто парализован.

Резко обрушились котировки рублевых госбумаг. Особенно пострадали ГКО и ОФЗ: доходность некоторых выпусков подскочила по сравнению  с предкризисным уровнем в 2,5–3 раза.

Чрезвычайно остро отреагировал на кризисную ситуацию в сфере ценных бумаг валютный рынок. 29 октября курс доллара на ММВБ поднялся сразу на 54 пункта, а спрос на валюту составил 163 млн долл. Подобных «достижений» не наблюдалось с середины 1995 г.

Правда, первый удар по валютному рынку усилиями Центробанка удалось отразить (уже к началу ноября ситуация стабилизировалась). Однако вскоре спрос на валюту вновь стал расти. Нерезиденты, продавая российские ценные бумаги за рубли, естественно, пытались конвертировать эти рублевые средства в СКВ.

Далее положение еще более обострилось. С раскачанного нерезидентами фондового  рынка стали уходить и внутренние инвесторы, переводя средства из государственных  ценных бумаг в валюту. Курс продаж наличных долларов превысил 6000 руб. Центробанк, будучи не в силах удержать курс доллара в рамках существующего валютного коридора, вынужденно расширил эти рамки.

В целях преодоления кризиса на финансовом рынке Центробанком был  предпринят ряд мер:

• ставка рефинансирования повышена с 21 % годовых до 28 %, а нормативы обязательных резервов коммерческих банков в иностранной валюте – в 1,5 раза;
• произведены крупномасштабные валютные интервенции;
• начато интенсивное привлечение средств на депозиты в ЦБ (до 3–4 трлн руб. в день);
• сделаны шаги по поддержанию спроса на государственные ценные бумаги. Центробанк и (под его давлением) Сбербанк начали скупку ГКО-ОФЗ, банки – первичные дилеры на рынке ГКО-ОФЗ были обязаны оперировать с большим количеством этих бумаг, улучшились условия предоставления ссуд под залог госбумаг;
• за нарушения сроков поставки госбумаг ЦБ прекратил сделки с рядом иностранных банков, а за невыполнение обязательств по поддержанию котировок гособлигаций некоторые крупные российские банки были лишены статуса первичного дилера на рынке ГКО-ОФЗ.

В результате валютных интервенций  и скупки Центробанком госбумаг золотовалютные резервы сократились с 25 млрд долл. до 18 млр

2008 год

Мировой финансовый кризис все глубже проникает в экономику как  развитых, так и развивающихся  стран, принося с собой крах крупнейших финансовых институтов, снижение курсов национальных валют и повсеместное замедление темпов экономического развития. Не осталась в стороне и финансовая система России [1]. Отечественный рынок ценных бумаг явился одним из лидеров падения. Так, по итогам 2008 года, российские фондовые индексы потеряли больше чем американские и европейские, тем самым, заняв одно из самых высоких мест с отрицательным результатом. Если проследить динамику значения отечественных биржевых индексов, то стартом кризиса российского фондового рынка необходимо считать середину мая 2008 года, поскольку именно в мае биржевые индексы перестали расти, и началось стремительное и устойчивое падение. Поначалу динамика российских фондовых индексов практически не отличалась от динамики фондовых индексов других стран, то есть российский кризис был лишь составляющей общего кризиса. Изменилось все в середине июля, когда индекс РТС за один день упал на 4,5% при незначительных колебаниях индексов мирового фондового рынка и развивающихся рынков. Импульсом к обрушению фондового рынка стал российско-грузинский военный конфликт в августе [2]. Таким образом, происходящее в России не является исключительным событием и укладывается в тенденцию на глобальных финансовых рынках, однако российский фондовый рынок продемонстрировал худшие результаты. Не может не беспокоить тенденция, возникшая во второй половине 2008 года, - российский фондовый рынок снова перетекает на европейские биржевые площадки. Текущая ситуация проредила сообщество участников рынка ценных бумаг, исключив значительный объем краткосрочных инвесторов, спекулянтов и участников торговавших с использованием заемных средств. А в условиях ослабления рубля по отношению к доллару США нерезиденты интенсивно выводят активы с российского фондового рынка, оказывая дополнительное давление на цены. В итоге биржевые курсы акций сейчас ничего не отражают, а фондовые индикаторы не показывают реального состояния компаний и экономики в целом. Ликвидность российского рынка заметно снизилась, снизились обороты, что в свою очередь вызвало рост волатильности. Соответственно, ценовая динамика фондового рынка не поддается анализу какими-либо формальными методами. В условиях паники возможно формирование любых ценовых уровней активов, даже ниже ликвидационной стоимости активов эмитента.

Российский рынок ценных бумаг относительно молод, период его жизни составляет около двадцати лет.

Несмотря на его молодость, он пережил  взлеты и падения сравнимые по размаху с зарубежными рынками, что повлекло за собой серьезные экономические последствия.

Недавний мировой финансовый кризис повлёк за собой существенные падения на рынке ценных бумаг в России. К концу лета 2008 г. по сравнению со своими историческими максимумами рынок упал в 1,5 раза. Это было самое масштабное падения рынка ценных бумаг за последние 10 лет. Более сильный обвал был лишь летом 1998 г. – тогда рынок за три месяца упал в 2, 9 раза.

Правительство РФ и Банк России конце 2008 г. — начале 2009 г. были вынуждены принять оперативные и масштабные антикризисные меры, которые позволили смягчить наиболее острую фазу кризиса и оказали стабилизирующее воздействие на российский финансовый рынок. В то же время стал проявляться эффект от мероприятий, осуществленных центральными банками ведущих зарубежных стран.

Со второй половины февраля 2009 г. мировые  финансовые рынки начали постепенно стабилизироваться, наметились признаки восстановления цен на мировом рынке  энергоносителей.

В последующие месяцы улучшились условия  на мировых сырьевых рынков: основные зарубежные фондовые индексы начали расти, стабилизировалась ситуация на внутреннем валютном и денежном рынках, в апреле-мае начал увеличиваться приток частного капитала в Россию. Всё это способствовало ослаблению влияния негативных факторов и улучшению положения рынка ценных бумаг в России.

Таким образом, в первом полугодии 2009 г. российский финансовый рынок в  целом выдержал удар кризиса и  начал восстанавливаться. Основные участники рынка продолжали осуществлять свои операции, рыночная инфраструктура функционировала без перебоев. Дальнейшие перспективы развития российского рынка ценных бумаг представляются весьма туманными, поскольку рынок зависит от взаимодействия многих внешних и внутренних факторов, которые трудно предсказать заранее.

В первом полугодии 2009 г. наметились признаки улучшения ситуации на российском рынке  акций. С февраля началась постепенная  активизация операций с акциями  на вторичном рынке. Позитивное влияние  на состояние рынка акций оказала  стабилизация ситуации на внутреннем валютном рынке, повышение цен на мировых нефтяном и фондовом рынках.

Несмотря на все улучшения, в  начале 2009 г. на российском рынке ценных бумаг проявлялись негативные последствия  последних месяцев 2008 года. Кризис оттолкнул  иностранных инвесторов с отечественного фондового рынка, происходил отток капитала.

В апреле-мае 2009 г. наблюдался приток иностранного капитала, который носил  в основном краткосрочный характер, его влияние на российский финансовый рынок в целом было позитивным. Рост интереса инвесторов к российским инструментам послужил сигналом о снижении инвестиционных рисков на внутреннем финансовом рынке и открыл новые возможности для российских компаний по реструктуризации и рефинансированию их долга, подлежащего погашению в 2009 – 2010 годах.

По итогам первого полугодия 2009 г. темпы роста российских фондовых индексов, испытавших наиболее глубокое падение в 2008 — январе 2009 г., опережали  аналогичные показатели стран с  развитой рыночной экономикой и большинства  стран с формирующимися рынками.

В 2010 г. основной задачей рынка ценных бумаг России стало восстановление позиций трехгодичной давности на фоне мирового финансового кризиса.

В том же году наблюдалось стабильное повышение деловой активности на рынке.

Одной из важнейших тенденций развития рынка ценных бумаг в России в 2010 году является создание новых законодательных актов, которые более жестко регулируют работу рынка ценных бумаг.

Для работы на рынке ценных бумаг  в России организации должны более  полно раскрывать информацию о своей деятельности. Если раньше было достаточно ежеквартально предоставлять информацию о своем финансовом состоянии, то для работы на рынке ценных бумаг в России в 2010 году необходимо раскрывать 50 обязательных показателей работы компании. По мнению законодателей, данная мера позволит сделать сделки с ценными бумагами более прозрачными, кроме того, действующее законодательство усиливает ответственность компаний за предоставление ложной информации.

Данные нововведения касаются только публичных акционерных обществ, что позволит привлечь большее внимание иностранных инвесторов к рынку российских ценных бумаг в 2010 году.

Как и в предыдущие годы, наибольшим интересом со стороны инвесторов на рынке ценных бумаг в России в 2010 году пользуются акции нефтегазовых компаний, а также компаний, работающих в области связи и телекоммуникаций. Развитие промышленности в нашей стране все еще идет довольно низкими темпами, поэтому акции многих крупных промышленных предприятий не пользуются особой популярностью.

В 2011 году рынок ценных бумаг России активно развивается, привлекая  различных инвесторов.

Важнейшим качественным отличием современного этапа развития рынка ценных бумаг  является также растущее международное  признание российского рынка  ценных бумаг, доступ российских эмитентов различного типа к мировым финансовым рынкам.

При этом у российского рынка  ценных бумаг существует значительный потенциал дальнейшего развития. В основе этого потенциала лежат  такие факторы, как большое число  созданных в процессе приватизации открытых акционерных обществ, значительное число перспективных предприятий, акции которых пока явно недооценены (в среднем по России более чем в 2 раза). Значительные перспективы роста российского рынка связаны с разумной политикой финансирования дефицита бюджета посредством выпуска различных типов государственных ценных бумаг.