Влияние курсообразования на денежный рынок

      Если  ссуды в иностранной валюте предоставляются под более высокий процент, чем ссуды в национальной валюте, есть смысл давать деньги в кредит в иностранной валюте.

      Для этого национальную валюту необходимо конвертировать в иностранную (по действующему курсу), после чего предоставить валютный кредит по действующей ставке процента, а затем, по истечении срока заимствования, конвертировать деньги и полученный процент в национальную валюту.

      Сравнение ставок процента в различных валютах, осуществляемое подобным образом, называется сопоставлением относительных процентных ставок.

      Поскольку обменный курс в течение срока  кредита может колебаться, для  инвестора существует риск того, что  иностранная валюта обесценится  относительно национальной, а доход  от разницы между двумя процентными ставками не покроет потери. В этом случае инвестор, предоставивший кредит в иностранной валюте, понесет убытки.

      На  практике валюты с более высокими значениями процентной ставки обычно растут в цене относительно других валют как результат повышенного спроса со стороны инвесторов, стремящихся к более высоким доходам.

      1.2 Паритет покупательной способности (РРР) — это показатель относительной покупательной способности различных валют. Он определяется путем сопоставления цен на одни и те же товары в разных странах в пересчете (через обменный курс) на «базовую валюту», обычно американский доллар. Идея такого показателя в том, что, если товар в одной стране дешевле, чем в другой, имеет смысл экспортировать его туда, где он стоит дороже.

      Так, один и тот же автомобиль может стоить $20 тыс. в США и 2 млн 400 тыс. иен в Японии. Если обменный курс доллар/иена равен 100, то автомобиль в Японии обойдется американскому покупателю в $24 тыс. (2400000/100), то есть дороже, чем при покупке в США. Следовательно, такой автомобиль американцу целесообразно приобрести у себя на родине.

      Если  же обменный курс доллар/иена равен 140, то для покупателя из США автомобиль в Японии будет стоить всего $ 17143 (2400000/140). В этом случае покупатель выиграет, если приобретет автомобиль в Японии и импортирует его на родину.

      Если  во всех странах на эквивалентное  количество валюты можно было бы купить одно и то же количество товаров, международная  торговля перестала бы приносить  прибыль. Иными словами, все валюты имели бы равную покупательную способность.

      1.3. Экономические условия. В долгосрочном плане на обменный курс влияют экономические условия, существующие в стране, особенно тенденции изменения таких показателей, как: платежный баланс; экономический рост; уровень инфляции; предложение денег; безработица; ставки налогов.

      1.4 Спрос на капитал и его предложение. Капитал перетекает в ту страну, где инвесторы видят для себя перспективы. Некоторые страны нуждаются в притоке капитала и предлагают соответствующие ставки процента, другие имеют избыток капитала и, следовательно, более низкие процентные ставки.

      Однако  инвесторы не всегда принимают решения, ориентируясь только на высокий процентный доход. Например, японские производители  автомобилей и электроники инвестируют  средства в производства на территории Европы и США для преодоления тарифных барьеров и квот.

      В краткосрочной перспективе предложение  и спрос капитала определяются нормальной деловой активностью. Межбанковский  рынок оперирует крупными капиталами при небольших торговых спредах, в то время как клиентский рынок  имеет дело с относительно небольшими объемами капитала, но при более значительных спредах.

      Любое неожиданное изменение спроса на клиентском рынке сказывается на ставках межбанковского рынка, что  в свою очередь влияет на ставки обменного курса.[4]

 

ГЛАВА 3 Анализ влияния курсообразования на денежный рынок в Республике Беларусь

 

      3.1. Общий механизм курсообразования в Республике Беларусь

 

      В соответствии с постановлением Правления  Национального банка Республики Беларусь от 20 августа 2001 г. № 208 с последующими изменениями и дополнениями (далее – Постановление) в Республике Беларусь порядок установления официального курса белорусского рубля к иностранным валютам определяется и утверждается Национальным банком Республики Беларусь.

      В соответствии с Постановлением выделены группы иностранных  валют,  по отношению к которым Национальным банком Республики Беларусь осуществляется официальная котировка курса белорусского рубля. В первую группу входят свободно конвертируемые иностранные валюты, во вторую – ограниченно  конвертируемые иностранные валюты.

      Официальный  курс белорусского рубля к российскому рублю и к доллару  США  устанавливается по результатам фиксинга по российскому рублю  и  доллару  США  на  торгах,  проводимых ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа».

      Отношение  белорусского  рубля  к  другим  иностранным валютам определяется на основании кросс-курса доллара США к этим валютам, для расчета которого используются сведения, представляемые центральными банками государств в  Национальный банк Республики Беларусь, или информация агентства «Рейтер».

      Установленные котировки вступают в силу со следующего календарного дня  и  действуют до вступления в силу следующего официального курса белорусского рубля по отношению к данным иностранным валютам.

      На  первое число каждого месяца Национальный банк Республики Беларусь дополнительно осуществляет официальную котировку курса белорусского рубля к иностранным валютам в соответствии с перечнем, приведенным в приложении 4 к Постановлению.

      Торги валютой в ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» проводятся в соответствии с общим законодательством о валютном регулировании и контроле и на основе устава биржи, Положения о Секции валютного рынка ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» (далее – Секция) и других внутренних документов (правил).

      Право участвовать в торгах валютой  на бирже предоставляется только членам Секции – уполномоченным банкам и небанковским кредитно-финансовым организациям Республики Беларусь, а  также Национальному банку Республики Беларусь. Порядок и процедура  приема в члены биржи, допуска к участию в торгах, требования и перечень необходимых для этого документов устанавливаются Правилами членства в Секции валютного рынка ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» от 29 июня 1999 г. № 699.

      Члены Секции валютного рынка могут доверить осуществление валютных операций своим представителям – трейдерам. Для допуска к биржевым торгам трейдеры в установленном порядке должны быть аккредитованы на бирже. Полномочия трейдеров на осуществление операций лимитируются доверенностями, выдаваемыми членом Секции. Они не могут осуществлять сделки от своего имени и за свой счет, поскольку являются лишь представителями участника торгов.

      Биржевой  торг проводится посредством сетевой  электронной системы, которая включает рабочее место маклера, непосредственно осуществляющего торг, и связанные с ним рабочие места трейдеров, на мониторе которых отображается информация о ходе торгов. В обязанности маклера входит определение текущего курса иностранной валюты к белорусскому рублю.

      Биржевые  торги проводятся ежедневно (кроме выходных и праздничных дней) с 11.00. До 15.00 дня, предшествующего дню проведения торгов, участники торгов должны представить реестры заявок юридических лиц на покупку финансовых инструментов и предварительные заявки на покупку и продажу финансовых инструментов на биржу по электронной почте.

      Финансовый  инструмент – это предмет торгов, который устанавливается Биржей и характеризуется строго определенными признаками:

• лот – минимальная сумма иностранной валюты, которая может быть предложена к покупке и/или продаже, конверсии;
• валюта лота – иностранная валюта, в которой номинирован лот;
• сопряженная валюта – белорусские рубли или иностранная валюта, являющаяся единицей измерения обменного курса валюты лота;
• особые условия проведения торгов и расчетов.

      В настоящее время ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» проводит торги  с применением ряда финансовых инструментов (Таблица 1).

 

Таблица 1 - Финансовые инструменты, применяемые на ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа»

 
 

  

      До 10.00 дня проведения торгов участники  обязаны произвести предварительное  резервирование белорусских рублей на транзитные счета Национального  банка Республики Беларусь, а также  имеют право на предварительное  резервирование иностранной валюты, являющейся валютой лота в финансовых инструментах, на  валютный транзитный счет Национального банка Республики Беларусь.

      Перед началом торгов маклер объявляет  суммы заявок на продажу и покупку  финансового инструмента. Заявки на продажу составляют предложение, на покупку – спрос, поэтому главная обязанность маклера – добиться баланса путем установления фиксинга.

      Фиксинг – это состояние торгов, при котором объем заявок на продажу иностранной валюты становится равным объему заявок на ее покупку. С правовой точки зрения момент его достижения свидетельствует о завершении биржевых торгов. Фиксинг характеризуется определенным курсом иностранной валюты к национальной, который становится единым курсом заключения сделок и осуществления расчетов по ним на данных торгах. Мировая практика предлагает 2 альтернативных варианта установления фиксинга:

      1. По заявкам, поступившим на биржу, маклер устанавливает курсовые таксы – верхний и нижний пределы, в рамках которых должен быть зафиксирован окончательный курс торгов. С определенным интервалом маклер изменяет курс в сторону повышения (если спрос превышает предложение) или понижения (если предложение превышает спрос), фиксируя в процессе все изменения, внесенные участниками торгов в отношении количества заявленной валюты и условий ее продажи. Участники торгов после объявления курсовой таксы подают новые заявки или отзывают старые через представителей, находящихся в биржевом зале, с которыми работают через средства связи. При осуществлении фиксинга маклер стремится к тому, чтобы было удовлетворено максимально возможное количество заявок по единому курсу.

      2. Биржевой торг начинается со стартового курса (именно этот вариант применяется белорусской биржей).

      При этом важно установить начальный  курс валюты. В мировой практике в таком случае может использоваться официальный курс, последний курс одной из бирж (в случае существования региональных бирж) либо курс, зафиксированный на предыдущих торгах данной валютной биржи. На торгах ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» используется курс фиксинга, установленный на предыдущих торгах. Однако если торги не проводились в течение одного месяца, в качестве начального применяется официальный курс, установленный Национальным банком Республики Беларусь на день проведения торгов.