Инвестиционная деятельность организации

Реконструкция и техническое перевооружение производственных предприятий более эффективны, чем новое строительство и отличаются более прогрессивной структурой капитальных вложений. При этом обновляется главным образом активная часть основных средств без существенных затрат на строительство зданий и сооружений. В таком случае осуществляются:

- обновление орудий труда, механизация и автоматизация  производственных процессов;

- применение более прогрессивных  видов сырья и материалов;

- вовлечение в оборот  вторичных энергетических и материальных  ресурсов;

- использование более  прогрессивных и высокоэффективных  технологий;

- совершенствование методов  планирования, организации и управления  производством;

- устранение узких мест  и технологическом процессе и улучшение использования производственного потенциала предприятия;

- другие организационные  и технические мероприятия, направленные  на обеспечение роста эффективности  производства [6, с.481].

Расширение и увеличение производственных мощностей, новое строительство в рамках действующего производства осуществляются в тех случаях, когда поставленную задачу иными способами решить невозможно".

Экономическая сущность инвестиций может быть более глубоко раскрыта при группировке многочисленных видов инвестиций по различным классификационным признакам. Методологические вопросы главным образом касаются определения критериев классификации инвестиций, позволяющих получить представление о многообразии их видов. В частности, с точки зрения сфер рынка, на которых они фигурируют, и объектов вложения инвестиции могут иметь форму либо капиталообразующих (реальных), либо портфельных инвестиций.

Реинвестирование - это процесс связывания вновь освободившихся инвестиционных ресурсов посредством их направления на приобретение или изготовление новых средств производства с целью восстановления изношенных основных фондов предприятия. Средства, направляемые на восстановление изношенных и выбывших основных фондов, называют реинвестициями. К ним можно отнести следующие:

- инвестиции на замену, в результате которых имеющиеся  объекты заменяются новыми;

- инвестиции на рационализацию  оборудования. При этом имеется  в виду, что рационализация не  изменяет производственную мощность  и качество продукции, а в основном  направлена на снижение издержек  производства;

- инвестиции на диверсификацию, связанные с изменением номенклатуры  продукции, созданием новых видов  продукции и освоением новых  рынков сбыта;

- инвестиции на обеспечение  выживания предприятия в перспективе, направляемые на НИОКР, подготовку  кадров, рекламу, охрану окружающей  среды [6, с.137].

В практике планирования инвестиции в воспроизводство основных фондов осуществляются в форме капитальных вложений.

По источникам финансирования инвестиции могут быть:

- собственные (включая следующие источники финансирования: амортизационные отчисления; прибыль, остающуюся в распоряжении предприятия; средства от реализации активов; средства акционеров). В промышленно развитых странах основным источником инвестирования являются собственные средства. На их долю в среднем приходится около 60%, из которых доля амортизации составляет более 50%.

- заемные, включая банковские  и бюджетные кредиты, облигационные займы. Привлечение заемных средств обязательно проходит стадию экономического обоснования. Так, вклады пайщиков и населения целесообразно использовать на внутрипроизводственные цели только в том случае, когда процентные выплаты по вкладам пайщиков и населения не превышают ссудного процента по выплатам кредитного коммерческого банка по депозитам.

- лизинговые инвестиции  в форме финансового, оперативного  и возвратного лизинга;

- инвестиционные ассигнования  из республиканского и местного  бюджета и внебюджетных фондов;

- зарубежные инвестиции, включая источники: капитал и  кредиты иностранных юридических и физических лиц. Проблема состоит в стимулировании эффективного притока иностранного капитала.

- международные инвестиции, состоящие из кредитов Всемирного  банка, Европейского банка реконструкции  и развития, средств международных фондов и т.п. [8, с.205].

В заключение следует повторить, что под инвестициями понимаются любое имущество, включая денежные средства, ценные бумаги, оборудование и результаты интеллектуальной деятельности, принадлежащие инвестору на праве собственности или ином вещном праве, и имущественные права, вкладываемые инвестором в объекты инвестиционной деятельности в целях получения прибыли (дохода) и (или) достижения иного значимого результата.

 

1.2 Методика оценки эффективности использования инвестиций

 

Любой инвестиционный проект может быть охарактеризован с различных сторон: финансовой, технологической, организационной, временной и др. Каждая из них по-своему важна, однако финансовые аспекты инвестиционной деятельности во многих случаях имеют решающее значение.

Ключевыми моментами методов оценки эффективности финансовых операций, определяющими их логику, являются следующие утверждения:

- практически любую финансово-хозяйственную  операцию можно выразить в  терминах финансов;

- в подавляющем большинстве  случаев собственно операции  или их последствия «растянуты»  во времени;

- с каждой операцией  можно увязать некоторый денежный  поток; денежные средства должны  эффективно оборачиваться, т.е. с  течением времени приносить определенный  доход;

- элементы денежного потока, относящиеся к разным моментам  времени, без определенных преобразований  не сопоставимы;

- преобразования элементов  денежного потока осуществляются  путем применения операций наращения  и дисконтирования;

- наращение и дисконтирование  могут выполняться по различным  схемам и с различными параметрами [11, с.14].

Логика построения основных алгоритмов достаточно проста и основана на двух операциях – наращении и дисконтировании. В первом случае движутся от «настоящего» к будущему, во втором – наоборот. В обоих случаях с помощью схемы сложных процентов удается получить оценку денежного потока с позиции будущего или «настоящего» [11, с.213].

Различают следующие показатели эффективности инвестиционного проекта:

- коммерческая (финансовая) эффективность, учитывающая финансовые последствия реализации проекта;

- бюджетная эффективность, отражающая финансовые последствия проекта для федерального, регионального или местного бюджетов;

- экономическая эффективность, учитывающая затраты и результаты, связанные с реализацией проекта, выходящие за пределы прямых финансовых интересов участников инвестиционного проекта и допускающие стоимостное измерение [9, с.340].

В Республике Беларусь обоснование инвестиционных проектов производится на основании Постановления Министерства экономики Республики Беларусь от 31.08.2005 г. № 158 «Об утверждении Правил по разработке бизнес-планов инвестиционных проектов», согласно которому оценка эффективности инвестиций базируется на сопоставлении ожидаемого чистого дохода от реализации проекта с инвестированным в проект капиталом. В основе метода лежит вычисление чистого потока наличности, определяемого как разность между чистым доходом от реализации продукции (далее - чистый доход) по проекту и суммой общих инвестиционных затрат и платы за кредиты (займы), связанной с осуществлением капитальных затрат по проекту [16].

На основании чистого потока наличности рассчитываются основные показатели оценки эффективности инвестиций: чистый дисконтированный доход (ЧДД); индекс рентабельности (доходности) (ИР); внутренняя норма доходности (ВНД); динамический срок окупаемости.

Для расчета этих показателей применяется коэффициент дисконтирования, который используется для приведения будущих потоков и оттоков денежных средств на шаге t к начальному периоду времени. При этом дисконтирование денежных потоков осуществляется с момента начала финансирования инвестиций.

Коэффициент дисконтирования:

,      (1.1.)

 

где Д - ставка дисконтирования (норма дисконта);

 t - год реализации проекта.

Как правило, коэффициент дисконтирования рассчитывается исходя из средневзвешенной нормы дисконта с учетом структуры капитала.

Например, выбор средневзвешенной нормы дисконта для собственного и заемного капитала может определяться по формуле:

 

,     (1.2.)

 

где Рск - процентная ставка на собственные средства;

СК - доля собственных средств в общем объеме инвестиционных затрат;

Рзк - процентная ставка по кредиту;

ЗК - доля кредита в общем объеме инвестиционных затрат.

Процентная ставка для собственных средств принимается на уровне не ниже средней стоимости финансовых ресурсов на рынке капитала.

Допускается принятие ставки дисконтирования на уровне ставки рефинансирования Национального банка Республики Беларусь при проведении расчетов в национальной валюте или фактической ставки процента по долгосрочным валютным кредитам банка при проведении расчетов в условных единицах. В необходимых случаях может учитываться надбавка за риск, которая добавляется к ставке дисконтирования для безрисковых вложений.

Чистый дисконтированный доход (ЧДД). Чистый дисконтированный доход характеризует интегральный эффект от реализации проекта и определяется как величина, полученная дисконтированием (при постоянной ставке процента отдельно для каждого года) разницы между всеми годовыми оттоками и притоками реальных денег, накапливаемых в течении горизонта расчета проекта:

 

,      (1.3.)

 

где Пt - чистый поток наличности за период (год) t = l,2,3…

Т; Т - горизонт расчета;

Д - ставка дисконтирования.

Формулу по расчету ЧДД можно представить в следующем виде:

 

ЧДД = П(0) + П(1)?К1 + П(2)?К2 +…+ П(Т)..Кт,  (1.4.)

 

где Кt - коэффициент дисконтирования.

Чистый дисконтированный доход показывает абсолютную величину чистого дохода, приведенной к началу реализации проекта и должен иметь положительное значение, иначе инвестиционный проект нельзя рассматривать как эффективный.

Внутренняя норма доходности (ВНД) - интегральный показатель, рассчитываемый нахождением ставки дисконтирования, при которой стоимость будущих поступлений равна стоимости инвестиций (ЧДД=0).

ВНД определяется исходя из следующего соотношения:

 

,     (1.5.)

где Ип - стоимость общих инвестиционных затрат и платы за кредиты (займы), связанной с осуществлением капитальных затрат по проекту, за расчетный период (горизонт расчета).

При заданной инвестором норме дохода на вложенные средства, инвестиции оправданы, если ВНД равна или превышает установленный показатель. Этот показатель также характеризует «запас прочности» проекта, выражающийся в разнице между ВНД и ставкой дисконтирования (в процентном исчислении).

Индекс рентабельности (доходности) (ИР):

 

,      (1.6.)

 

где ДИ - дисконтированная стоимость общих инвестиционных затрат и платы за кредиты (займы), связанной с осуществлением капитальных затрат по проекту, за расчетный период (горизонт расчета).

Инвестиционные проекты эффективны при ИР более 1 [16].

Срок окупаемости служит для определения степени рисков реализации проекта и ликвидности инвестиций. Различают простой срок окупаемости и динамический. Простой срок окупаемости проекта - это период времени, по окончании которого чистый объем поступлений (доходов) перекрывает объем инвестиций (расходов) в проект, и соответствует периоду, при котором накопительное значение чистого потока наличности изменяется с отрицательного на положительное.

Если горизонт расчета проекта превышает динамический срок окупаемости на три и более года, то для целей оценки эффективности проекта расчет ЧДД, ИР и ВНД осуществляется за период, равный динамическому сроку окупаемости проекта плюс один год. В таком случае за горизонт расчета Т, используемый в формулах расчета ЧДД, ИР, ВНД, принимается этот период.

При привлечении для реализации проекта средств в свободно конвертируемой валюте составляется баланс денежных потоков (валютоокупаемость проекта) в свободно конвертируемой валюте.

В качестве одного из критериев оценки эффективности инвестиционного проекта используется такой показатель, как уровень безубыточности (УБ):

 

,   (1.7.)

 

где маржинальная (переменная) прибыль - выручка от реализации за минусом условно-переменных издержек и налогов из выручки.

Объем реализации, соответствующий уровню безубыточности, определяется как произведение выручки от реализации и уровня безубыточности. Приемлемым считается уровень менее 60%.