Международная миграция капитала

Источником  официального капитала являются бюджетные  средства, т.е. средства налогоплательщиков. Решения о перемещении официального капитала за рубеж принимаются совместно  правительством и органами представительной власти на основе межправительственных соглашений. Средства межправительственных организаций формируются за счет взносов стран-членов и являются бюджетными по своему происхождению. 
     Решения о предоставлении займов принимаются руководством соответствующих международных организаций. Официальные ресурсы предоставляются на льготных, нерыночных условиях. Преобладание официальных средств в притоке финансовых ресурсов свидетельствует о неблагополучном экономическом положении страны, что ограничивает ее возможности привлечения частных ресурсов.      

Частный капитал - это средства из негосударственных источников, т.е. собственные или заемные средства частных фирм, банков, преимущественно транснациональных, а также фондов и других негосударственных институтов. Они перемещаются за рубеж на рыночных условиях по решению руководящих органов соответствующих организаций. 
     Частные средства поступают в зарубежные страны и через такие международные организации, как Международная финансовая корпорация (МФК), Европейский банк реконструкции и развития (ЕБРР), на основе заключаемых этими организациями соглашений с частными фирмами. Основным источником получения частных средств в ссудной форме является международный финансовый рынок, который трансформирует бездействующие валютные средства в капитал и перераспределяет его между эмитентами и заемщиками разных стран.     

В структуре  заимствований неблагополучных  стран преобладают официальные  ресурсы. Страны с развитой экономикой и другие страны без платежных  проблем привлекают ссудный капитал  преимущественно из частных источников.

      По  целям и характеру  использования выделяют движение предпринимательского и ссудного капитала.

Признаки  предпринимательского капитала:

1. Предполагает организацию или участие в производственном процессе за рубежом;
2. Характеризуется долгосрочным характером вложений иностранного капитала;
3. Право собственности на зарубежное предприятие в целом либо на его часть.

Предпринимательский капитал делится на самостоятельные  формы:

- прямые  зарубежные инвестиции ( ПЗИ/ПИИ);

- Портфельные  инвестиции (ПИ).

     По  методологии МВФ инвестиции относят  к прямым, если они составляют не менее 10% акционерного капитала инвестируемой  компании и позволяют инвестору  вводить своих представителей в  совет директоров.

  Таким образом, ПЗИ – это зарубежные вложения, осуществляемые на длительный срок и позволяющие организовать контроль за зарубежной фирмой. В состав ПЗИ включают:

- вложение  компаниями собственного капитала  за рубеж;

- реинвестирование  полученной прямым инвестором  прибыли в зарубежное предприятие  для его развития;

- внутрикорпоративные  переводы капитала между головной  фирмой и ее зарубежными предприятиями  в форме кредитов и займов.

      Роль  прямых иностранных инвестиций в  современном мире постоянно увеличивается. Если в начале 80-х гг. объем накопленных ПИИ составлял около 6% глобального валового внутреннего продукта, а в начале 90-х – 8%, то к 2005 г. Они достигли 23 %.  В 90-е гг. ПИИ росли более чем на 20 % в год, а в последние годы – почти на 30 %, при том, что мировой номинальный ВВП рос в среднем на 3,5 % в 90-е гг. и 10-12% в последние годы.

      Преимущества  ПИИ по сравнению с другими  формами движения капитала заключаются  в том, что они развивают производство в принимающей стране, ввозят передовые  технологии, опыт, создают новые  рабочие места, не увеличивают объем  внешнего долга, а способствуют накоплению средств для его погашения.

        Портфельные инвестиции – вложения  капитала в иностранные ценные  бумаги, не дающие инвестору права  реального контроля над объектами  финансирования – осуществляются  в целях получения процентного  дохода. Международные портфельные  инвестиции классифицируются по  статьям платежного баланса:

     - акционерные ценные бумаги, удостоверяющие  имущественное право владельца  по отношению к лицу, выпустившему  этот документ;

     - долговые ценные бумаги – денежный  документ, удостоверяющий отношения  займа владельца документа по  отношению к лицу, выпустившему  документ.

     Долговые  ценные бумаги могут выступать в  форме:

     - облигаций, простого векселя,  долговой расписки – дают владельцу  безусловное право на гарантированный  доход;

     - депозитных сертификатов – продаются  на рынке со скидкой, размер  которой зависит от величины  процентной ставки и времени  до погашения, приносят владельцу  гарантированный доход на определенную дату;

     - финансовых дериватов – производные  ценные бумаги – фьючерсы, опционы,  свопы, варранты.

     Движение  капитала в ссудной  форме предполагает его миграцию в  виде:

     - государственных и частных займов;

     - межбанковских депозитов;

     -Официальной помощи развитию. 

     Ссудный капитал представляет собой возвратные, предоставляемые взаймы на определенный срок средства с целью получения процента по вкладам, займам и кредитам. Ссудный капитал выступает в виде краткосрочных банковских депозитов, средств на счетах других финансовых институтов, займов, краткосрочных и долгосрочных кредитов. 
     Ссудный капитал может быть государственным (официальным) и частным. Он предоставляется на согласованный срок, в течение которого вся заемная сумма с процентами постепенно, по частям должна быть возвращена кредитору. Платежи в полном объеме (амортизация плюс проценты) поступают после завершения льготного периода, в течение которого выплачиваются только проценты. Страны развивающиеся и с переходной экономикой с платежными трудностями обращаются прежде всего к кредитам МВФ, договоренность с которым является обязательным условием получения ресурсов из других источников.      

     Ссудный капитал привлекается государственными структурами из официальных и  частных источников для пополнения инвалютных резервов, покрытия бюджетных  дефицитов, обслуживания внешних и  внутренних долговых обязательств, осуществления  мер макроэкономической стабилизации и структурной адаптации, на социальные выплаты, закупки товаров и другие нужды. Ссудный капитал в виде краткосрочных и долгосрочных синдицированных кредитов, предоставляемых синдикатом банков-кредиторов, используют и частные заемщики.

     Капитал бывает заемным, т.е. образующим долги, и незаемным, или не образующим долги. К незаемным средствам относятся прямые инвестиции и портфельные инвестиции в акционерный капитал. К заемным средствам относятся кредитные формы привлечения капитала - займы, кредиты, долговые ценные бумаги.     

     По  балансу притока-оттока капитала страны подразделяются на чистых импортеров и чистых экспортеров капитала. По балансу международных активов  и пассивов, т.е. по накопленному иностранному капиталу в экономике страны (пассивы) и по накопленному национальному  капиталу за рубежом (активы), определяется баланс внешней задолженности страны. Превышение активов над пассивами характеризует страну как чистого кредитора; превышение пассивов над активами - в качестве чистого должника.    

     Страны-должники бывают платежеспособными, своевременно выполняющими свои долговые обязательства  перед иностранными кредиторами, и  неплатежеспособными, т.е. нарушающими  свои обязательства и накапливающими просроченные платежи. По классификации  МВФ, к странам-неплательщикам или  с трудностями в обслуживании долга относятся государства, которые  в течение последних 5 лет имели  просроченную задолженность и/или  долги которых реструктурировались, т.е. переоформлялись.

     Следует отметить еще одну форму миграции капитала, характерную для некоторых  стран, в том числе для РФ, - бегство (утечка) капитала. Обычно это  происходит в форме невозвращения  экспортной выручки, в виде не поступивших товаров в счет перевода валюты по импортным контрактам, перевод по фиктивным операциям с ценными бумагами. 

3. Динамика  и направление  международной миграции капитала.

  Процесс глобализации как качественно новый  этап интернационализации хозяйственной  жизни имеет ряд отличительных  особенностей, а именно: возрастающий объем и разнообразие международной  торговли товарами и услугами и международных  потоков капитала. При этом среднегодовые  темпы роста движения капитала, прежде всего прямых инвестиций, увеличивались  в 1990-е гг. быстрее, чем объемы международной  торговли и мирового ВВП: 29,2% против 3,8 и 3,2%. Движущей силой глобализации выступают транснациональные корпорации (ТНК), особенно их деятельность в области  вывоза капитала.     

  По  направлению движения капиталов  между странами можно выделить несколько  долговременных периодов.

• До 1940-1950-х гг. основная масса капитала направлялась из наиболее развитых стран в страны экономически и политически зависимые, находившиеся на более низком уровне развития. Соответственно доля капитала, перемещавшегося между промышленно развитыми странами составляла не более одной трети.
• С 1950-х гг. основной сферой приложения иностранного капитала становятся развитые страны. Это связано с распадом колониальной системы, развитием НТР, становлением западноевропейской интеграции, либерализацией внешнеэкономических связей, деятельностью транснационального капитала, развитием международных финансовых рынков. В конце ХХ в. масштабы миграции капитала между развитыми странами многократно превзошли его приток в периферийные экономики.
• В развивающиеся страны в первые послевоенные десятилетия направлялся преимущественно официальный капитал на двусторонней основе. В 1970-х г. наиболее продвинутые развивающиеся страны получили доступ на международный рынок капиталов, прежде всего к банковским кредитам, а также на рынок облигаций (бондов). В периферийных странах начали формироваться финансовые рынки, которые в отличие от финансовых рынков развитых стран (зрелых) получили название развивающихся или формирующихся рынков.
• В 1990-1997-х гг. приток частного капитала на формирующиеся рынки развивающихся стран резко возрос. Затем в связи с азиатским валютно-финансовым кризисом 1997 г. он снизился. К концу десятилетия началось восстановление притока иностранных ресурсов в развивающиеся страны с формирующимися финансовыми рынками.

  Группа  стран с переходной экономикой подключилась к международным потокам капитала в 1980-х гг., особенно после распада  Совета экономической взаимопомощи (СЭВ) в 1989 г. и Советского Союза в 1991 г., когда в этих странах начались рыночные преобразования. В совокупности эта группа имеет отрицательный  текущий платежный баланс и является чистым импортером официальных и  частных ресурсов. Большинство переходных стран является должником МВФ, Парижского клуба, который объединяет все крупные  страны-кредиторы, и Лондонского  клуба, в который входят более 600 банков.     

  Объем и динамику международного движения капитала можно измерить многими  показателями, важнейшими из которых  являются текущие и накопленные инвестиции, т.е. приток-отток и активы и обязательства (пассивы) стран по международным инвестициям. С конца 1980-х гг. экспорт-импорт капитала развивался высокими и стабильными темпам. Объем накопленных в мире прямых иностранных инвестиций составил (в млрд. долл.) в 1980 г.- 519 , в 1987 г. - 1023, в 1994 г. - 2300, в 1998 г. - около 5 трлн. долл. Годовой приток ПИИ был равен в 1987 г. - 127 млрд. долл., в 1988-1992 гг. - 208 млрд. долл. в среднегодовом исчислении, в 1999 г. - 827 млрд. долл.     

  Объем зарубежных портфельных инвестиций только в международных долговых ценных бумагах (без учета вложений в акции) в 1993 г. составил 2,0 трлн. долл., в 1997 г. - 3,2 трлн. долл., в 2000 г. - 5,6 трлн. долл. Доля развитых стран на этом рынке  стабильна и составляет около 80%.