Место, роль и перспективы развития валютного рынка в России

МЕЖДУНАРОДНЫЙ БАНКОВСКИЙ ИНСТИТУТ

INTERNATIONAL BANKING INSTITUTE

Факультет очного и очно-заочного обучения

Кафедра экономической теории

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

КУРСОВАЯ РАБОТА

на тему:

«Место, роль и перспективы развития валютного рынка в России»

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Выполнила: Федосова А. С.

Студентка 103 уч. гр.

Научный руководитель: Павлова И.П.

д. э. н., профессор

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Санкт-Петербург

2012

 

Содержание

 

Введение………………………………………………………………………..…3

1. Теоретические  основы деятельности валютного  рынка………………..….5

1.1. Функции валютного рынка. Структура рынка………………………..…..5

1.2. Основные участники валютного рынка……………………………..……13

2. Современное  состояние валютного рынка в 2011г………………….……16

3. Перспективы  развития валютного рынка…………………………………..20

Заключение………………………………………………………………………23

Список литературы……………………………………………………………..25

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Введение

 

Актуальность выбранной темы определяется  тем, что динамичное развитие международных финансовых рынков открывает большинству стран мира возможности активно использовать внешние заимствования для решения задач социального развития и экономического роста. Говоря более конкретно внешние заемные ресурсы позволяют с меньшими издержками обеспечивать финансирование дефицитов государственных бюджетов, восполнять нехватку национальных сбережений для осуществления внутренних инвестиций, привлекать средства для реформирования экономики, для покрытия дефицитов платежных балансов по текущим операциям, выполнения внешних долговых обязательств и других целей.

Инструменты  валютного  регулирования  и  валютного контроля,  воздействуя  на  сальдо  платежного  баланса,  курс  национальной валюты,  уровень  валютных  резервов  и  другие макропараметры  обеспечивают необходимую  динамику  развития  внешней  торговли,  одновременно  защищая национальный финансовый рынок от неконтролируемой утечки национального капитала.

Валютные операции в деятельности банка занимают довольно важное положение. Валютные операции коммерческих банков характеризуются крупными объемами, существенной стоимостью и затратами при организации проведения, более значительными рисками по сравнению с операциями в национальной валюте. Вместе с тем эти операции позволяют банкам увеличивать масштабы своей деятельности, спектр операций и доход, расширять клиентскую базу, диверсифицировать активы. Они положительно сказываются на уровне деловой репутации банка, а также на квалификации его персонала, что подтверждает актуальность выбранной темы для данной курсовой работы.

Исследованием валютного рынка и валютных операций банков занимались  как отечественные,  так  и  зарубежные  ученые.  Среди  авторов  данных  концепций: Ю.В. Богомолов, Л.И. Абалкин,  С.М. Борисов, Е.Ф. Жуков, О.Б. Веретенникова,  А.Ю. Казак,  А.Н. Козырин,  В.И. Колесников, В.М. Крашенинников, Л.Н. Красавина,   О.И. Лаврушин,  А.А. Мальцев,  М.С. Марамыгин, В.Н. Мельников, А.Г. Мовсесян, В.М. Усоскин, И.В. Хаменушко и др., а также зарубежные экономисты С.Л. Брю, Дэвид Д. Ван-Хуз, Р. Дорнбуш, П. Линдерт, К.Р. Макконел, Роджер Лерой Миллер, М. Пебро, П. Роуз, П. Самуэльсон, Дж-мл. Синки, С. Фишер, Р. Шмалензи и др.

Высоко  оценивая  вклад  ученых  в  развитие  валютного регулирования  и валютного  контроля  и  полученные  научные,  методические  и  практические результаты,  необходимо  отметить,  что  с  развитием  рыночных  отношений  в России  произошли  значительные  изменения  в  финансовой  системе,  в  связи  с чем появилась потребность нового осмысления деятельности коммерческих банков на валютном рынке, которая не  получила  нужного  отражения  ни  в  экономической  литературе,  ни  в законодательных и нормативных актах федерального уровня.

Целью написания работы является изучение структуры и динамики валютного рынка РФ.

Задачами исследования стали:

• дать характеристику валютному рынку;

• проанализировать валютный рынок РФ в 2011г. и охарактеризовать перспективы его развития.

Теоретическую базу исследования составили учебные пособия, аналитические статьи информационных агентств и банков РФ, периодические издания.

 

 

 

 

 

 

1. Теоретические  основы деятельности валютного  рынка

 

1.1. Функции  валютного рынка. Структура рынка

 

Валютный рынок – это сфера экономических отношений по поводу купли-продажи иностранной валюты.

Функции:

1. Валютный рынок прежде всего обеспечивает валютно-кредитное и расчетное обслуживание экспортно-импортных операций, а также валютные операции, связанные с инвестированием капитала за пределы национальной экономики.
2. Кроме этого, валютный рынок предоставляет возможности хеджирования, то есть страхования валютных рисков. При хеджировании экономические агенты, желая уменьшить риск, связанный с колебаниями валютного курса, которые могут оказать негативное воздействие на их капитал, стремятся избавиться от чистых обязательств в иностранной валюте, то есть достичь баланса между активами и пассивами в данной валюте.
3. Наконец, валютный рынок позволяет осуществлять валютные спекуляции, то есть играть на будущей цене валюты. Поведение участников валютного рынка, желающих получить максимальный выигрыш от валютной сделки, зависит от разницы между процентными ставками на национальном и зарубежном денежном рынке, а также от ожидаемых изменении валютного курса.1

Для лучшего понимания структуры валютного рынка целесообразно классифицировать его за такими основными признаками: 
1) за территорией:

• мировой рынок;

Тенденции. В октябре 2011г. в мировой экономике по-прежнему сохранялись низкие уровни деловой активности, особенно в производственном секторе, и экономически рост поддерживался ростом в секторе услуг. О слабости ведущих мировых экономик свидетельствует и сохраняющиеся высокие уровни безработицы, в сентябре 2011г. в Еврозоне, вернувшейся на максимум 1999 года - 10.2% и сократившийся в Америке с 9.1% до 9%. По-прежнему проблемой остается и высокая инфляция ведущих экономик,  достигшая в  сентябре трехлетнего максимума и в США - 3.9%, и  в Еврозоне - 3%, и в Великобритании – 5.2%. Однако, для сохранения стабильности мировой финансово-экономической системы, борьба с замедлением роста экономики, высокой безработицей и проблемами на финансовых рынках сейчас намного важнее, чем борьба с инфляцией.  Это, как и ошибочность своей предыдущей политики фактически признал ЕЦБ, увеличивший в последние месяцы скупку облигаций с рынка (купив порядка €100 млрд.  за август-октябрь и доведя общий объем QE до €230 млрд.) и неожиданно снизивший 3 ноября ставку с 1.5% до 1.25%. Активизировал свою деятельность и банк Англии, принявший на октябрьском заседании решение о расширении скупки облигаций с рынка еще на £75 млрд., к уже выкупленным ранее £200 млрд.  В свою очередь ФРС на своем заседании 1-2 ноября продолжила держать паузу, что ему позволяет уже проведенные QE на $2.3 трлн.(!) позитивные данные с рынка труда и данные по росту ВВП в Q3 на 3.6%, тем не менее заявив, что дополнительные стимулы «остаются на повестке дня».В октябре 2011г. беспокойство финансового мира вызвало и банкротство крупной американской брокерской компании MF Global с активами в $40 млрд., что стало первым банкротством американской финансовой компании, спровоцированным текущим долговым кризисом в Еврозоне.  Это банкротство стало пятым по величине банкротство американской финансовой компании, после знаменитого банкротства Lehman Brothers. Проблемы у MF Global  начались после выхода квартального отчета, согласно которому кроме убытков в $190 млн. компания имеет крупные вложения в облигации Италии, Испании, Бельгии и Португалии (порядка $6 млрд., при собственном капитале чуть более $1.2 млрд. ). Это привело к понижению рейтинга компании агентством Fitch до "BB+" с "BBB" и Moody's до "Ba2" с "Baa3".2

• региональный рынок;

Региональные валютные рынки формируют направления развития мировой экономической среды. За полюсами тяготения финансово-экономических интересов выделяют такие рынки:европейский; североамериканский; азиатский. В пределах этих рынков выделяют международные по значению валютно-финансовые центры: 
в Европе - Лондон, Франкфурт-на-Имуществе, Цюрих, Париж и т.д., в Северной Америке - Нью-Йорк, Чикаго, Лос-Анджелес, Торонто, в Азии - Токио, Сингапур, Гонконг. Кроме понятия европейского рынка, в сугубо территориальном аспекте существуют так называемые еврорынки. Еврорынок - это место торговли или обращения европейских валют - средств, которые получены банком как депозит (вклад) и которые отличаются от валюты страны, где размещается этот банк, или средства, одолженные банком какому-то из его клиентов в валюте, которая отличается от официальной валюты страны, где размещается банк. По определению, идет речь лишь о свободно конвертированных валютах, т.е. валюты развитых стран. Так, доллар США, указанный в пассиве банка, который расположен в Германии, Франции, Великобритании, является евродолларом, равно как и фунт стерлингов в пассиве банка, расположенного, например, в Бельгии или Нидерландах, есть, соответственно, еврофунтом стерлингов. Банки, которые проводят операции в евровалютах называют евробанками.3

Проблемы макроэкономической устойчивости зоны Евро. Наряду  с  внешними  факторами  финансовый  кризис  в  валютном  объединении  обусловлен и внутренними причинами, главная из которых — значительные структурные различия между экономическими системами стран — членов зоны евро. Кроме того, действуют и следующие макроэкономические причины. Во-первых, под влиянием кризиса большинство государств, входящих в еврозону, нарушило маастрихтские критерии по дефициту  государственного бюджета, который должен составлять не более 3 % ВВП. Фактически же дефицит бюджетов в целом по еврозоне вырос с 0,6 % ВВП в 2007 г. до 6 % в 2010 г. А в таких проблемных странах, как Греция, Испания, Ирландия и Португалия, показатель бюджетного дефицита оказался еще выше. Во-вторых, для ряда стран — членов зоны евро характерно наличие огромных долговых обязательств, которое связано со значительным (а порою безудержным) ростом заимствований в течение последних лет. Долгое время они практиковались в широких масштабах на всех уровнях: домашние хозяйства стали весьма склонны к ипотечному и потребительскому кредитованию, банки охотно прибегали к пополнению своих ресурсов  за счет внешних источников, а  государства все более безответственно относились к соблюдению бюджетной дисциплины. В результате  государственный долг   в целом по еврозоне повысился с 66,2 % ВВП в 2007 г. до 85,3 % в 2010 г., при том что маастрихтские критерии по уровню государственного долга требуют, чтобы он не превышал 60 % ВВП отдельных стран. Наибольшие проблемы в сфере государственного долга характерны для Греции, Италии, Ирландии, Португалии.В-третьих, введение евро и изъятие из обращения национальных валют лишило страны — члены ЭВС возможности использовать механизм девальвации в целях повышения  конкурентоспособности  своего  экспорта.  Вследствие  этого  проблемные  страны оказались не в  состоянии  урегулировать вопросы  дефицита бюджета   и государственного долга.4

• национальный (валютный) рынок;

Валютный рынок РФ. Рубль умеренно подешевел в пятницу  к бивалютной корзине на фоне  снижения  рыночной  активности  перед   важным  решением Центробанка  РФ  по  процентным  ставкам.   По  итогам  насыщенной событиями  недели  российская  валюта   показала  рост  благодаря дорогой  нефти  и  предполагаемому   ужесточению  политики  ЦБ, практически  не  отреагировав  на  теракт  в   крупнейшем  российском аэропорту. Рубль ослабел к бивалютной корзине по итогам пятничных торгов ММВБ на 6 копеек, последняя  оценка корзины составила 34,64 рубля. Низкая волатильность была в основном вызвана тем, что игроки были аккуратны перед  заседанием совета директоров ЦБ РФ, и  где, как  предполагалось,   могли  быть  повышены  ключевые  ставки  по рублю.    Налоговый  период  прошел  фактически  незаметно  для российского   валютного  рынка,  что  аналитики  объясняли  низким объемом налоговой  нагрузки в январе и высоким уровнем рублевой ликвидности,  из-за   чего  экспортерам  не  было  нужды  наращивать объемы  продаж  валютной   выручки.В  настоящий  момент  на  рынке сложись  достаточно  сильные  фундаментальные  факторы,  которые будут  способствовать  дальнейшему  укреплению  курса  рубля  против доллара.  Во-первых,  высокие  мировые  цены  на  нефть.  Дорогая  нефть позволила  рублю  за  неделю  вырасти   на 1  процент  к  бивалютной корзине.  Чуть  больше  процента  рубль   отобрал  у  доллара  США  за этот  же  период.  Продолжительность  данного  фактора  видится долгосрочным.  Египетский  фактор  только  набирает  обороты  и существует  риск  того,  что  революционные  настроения  могут перекинуться  на  другие  арабские  нефтедобывающие  страны.  Эти настроения  будут  отыгрываться  уже  сегодняшним  днем,  как следствие рубль будет получать определенную поддержку в сторону укрепления. Во-вторых,  растущая  инфляция  и  ожидания  ужесточения денежно кредитной политики со стороны ЦБ РФ. По всей видимости, инфляция  в  январе  составит 2,2  процента,  а  по  итогам  года  она  снова выйдет за рамки официального прогноза и превысит уровень 8 процента. Данные риски будут оказывать определенное давление на денежно-кредитную  политику  Банка  России,  который  может ужесточать монетарную политику в ответ на растущие инфляционные  риски  вплоть до  конца  второго  квартала. В  свою очередь, ожидания роста  ставок  ЦБР  может  вызвать  приток  капитала  в  страну,  объем которого по итогам года оценивается в районе $10 миллиардов.  Перечисленные  выше  фундаментальные  факторы  могут оказаться  достаточным  условием  для  того,  чтобы  рубль  продолжил свой  новый  тренд  в  сторону  укрепления.  Реализация  данного сценария может  привести  к  тестированию  уровня 34  по  бивалютной корзине. 5

2) за средствами регулирования (режимом) рынка:

• рынки свободного курсообразования;

Пример. Ряд экономистов и общественных деятелей либерального толка выступали за незамедлительный переход Банка России к свободному рыночному формированию курса рубля. За переход к плаванию рубля высказались Василий Солодков, директор Банковского института ГУ-ВШЭ, а также Анатолий Аксаков, Президент Ассоциации региональных банков Росси. Они указывают, на факт того, что зависимость экономики страны от рынка нефти и отсутствие её диверсификации обусловлены выбором политики валютного курса. Свободное плавание рубля согласно либеральной идеологии могло бы позволить развиваться стране на основе рыночных законов, а не на основе умозаключений экспертов, руководителей Банка России или членов Правительства. К тому же, многие специалисты указывают, что в России период финансовой нестабильности и экономического спада является не самой благоприятной средой для самоустранения Банка России с валютного рынка. Свободное плавание рубля не позволит сохранить международные резервы из-за наличия выплат по внешнему долгу. Вне зависимости от того, какой режим валютного курса будет выбран, плавающий или фиксированный, резервы будут идти на погашение внешних долгов. Кроме того, в условиях нестабильности свободное плавание приведет к гиперреакции валютного рынка. На примере Исландии и Украины, где валюты обесценились вдвое, после того как центральные банки ушли с валютного рынка, можно увидеть, что делают с курсом спекулянты и взволнованное население. Наконец, макроэкономические условия должны отвечать требованиям устойчивого плавания. В частности, сбалансированный бюджет, устойчивый банковский сектор, невысокая внешнеторговая открытость, низкая инфляция и прочее - все это позволяет сохранять стабильный валютный курс даже в условиях плавания. На данный же момент макроэкономические условия не соответствуют требованиям устойчивого плавания. Укрепление рубля, которое может начаться по различным причинам (вхождение России в состав ОПЕК, рост цен на нефть, долларовый кризис и др.) в среднесрочной перспективе, тем не менее, позволит центральному банку отказаться от целевых ориентиров курса и перейти к квазиплаванию в рамках широкого коридора, размах которого будет превышать 15 рублей. 6

• рынки с валютными ограничениями и валютным регулированием;

3) за типами соглашений соответственно срокам:

• рынок текущих (немедленных) операций;

Рынок текущих операций - это сектор валютного рынка, где покупают и продают валюту отдельные лица или правительства. Это иностранцы, которые импортируют национальные товары, иностранные туристы, иностранные правительства - для удержания посольств, консульств, иностранные фирмы с целью переправить национальную валюту до своих стран. Рынок операций с капиталом включает статьи расходов: а) на строительство или приобретение оборудования, предприятий в другой стране - прямые инвестиции; б) на покупку ценных бумаг других стран - портфельные инвестиции. Рынок труда (рабочей силы) является одним из важнейших звеньев в развитой рыночной системе. Его существование означает, что каждый человек имеет право на свободную продажу своей рабочей силы по собственному желанию и выбору. Спотовый или кассовый рынок — это рынок наличных сделок (spot deals). Цену, складывающуюся на этом рынке, называют спотовой или кассовой. При заключении на нем сделки, права на ее предмет переходят мгновенно. Следует одновременная, практически немедленная оплата и поставка предмета сделки. Конечно, слово «немедленная» не стоит понимать буквально. На взаиморасчеты обычно отводится 2–3 дня.7