Место, роль и перспективы развития валютного рынка в России

• рынок срочных операций;

Срочный рынок — это рынок, на котором заключаются срочные сделки. Срочной сделкой будет договор между контрагентами о будущей поставке предмета контракта на условиях, которые оговариваются в момент заключения такой сделки. Принято считать, срочными операции, по которым расчеты произойдут за период времени превышающий два дня от текущей даты. Кроме базисного актива, для срочного инструмента определяются объем, дата исполнения и цена исполнения.8

4) за применением валютных курсов:

• с одним режимом;

Пример. Казахстан характеризуется валютным рынком с одним режимом, который устанавливается Национальным банком Республики Казахстан и официально объявляется для осуществления расчетов и таможенных платежей. Другой устанавливается на бирже на основе спроса и предложения и служит для коммерческих расчетов. В Казахстане такой режим Национальный банк не использует.

• с несколькими режимами.

Это рынок с одновременным применением фиксированного и плавающего курса валюты и зачастую используется государством для регулирования движения капиталов между национальным и международным рынком ссудных капиталов.9

 

1.2. Основные  участники валютного рынка

 

Основными участниками на валютном рынке являются: коммерческие банки; центральные банки; валютные биржи; фирмы, осуществляющие внешнеторговые операции; инвестиционные фонды; брокерские компании, а также частные лица.

Коммерческие банки. Проводят основной объем валютных операций. В банках держат счета другие участники рынка и осуществляют с ними необходимые конверсионные операции. Банки как бы аккумулируют (через операции с клиентами) совокупные потребности рынка в валютных конверсиях, а также в привлечении и размещении средств и выходят с ними на другие банки. Помимо удовлетворения заявок клиентов банки могут проводить операции и самостоятельно за счет собственных средств. 
В конечном итоге валютный рынок представляет собой рынок межбанковских сделок, и, говоря о движении курсов валют, следует иметь в виду межбанковский валютный рынок. На мировых валютных рынках наибольшее влияние оказывают международные банки, ежедневный объем оперераций которых достигает миллиардов долларов. Это такие банки, как Barclays Bank, Citibank, Chase Manhatten Bank, Deutsche Bank, Swiss Bank Corporation, Union Bank of Switzerland и другие.

Валютные биржи. В отличие от фондовых бирж и бирж по валютным сделкам на срок работа валютных бирж проходит не в определенном здании и в определенные часы. Благодаря развитию телекоммуникационных технологий большинство ведущих финансовых учреждений мира пользуются услугами бирж напрямую и через посредников круглые сутки. Наиболее крупными мировыми биржами являются Лондонская, Нью-Йоркская и Токийская валютные биржи. В ряде стран с переходной экономикой функционируют валютные биржи, в функции которых входит осуществление обмена валют для юридических лиц и формирование рыночного валютного курса. Государство обычно активно регулирует уровень обменного курса, пользуясь компактностью биржевого рынка.

Торговля на российском валютном рынке проходит в основном через систему валютных бирж: Московская (ММВБ), Санкт-Петербургская (СПбВБ), Сибирская и Азиатско-Тихоокеанская межбанковские валютные биржи, Уральская региональная валютная биржа, Ростовская и Нижегородская валютно-фондовые биржи, Самарская, валютная межбанковская биржа.

В настоящее время активно развивается и внебиржевой межбанковский валютный рынок, правда, пока он ограничен только Москвой. Его преимущества - оперативность расчетов и относительная дешевизна, т.к. не требуется уплата биржевых комиссионных.10

Центральные банки. В их функцию входит управление валютными резервами, проведение валютных интервенций, оказывающих влияние на уровень обменного курса, а также регулирование уровня процентных ставок по вложениям в национальной валюте. Наибольшим влиянием на мировые валютные рынки обладает центральный банк США - Федеральная Резервная Система (US Federal Reserve или FED). Далее за ним следуют центральные банки Германии - Бундесбанк (Deutsche Bundesbank или BUBA) и Великобритании (Bank of England называемый также Old Lady).

Фирмы, осуществляющие внешнеторговые операции 
Компании, участвующие в международной торговле предъявляют устойчивый спрос на иностранную валюту (импортеры) и предложение иностранной валюты (экспортеры). При этом данные организации прямого доступа на валютные рынки, как правило, не имеют и проводят конверсионные и депозитные операции через коммерческие банки.

Инвестиционные фонды. Данные компании, представленные различного рода международными инвестиционными, пенсионными, взаимными фондами, страховыми компаниями и трастами осуществляют политику диверсифицированного управления портфелем активов, размещая средства в ценных бумагах правительств и корпораций различных стран. Наиболее известен фонд "Quantum"; Джорджа Сороса, проводящий успешные валютные спекуляции. К данному виду фирм относятся также крупные международные корпорации, осуществляющие иностранные производственные инвестиции: создание филиалов, совместных предприятий и т.д., такие как Xerox, Nestle, General Motors и другие.

Брокерские компании. В их функцию входит сведение покупателя и продавца иностранной валюты и осуществление между ними конверсионной операции. За свое посредничество брокерские фирмы взимают брокерскую комиссию. На Forex обычно отсутствует комиссия в виде процента от суммы сделки или в виде заранее оговоренной определенной суммы. Как правило, дилеры брокерских компаний котируют валюту со спрэдом, в котором уже заложены их комиссионные. Брокерская фирма, обладающая информацией о запрашиваемых курсах, является местом, где формируется реальный валютный курс по уже заключенным сделкам. Коммерческие банки получают информацию о текущем уровне курса от брокерских фирм. 
Среди брокерских компаний на международных валютных рынках наиболее известны такие, как Lasser Marshall, Harlow Butler, Tullett and Tokio, Coutts, Tradition и другие.

Частные лица. Физические лица проводят широкий спектр неторговых операций в части зарубежного туризма, переводов заработной платы, пенсий, гонораров, покупки и продажи иностранной валюты. Это также самая многочисленная группа, проводящая валютные операции со спекулятивными целями.11

 

 

 

2. Современное  состояние валютного рынка в 2011г

 

В  первом  полугодии  2011  г.  ситуация  на  внутреннем  валютном рынке  по-прежнему  определялась динамикой  трансграничных потоков капитала, внешнеэкономической  конъюнктурой  и  проводимой Банком России валютной политикой. Банк  России,  как  и  ранее,  придерживался  режима  управляемого  плавающего  валютного  курса, используя в качестве операционного ориентира рублевую стоимость бивалютной корзины, при этом количественных ограничений на  уровень курса рубля к доллару США и евро не устанавливалось. В целях повышения гибкости курсообразования и сокращения  масштабов  собственного  присутствия  на  внутреннем  валютном  рынке  Банк  России  с  1.03.11 провел симметричное расширение с 4 до 5руб. операционного  интервала  допустимых  значений  рублевой  стоимости  бивалютной  корзины,  а  также сократил с 650 до 600 млн. долл. США величину накопленных интервенций, приводящих к сдвигу границ операционного интервала на 5 копеек.

В динамике курса рубля к основным иностранным  валютам  в первом полугодии 2011  г.  выделялись два этапа (рис. 1).

Рис. 1. – Динамика рублёвой стоимости бивалютной корзины Банка России и международных резервов РФ

В январе-феврале благоприятная  конъюнктура  мировых  товарных  рынков полностью нивелировала воздействие чистого оттока  капитала  частного  сектора на  курсовую динамику –  высокие  цены  на  энергоносители,  сложившиеся  на мировом  рынке,  способствовали  заметному укреплению рубля. С середины марта рублевая стоимость бивалютной корзины колебалась в горизонтальном коридоре. В конце мая несколько снизился ее уровень при сужении диапазона колебаний. В целом волатильность рублевой стоимости бивалютной корзины оставалась высокой.

Активность  участников  межбанковского  внутреннего  валютного рынка  в  первом  полугодии 2011 г. по сравнению с первым полугодием 2010 г. заметно  увеличилась  при  некотором  сокращении доли биржевых операций.

Общий средний дневной оборот12 межбанковских  биржевых  и  внебиржевых кассовых конверсионных операций по всем валютным парам в пересчете на доллары США в январе-июне 2011 г. возрос на 27,4% (табл. 1) по сравнению  с  аналогичным  периодом  2010  г.  за  счет увеличения оборотов по всем основным валютным парам  (рис. 2). 

Таблица 1

Средние дневные показатели оборота российского валютного рынка (млрд. долл. США)

 

Продолжение таблицы 1

Рост  объемов  операций  на  межбанковском  внутреннем  валютном  рынке  отражал активизацию  внешнеторговых  операций  при  наличии интенсивных трансграничных потоков капитала.

Рис. 2. – Динамика среднего дневного оборота межбанковских кассовых конверсионных операций (млрд. долл. США)

 

Повышение  активности  участников  внутреннего  валютного  рынка  практически  не  отразилось на структуре оборота межбанковского кассового валютного  рынка  в  разрезе  валютных  пар.

По-прежнему  преобладали  сделки  рубль  /  доллар США  (62,5%)  при  значительном  удельном  весе сделок  доллар  США  /  евро  (25,6%).  Третью  позицию  сохранили  операции рубль  /  евро,  но их доля в структуре межбанковского кассового оборота оставалась невысокой (5,6% по итогам первого полугодия 2011 г.).

Изменение  показателей  активности  операторов биржевого сегмента валютного рынка за анализируемый период по основным инструментам было разнонаправленным.  Продолжилось  уменьшение объемов  операций  рубль  /  доллар  США  за  счет  сокращения объемов сделок «своп», потребность в которых  была меньше  в  условиях  значительной  ликвидности банковского  сектора. При  этом несколько возросли  средние  дневные  биржевые  обороты рубль  /  евро. Объемы  биржевых  операций  с  прочими  валютными  парами  (евро  /  доллар США, рубль  /  китайский юань) были    минимальными.

Анализ  динамики  биржевых  оборотов по  основным  валютным  парам  за  первое  полугодие 2011 г. показывает относительную стабильность объемов  операций  на  биржевом  сегменте,  который сохраняет свое значение как курсообразующий.13

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

3. Перспективы  развития валютного рынка

 

Глобальные задачи, вставшие перед мировой экономикой во время кризиса, позволяют говорить о необходимости изменения современной денежной системы, основанной на необеспеченных валютах и свободном выборе режима валютного курса. Возврат к «золотому» стандарту, исчерпавшему себя в начале прошлого века, представляется весьма сомнительным.

В 2011–2013 гг. России необходимо способствовать восстановлению макроэкономического баланса, сокращая бюджетный дефицит, прежде всего за счет уменьшения бюджетных обязательств нефтегазовому сектору, к 2012 г. разработать правительственную программу повышения эффективности бюджетных расходов и в целом в 2013 г. уменьшить бюджетный дефицит на половину по сравнению с кризисным 2009 г.

В области монетарной и валютной политики – уменьшить инфляцию до 9–10 % в 2010 г. и 5–7 % к 2012 г. и в дальнейшем поддерживать ее на уровне, обеспечивающем в долгосрочной перспективе стабильный экономический рост. Банку России сконцентрироваться на мерах по уменьшению волатильности рубля относительно ведущих мировых валют и ограничить прямое влияние на курс рубля. Кроме того, рекомендованы меры по повышению эффективности финансового сектора, проведению социальных и пенсионной реформ, участив в программах «Большой восьмерки», развивать инновационный тип экономики. А также, улучшить регулирование и надзор в финансовом секторе в соответствии с международными стандартами, повысить его емкость, транспарентность эффективность инфраструктуры финансового рынка, сформировать благоприятный налоговый климат для участников финансового рынка.

Относительно положительный ответ можно дать только по пятому критерию оптимальной валютной зоны. Интеграционные процессы на постсоветском пространстве могут говорить о схожести показателей экономического развития и принципов построения финансовой системы. В рамках ЕврАзЭС Казахстан проявляет конструктивный подход к валютной интеграции.

Принципиально не возражает против единого рублевого пространства Белоруссия. Другие страны СНГ, больше Армения, Молдавия, Узбекистан и Таджикистан, экономически привязаны к России по линии трудовой миграции. Учрежден Евразийский банк развития (ЕАБР), создан антикризисный фонд ЕврАзЭС. Действует с 1 января 2010 г. Таможенный союз России, Белоруссии, Казахстана. Возрождается сотрудничество с Украиной в связи в переизбранием в 2010 г. нового президента.

Таким образом, страны постсоветского пространства пока не образуют оптимальной валютной зоны. Это подтверждается скорее отрицательным, чем положительным опытом образования валютного «рублевого» союза. «Рублевая зона» действовала в рамках СНГ в начале 1990-х гг., но это была временная мера, переходный период от рубля к национальным валютам, а не валютный союз. Общая валюта России и Беларуси должна была появиться в начале 2000-х гг., но ее введение постоянно откладывалось, и теперь срок даже не обозначается. Проект единой валюты в рамках ЕврАзЭС к 2005 г. также остался не реализован.

В качестве предложений по реализации потенциала рубля и становления его как резервной валюты можно рекомендовать следующее.

1. Постепенно восстанавливать макроэкономический баланс, сокращая бюджетный дефицит, прежде всего за счет повышения эффективности бюджетных расходов. Уменьшить инфляцию до 5–10 % – уровня, обеспечивающего в долго-срочной перспективе стабильный экономический рост.
2. Диверсифицировать экономику путем снижения сырьевой зависимости, но, напротив, переводя расчеты за энергоносители в рубли.
3. Банку России сконцентрироваться на мерах по уменьшению волатильности рубля относительно ведущих мировых валют, но ограничить прямое влияние на курс рубля. Большая гибкость и независимость валютного курса рубля поможет смягчать влияния внешних шоков, уменьшить волатильность ставок на межбанковском рынке.
4. Создать благоприятные условия для международного капитала путем формирования благоприятной бизнес-среды, в частности снижение коррупции, реформирование судебной системы.
5. Совершенствовать, повысить эффективность финансового сектора, его регулирование и контроль. Внедрение МСФО в финансовом секторе позволит улучшить его стабильность в долгосрочной перспективе.