Мировой финансовый кризис и экономика России

Непосредственным предшественником общего финансового и банковского  кризиса в США был кризис высокорисковых ипотечных кредитов (subprime) в 2007 году, то есть ипотечного кредитования лиц с низкими доходами и плохой кредитной историей. Вследствие 20%-го падения цен на недвижимость американские владельцы жилья обеднели почти на $5 триллионов.

Американский финансист Джордж Сорос в Die Welt от 14 октября 2008 года определил роль «ипотечного мыльного пузыря» как «лишь спускового механизма, который привёл к тому, что лопнул более крупный пузырь».

-высокие цены на сырьевые товары (в том числе, нефть);

В 2000-х годах наблюдался бум потребления, сопровождавшийся неуклонным ростом цен на сырьё — после Большой депрессии товаров потребления в 1980—2000 годах. Но в 2008 году цены многих товаров, особенно нефти и продуктов питания, достигли такого уровня, что стали наносить ощутимый экономический ущерб, угрожающий стагфляцией и аннулированием глобализации. В январе 2008 года цены на нефть превысили $100 за баррель. 11 июля 2008 года цена нефти марки WTI достигла рекордных за всю историю $147,27 за баррель; после чего началось снижение — до $61 24 октября того же года и до $51 в ноябре. Пищевые и топливные кризисы обсуждались в июле на 34-м саммите Большой восьмёрки .

Серная  кислота (важный химикат, используемый в таких процессах как обработка стали, производство меди и биоэтанола) шестикратно увеличилась в цене менее чем за год. Производители гидроксида натрия объявили форс-мажор из-за наводнения и ускорили тем самым дальнейшее увеличение цен.

Сократился спрос на автомобили: в августе 2008 года продажи автомобилей  в Европе сократились на 16 %, в США в сентябре продажи автомобилей снизились на 26 % в Японии — на 5,3 % Это привело к сокращению производства металла и сокращению рабочих мест в автопроме и смежных отраслях.

- перегрев фондового  рынка; 

31 октября 2007 года многие индексы мировых фондовых рынков достигли пика, после которого началось снижение: с того дня по 3 октября 2008 года, когда палата представителей конгресса США со второй попытки приняла план Полсона, индекс S&P 500 упал на 30 %; индекс MSCI World, показывающий динамику на рынках развитых стран, упал на 32,3 %; индекс развивающихся рынков MSCI Emerging Markets — на 40,5 %. В отличие от предшествующего обвала в 2000—2002 годы, который был вызван крахом на фондовом рынке технологических компаний и был ограничен рынками США, обвал 2007—2008 годов затронул все страны и был обусловлен событиями за пределами фондового рынка — бумом, а затем крахом в кредитном и жилищном секторах, а позднее — и на сырьевых рынках: первыми стали падать акции западных банков, а с июля 2008 года, когда начала быстро дешеветь нефть, — акции сырьевых компаний развивающихся стран.

Банковская неделя 6 — 10 октября 2008 года принесла исторически максимальное падение индексов на торговых площадках США. Dow Jones Industrial Average упал до 7882,51 и закрылся на 8451,19. The Financial Times сравнивала обвал фондового рынка в пятницу 10 октября 2008 года с 10 октября 1938 года: «На утренних торгах в пятницу падение индекса S&P 500 за десятилетие было почти идентичным его падению за десятилетие в ту же дату в 1938 году.» Обвал фондового рынка в октябре 2008 года стал рекордным для рынка США за последние 20 лет, для рынка Японии — за всю истории.

- использование  новых непроверенных финансовых  методик и инструментов - кредитных  дефолтных свопов (credit default swap) и иных деривативов.

При использовании новых  непроверенных методик и инструментов всегда возникает опасность неправильных выводов о каком-либо явлении. Возможно, прямого влияния на развитие кризиса  они не  оказывали, однако каково их косвенное влияние определить трудно.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

II. Россия в условиях кризиса

Россия – страна-экспортер, российский бюджет построен на доходах, которые идут от экспорта полезных ископаемых. А все бюджетные обязательства  находятся внутри страны и выражены в рублях. Соответственно при девальвации  доллара в условиях мирового финансового  кризиса, стране ничего не остается, кроме  как девальвировать рубль и удешевить  те средства, которые нужно отдать внутри страны. Из чего очевидно, что  падение рубля будет продолжаться и дальше. Для России девальвация  доллара будет иметь дополнительные негативные последствия: 45% международных  резервов Россия держит в долларах, а значительная часть резервного фонда - в американских и европейских  ценных бумагах и валюте, т.е. Международные  резервы Минфина и Центробанка  размещены за границей.

Поэтому, после того, как в мире разразился финансовый кризис, эпицентром которого стали США, стратегия вложения Международных резервов стала еще  более консервативной: в их структуре  заметно снизилась доля долларовых активов, в том числе облигаций  американских государственных ипотечных  агентств; зато увеличилась доля евро и европейских госбумаг. Об этом заявил Глава ЦБ Сергей Игнатьев на «парламентском часе» в Госдуме 19 ноября. Но за три последних месяца Международные резервы резко упали: с августовского пика 597,5 млрд доллр. до 453,5 млрд (на середину ноября), т.е. на 144 млрд доллр. или 24%. По словам Игнатьева, только за сентябрь-октябрь резервы усохли на 97,6 млрд доллр., причем больше половины из этой суммы – 57,5 млрд доллр – пришлось потратить на поддержку курса рубля . Остальное снижение вызвано колебаниями валютных курсов и помощью отечественной банковской системе.¹

Благодаря тому, что у  нас были значительные золотовалютные резервы, последние два-три месяца Россия пыталась путем валютных интервенций  поддерживать курс рубля. На торгах на ММВБ 02.12.2008г. за доллар уже давали больше 28 рублей. С 01.12.2008г. банк «ВТБ 24» начал  перекредитовывать долларовую ипотеку, по другим видам кредитов к настоящему времени рефинансировано более  тысячи ссуд. В ноябре финансовые власти страны фактически объявили о начале плавной девальвации рубля. За полмесяца  Центробанк дважды расширил диапазон колебаний курса рубля к бивалютной корзине. После нескольких дней почти непрерывной "управляемой девальвации" ЦБ России сделал однодневную паузу — 23.12.2008г., банк России поддерживал рубль на торговой сессии ММВБ на уровне 33,4 руб. к "корзине". Уже 24.12.2008г. поддержка вновь закончилась — на торговой сессии "корзина" проваливалась ниже 33,8 руб., официальные курсы ЦБ (28,61 руб./$ и 39,96 руб./€) соответствуют цене "корзины" в 33,72 руб./$ (см. рис. 1)². Банк России вновь отпустил рубль, сохраняя резервы. В результате российская валюта начала стремительно сдавать позиции: всего с середины лета доллар подрос уже более чем на 16%, а значит, пропорционально подорожали и кредиты, взятые в американской валюте.³ В таблице приведена динамика курса доллара ЦБ РФ на конец года, изменения за 7 дней (см. табл. 2.1).⁴

Рис. 1 – Курсы доллара, евро и «корзины» в декабре 2008г (источник: ЦБ РФ).

 

Таблица 2.1

дата	Руб/долл.	Изменение	В % соотношении
25.12.08	28.6119	+0.2760	0.97
24.12.08	28.3359	+0.0677	0.24
23.12.08	28.2682	+0.5331	1.92
20.12.08	27.7351	+0.1256	0.45
19.12.08	27.6095	+0.0896	0.33
18.12.08	27.5199	−0.0810	−0.29
17.12.08	27.6009	−0.2151	−0.77

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Источник: Центральный банк Российской Федерации

 

В принципе происходящее уже  вполне можно называть "свободным  плаванием" рубля. По расчетам аналитиков "Тройки Диалог", в декабре 2008 года годовые темпы девальвации российской валюты составили 67%. Миллиарды рублей уже истрачены на поддержание курса рубля, при этом сильный рубль вовсе не приносит пользу экономике.

Отток же частного иностранного капитала из РФ в январе-ноябре 2008г. составил около 80 млрд долл. Об этом сообщил  первый заместитель Председателя Банка  России Алексей Улюкаев, отметив, что  по итогам 2008г. он может достичь 100 млрд долл.⁵ Только в октябре из России ушли 50 млрд. долларов (для сравнения: за весь кризисный 1998г. из страны убежали лишь 21,7 млрд. долл.), вдобавок стоимость нефти на мировых рынках упала ниже 55 долл. за баррель.⁶ На рисунке (см. рис. 2) приведена динамика цен на нефть за последние три месяца 2008 (на 24.12.08 до 36,61 долл. за баррель)⁷.

 

 

 

 

 

 

Рис. 2 - Динамика цен на нефть (Источник: Инвестиционный Холдинг "Финам")

Ситуация на мировом рынке  нефти в 1999-2004гг., когда цены на нее  возросли и сохранялись на высоком  уровне, позволила увеличивать объем  экспорта (начиная с 2000г.) и при  одновременном росте импорта  получать довольно значительное внешнеторговое сальдо (максимальный объем которого – 87,2 млрд долл. – был достигнут  в 2004г.), которое способствовало накоплению иностранной валюты, обслуживанию и погашению внешнего долга и в целом проведению Россией более самостоятельной экономической политики. ⁸

Но финансовый кризис в  первую очередь затронул нефтяные компании, произошло обвальное падение  нефтяных цен. Проблемы на финансовых рынках перекрыли доступ к рефинансированию, а подешевевшее сырье не позволило  генерировать достаточный денежный поток, чтобы платить по кредитам. В результате многие компании были вынуждены обратиться к кредитору  последней инстанции - государству. В октябре и ноябре нефтяные цены падали так быстро, что не помогало даже "ручное управление" экспортными  пошлинами (основная статья расходов нефтяников). В результате экспорт оказался попросту убыточным. В 2008 году темпы падения  добычи нефти «Лукойла», «Газпром нефти» и «Сургутнефтегаза» превысили 2%, только "Роснефть" и "Татнефть" в этом году продемонстрируют рост добычи. Сокращения инвестиционных программ нефтяников на 2009г. составили 25%-50% от уровней 2008 года.⁹

Так же резко подешевел  драгоценный металл: еще недавно  он стоил дороже 1 тыс. долл. за тройскую унцию, а в ноябре не дотягивал  и до 600 долларов.¹⁰

Мировой кризис ликвидности продолжает и сейчас оставаться главной темой  на российском финансовом рынке. В самые  первые дни после известия об обвале американского, а затем и британского  ипотечного рынка российские финансисты заговорили о необходимости свернуть ипотечные программы, в частности  и масштабное кредитование в целом. Причина проста. Основным источником финансовых ресурсов для российских банков служили заимствования на Западе - кредиты крупнейших мировых  банков, секьюритизация (по сути - перезаклад) ипотечных кредитов, проведение IPO (массовое размещение акций и других ценных бумаг среди розничных акционеров). В результате кризиса "свободных" денег у западных финансистов  стало меньше, а их "цена" заметно  выросла (в среднем стоимость  межбанковского, то есть кредита, выдаваемого  одним банком другому, выросла на 2-3%). Соответственно, российские банки испытали дефицит денег, необходимых для выдачи ипотечных кредитов.

Частично проблему решает российский Центробанк, который проводит рефинансирование российских коммерческих банков. Однако понятно, что ресурсы Центробанка  ограничены и не сравнимы с деньгами западного финансового мира. В  итоге российские банки, с одной  стороны, потеряли источник "длинных" (на долгие сроки) и "дешевых" (под  маленький процент) денег в виде западных финансовых структур, а с  другой - должны отвечать по ранее взятым на себя долговым обязательствам перед Западом. Итог ясен - возможности банков кредитовать население резко снизились. Осенью 2007 года многие из них либо объявили о замораживании ипотечных программ, либо о значительном повышении ставок.

Но есть и другие примеры: в разгар кризиса ликвидности один из известнейших кредитных брокеров - компания "Фосборн Хоум" заявила, что вместе со своими партнерами (Инвестсбербанком и банком ICICI) готова заняться кредитованием всех тех, кому откажут в других банках. «Московский кредитный банк» снизил ставки по ипотеке на 0,5-2% (в зависимости от программы), «Кредит Европа Банк» снизил на 1% ипотечные ставки для клиентов своего основного партнера - Независимого бюро ипотечного кредитования, «ДжиИ Мани Банк» и брокерская компания "Кредитный и Финансовый Консультант" отменили ряд комиссий за выдачу ипотечных кредитов.¹¹

В октябре Сбербанк объявил, что  у него выдался худший месяц за последние 10 лет: перепуганные вкладчики  унесли со счетов в Сбербанке 80 млрд. рублей. А месяцем ранее из российских банков ушли в общей сложности 90 млрд. рублей. Нецелевые кредиты  стали недоступной роскошью. Многие банки вновь стали требовать  поручителей либо залог, также возросли ставки по кредитам. «Еще в августе  средние ставки по кредитам наличными составляли 18-20% годовых. В октябре они подпрыгнули до 27-30%», - подсчитали эксперты Московской финансово-промышленной академии».¹² Растут рекордными темпами невозвраты и просрочки, в ноябре население не вернуло банкам более 100 млрд. рублей. Согласно опросу социологов «Левада-центра», свыше 60% жителей страны уверены, что Россия уже находится в состоянии кризиса и более половины опрошенных считают национальную валюту лучшим средством сбережения, доллару верит только 4% россиян, а евро – каждый четвертый.¹³

По итогам за ноябрь месяц 2008г. службой  статистики был зафиксирован пугающий спад производства. Росстат подсчитал, что промышленное производство по сравнению с ноябрем прошлого года снизилось на 8,7%, спад в обрабатывающей промышленности составил 10,3%, есть отрасли, где глубина падения гораздо больше, так - производство цемента сократилось на 29,6%, прокат черных металлов на 44,3%, производство минеральных удобрений – на 51,6%¹⁴. Основное падение отмечается в ряде экспортоориентированных сырьевых отраслей: химическом комплексе (74,2% в ноябре текущего года к предпоследнему месяцу 2007 г.), металлургии (86,7%), обработке древесины и производстве изделий из дерева (81,4%), целлюлозно-бумажном производстве (85%).¹⁵ Обращает на себя внимание нахождение в глубокой минусовой зоне металлургической Липецкой области, промышленных Нижегородской, Брянской, Ярославской, Челябинской областей, Санкт-Петербурга, в Уральском ФО промышленность просела (–2,8%). В российской «кузнице» и «кладовой» из 5 субъектов 4 (Курганская, Свердловская, Челябинская области и Ямало-Ненецкий АО) оказались в минусе, еле удержалась от спада только Тюменская область (+0,6%). В Сибирском ФО показательны отрицательные результаты у угледобывающей Кемеровской (–8,1%), отчетливо промышленных Омской (–0,2) и Томской областей (–8%), а так же в Москве (–1,3%).¹⁶