Монетаризм. Концепция и доктрина

М. Фридмен определил новейшую количественную теорию как теорию спроса на деньги, а не теорию выпуска, номинальных доходов или цен.

В конце 60-х — начале 70-х годов  произошли важные для монетаризма  изменения. Они были связаны как  с развитием собственно концепции, так и с событиями в реальной экономике. Усиление инфляции при одновременном росте безработицы и неудачные попытки справиться с ситуацией методами фискальной политики в духе кейнсианских рецептов, усиление нестабильности валютной системы в результате отказа от конвертации доллара и краха системы фиксированных валютных курсов — все это способствовало повышению интереса исследователей к проблемам, которыми традиционно занимались монетаристы, и одновременно заставило практиков более внимательно отнестись к предлагаемым ими рекомендациям.

На фоне драматических событий  в экономике и экономической  политике важные изменения произошли  и в самом монетаризме.

1. Сформировалось новое направление  — так называемый глобальный  монетаризм.

2. Эмпирические исследования вышли  на новый рубеж — были созданы  большие эконометрические модели, позволяющие установить статистические  характеристики важнейших макроэкономических  зависимостей, прежде всего тех,  которые в той или иной форме  отражали влияние денег на  экономику. Наиболее известной  моделью такого рода, построенной  в соответствии с монетаристскими  представлениями о характере  взаимосвязей между денежной  массой, объемом производства, ценами, процентными ставками и т.д., была  так называемая сент-луисская  модель.

3. Фридман предложил модель номинального дохода, которая стала теоретической основой монетаризма.

4. Американские экономисты К.  Бруннер и А. Мелцер* отказались от использования моделей в приведенной форме и обратились к структурным моделям с целью более детального изучения механизма трансмиссии — последовательности воздействия изменения денежной массы на экономику. При этом они особое внимание уделили процессу замещения активов различных типов в портфеле экономических субъектов в ответ на изменение процентных ставок.

5. Были предприняты попытки,  используя гипотезу об адаптивных  ожиданиях, соединить фридмановскую гипотезу о естественной норме безработицы с кривой Филлипса.

6. Был поставлен вопрос о факторах, определяющих естественную норму  безработицы, и о способах воздействия  на нее, а также о наилучшей  стратегии борьбы с инфляцией.  В ходе обсуждения этих вопросов  выявилась специфическая позиция  ряда экономистов, которые представляют  особое крыло монетаризма, так  называемый неортодоксальный, или  английский, монетаризм.

Глобальный монетаризм. В основе глобального монетаризма лежит  следующее положение. Инфляция* — чисто денежный феномен, но денежная система понимается более широко, в глобальном смысле — как мировая валютно-финансовая система. Это было естественной реакцией на интернационализацию процесса инфляции.

Усиление инфляции монетаристы объясняли ростом неустойчивости финансовой системы после отказа от конвертируемости доллара в 1971 г. и краха системы фиксированных валютных курсов. Последовавшее за этим резкое увеличение стоимости золотых резервов центральных банков привело к усилению нестабильности внутреннего денежного обращения и валютных курсов.

Эконометрические исследования. В 1970 г. в журнале, издающемся Федеральным  банком г. Сент-Луиса, была опубликована статья, в которой излагалась эконометрическая модель, описывающая воздействие  кредитно-денежной политики на экономику в духе монетаризма. Эта модель противостояла построенной примерно в то же время совместными усилиями экономистов из Совета управляющих Федеральной резервной системы и Массачусетсского технологического института эконометрической модели FRS-MIT, которая отражала кейнсианское видение механизма воздействия денег на экономику.

Сент-луисская модель представляла систему из восьми приведенных уравнений. Экзогенные переменные модели: масса денег в обращении, правительственные расходы на поддержание занятости, потенциальный уровень производства, прошлые темпы инфляции; эндогенные — изменение совокупных расходов, избыточный спрос, изменения уровня производства, текущий темп инфляции (зависит от величины избыточного спроса), ожидаемые изменения уровня цен (задаются как адаптивные ожидания), расхождения между достигнутым и потенциальным обменом производства, уровень безработицы, процентные ставки (зависят от изменений массы денег, цен и их ожиданий).

Модель номинального дохода. Параллельно  с эконометрическими исследованиями создавалась и теоретическая  основа монетаризма — модель номинального дохода Фридмана.

Принципиальное значение в модели имеют два механизма: воздействия  денег на процент, а через него на ожидаемое изменение номинального дохода, и адаптации, отражающий способность  системы адаптироваться к отклонениям  номинального дохода от ожидаемого его  уровня. Оба эти механизма во взаимодействии и определяют траекторию краткосрочного движения.

Модель ничего не говорит о влиянии  денег на цены и уровень производства в отдельности. Этот аспект был рассмотрен в рамках так называемой теоремы  об ускорении, которая явилась обобщением модели номинального дохода.

Фридман ввел функции, описывающие изменения цен и реального дохода. Переменными этих функций являлись: изменения номинального дохода, ожидаемых цен и ожидаемого реального дохода, а также реального дохода и его ожидаемого значения.

При некоторых упрощающих предположениях можно ожидать, что данная система  будет описывать затухающий колебательный  процесс, т.е. когда воздействие одноразового увеличения денежной массы прекращается, через некоторое время экономика  возвращается на траекторию устойчивого  роста. Колебания возобновляются, когда  системе сообщается новый импульс  в виде ускоренного роста денежной массы.

Иными словами, для того чтобы денежная политика влияла на реальное производство, необходимо увеличивать массу денег  возрастающим темпом. В этом и состоит теорема об ускорении.

Попытка структурного подхода. Ограниченность модели номинального дохода, по мнению некоторых монетаристов, связана, прежде всего, с тем, что эта модель не учитывает структурные сдвиги на рынке ссудного капитала, которые неизбежны при проведении кредитно-денежных мероприятий. Речь идет, прежде всего, о влиянии этих мероприятий на структуру процентных ставок, а через них — на совокупные расходы и их структуру.

Особое внимание этой проблеме уделено  в модели Бруннера-Мелцера. В этой модели авторы исследовали эффект роста правительственных расходов в зависимости от того, как он финансируется: через увеличение предложения денег или выпуск облигаций.

Согласно этой модели рост правительственных  расходов, осуществляемый через банковскую систему, т.е. посредством эмиссии, вызывает увеличение реальных кассовых остатков, что ведет к росту расходов и номинальных доходов. В коротком периоде рост номинальных доходов  приводит к увеличению реальных доходов, а впоследствии — к росту цен  и процентных ставок.

Если расходы финансируются  за счет выпуска облигаций, рыночная стоимость ценных бумаг понижается, процентные ставки растут и изменяется их структура, происходит изменение  стоимости активов, находящихся  у экономических субъектов, а  следовательно, изменяется их спрос, однако уже через эффект богатства, а  не реальных кассовых остатков, как  в первом случае. Теоретически оба  способа финансирования правительственных  расходов одинаково действенны. Однако проведенные Мелцером и Бруннером расчеты показали, что в первом случае эффект значительнее.

Кривая Филлипса* и ее интерпретация монетаристами. Важной геометрической интерпретацией теоремы об ускорении стала гипотеза о сдвигающихся кривых Филлипса, выражающая зависимость между темпом инфляции и уровнем безработицы.

Кривая Филлипса – это кривая, отражающая взаимосвязь между уровнем инфляции и уровнем безработицы: высокая инфляция сопровождается низким уровнем безработицы, и наоборот. Использовалась политиками в 60-х годах как основа для выбора их экономической стратегии. Начиная с 70-х годов кривая Филлипса в её "раннем" виде перестала отражать реальность. Разновидностью её является график, отражающий взаимосвязь между тремя факторами: уровнем инфляции, уровнем безработицы и годовым процентом роста заработной платы.

С помощью гипотезы о сдвигающейся кривой Филлипса Фридман хотел показать возможность отклонения величины безработицы от естественного уровня и одновременно продемонстрировать временный характер такой ситуации. Эта гипотеза давала ему также возможность объяснить одновременное существование инфляции и безработицы. Он опирался на два положения: о естественном уровне занятости (безработицы), который не зависит от проводимой денежной политики (от изменения массы денег), и об адаптивном характере ожиданий. Неортодоксальный монетаризм. Реальные проблемы 70-х годов побудили экономистов внимательнее подойти к вопросу о том, что определяет естественное состояние безработицы и каковы факторы, его обусловливающие. Среди них были названы: производительность труда, структура занятости, условия международной торговли и т.д., а также социально-психологические факторы, которые определяют претензии людей, их нежелание признать новую ситуацию и т.д.

2. Монетаристский  подход к решению макроэкономических  проблем

Монетарная политика — политика, проводимая центральным банком или  правительством в области денежно-кредитных  и валютных отношений. С английского  языка monetary означает монетарный, денежный, валютный. Поэтому часто происходит смешение понятий валютной политики и денежно-кредитной. Обычно, как у зарубежных экономистов, так и у отечественных ученых, использующих определение монетарный, под монетарной политикой понимается совокупность регулирования денежной и валютной сферы, т.е. совместная реализация денежно-кредитной и валютной политики.

Предоставление денег для ежедневного  использования является общеизвестной  функцией правительств уже на протяжении более двух тысяч лет. С течением времени большинство правительств создало специальные институты  — центральные банки — и  передали им эту функцию. Шведский Риксбанк был основан в 1668 г., Банк Англии - в 1694 г., Банк Франции — в 1800 г., Банк Нидерландов — в 1814 г., Федеральная резервная система США - в 1914 г. В 1900 г. существовало лишь 18 стран с центральными банками. В 1999 г. эта цифра достигла 172. В начале XX в. вне континентальной Европы лишь у Японии и Индонезии были центральные банки.

Выделяют следующие основные цели монетарной политики: стабильность цен (снижение уровня инфляции), полная занятость, рост ВВП.

Недавний опыт показал, что теория монетарной политики демонстрирует  отсутствие возможности одновременного достижения всех трех поставленных целей. Ярким доказательством тому является допущение существования "естественного  уровня безработицы" и согласно кривой Филлипса — отсутствие долгосрочной корреляции между уровнем инфляции и безработицей. Другими словами, монетарная политика, нацеленная на достижение низкого показателя безработицы, приведет к росту инфляции и возврату безработицы обратно на свой "естественный" уровень.

Центральный банк обычно не возлагает  на себя обязательства гасить инфляцию, которая была порождена немонетарными  источниками. Это соответствует  точке зрения, согласно которой монетарная политика (центральный банк) должна быть направлена на обеспечение ценовой  стабильности, в то время как фискальная (бюджетно-налоговая) политика (правительство) должна смягчить структурную слабость экономики.

Среди основных особенностей реализации монетарной политики необходимо выделить следующие:

Спрос на обязательства центрального банка, который существует частично по причине убеждения, частично —  по букве закона, и участники государственного нефинансового сектора экономики  нуждаются в держании определенного  количества требований к центральному банку, которые обычно носят название "денежной массы" государства.

Монополия центрального банка. Центральный  банк обладает абсолютным монопольным  правом эмиссии денежной массы в  стране и удовлетворения спроса на деньги. Наиболее часто встречаемой  процедурой для реализации этого  права являются операции на открытом рынке, т.е. покупка и продажа ценных бумаг (обычно долговые облигации). Норма  обязательных резервов, которую коммерческие банки должны держать в центральном  банке в зависимости от депозитов  — часть монополии монетарной власти государства. Понижая норму, снижают спрос на резервы, повышая  — повышают. Кредитование Центробанком любого коммерческого банка также  является способом влияния на денежную массу.

Воздействие на нефинансовый сектор экономики. Для достижения основных целей монетарной политики можно  путем изменения краткосрочной  процентной ставки повлиять на ВВП  и занятость, или на цены и зарплату, или на то и другое.

Экономическая теория наравне с  эмпирическими исследованиями предлагает ряд путей для реализации механизма  трансмиссии.

В ряде приоритетных задач реализации монетарной политики выделяют: поддержание  определенного обменного курса, контроля за размерами денежных агрегатов, достижение оптимального уровня инфляции, которые выполняются путем выбора одного из режимов монетарной политики.

Таргетирование* обменного курса — это режим валютной политики с длинной историей. Оно может принимать форму фиксации стоимости местной валюты к товару (якорю - такому, как золото, при функционировании золотого стандарта). До недавнего времени фиксированные обменные курсы использовались для фиксации к валюте страны с меньшим уровнем инфляции. Другой альтернативой (вместо жесткой фиксации к стоимости валюты страны с более низкой инфляцией, когда показатель инфляции будет колебаться вокруг уровня инфляции той страны, к валюте которой зафиксировали курс) некоторые страны используют ползущую привязку, при которой валюте позволено девальвироваться в установленных пределах. Таким образом, инфляция внутри страны будет несколько выше, чем в стране, к валюте которой зафиксирован курс.