Общее макроэкономическое равновесие, его модели и механизмы

Замедление производства, накопления и потребления сопровождалось существенным изменением макроэкономических параметров финансирования национального хозяйства. Ограничения при привлечении внешних заимствований и отток капитала из страны привели к увеличению иностранных активов и прекращению наращивания обязательств российских банков перед их иностранными партнерами. В результате рост иностранных пассивов банков с максимального значения во 2 квартале 2007 г. (+16,8%) сменился сокращением на 3% в октябре-ноябре 2008 г.

Таким образом, мировой финансово-экономический кризис способствовал развороту финансовых потоков между российской банковской системой и нерезидентами. На фоне сокращения внешней задолженности банков в 4 кв. 2008 г. более чем на 120 млрд. руб., их иностранные активы увеличились более чем на 1300 млрд. руб., т.е. в 1,4 раза.

К концу 2008 г. отрицательная позиция по чистым иностранным активам российских организаций сократилась до 300 млрд. руб. против 2065, 9 млрд. руб. на конец первого полугодия [2,  с.21].2

Во второй половине 2008 г. существенно изменилось и распределение средств федерального бюджета между звеньями банковской системы. В прошлом году средства органов государственного управления на счетах кредитных организаций увеличились более чем в 4 раза,  при этом только за август-ноябрь они выросли более чем вдвое.

Под влиянием мирового финансового кризиса кардинально изменилось направление движения финансовых потоков в российской экономике. Началось сокращение чистых иностранных активов органов денежно-кредитного регулирования. К уменьшению поступлений иностранной ликвидности в страну привело укрепление доллара на мировых рынках. В результате растущего оттока капитала и увеличения размера рублевых интервенций в сентябре 2008 г., впервые после 3 квартала 2003 г., чистые иностранные активы Банка России снизились на 233,6 млрд. руб. Суммарно за 4 кв. 2008 г. это снижение составило 1508 млрд. руб. Таким образом, под влиянием углубляющегося мирового финансового кризиса резко изменилась структура источников формирования денежного предложения.

Таким образом, на фоне кардинального изменения направления финансовых потоков между внутренней экономикой и остальным миром, вызвавшего сокращение чистых иностранных активов органов денежно-кредитного регулирования, существенно усилился стерилизационный эффект Резервного фонда и Фонда национального благосостояния. Несмотря на масштабный чистый отток иностранной валюты из страны, объем средств в бюджетных резервных фондах в 2008 г. увеличился на 225,1 млрд. руб. против 156,8 млрд. руб. в 2007 г. В результате динамика денежного предложения органов денежно-кредитного регулирования оказалась минимальной с начала социально-экономических преобразований 1990 годов.

В условиях ухудшений внешнеэкономической ситуации и активных операций Банка России по поддержанию устойчивости национальной валюты предложение денег осуществлялось только за счет рефинансирования кредитных организаций. При этом ключевым фактором спроса на рубли стало обесценение российской валюты, вследствие чего банки и их клиенты массово переводили рублевую ликвидность в  валюту.

Активные действия Банка России по поддержанию уровня ликвидности обеспечили расширение денежного предложения в 2008 г. на 1,2% против его увеличения на 33,7% в 2007 г. В результате темп роста денежной массы М2 в 2008 г. не превысил 1,7% против 47,5% в 2007 г. Во втором полугодии 2008 г. денежная масса сократилась на 5,3% по сравнению с ростом на 22,2% за аналогичный период 2007 г. и 7,3% в первом полугодии 2008 г.

Вопреки устойчивой тенденции предыдущих лет, в 2008 г. в структуре денежной массы М2 опережающими темпами росла доля наличных денег при незначительном увеличении объема безналичных средств, что привело к сокращению финансирования текущей деятельности корпораций, а в дальнейшем будет ограничивать доступность долгосрочных источников финансирования их инвестиционных программ и соответственно темпы экономического роста.

Российская экономика вступила в 2009 г. на излете роста, продолжавшегося почти десятилетие, после кризиса августа 1998 г. В первую очередь это было предопределено окончанием периода исключительно благоприятной ценовой конъюнктуры на внешних рынках энергоносителей и других сырьевых товаров. За падением мировых цен последовало сокращение глобального спроса. Ситуация усугубилась сжатием западных кредитных рынков и уменьшением притока денежных и «длинных» внешних финансовых ресурсов в российскую экономику.

Истории были известны лишь локальные и континентальные кризисы. Нынешний кризис стал глобальным. Ни его глубину, ни длительность, ни долгосрочные последствия пока предсказать невозможно, но в любом случае лучшие годы для России позади. В условиях стагнации внешнего спроса и снижения доступности иностранных финансовых ресурсов опереться можно и должно только на внутренний спрос. В связи с этим потребуется сформировать новую посткризисную модель, отличную от провальной 90-х годов и от действовавшей в 2000-е годы, хотя банки, фондовый рынок и другие финансовые структуры по своим размерам и качеству не соответствуют потребностям такого большого национального хозяйства, как российская экономика.

2.2 Прямые инвестиции  Соединенных Штатов в экономику  России

В наступившем столетии проблемы инвестиций и создания благоприятного инвестиционного климата в российской экономике остаются весьма важными и приоритетными. Практически все сферы и отрасли испытывают острую потребность в огромном количестве инвестиционных ресурсов. И хотя в последние годы в России произошло некоторое улучшение отраслевой структуры инвестиций в промышленности, в целом она остаётся неблагоприятной и не соответствует сложившейся возрастной структуре основных фондов, их физическому и моральному износу. Кроме того, объем внутренних инвестиций недостаточен для осуществления эффективной структурной политики и обновления основных производственных фондов.

Естественно, что в этих условиях определенные надежды возлагаются на иностранных инвесторов, в том числе американских. Однако иностранные инвесторы не спешат расширять деятельность на российском рынке. Они заинтересованы в формировании в России инвестиционной политики, обеспечивающей преемственность, прозрачность и стабильность.

Соединенные Штаты постоянно ставят вопросы о необходимости совершенствования в России законодательства, регулирующего инвестиционный режим, прежде всего в сфере энергетики и системы налогообложения зарубежных инвесторов. Американских инвесторов настораживают такие черты деловой практики и бухгалтерского учета российских компаний, как слабая правовая защищенность предпринимательства, особенно миноритарных акционеров, широкий размах теневой деятельности, далеко выходящей за рамки того, что принято считать допустимым в рыночных отношениях стран Запада.

В последние годы инвестиционный климат в России начал улучшаться. Одновременно иностранные инвесторы стали больше верить в финансовую устойчивость и платежеспособность российского государства и российских компаний, что подтверждается и повышением кредитных рейтингов России на мировых финансовых рынках. Каждый десятый инвестор считает вероятным свой выход на российский рынок в ближайшие годы, что обусловлено улучшением базовых экономических показателей России, совершенствованием нормативно-правовой базы в сфере привлечения иностранных инвестиций, а также признанием Соединенными Штатами рыночного статуса российской экономики.

По результатам ежегодного обзора инвестиционной привлекательности европейских стран, Российская Федерация находится на третьем месте в Европе по количеству планируемых в будущем инвестиционных проектов (на первом месте Германия, на втором Польша).

Россия также находится среди первых десяти стран по количеству начатых в 2004-2005 гг. проектов. К тому же в России с каждым инвестиционным проектом появляется в среднем 237 рабочих мест, что позволяет нашей стране входить в десятку стран-лидеров по созданию рабочих мест.

Одновременно отмечается, что в восточно-европейском регионе Россия отстает от других стран с переходной экономикой по темпам привлечения прямых иностранных инвестиций. Это объясняется относительно низкой репутацией российских компаний, несовершенством коммерческого права, коррупцией, а также значительным налоговым бременем.

Важная роль в привлечении капитала в Россию принадлежит правовому регулированию иностранных инвестиций. Привлечение и функционирование иностранного, в том числе американского, капитала в России регулируется нормативно-правовыми документами, объединенными в четыре группы: международные договоры и соглашения, участницей которых является Россия; базисные нормативные акты федерального уровня; нормативные документы, напрямую регулирующие приток и деятельность иностранного капитала в России;  нормативные акты, регулирующие инвестиционную деятельность в субъектах Федерации.

Необходимо также отметить, что Россия является участницей ряда международных договоров, конвенций и соглашений, направленных на защиту, поощрение и обеспечение гарантий взаимных инвестиций. Так, важное значение имеют соглашения о взаимных гарантиях, защите и поощрении инвестиций, а также договоры, исключающие двойное налогообложение доходов и имущества иностранных инвесторов.

Инвестиционное сотрудничество - неотъемлемая часть торгово-экономических отношений Соединенных Штатов и России. В начале 2006 г. объем всех накопленных в России с 1992 г. американских инвестиций составил 6,84 млрд. долл. За последние пять лет объем накопленных инвестиций Соединенных Штатов в России увеличился по сравнению с 2000 г. на 0,5 млрд. долл. По этому показателю среди иностранных инвесторов Соединенные Штаты переместились с первого на пятое место, пропустив вперед Кипр, Нидерланды, Великобританию и Германию.

В ежегодном притоке капитала в экономику нашей страны доля Соединенных Штатов сократилась еще существеннее: если в 2000 г. она составила 14,5% (первое место), то в 2004 г. на нее пришлось всего 4,6% и Соединенные Штаты передвинулись на шестое место, отстав даже от небольших европейских государств, таких как Люксембург и Нидерланды.

В абсолютных цифрах сумма прямых инвестиций Соединенных Штатов в российскую экономику снизилась с 4,5 млрд. долл. в 2000 г. до 4,3 млрд. долл. в 2006 г. За пять лет удельный вес прямых капиталовложений Соединенных Штатов в общем объеме прямых иностранных инвестиций в Россию сократился примерно в 4 раза и в 2006 г. составил 11%. В то же время доля России в общем объеме прямых американских инвестиций в начале 2006 г. составила всего 0,35%.

Сокращение прямых инвестиций Соединенных Штатов в экономику России нельзя объяснить только неблагоприятным инвестиционным климатом. В начале текущего десятилетия наметилась глобальная тенденция к уменьшению вывоза прямых иностранных инвестиций: в 2001 г. поток прямых иностранных инвестиций в мире сократился на 51%, причем в основном за счет развитых стран. Основными причинами такого явления стали низкие темпы прироста внутреннего валового продукта в ведущих развитых странах и резкое снижение активности на фондовом рынке. При этом уменьшилось количество трансграничных слияний и поглощений, влияющих на прямые вложения капитала в экономику других стран.

Инвесторы Соединенных Штатов, накопившие опыт деятельности в России, предпочитают теперь расширять присутствие не за счет притока прямых инвестиций, а большей частью предоставляя кредиты полностью или частично зависящим от них предприятиям. И, тем не менее, по объему прямых инвестиций в экономику России американские компании значительно опережают экспортеров капитала из других развитых стран: на начало 2006 г. объем накопленных прямых инвестиций Германии в экономике России составлял 2,7 млрд. долл., Великобритании – 2 млрд., Франции – 0,9 млрд.

Тем не менее, необходимо отметить важность прямых американских инвестиций Соединенных Штатов для экономики России, поскольку они направляются в реальный сектор российской экономики (в отличие от займов и кредитов, являющихся срочными, платными и возвратными). Такие инвестиции приносят новые, современные технологии, способствуют распространению на российских предприятиях современных управленческих и организационных моделей, создают новые рабочие места, расширяют возможности для улучшения трудовой этики, которая в российской экономике пока ещё оставляет желать лучшего.

Кроме того, они не ведут к образованию внешней задолженности России.  
Американские прямые инвестиции в России сосредоточены главным образом в сфере материального производства (примерно четыре пятых общего объема накопленных прямых инвестиций). При этом компании Соединенных Штатов являются крупнейшими иностранными инвесторами в базовую отрасль экономики России – машиностроение и металлообработку.

Приоритетными сферами вложений капитала Соединенных Штатов являются, прежде всего, нефтегазовая (примерно 57% всех накопленных инвестиций) и пищевая промышленность (порядка 14%). Другие области вложений американского капитала – авиакосмическая промышленность, телекоммуникации, автомобильная промышленность, производство медицинского оборудования и медикаментов, конверсионные оборонные предприятия. На непроизводственные отрасли приходится около 20% прямых инвестиций. В основном они вложены в оптовую торговлю, финансово-кредитную и страховую деятельность, в сферу консультационных и информационных услуг.

Одна из причин гипертрофии в сторону топливно-энергетического и агропромышленного комплексов – отсутствие должных мер экономической политики, определяющих приоритеты в развитии российской экономики и реализующих дифференцированный подход к привлечению иностранных инвестиций. Американские инвесторы пока сами выбирают сферы деятельности, ориентируясь на освоение новых рынков сбыта, расширение своего участия в добыче сырьевых ресурсов и повышение экономической эффективности всей хозяйственной сети транснациональных корпораций. Российское государство, к сожалению, не оказывает на этот процесс сколько-нибудь существенного воздействия.

Определённая неравномерность наблюдается в притоке американских инвестиций и в региональном разрезе. Инвесторы  предпочитают вкладывать капиталы в регионы с развитой финансовой, организационной и промышленной инфраструктурой, более высоким платежеспособным спросом населения, а также в территории, где осуществляются двусторонние крупные проекты по добыче полезных ископаемых. Американский капитал также направляется туда, где региональное законодательство способствует улучшению местного инвестиционного климата. В результате на экономику семи субъектов Российской Федерации – Москвы, Санкт-Петербурга, Московской, Ленинградской, Тюменской и Сахалинской областей и Республики Коми – приходится свыше 70% объема накопленных прямых инвестиций Соединенных Штатов.